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    我國產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式研究

    2021-09-10 07:22:44何力力
    商業(yè)2.0-市場與監(jiān)管 2021年1期
    關(guān)鍵詞:退出機(jī)制運(yùn)作模式

    何力力

    摘要:在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,為了緊隨國際發(fā)展潮流,我國國民經(jīng)濟(jì)不斷轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長形式從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長久發(fā)展。產(chǎn)業(yè)投資基金作為調(diào)整國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的強(qiáng)大引擎,對市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮著重大作用。若想推動我國產(chǎn)業(yè)投資基金持續(xù)發(fā)展,就必須對基金的組織形式、治理形式和退出機(jī)制展開詳細(xì)的研究,并以此為基礎(chǔ)提出優(yōu)化策略,引入更多的社會資本參與到投資基金中,強(qiáng)化基金管理的專業(yè)性和科學(xué)性,提升產(chǎn)業(yè)投資基金的投資效率。

    關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金;運(yùn)作模式;治理方式;退出機(jī)制

    一、我國產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作模式

    1.產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式

    1.1有限合伙型

    在有限合伙型的產(chǎn)業(yè)投資基金中,基金發(fā)起人對所發(fā)起的基金項(xiàng)目實(shí)行相應(yīng)的管理,并且以普通合伙人的身份對基金債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。而其他投資者作為有限合伙人對基金項(xiàng)目無須進(jìn)行主要的管轄,只需根據(jù)自身在基金的投入承擔(dān)有限責(zé)任即可。此種方法不僅將基金管理人和投資人的共同利益同步化,并且各基金的投資者可以根據(jù)基金的收益狀況依法享有合伙企業(yè)財產(chǎn)權(quán),而且可以以契約的形式對普通合伙人實(shí)行獎罰機(jī)制,當(dāng)合伙人助力基金有效發(fā)展,對其進(jìn)行適當(dāng)?shù)莫剟羁梢赃M(jìn)一步激發(fā)各位合伙人的工作積極性,而出現(xiàn)違規(guī)行為時,對其進(jìn)行嚴(yán)厲的懲罰可以起到相應(yīng)的警示作用。其管制方式可以根據(jù)基金狀況進(jìn)行靈活化處理,因此其生命力十分強(qiáng)。

    1.2公司型

    “公司型“是指一群具有共同的投資目標(biāo)和利益追求的有識之士以《公司法》為建立標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營原則,從而組建成相應(yīng)的投資基金形式,并且具備相應(yīng)的法人資格。在公司型主要管理層中,分為董事會、股東會和監(jiān)事會三大主腦,三者相互制約、相互監(jiān)督,共同為基金發(fā)展效力。同時公司型基金實(shí)行基金、管理人和托管人權(quán)利分離,與三會相同,實(shí)行相互制衡的現(xiàn)代化基金管理制度,以此維系公司內(nèi)部穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)長久發(fā)展。

    1.3契約型

    契約型基金也稱信托型基金,根據(jù)事前約定的信托契約通過發(fā)行收益憑證所組建而成,不具備法人資格。因此契約型基金的建立、運(yùn)行、管理、監(jiān)督和解散較為敏捷,各流程操作便利。通過國家批準(zhǔn)可以自主在銀行機(jī)構(gòu)債券市場中發(fā)行基金單位,當(dāng)有投資者對該基金具有投資興趣并投入一定的資金時,那么該基金份額持有人可以依法行使收益權(quán),對基金在債券市場中所獲得的全部資金收入“收入囊中“,且基金本身無需繳納所得稅,從一定程度上緩解了各個投資者的經(jīng)濟(jì)壓力。

    2.產(chǎn)業(yè)投資基金的治理模式

    2.1基金本身的治理

    一般來講,不同組織形式的基金其治理方式是根據(jù)不同法律進(jìn)行相應(yīng)的管理。比如有限合伙型基金是根據(jù)《合伙企業(yè)法》進(jìn)行建立,而公司型基金則參考《公司法》設(shè)立,共同的治理方法都是根據(jù)法律里面的有關(guān)條文和章程作為治理準(zhǔn)則,其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為股東會,以此是董事會和投資委員會。契約型公司根據(jù)《信托法》和《證券投資基金法》進(jìn)行建立,投資者根據(jù)資金所持份額對基金資產(chǎn)的所有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)等,并在大會審議中,可以對基金的處理事項(xiàng)行使表決權(quán)。

    2.2基金管理方式的治理

    不同組織結(jié)構(gòu)的基金管理公司其治理結(jié)構(gòu)也盡相不同,一般的基金管理公司都會立足自身基金收益狀況、基金管理情況和投資者所持財產(chǎn)實(shí)行相應(yīng)的管理和監(jiān)督,以此確保基金管理的科學(xué)性、有效性和規(guī)范化。公司董事會下設(shè)風(fēng)控會,對基金潛在風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控和管制,以此確保基金的財產(chǎn)安全和運(yùn)營穩(wěn)定性。在控制好金融風(fēng)險的前提下,在眾多投資項(xiàng)目中進(jìn)行認(rèn)真、細(xì)致的篩選,并對該投資項(xiàng)目實(shí)行價值評定、投資決策和管控,在推動投資產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的同時,盡自身最大能力實(shí)現(xiàn)基金利益最大化。

    2.3基金托管人的治理

    立足于產(chǎn)業(yè)投資基金“管理與保管分離“的原則,基金托管人對基金管理人監(jiān)督和基金財產(chǎn)保管實(shí)行分開管轄,是基金持有人的權(quán)益代表。其主要職責(zé)是對基金管理人的投資運(yùn)作過程進(jìn)行實(shí)時監(jiān)督,確?;鸸芾淼轿唬鹳Y產(chǎn)進(jìn)行妥善保管,執(zhí)行投資命令對資金往來進(jìn)行相應(yīng)的辦理,對基金財務(wù)報告以及資產(chǎn)凈值進(jìn)行核實(shí)與復(fù)查,防止賬務(wù)做假和不完整等情況的發(fā)生。

    3.產(chǎn)業(yè)投資基金的退出機(jī)制

    3.1投資人從產(chǎn)業(yè)投資基金退出

    構(gòu)建完善的基金投資者退出機(jī)制,可以從一定程度上強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)基金的靈活性與流動性,增加基金的變現(xiàn)能力,從而降低投資者的金融風(fēng)險和投資風(fēng)險,減少投資的不確定性。部門投資者在投資過程中會受家庭因素、財產(chǎn)變動、身體原因等方面的影響,選擇在投資過程中“中途離去“,因此必須為投資者建設(shè)合理、科學(xué)的”退場“方式,可以通過基金股權(quán)變現(xiàn)等形式取消基金財產(chǎn)所有權(quán)等權(quán)益,也可以通過場外柜臺交易和產(chǎn)權(quán)交易等方式增強(qiáng)基金份額的流轉(zhuǎn)性,對所有權(quán)實(shí)行靈活的變動與轉(zhuǎn)移。

    3.2產(chǎn)業(yè)投資基金從投資項(xiàng)目退出

    當(dāng)基金從發(fā)展前景不容樂觀的投資項(xiàng)目中退出,可以從一定程度上減少基金的資產(chǎn)損失,是產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)現(xiàn)收益的重要環(huán)節(jié),一般通過根據(jù)被投資項(xiàng)目的上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購來達(dá)到目的。而上市是產(chǎn)業(yè)投資基金退出所投項(xiàng)目的首先方式,其次還包括出售、回購和清算等方式,通過平等、公正的交易,從而增強(qiáng)基金的變現(xiàn)能力。

    二、推動我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的建議

    1.充分發(fā)揮政府的基礎(chǔ)作用

    縱觀我國產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)營狀況,產(chǎn)業(yè)投資基金的迅速發(fā)展離不開政府的正確引導(dǎo)與有力推動,更與市場需求的變化密切相關(guān)。而政府作為市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)配者和引導(dǎo)者,應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮資源合理配置作用,對我國產(chǎn)業(yè)投資基金加以引導(dǎo)和鼓勵,從而確保我國基金的投資規(guī)模能夠滿足人民日益增長的經(jīng)濟(jì)需要和地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,當(dāng)然,投資規(guī)模必須要與我國產(chǎn)業(yè)的承受能力相匹配。同時,政府應(yīng)該出臺和完善相應(yīng)的投資政策,吸引和鼓勵發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)前來投資,并鼓勵相關(guān)人員進(jìn)行投資項(xiàng)目的設(shè)計與創(chuàng)新,從而推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展。

    2.完善產(chǎn)業(yè)投資基金的管理機(jī)制

    不同基金項(xiàng)目的產(chǎn)品定位和功能定位都具備著自身的差異性和獨(dú)特性,因此政府部門應(yīng)當(dāng)針對不同基金的運(yùn)營模式和產(chǎn)品定位,制定出相應(yīng)的管理機(jī)制和運(yùn)作模式,從而強(qiáng)化投資決策機(jī)制。對于基金項(xiàng)目本身就適應(yīng)于市場化,應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮市場的自我調(diào)節(jié)能力,政府無須做出過多干預(yù),針對特定的產(chǎn)業(yè),政府應(yīng)視情況而定,做出適當(dāng)?shù)淖尣?而對于政策型的投資項(xiàng)目,政府應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮宏觀調(diào)控作用,采取公司調(diào)查和政府集團(tuán)決策結(jié)合的決策方式,確保監(jiān)管到位,在保障投資安全性和靈敏性的同時,對投資尺度進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑?,從最大限度上發(fā)揮企業(yè)與政府相結(jié)合的獨(dú)特優(yōu)勢。

    3.不斷開拓和創(chuàng)新基金合作投資的新模式

    目前,我國現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)投資基金主要來源于政府和國有企業(yè),其他企業(yè)和社會資本因自身發(fā)展規(guī)模和經(jīng)濟(jì)能力有限,所能參與到的產(chǎn)業(yè)投資基金的機(jī)會較為稀缺。因此,為充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)市場各個主體的積極性,提高其參與感和獲得感,政府應(yīng)不斷探索創(chuàng)新思路,以科學(xué)、有效的方式將社會資產(chǎn)引入到產(chǎn)業(yè)基金中去。比如,可以與上市公司進(jìn)行深度合作,設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金,實(shí)行“基金+投資項(xiàng)目+上市公司+產(chǎn)業(yè)“的四聯(lián)合產(chǎn)業(yè)運(yùn)作模式,從而帶動整個社會資本參與到產(chǎn)業(yè)投資中來,激發(fā)各社會成員的生產(chǎn)積極性,開創(chuàng)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)良性互動的友好局面。

    三、結(jié)束語

    不同行業(yè)的體制結(jié)構(gòu)、運(yùn)營方式、操作流程、經(jīng)營準(zhǔn)則和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等方面都存在著大大小小的差異,并且產(chǎn)業(yè)投資基金在不同發(fā)展階段也呈現(xiàn)出不同的特征。因此,應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)等各個主體的作用,在不斷的實(shí)踐中走出具有“中國社會主義特色“的產(chǎn)業(yè)投資基金模式的發(fā)展之路。

    參考文獻(xiàn):

    [1]董方杰,韓彩云.我國產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展研究[J]. 金融理論與實(shí)踐,2008(12):83-84.

    [2]牛婷,趙守國,左斐.國際產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)行模式研究[J].生產(chǎn)力研究,2010(12):205-207.

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