中小企業(yè)降低融資成本的路徑研究

摘 要：由于我國中小企業(yè)普遍存在企業(yè)規(guī)模小、運營風(fēng)險高、管理機制不健全、融資擔(dān)保能力弱等情況，再加上銀行資本結(jié)構(gòu)配置不合理、融資市場不規(guī)范、融資渠道狹窄等各種因素影響，中小企業(yè)在進(jìn)行市場融資時，常常面臨融資成本過高擠壓企業(yè)利潤空間、融資過程困難制約企業(yè)發(fā)展等問題。本文將從我國現(xiàn)階段常見的融資渠道入手，對中小企業(yè)融資成本過高的具體成因進(jìn)行深入分析，并就解決該問題的有效路徑展開研究，希望能給相關(guān)工作者帶來啟迪。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);融資成本;路徑研究

一、現(xiàn)有的中小企業(yè)融資路徑探討

籌資是企業(yè)生存和發(fā)展的基本前提，離開資金，企業(yè)將難以生存，更不可能發(fā)展。企業(yè)設(shè)立、生產(chǎn)經(jīng)營、資金結(jié)構(gòu)調(diào)整都需要資金，通過適當(dāng)?shù)幕I資渠道，運用一定的籌資方式籌集資金是企業(yè)的重要工作。目前中小企業(yè)主要有以下常見的融資路徑。

1.金融機構(gòu)融資

金融機構(gòu)融資是中小企業(yè)的主要途徑之一。滿足融資條件的中小企業(yè)通過提供相應(yīng)的擔(dān)保抵押物，向商業(yè)銀行或者金融機構(gòu)申請融資貸款，以滿足自己的資金需求就是金融機構(gòu)融資。金融機構(gòu)融資屬于比較正規(guī)的融資手段，在融資成本上沒有其他融資渠道高，是一種比較常見的融資行為。但它也有一定的局限性，就是對中小企業(yè)的融資資質(zhì)要求較嚴(yán)格，且貸款發(fā)放傾向于金融風(fēng)險不高的中小企業(yè)，銀行提供的貸款額度往往較低，對企業(yè)金融支持力度有限，有時遇到數(shù)量比較大的融資需求，企業(yè)只能選擇多個貸款機構(gòu)進(jìn)行多輪融資才能解決問題，對企業(yè)的融資約束比較大。

2.股權(quán)融資

中小企業(yè)在進(jìn)行擴產(chǎn)轉(zhuǎn)型時都需要資金支持，而企業(yè)在解決這一問題時除了向金融機構(gòu)進(jìn)行正常的貸款融資之外，還會采取股權(quán)融資的方式引入戰(zhàn)略資金。所謂的股權(quán)融資，就是企業(yè)通過出售或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)等方式吸引其他企業(yè)或個人進(jìn)行項目投資的一種融資方式。由于有股權(quán)作為擔(dān)保，股權(quán)融資在很大程度上可以促進(jìn)企業(yè)與投資方之間的互利共贏，對降低企業(yè)財務(wù)融資成本，緩解企業(yè)資金緊張的瓶頸問題，提高企業(yè)的融資水平和融資能力有重要作用。同時還可以充分利用雙方的優(yōu)勢，實現(xiàn)資源互補，利益置換，促進(jìn)雙方合作共贏。但美中不足的是，企業(yè)通過引資入企的方式進(jìn)行融資，本身對企業(yè)的發(fā)展前景就有較高的要求，不具備突出核心競爭力和良好市場前景的融資項目很難拿到投資，無形中提高了企業(yè)的融資難度;同時股權(quán)融資的戰(zhàn)略合作方在進(jìn)行資本融入時本身就帶著獲得企業(yè)控制權(quán)的實際目的，如果企業(yè)讓步太多也很可能導(dǎo)致失去實際企業(yè)控制權(quán)，使企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展出現(xiàn)管理混亂。

3.向小額貸款機構(gòu)或者私人進(jìn)行借款融資

除了門檻較高的銀行貸款各股權(quán)融資之外，中小企業(yè)還會通過向小額貸款機構(gòu)或私人申請貸款進(jìn)行企業(yè)融資。和銀行貸款與股權(quán)融資相比，小額貸款有著門檻低、操作靈活、程序簡單的優(yōu)勢，企業(yè)往往只需要提供相應(yīng)的擔(dān)保物即可，既不需要讓渡股權(quán)，也不需要有多強大的綜合實力，只需要條件滿足就能進(jìn)行融資。但由于目前國家對小額貸款機構(gòu)和私人借款管理存在缺陷，該種融資方式也存在利息高、風(fēng)險大的巨大隱患，無形中也提高了企業(yè)的融資成本，給企業(yè)發(fā)展背上沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)，同時，由于小額貸款機構(gòu)與私人借貸方本身財力有限，無法為中小企業(yè)提供較大規(guī)模的資金支持，企業(yè)為了解決這一問題，常會同時從多個小額貸款機構(gòu)進(jìn)行融 資借款，不利于企業(yè)財務(wù)健康管理，影響企業(yè)信用。

4.多種籌資方式的全方位比較，見下面三圖。

在表1中，我們可以看到籌資方式和籌資渠道的配合形式是多樣化的，籌資渠道是資金來源問題，籌資方式是企業(yè)通過哪種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。中小企業(yè)在具體籌資過程中，應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的實際情況，借助有效的計算工具核算成本，選擇最佳的籌資方式與渠道。如其他企業(yè)資金，既可以是吸收直接投資，也可以是出售股票或者發(fā)行債券，也可以是使用對方提供的短期商業(yè)信用和融資租賃，這樣的話，對企業(yè)來說方式是非常豐富的，成本有高有低，而財務(wù)人員是可以通過計算模型精準(zhǔn)地計算成本，從而為企業(yè)提供決策依據(jù)。

通過表2，我們可以看到，企業(yè)的籌資形式是多樣化的，如果將權(quán)益籌資與債務(wù)籌資進(jìn)行組合，將會使企業(yè)合理地規(guī)避單一籌資方式的缺點，發(fā)揮兩者之間的優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。如利用權(quán)益籌資可以降低財務(wù)風(fēng)險，而利用債務(wù)籌資則資金成本會降低，所以兩種方式相結(jié)合，會優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，取得較高的收益。

在表3中，我們將中小企業(yè)的幾種籌資方式，吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃以及商業(yè)信用，這幾類資金籌資方式的優(yōu)點和缺點進(jìn)行了深入的比較，企業(yè)在進(jìn)行具體的籌資決策時，必須從實際出發(fā)，合理地計算資金成本，不斷地優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，采取最佳的籌資方式籌措資金。

二、中小企業(yè)融資成本過高的成因分析

1.銀行資本結(jié)構(gòu)配置不合理

近年來銀行確定企業(yè)貸款的經(jīng)濟資本占用比率，銀行在評估中小企業(yè)的綜合信貸能力時，常會根據(jù)中小企業(yè)的信用等級、發(fā)展規(guī)模、抵押物變現(xiàn)價值等各個方面進(jìn)行綜合考量。但大多數(shù)中小企業(yè)由于發(fā)展不成熟，或大或小都存在一定的問題，如發(fā)展規(guī)模小、抗風(fēng)險能力差、運營機制不成熟、財物管理混亂、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低、資產(chǎn)負(fù)債率較高等。這些問題的存在導(dǎo)致中小企業(yè)在各家銀行的信用等級評定中處于較低態(tài)勢，使得銀行在運行資本配置時會提高相關(guān)的經(jīng)濟資本，利率定價也會高于一般基準(zhǔn)利率，無形中提高企業(yè)的融資成本。而對于那些發(fā)展成熟、運作穩(wěn)定的大型企業(yè)，銀行又會降低貸款利息，提高相應(yīng)貸款額度，加大金融扶持力度，兩者形成強烈反差，導(dǎo)致銀行信貸資本結(jié)構(gòu)配置上不均衡，提高中小企業(yè)的融資難度和融資成本。

2.市場環(huán)境影響提高融資成本

金融市場對于中小企業(yè)的借貸利息普遍設(shè)置較高是影響企業(yè)融資成本的一個重要原因。在逐利目標(biāo)和風(fēng)險管控的驅(qū)使下，目前我國的各大國有銀行本身對中小企業(yè)貸款利率控制就高于正常水平，以此為背景，各種小額貸款機構(gòu)和私人借貸利息定價自然要高于銀行利息定價。由此形成了一定的價格攀比現(xiàn)象，銀行在吸引中小企業(yè)貸款融資時會以此為標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為銀行貸款利息比其他融資手段利息低，而企業(yè)也會以此為標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為銀行貸款利息的確比其他融資手段利息定價更為合理，兩相權(quán)衡之下，企業(yè)自然只會選擇銀行正規(guī)渠道貸款。合理的競爭是實現(xiàn)公平的有效手段，但目前的金融市場卻明顯缺乏成熟有效的競爭機制，以此為基礎(chǔ)導(dǎo)致的整個金融行業(yè)利息偏高，無形中增加了中小企業(yè)的融資成本，也提高了企業(yè)償貸壓力，對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展影響不利。

3.融資渠道狹窄提高融資成本

中小企業(yè)融資難、融資貴，除了政策原因和市場環(huán)境，還有融資渠道狹窄的原因。目前市場的融資渠道中，銀行貸款利息控制相對規(guī)范，但標(biāo)準(zhǔn)高、額度低，只有一小部分中小企業(yè)具備直接融資實力，難以滿足中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展要求;小額貸款、私人貸款等民間借貸缺乏規(guī)范管理，盡管靈活性強、擔(dān)保抵押條件低，但年利率多在24%-36%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出正常的利息定價范疇，會給企業(yè)發(fā)展背上沉重的債務(wù)壓力，無形中提高企業(yè)融資成本，影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

除此之外，還有中國小企業(yè)自身發(fā)展的原因，由于中小企業(yè)發(fā)展不成熟，其對資金需求往往缺乏規(guī)劃性，常常是急需資金周轉(zhuǎn)時才進(jìn)行貸款申請，融資時間的短缺導(dǎo)致企業(yè)失去議價能力，自然只能單方面無條件接受高成本融資;同時，考慮到銀行對貸款審批額度較小，企業(yè)為了滿足融資需求只能在多家銀行開設(shè)貸款賬戶，通過接受不同銀行的中間服務(wù)來完成企業(yè)融資，這大大降低了企業(yè)對銀行的綜合貢獻(xiàn)度，對企業(yè)貸款影響也極為不利。

4.企業(yè)融資能力不足拔高融資成本

中小企業(yè)融資能力不足體現(xiàn)在多個方面，首先企業(yè)信譽不良，大多數(shù)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)模較小、利潤低，高端人才留不住，低端人才難以帶動企業(yè)發(fā)展，由此導(dǎo)致企業(yè)運行狀態(tài)不佳，正常經(jīng)營難以為繼，部分企業(yè)還存在惡劣失信行為，致使企業(yè)在社會信譽上缺乏公信力，降低企業(yè)好感度，使銀行對企業(yè)產(chǎn)生信任危機，在企業(yè)申請貸款時自然會提高信用門檻，不利于企業(yè)融資的正常進(jìn)行;同時，中小企業(yè)缺乏規(guī)?；\營機制，自身抗風(fēng)險能力較低，資方整體實力也處于弱勢，一旦遭遇金融風(fēng)暴或產(chǎn)品滯銷等意外風(fēng)險，就會導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難;更有甚者，還會有企業(yè)管理者品行不良，將用于企業(yè)發(fā)展的信貸資金拿去賭博、炒股等，造成借貸資金償還出現(xiàn)極大問題，對中小企業(yè)信譽影響極為有害。

除此之外，企業(yè)抵押擔(dān)保能力不足也是提高企業(yè)融資成本的一個重要原因，由于中小企業(yè)的資產(chǎn)分布普遍分散，同一家企業(yè)有可能持有多個產(chǎn)權(quán)證，而每個產(chǎn)權(quán)證的抵押價值又難以保證資金需求，由此出現(xiàn)一筆貸款需要多種質(zhì)押物共同擔(dān)保的情況，但抵押登記費大多數(shù)按件收取的，這也在無形中提高了企業(yè)的融資成本，對企業(yè)長期發(fā)展影響極為不利。

三、中小企業(yè)降低融資成本的有效路徑

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)配置，提高企業(yè)綜合融資能力

中小企業(yè)融資陳本過高的首要原因就是資本結(jié)構(gòu)配置不合理導(dǎo)致企業(yè)融資能力不足造成的。因此通過積極合理的資本結(jié)構(gòu)配置提高企業(yè)融資能力，是解決中小企業(yè)融資成本虛高問題的重要手段。中小企業(yè)要解決融資成本過高的問題，就要從自身實際出發(fā)，采用積極穩(wěn)健的企業(yè)融資策略，先通過股權(quán)融資或者行業(yè)兼并等方式吸引戰(zhàn)略投資，提高自身的經(jīng)濟實力和整體規(guī)模，以便在貸款申請中提高質(zhì)押擔(dān)保能力，擴大權(quán)益。

除此之外，企業(yè)還要強化自身運營能力，通過高效的企業(yè)管理模式，提高企業(yè)的生產(chǎn)管理水平，并對企業(yè)生產(chǎn)運營中存在的一系列原材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售、市場份額占比等問題進(jìn)行綜合治理，提高企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和盈利水平，以此降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少企業(yè)總體運營風(fēng)險，增強企業(yè)溢價能力，提升企業(yè)信用等級，降低銀行貸款成本，為企業(yè)融資提供良好的條件支持。

最后，中小企業(yè)在制定未來發(fā)展計劃時要注意考慮企業(yè)的現(xiàn)實需求，在權(quán)衡利弊的基礎(chǔ)上制定合乎企業(yè)自身實際的發(fā)展規(guī)劃，以此取代盲目擴大經(jīng)營帶來的市場風(fēng)險，降低不確定因素對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營造成的危害，確保企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

2.拓展多元化融資渠道，降低企業(yè)融資成本

融資渠道狹窄是制約企業(yè)融資順利開展、提高企業(yè)融資成本的重要原因之一，要解決這個問題，拓展多元化的融資渠道是關(guān)鍵。目前我國的融資渠道有很多，其中以自籌資金、銀行貸款、引入風(fēng)險投資、P2P 融資模式、小額貸款、典當(dāng)融資六種最為常見。這些融資渠道雖然多元，但都有或多或少的缺點，中小企業(yè)在選擇融資渠道時，要對各類融資渠道的優(yōu)缺點進(jìn)行深入分析，并結(jié)合自身實際需求選擇最符合企業(yè)發(fā)展利益的融資渠道。

除此之外，供應(yīng)鏈融資、集群融資和招商融資也屬于目前我國比較熱門的融資渠道，其中供應(yīng)鏈融資，是指將一條供應(yīng)鏈上的全部企業(yè)集合為一個統(tǒng)一整體進(jìn)行企業(yè)融資的融資模式。其優(yōu)點是供應(yīng)鏈上的上下游中小企業(yè)可以借助核心企業(yè)的資源優(yōu)勢，提高中小企業(yè)的質(zhì)押擔(dān)保能力，降低金融貸款審批門檻，從而縮減中小企業(yè)的融資成本。集群融資是指將若干中小企業(yè)集中起來，通過股權(quán)或協(xié)議的形式建立統(tǒng)一集團(tuán)的方式，借助集團(tuán)合力，提高融資成功率，降低融資成本。招商融資則比較簡單，即企業(yè)通過分紅讓利等方式獲得資金支持。

總之，不同的融資渠道有不同特點，其優(yōu)勢與缺陷也不相同，中小企業(yè)在進(jìn)行融資選擇時要結(jié)合自身發(fā)展需求，謹(jǐn)慎做出選擇。

3.打造良好企業(yè)信譽，為企業(yè)融資提供信譽支持

良好的企業(yè)信譽是一個企業(yè)運行成功的關(guān)鍵，對于處于創(chuàng)業(yè)初期的中小型企業(yè)更是如此，它既是提高一個人社會信用，保證企業(yè)正常發(fā)展的名譽基礎(chǔ)，也是強化一個企業(yè)的社會責(zé)任感，推動企業(yè)向著更好更強發(fā)展的重要名片。因此，中小企業(yè)要想獲得長足發(fā)展，就要注意自身的形象建設(shè)。

一方面完善企業(yè)管理制度，增加財政透明度，對企業(yè)的薪資結(jié)構(gòu)、人員待遇和企業(yè)營收等進(jìn)行科學(xué)管理，保證財務(wù)報表的真實性和可靠性，提高銀行貸款資金的審批過關(guān)率，從源頭上降低企業(yè)融資成本。另一方面，企業(yè)管理者要強化自身的誠信意識，加強自身管理，杜絕貸款炒股、貸款賭博等社會不良行為，對已經(jīng)投入使用的企業(yè)融資要加強管理，提高資金的利用效率和利用水平，對已經(jīng)產(chǎn)生盈利的信貸資金，要及時按時還款，避免意外財務(wù)風(fēng)險造成還款壓力，以此提高企業(yè)信譽，有效解決企業(yè)融資困難，降低不必要的資源浪費。

4.建立完善的風(fēng)險補償機制，加大政府扶持力度

除了企業(yè)和銀行發(fā)力之外，政府也要充分發(fā)揮主導(dǎo)作用，通過建立完善的風(fēng)險補償機制，加大政府對中小企業(yè)融資的扶持力度。

首先，政府要積極采用稅收杠桿，對金融機構(gòu)實行差別稅率，通過降低銀行辦理中小企業(yè)貸款形成的業(yè)務(wù)收入稅率，確保金融行業(yè)的利潤空間，提高銀行對中小企業(yè)金融支持的積極性和主動性，保證企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)收益大于風(fēng)險、回報高于投入，降低銀行金融風(fēng)險，減少中小企業(yè)的融資成本。同時還可以根據(jù)差別稅率的制定，明確稅率優(yōu)惠政策，規(guī)定當(dāng)銀行辦理中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)達(dá)到一定量時，可以享受相關(guān)的優(yōu)惠稅率?；?qū)χ行∑髽I(yè)貸款業(yè)務(wù)量達(dá)到一定比例的銀行進(jìn)行政策扶持，如降低存款準(zhǔn)備金率等，通過一系列行之有效的金融手段，保持中小企業(yè)貸款在金融資金配置中的合理地位，保障中小企業(yè)信貸環(huán)境的公平公正。

除此之外，國家還要加強對小額貸款公司和私人放貸的管理和監(jiān)控，通過制定科學(xué)規(guī)范的民間借貸管理措施，明確民間融資市場的利息定價標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格控制其利息上限，并通過稅率制定等積極措施，引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，確保中小企業(yè)的利潤空間，降低其經(jīng)營風(fēng)險，促進(jìn)整個金融市場的規(guī)范發(fā)展。

綜上所述，首先企業(yè)要強化自身實力，通過引進(jìn)先進(jìn)的現(xiàn)代化企業(yè)管理制度和生產(chǎn)技術(shù)，提高企業(yè)生產(chǎn)運營能力和盈利能力，為企業(yè)融資塑造一個前景好、效益高、負(fù)責(zé)人、有擔(dān)當(dāng)?shù)牧己闷髽I(yè)形象。其次政府要積極制定相關(guān)制度規(guī)范，通過積極有效的市場管理辦法約束金融市場不良行為，拓展多元化融資渠道，為中小企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的融資環(huán)境，降低企業(yè)融資成本。除此之外，國家還要運用積極的政策杠桿，加強對金融企業(yè)的宏觀調(diào)控，刺激金融機構(gòu)對中小企業(yè)融資貸款審批的積極性和主動性，從根本上解決中小企業(yè)融資成本過高的問題。

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作者簡介：付樂（1977- ），女，漢族，江西九江人，研究生，江西開放大學(xué)，副教授，研究領(lǐng)域：經(jīng)濟學(xué)、高等教育