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    我國上市公司并購融資問題研究

    2021-09-10 17:14:15李宇昂
    商業(yè)2.0-市場與監(jiān)管 2021年8期
    關(guān)鍵詞:上市公司

    李宇昂

    摘要:在社會經(jīng)濟(jì)的極快進(jìn)不下,伴隨市場經(jīng)濟(jì)體制下,中國上市公司之間的戰(zhàn)斗逐漸劇烈。 物競天擇,適者生存,中國上市公司一定為活下去和進(jìn)步?jīng)Q出戰(zhàn)略方針。 并購是提高所有競爭力的一種措施。中國上市公司經(jīng)歷并購活動,經(jīng)濟(jì)實力慢慢提升,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)步。這體現(xiàn)了并購融資的意義。企業(yè)也在逐漸磨合當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則,走向另一波并購趨勢。例如,LPL集團(tuán)用證券交易所合并的方式合并LCK集團(tuán),中國平安通過自身經(jīng)濟(jì)實力和保險基金并購了八鋼集團(tuán)。寶鋼集團(tuán)在實施了可轉(zhuǎn)換公司債券等方式合并了八鋼集團(tuán),因為擁有20年以上的負(fù)債準(zhǔn)額度,大部分企業(yè)在我國的并購市場上貢獻(xiàn)了強勢的經(jīng)驗,配合參與了并購活動。目前,并購融資的進(jìn)步還是非常困難的。在更多的問題出現(xiàn),如果發(fā)生了問題,并購融資將會失敗,同時帶來很多負(fù)面影響。所以,找到恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式來迎合我國資本市場會體現(xiàn)出不一樣的價值。然而在這條路上,更多企業(yè)在并購融資方面贏得了巨大的成績,它們的發(fā)展?fàn)顩r和現(xiàn)實都很優(yōu)秀。 不過,部分公司擁有的并購信息并不充分。文章做了四方面的描述:第一板塊為緒論,主要介紹了研究背景和意義,文獻(xiàn)綜述,研究的基本內(nèi)容和方法,本文的創(chuàng)新之處和不足之處。第二板塊為并購融資概述,主要分析并購融資的定義和形式,以及典型國家的并購融資經(jīng)驗。第三板塊是對中國上市公司并購融資的現(xiàn)狀和問題的分析,主要分析了中國上市公司并購融資的規(guī)模,金額以及總體問題及其成因。第四板塊針對我國上市公司并購融資問題提出了相應(yīng)的對策建議。

    關(guān)鍵詞:上市公司;并購融資;融資形式

    一、企業(yè)并購融資概述

    (一)并購及相關(guān)概念的界定

    并購融資的定義是,企業(yè)通過一些手段可以進(jìn)行資金的募集為了企業(yè)更加有利的發(fā)展。中國上市公司籌集資金的來源,投資利益的分配以及投資的不同形式可以讓企業(yè)更為進(jìn)步。 中國上市公司用并購融資獲得的資本不僅可以提高并購的過程,而且讓并購后的結(jié)構(gòu)更加的完善,讓企業(yè)更加迅速的進(jìn)步。 在并購融資后,中國上市公司獲得資本時可以為公司發(fā)展帶來利益,讓企業(yè)更具有市場競爭能力。

    (二)并購融資的形式

    并購融資有多種形式,其中最為主要的形式有四種,分別為:股權(quán)融資形式,混合融資形式,留存收益融資形式以及債務(wù)融資形式債務(wù)融資是指企業(yè)通過債務(wù)來籌資。債務(wù)融資主要包括貸款融資和債券融資。這種融資方式的主要好處是成本不高,控制權(quán)緊湊,所支付的利息可以用來抵稅。

    股權(quán)融資是指股票形式的融資行為。不用按時還本付息。不過,也存在很多的缺點,法規(guī)的限制等,讓公司的控制權(quán)降低。

    留存收益融資是指企業(yè)的資金渠道來自內(nèi)部剩余的資金利潤,投資者會得到生產(chǎn)經(jīng)營活動的分配。 穩(wěn)定性和可靠性是其一大優(yōu)點。 不過缺點也特別的多,其中融資額度不夠高,企業(yè)融資活動進(jìn)行不夠順利混合融資是一種有股權(quán)和債務(wù)的融資方式。雖然有很多并購融資工具,不過我國資本市場相對落后,企業(yè)可選擇的融資渠道不夠豐富。 雖然有些融資理論是可行的,但是在施行起來卻沒有那么容易。

    二、中國上市公司并購融資的現(xiàn)狀及問題分析

    (一)中國上市公司并購融資現(xiàn)狀

    在我國市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步下,成熟的體系應(yīng)該擁有更多的并購方式。 不過,因為我們的體系還比較落后,市場經(jīng)濟(jì)相應(yīng)部門還行,所以我們與別的國家存在差距,這也成為了我國并購市場落后的因素。

    (二)中國上市公司并購融資中存在的問題分析

    1.債務(wù)性并購融資問題分析

    2009年6月,可口可樂公司以約256.3億元人民幣的價格購買了哥倫比亞電影公司的112.5億股股票。合并后,兩家企業(yè)獨立運作。并購的資金來自自有資金和保險基金。

    在對我國并購融資的講解,體現(xiàn)了我國企業(yè)并購融資中的債務(wù)問題。因此,我國企業(yè)的債務(wù)融資問題就表現(xiàn)在下面四點:

    第一,受到法律的限制。在長時間的發(fā)展,我國的資本市場得到了巨大的進(jìn)步,同時可以給并購融資帶來了好處。不過,融資渠道的發(fā)展仍受限制于銀行貸款。我國的商業(yè)銀行更加信任我國企業(yè)。同別的企業(yè)比較,資產(chǎn)負(fù)債率沒有那么高。所以資本市場上,可以方便融資。在并購范圍,有長期和短期兩種貸款可以提供。所以,資本范圍不相同。不過,因為法律法規(guī)存在漏洞,我國企業(yè)并購的融資活動被商業(yè)銀行信貸限制。

    第二,債券融資這個方面。在發(fā)行債券融資方面,中國上市公司還是基礎(chǔ)階段,體制不夠完善。上市公司范圍不夠廣,資金的使用范圍太小。

    第三,發(fā)行票據(jù)問題,發(fā)達(dá)國家運用的相對穩(wěn)定,可是在中國幾乎沒什么企業(yè)運用。發(fā)行票據(jù)的籌資手段、支付方式有兩種,我們對這兩種都不太了解,它們分別是并購前賬單和并購后的賬單,我們需要像發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)。

    第四,租賃融資。是一種特別靈活的方式。我國企業(yè)的的并購融資在向這個方向移動。盡管在金融租賃市場,大多數(shù)企業(yè)開發(fā)新的產(chǎn)品。不過,作為融資渠道,此產(chǎn)品的應(yīng)用相不會特別廣泛。所以我國需要更加學(xué)習(xí)這方面的技術(shù),不斷拓展融資的渠道。

    三、中國上市公司并購融資的對策建議

    (一)上市公司應(yīng)合理運用及創(chuàng)新并購融資方式

    1.遵循優(yōu)序融資理論

    掌握在并購融資活動資本需求量以及成本的關(guān)系,會讓公司可以在并購后規(guī)范運營。因此上市公司可以根據(jù)資金的改變,確定資金的支出,根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和行業(yè)情況,對未來現(xiàn)金流做出預(yù)期支出,出臺相應(yīng)的風(fēng)險政策,企業(yè)的資金就不可能發(fā)生短缺現(xiàn)象。

    2.合理運用現(xiàn)有融資方式

    我國企業(yè)在現(xiàn)實并購融資活動中,采用的融資方式選擇,多數(shù)有兩個方面的內(nèi)容需考查:第一,上市公司的環(huán)境,和已經(jīng)擁有的融資機(jī)制,兩者可以滿足企業(yè)的資金不。第二,所運用的融資方式,企業(yè)能否將風(fēng)險控制的很低,還有是否可以降低成本,令上市公司的資本結(jié)構(gòu)有效的整合。不難看出,發(fā)達(dá)國家的資本市場更加成熟,他們的融資環(huán)境可以為企業(yè)的并購融資提供有效的保障,而且發(fā)達(dá)國家擁有多樣化的融資方式,這些多樣化的形式為并購融資提供了便利,我國的資本市場還在努力進(jìn)步,中國上市公司得把握現(xiàn)有的機(jī)遇,創(chuàng)造更新的融資方式,用低的融資成本整合企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

    (二)大力發(fā)展資本市場

    1.發(fā)展多層次資本市場

    資本市場是重大的平臺可以為企業(yè)獲取更多的資金,不過與發(fā)達(dá)國家比較,中國的資本市場發(fā)展不夠完善,融資方式相對較少。因此在企業(yè)并購上,并購貸款和增發(fā)新股募集資金成為上企業(yè)并購融資的主要方式。限制了我國企業(yè)的并購融資,同時帶來了許多的風(fēng)險問題。

    2.實行證券發(fā)行制度改革

    我國的證券已經(jīng)發(fā)展了快30年了,改革過許多回,更加的規(guī)范化。已經(jīng)比之前的方式更加的高效。不過在執(zhí)行期出現(xiàn)了很多的問題。同發(fā)達(dá)國家相比,因為證券制度的不夠完善,很多的層面就可以看出不夠完善。通過改革相應(yīng)的制度,改革新的發(fā)行制度,并購制度,才可以使股票市場更加的健康,發(fā)布更優(yōu)的證券化產(chǎn)品,研發(fā)更有優(yōu)點的融資功能。在對證券制度的改革,可以提供優(yōu)越并購融資環(huán)境給我國的資本市場,提高并購融資活動的完善發(fā)展。

    因為我國的制度為保薦制度,無法合理去定位保薦人的位置。保薦人如果無法起到關(guān)鍵的作用,則市場無法運行。因此我國才要去創(chuàng)新多的制度。

    (三)完善有關(guān)法規(guī)制度

    1.完善換股并購法規(guī)制度

    雖然中國出臺了對企業(yè)并購的管理方法,如07年4月中國監(jiān)證會發(fā)布的<企業(yè)收購管理辦法>,緊接著對其做出改正,但是無法完善并購融資方式,接著很多的問題就出現(xiàn)了。具體的細(xì)節(jié)就體現(xiàn)了很多的問題。

    2.完善發(fā)行債券法規(guī)制度

    前面分析了美國并購融資的制度,債券的發(fā)展在美國的企業(yè)特別成熟,美國企業(yè)所占資金比例高的來源就是債券的方式,從而導(dǎo)致股票籌集的資金比例降低。最后可以看出,債務(wù)性融資募集到的資金會在并購中占到主導(dǎo)地位。

    在和國外債券的法律法規(guī)做出的比較中,看出我國不夠成熟的表現(xiàn),雖然國家實施了企業(yè)債券管理條例,也做出了相應(yīng)的修改,但是企業(yè)債券融資還是被部分法律法規(guī)所限制。

    參考文獻(xiàn):

    [1]廖東聲,劉曦,中國制造企業(yè)海外并購問題研究[J].會計之友,2017(2):44-47

    [2]王紹宏,王光泉,楊洲中國企業(yè)跨境并購績效分析與思考[J].海外投資與出口信貸,2015(3):42-45.

    [3]李卓,并購融資風(fēng)險管理研究--以藍(lán)色光標(biāo)為例[D].北京:北京交通大學(xué),2016(2):66-68.

    [4]夏光華,中國企業(yè)跨境并購中的戰(zhàn)略整合策略[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評論,2016(11):87-104.

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