企業(yè)跨國并購的風險管理與防范措施探究

李鵬

【摘? 要】中國在經(jīng)濟貿(mào)易方面的日趨發(fā)展，使得國家在全球經(jīng)濟貿(mào)易中占有一席之地。國內(nèi)企業(yè)為了擴大貿(mào)易市場，使企業(yè)實現(xiàn)從國內(nèi)企業(yè)到國際企業(yè)的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟利益最大化，其會選擇進行跨國并購?？鐕①徥菍崿F(xiàn)外國資本與國內(nèi)企業(yè)融合的最直接方式。但企業(yè)跨國并購存在極大的風險，由于風土人情、地域法律、人文歷史的不同，國內(nèi)企業(yè)很難得到被并購企業(yè)的全部掌控權。論文結(jié)合全球經(jīng)濟一體化的背景，對企業(yè)跨國并購的風險進行分析，并探究管理與防范企業(yè)跨國并購風險的措施。

【Abstract】China's increasing development in economic trade has given the country a place in the global economic trade. In order to expand the trade market， realize the transformation from domestic enterprises to international enterprises， and maximize the economic interests of enterprises， domestic enterprises will choose cross-border mergers and acquisitions. Cross-border mergers and acquisitions are the most direct way to realize the integration of foreign capital and domestic enterprises. However， there are great risks existing in cross-border mergers and acquisitions of enterprises. Due to the differences in local conditions， regional laws and cultural history， it is difficult for domestic enterprises to get all the control of the acquired enterprises. Combined with the background of global economic integration， this paper analyzes the risks of cross-border mergers and acquisitions in enterprises， and explores the measures to manage and prevent the risks of cross-border mergers and acquisitions in enterprises.

【關鍵詞】跨國并購;風險管理;防范措施

【Keywords】cross-border mergers and acquisitions; risk management; prevention measures

【中圖分類號】F271;F125? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）08-0030-03

1 引言

伴隨經(jīng)濟的迅速崛起和國家的日益強盛，GDP躍升全球第二位，中國的國際地位顯著提高，然而中國企業(yè)的國際知名度與國家經(jīng)濟地位不匹配，企業(yè)“走出去”的重要性日益凸顯。為提升公司品牌影響力和企業(yè)競爭力，許多企業(yè)選擇進行跨國并購?？鐕①弻鴥?nèi)企業(yè)的生存帶來諸多好處。首先也最重要的是注入靈活的資金，促使資金周轉(zhuǎn)方面不必太過膽怯或猶豫;其次是進行跨國并購后，國外的企業(yè)中原有的技術歸國內(nèi)企業(yè)所有，因此，在技術方面，非常容易推動技術的發(fā)展及進步，甚至于上升到產(chǎn)業(yè)的升級。

2 跨國并購概述

2.1 概念

面對經(jīng)濟全球化的趨勢，國內(nèi)市場競爭日趨激烈，利潤空間呈現(xiàn)出明顯縮小的趨勢，在國家相關政策的支持下，跨國并購成為很多企業(yè)的首要選擇。所謂跨國并購，主要是指并購企業(yè)為達到既定目標，借助相應的渠道及付款手段，將另一國企業(yè)的所有資產(chǎn)或足以行使運營活動的股份購買下來，對另一國家企業(yè)的經(jīng)營管理進行實際或者完全控制的行為。

2.2 特征

對于并購的形式，中國企業(yè)跨國并購往往會選擇股權收購的形式;在跨國并購模式逐步優(yōu)化的過程中，并購行業(yè)日益廣泛;主體呈現(xiàn)出多元化的狀態(tài)，主要是將國有企業(yè)和上市公司作為主體;中國企業(yè)跨國并購在發(fā)達國家及發(fā)展中國家均會出現(xiàn);在并購支付方式方面，中國跨國企業(yè)通常會采用現(xiàn)金支付的手段。

3 企業(yè)跨國并購的風險

在跨國并購中，因多種影響因素的存在，極易存在各種各樣的風險，例如，信息不對稱、缺乏中介機構(gòu)、存在“技術陷阱”、易出現(xiàn)財務危機等，直接影響跨國并購的成效，并且降低企業(yè)自身的盈利能力。因此，需要正視多種問題，以便制定出具有針對性的防范措施。

3.1 信息不對稱

我國企業(yè)在進行跨國并購時，通常都會進行非常仔細的市場調(diào)研，以此來掌握國外將要被并購的企業(yè)的信息，包括債務情況、資產(chǎn)情況、技術利用情況、股權分配情況以及是否存在稅務上的問題。在進行信息調(diào)研后，國內(nèi)企業(yè)開始籌備進行跨國并購的方案。往往方案制定完成之后，在與對方企業(yè)進行交接時，發(fā)現(xiàn)國外企業(yè)內(nèi)部情況與所調(diào)研的情況并不相符。這就會導致國內(nèi)企業(yè)制作好的方案成為廢棄方案，并不能再使用。導致出現(xiàn)這種情況的主要原因是國外企業(yè)在進行信息披露時并沒有把完整的信息上傳，或者國外的市場有一定的保密機制。我國企業(yè)在進行市場調(diào)研時，并沒有獲得完整的目標企業(yè)信息。

在進行企業(yè)跨國并購時，我國企業(yè)作為主導方本應占據(jù)主導地位。但僅僅因為信息搜集不完全，導致方案出現(xiàn)差錯，在兩方進行談判時，我國企業(yè)將會因為方案的差錯處于不利地位。這不僅代表國內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)的具體問題，還不利于我國企業(yè)國際地位的提升，對于企業(yè)跨國并購造成了一定的阻礙，甚至使得并購活動難以推進。除此之外，信息的獲取可以反映一個企業(yè)的綜合實力，但僅因為國外企業(yè)信息披露的不完整或故意披露錯誤信息，又或者因為國外市場的保密機制等，使得國內(nèi)企業(yè)在進行跨國并購時制作的方案不完整，或者出現(xiàn)差錯，也會造成國內(nèi)企業(yè)的損失。首先是花費的人力、物力;其次是投入的時間。對于企業(yè)來說，時間就是金錢，時間的投入就代表了一定資本的投入。如果企業(yè)跨國并購并沒有成功實現(xiàn)，那投入的人力、物力及資本將會被市場吞沒，不利于企業(yè)的升級發(fā)展。

3.2 缺乏中介機構(gòu)

企業(yè)跨國并購在國內(nèi)已經(jīng)掀起了一股潮流，但國內(nèi)市場對于企業(yè)跨國并購并沒有相應的舉措和制度。在國家并沒有相應措施的背景下，國內(nèi)關于企業(yè)跨國并購的中介資源匱乏。中介機構(gòu)的主要作用是幫助兩邊企業(yè)進行良好的溝通，關于上文中所說的信息不匹配現(xiàn)象，在中介出現(xiàn)后能夠得到有效減少。

在進行跨國并購時，沒有中介在中間充當“潤滑油”的角色，企業(yè)直接與被并購的國外企業(yè)相溝通時，因為語言交流存在障礙，可能會出現(xiàn)語義上的歧義，造成國內(nèi)企業(yè)與國外企業(yè)產(chǎn)生不必要的誤會。在信息共享方面，中介發(fā)揮的作用應當是向國內(nèi)企業(yè)提供國外企業(yè)全部的信息，包括債務問題、內(nèi)部股權問題及人員調(diào)動問題，中介的作用不僅是為國內(nèi)企業(yè)收集完備的被并購企業(yè)的資產(chǎn)信息，重要的是國內(nèi)企業(yè)在與國外企業(yè)進行談判時，中介可以將雙方的意圖進行更好的轉(zhuǎn)達與交流。因此，中介機構(gòu)的缺失，阻礙了國內(nèi)企業(yè)跨國并購的進程與腳步。在全球經(jīng)濟一體化的背景下，企業(yè)跨國并購已經(jīng)成為一種必然的趨勢，但相應機構(gòu)與設施還不夠完善。因此，應該在適度范圍內(nèi)健全關于企業(yè)跨國并購中介機構(gòu)的有關制度和措施。

3.3 存在“技術陷阱”

有些國內(nèi)企業(yè)進行跨國并購的目的在于獲取對方公司中的核心技術。眾所周知，一個企業(yè)的核心技術是不能被泄露的，這關乎一個企業(yè)的生存與發(fā)展，尤其是國外企業(yè)，鑒于當?shù)胤珊椭贫饶Ｊ脚c國內(nèi)截然不同，因此，在得到對方核心技術的為數(shù)不多的方法中，企業(yè)跨國并購是最簡單直接的辦法。國內(nèi)企業(yè)在經(jīng)歷了重重困難，成功完成了企業(yè)跨國并購，在拿到對方企業(yè)的核心技術后，為了對企業(yè)的產(chǎn)品進行更好的升級和發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)可能會急于將此項技術應用于產(chǎn)品的生產(chǎn)。

但不可避免的是國外的科技發(fā)展模式與國內(nèi)不同，甚至有些國家的科技發(fā)展領先于國內(nèi)，因此，技術相對應的科技設備、裝備及操作方法等，可能國內(nèi)并不具有。但因為領導者急于求成，就有可能使企業(yè)陷入跨國并購的“技術陷阱”。在努力向國外技術和新技術靠攏與發(fā)展的過程中，如果放棄了企業(yè)自身的核心技術，而此時發(fā)現(xiàn)國外的核心技術并不能應用于國內(nèi)，那此時該企業(yè)便陷入兩難的困境。當前，“技術陷阱”已經(jīng)成為大多數(shù)企業(yè)跨國并購中都會出現(xiàn)的問題。但為了得到國外企業(yè)的核心技術，此方法也不失為一個冒險的好方法，但國內(nèi)企業(yè)的領導者應該關注規(guī)避“技術陷阱”的一些方法準則，使得企業(yè)跨國并購能夠?qū)崿F(xiàn)利益最大化。

3.4 易出現(xiàn)財務危機

一些國內(nèi)企業(yè)在進行跨國并購時，并沒有對外國企業(yè)進行充分的調(diào)研。因此，在準備并購資金時并不充分，或者對國內(nèi)外的匯率調(diào)查不完備，甚至在匯率突然變化時，沒有應對措施，這些都會導致企業(yè)自身出現(xiàn)財務危機。國內(nèi)企業(yè)在進行跨國并購時，通常選擇的支付方法有3種：①現(xiàn)金支付;②股權變賣進行支付;③貸款進行支付。這3種方法都有各自的弊端。首先是現(xiàn)金支付，大量的現(xiàn)金匯聚起來去進行跨國并購，雖然這種支付方法能夠最快速度地完成跨國并購的交接，但是這種方法會導致企業(yè)自身內(nèi)部流動資金不足，甚至需要變賣不動產(chǎn)去湊足現(xiàn)金，公司一旦出現(xiàn)大額度訂單，則公司將沒有足夠的流動資金去進行訂單的完成。其次是變賣股權進行支付，這種支付方法不涉及現(xiàn)金，但是這種方法弊端非常大，它會使企業(yè)內(nèi)部的股權出現(xiàn)非常大的變動，企業(yè)內(nèi)部一旦不穩(wěn)定，將直接影響到企業(yè)的效益，此時的企業(yè)跨國并購無疑對企業(yè)自身是沒有助力的。最后是貸款進行支付，貸款進行支付，既不會涉及現(xiàn)金，也不會涉及股權變動，但其會使公司出現(xiàn)許多外債，如果貸款逾期而沒有及時付清欠款，企業(yè)將產(chǎn)生信譽問題，如果企業(yè)被納入信譽黑名單，企業(yè)在國內(nèi)將舉步難行，對企業(yè)跨國并購帶來難度。

很多企業(yè)可能都會面臨財務危機這種情況，但針對決定進行跨國并購的國內(nèi)企業(yè)，一味地進行跨國并購并不是最好的辦法。即使為了獲取對方公司的核心技術而盡最大的努力去進行并購，但一個企業(yè)能夠結(jié)合財務情況靈活運用它的資本才是最明智的做法，要學會合理進行融資。

3.5 文化差異明顯

在資金充足、各方面調(diào)研又非常完整的情況下，企業(yè)能夠成功地將跨國并購活動完成。此時，外國公司的管理將成為大問題。在進行跨國并購時，首先，要向外國當?shù)氐姆刹块T進行申請，必須符合當?shù)胤煞ㄒ?guī)中的要求，否則不能進行跨國并購;其次，正常情況下外國的人文歷史與我國相比差異較大，所以雙方的文化交流、經(jīng)濟合作并非易事。許多外國人對中國缺少全面的了解和準確的認知，對于中國人說話的方式、做事的方法以及經(jīng)貿(mào)談判的方式并不十分了解，企業(yè)在進行跨國并購后，對外國企業(yè)的員工要采用合理的管理手段，如可以應用柔性化管理代替強硬化管理，在管理推進和深入的過程中使國外員工了解中國文化、熟知企業(yè)文化，從而為企業(yè)的發(fā)展奠定堅實的人力資源基礎。

在進行跨國并購后，國內(nèi)企業(yè)的領導者一定要將相關手續(xù)和證件辦理齊全，同時，深入了解當?shù)貑T工的工作模式，因為國外與國內(nèi)的某些工作環(huán)境是不相同的。以法國為例，法國人普遍追求生活上的舒適與自由，因此，他們會秉持一種自主性較強的態(tài)度進行工作。企業(yè)管理者應根據(jù)這一特點合理安排工作任務、流程與目標，以期最大限度挖掘與調(diào)動員工的積極性與主動性。

4 企業(yè)跨國并購風險的防范措施

面對上述企業(yè)跨國并購風險，必須及時采取有效的防范措施，如加強信息整合及共享、建立并完善中介機構(gòu)、對新技術進行充分研究、遵守當?shù)胤煞ㄒ?guī)，推動企業(yè)穩(wěn)定健康地發(fā)展，為國家經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力，促使跨國并購的實效性充分展現(xiàn)。

4.1 加強信息整合與共享

對于企業(yè)跨國并購風險相對應的防范措施中，應從完善國外企業(yè)的信息開始，因為國內(nèi)外企業(yè)信息的不完整，導致國內(nèi)企業(yè)在進行跨國并購時造成了很大損失。因此，國際世貿(mào)組織應制定相應的規(guī)則與制度。

首先，無論是國內(nèi)還是國外，企業(yè)的信息包括債務情況、股權分配及人員調(diào)動等應在國際世貿(mào)組織中留有備份并隨時更新，使得企業(yè)信息保持透明度。其次，對于國外有些經(jīng)濟市場有嚴格的保密機制，針對主張惡性競爭的企業(yè)，這種制度確實對國外企業(yè)有保護作用。但這也給國內(nèi)的企業(yè)進行跨國并購時造成了困難，因此，國外的經(jīng)濟市場應該及時調(diào)整，針對國內(nèi)某些企業(yè)進行的跨國并購，應分享給這些企業(yè)他們所需掌握的國外企業(yè)的信息，以求兩邊的合作共贏。信息的共享有利于國內(nèi)企業(yè)進行跨國并購時降低風險。

4.2 建立并完善中介機構(gòu)

國內(nèi)已經(jīng)產(chǎn)生了許多行業(yè)中介，如房屋中介、工作中介等，但對于企業(yè)跨國并購方面的中介，尚未得到大力支持和實現(xiàn)大幅發(fā)展，但順應時代的潮流，企業(yè)跨國并購已經(jīng)成為不可阻擋的趨勢，因此，企業(yè)跨國并購的中介行業(yè)也應該順勢而生。

首先，國家應該出臺相關文件鼓勵行業(yè)發(fā)展，對于國內(nèi)企業(yè)進行跨國并購等方面有關的服務業(yè)，應該給予支持態(tài)度，并明確表示支持這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

其次，市場的調(diào)控功能應該發(fā)揮作用，在經(jīng)濟快速增長的國內(nèi)，與企業(yè)跨國并購有關的制度并沒有得到完善和改進，使得國內(nèi)有些企業(yè)在進行跨國并購時“孤身奮戰(zhàn)”，這樣不利于國內(nèi)企業(yè)在進行跨國并購時實現(xiàn)自身利益的最大化，進而對國家經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度難以提升，因此，國內(nèi)的經(jīng)濟市場應該對企業(yè)跨國并購與中介服務制定相關的制度與政策，使得國內(nèi)某些企業(yè)在進行跨國并購時能夠減少手續(xù)的辦理流程，降低煩瑣程度，鼓勵國內(nèi)企業(yè)將市場拓展到國外。

4.3 對新技術進行充分研究

“技術陷阱”在原則上來講是可以成功規(guī)避的，但是現(xiàn)在仍然有許多國內(nèi)企業(yè)在進行跨國并購時陷入“技術陷阱”。主要原因就是國內(nèi)企業(yè)在應用對方的核心技術時并沒有進行大規(guī)模的調(diào)研和詳盡的試驗，因此使得自身的產(chǎn)品出現(xiàn)問題。規(guī)避“技術陷阱”最好的方法就是在國外企業(yè)繼續(xù)應用此核心技術時，國內(nèi)的技術人員仔細觀摩與學習，不但要學習此技術的使用方法，最重要的是要懂得這種技術的核心要求，即懂得如何在已有核心技術的基礎上，改善和有效應用技術。除此之外，技術人員還應該懂得設備的使用，因為國內(nèi)設備與國外設備并不完全相同，因此，在應用此項核心技術時，國內(nèi)應具備與國外完全相同的設備與設施。技術人員不但要懂得如何使用此設備，更要懂得如何進行修理與維護，這樣才算真正地掌握了國外企業(yè)的核心技術。

4.4 遵守當?shù)胤煞ㄒ?guī)

國內(nèi)企業(yè)成功完成跨國并購活動之后，應該在企業(yè)內(nèi)部進行員工培訓，雖然國內(nèi)企業(yè)的目標不是改變他們原有的工作方式，但應該向他們傳達清楚自己公司的工作理念與價值目標，對于國外公司的產(chǎn)品輸出不能以強硬的手段進行，否則會引起當?shù)厝说牡钟|情緒，了解當?shù)胤审w系避免觸碰法律紅線，為企業(yè)的發(fā)展夯實基礎，因此，應該遵守當?shù)叵嚓P法律法規(guī)，從而推動企業(yè)發(fā)展。

5 結(jié)語

企業(yè)跨國并購實質(zhì)是企業(yè)綜合實力提升的表現(xiàn)，我國企業(yè)在做好運營管理、使產(chǎn)品保質(zhì)保量的前提下進行跨國并購，不僅拓寬了海外市場，打響了企業(yè)的知名度，也使更多人認識到了我國本土企業(yè)的產(chǎn)品，因此，國家對于企業(yè)跨國并購持支持的態(tài)度。但對于企業(yè)跨國并購中存在的風險，國內(nèi)企業(yè)并不能很好地規(guī)避與化解。因此，國家有關部門在宏觀調(diào)控的基礎上，應制定一個透明的有關企業(yè)跨國并購的市場制度。在制度的調(diào)配下，國內(nèi)企業(yè)在進行跨國并購時能夠?qū)崿F(xiàn)零損傷、零風險，成功實現(xiàn)企業(yè)的升級。

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