供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理研究

李娟 劉慧玲 聶勇

【摘要】區(qū)別于傳統(tǒng)銀行信貸的獨(dú)特融資模式， 供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造過程及內(nèi)在機(jī)理有其獨(dú)特性。 以10個(gè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的案例資料作為研究基礎(chǔ)， 運(yùn)用扎根理論方法， 歸納出產(chǎn)融雙方迫切需求、供應(yīng)鏈條垂直管理、產(chǎn)業(yè)價(jià)值體系重構(gòu)、現(xiàn)代信息技術(shù)支持、融資模式創(chuàng)新升級(jí)、融資風(fēng)險(xiǎn)有效控制、生態(tài)組織網(wǎng)絡(luò)協(xié)同、產(chǎn)融效能多重疊加等8個(gè)核心范疇， 并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步推演出“價(jià)值訴求—價(jià)值發(fā)現(xiàn)—價(jià)值挖掘—價(jià)值變現(xiàn)”這一相互耦合又層次遞進(jìn)的供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的邏輯路徑， 即供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造內(nèi)在機(jī)理模型， 為更好地理解供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵提供了新的視角。

【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融;價(jià)值創(chuàng)造;內(nèi)在機(jī)理;扎根理論

【中圖分類號(hào)】F830? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2021）04-0143-7

2019年7月16日， 中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》， 提出了發(fā)展供應(yīng)鏈金融的總體要求。 從該意見可知， 供應(yīng)鏈金融是以產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)與核心企業(yè)真實(shí)的商流、物流和信息流為基礎(chǔ)， 為上下游企業(yè)尤其是中小微、民營(yíng)企業(yè)提供的綜合金融服務(wù)。 隨著我國(guó)加入WTO， 越來越多的中小企業(yè)加入全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分工體系， 成為供應(yīng)鏈條上不可或缺的環(huán)節(jié)。 然而， 中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等原因而存在融資約束， 資金問題成為阻礙中小企業(yè)發(fā)展的首要難題。 供應(yīng)鏈金融是依托于上下游企業(yè)與核心企業(yè)的真實(shí)交易關(guān)系的融資方式， 因而能大大地降低借貸雙方的信息不對(duì)稱， 從而降低融資風(fēng)險(xiǎn)， 有效地解決中小企業(yè)的融資難題， 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值與金融價(jià)值的雙重效應(yīng)。 那么， 供應(yīng)鏈金融作為創(chuàng)新型的融資方式， 其價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理具體如何， 這一問題值得探究。 本研究借助于扎根理論方法， 對(duì)大量供應(yīng)鏈金融案例進(jìn)行深入分析， 并圍繞供應(yīng)鏈金融如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)效益與金融效益的雙重效應(yīng)這一主線對(duì)案例資料進(jìn)行動(dòng)態(tài)推演與歸納， 進(jìn)而構(gòu)建出供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理模型。

一、相關(guān)文獻(xiàn)梳理

1. 國(guó)外文獻(xiàn)梳理。 Hofmann[1，2] 提出了供應(yīng)鏈金融的概念， 即供應(yīng)鏈金融是通過對(duì)不同組織之間的金融資源進(jìn)行合理計(jì)劃、安排、調(diào)配與控制， 從而實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈內(nèi)外部參與者之間價(jià)值共創(chuàng)的方式， 并提出供應(yīng)鏈金融是關(guān)于物流管理、供應(yīng)鏈管理與金融的交叉學(xué)科。 Michael[3] 認(rèn)為， 供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中， 對(duì)資金的可得性和成本進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化的過程。 Gomm[4] 認(rèn)為， 供應(yīng)鏈金融通過提高供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)企業(yè)信息的透明度， 從而為上下游企業(yè)的特定交易提供的融資服務(wù)。 David等[5] 認(rèn)為， 供應(yīng)鏈金融在實(shí)踐中是指銀行和核心企業(yè)間基于核心企業(yè)和上下游企業(yè)間賒購(gòu)賒銷業(yè)務(wù)而建立， 并在一定時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定的融資關(guān)系。 Vander等[6] 認(rèn)為， 供應(yīng)鏈金融是為了提高供應(yīng)鏈金融成員的公司價(jià)值而設(shè)計(jì)的公司間最優(yōu)的融資方案。 Blackman等[7] 認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵表現(xiàn)是供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)， 這一穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系結(jié)構(gòu)有利于提高中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資效率。

2. 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)梳理。 楊紹輝[8] 從商業(yè)銀行的角度出發(fā)， 提出供應(yīng)鏈金融是將資金流整合到供應(yīng)鏈管理中， 為供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)提供新型信貸融資服務(wù)。 閆俊宏、許祥秦[9] 分析了供應(yīng)鏈金融在解決中小企業(yè)融資難問題上的優(yōu)勢(shì)， 并提出了供應(yīng)鏈金融的三種基本模式。 胡躍飛、黃少卿[10] 認(rèn)為， 供應(yīng)鏈金融是金融機(jī)構(gòu)為了滿足供應(yīng)鏈核心企業(yè)的“財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理”需求而創(chuàng)新的一整套解決財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理問題的集成方案。 蔣婧梅、戰(zhàn)明華[11] 提出， 隨著科技水平、第三方物流和產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的發(fā)展， 供應(yīng)鏈金融以其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)成為商業(yè)銀行新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 姜超峰[12] 認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的實(shí)質(zhì)是通過供應(yīng)鏈管理的理念和方法來為有所關(guān)聯(lián)的企業(yè)提供金融服務(wù)。 明洪盛、周瑞華[13] 認(rèn)為， 供應(yīng)鏈金融是在供應(yīng)鏈中尋找一個(gè)核心企業(yè)， 銀行以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)， 為供應(yīng)鏈提供金融支持的一種融資模式。 宋華[14] 認(rèn)為， 供應(yīng)鏈金融是將供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的買賣雙方、第三方物流以及金融機(jī)構(gòu)等參與者緊密整合在一起， 集物流運(yùn)作、商業(yè)運(yùn)作和金融管理為一體的一種管理行為和過程， 實(shí)現(xiàn)了用供應(yīng)鏈物流盤活資金和用資金帶動(dòng)供應(yīng)鏈的雙重作用。

3. 文獻(xiàn)評(píng)述。 從以上文獻(xiàn)梳理可以看出， 國(guó)內(nèi)外學(xué)者積極關(guān)注供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐運(yùn)用與理論發(fā)展， 并取得了豐碩的研究成果。 綜合以上文獻(xiàn)內(nèi)容， 可以得出供應(yīng)鏈金融的幾個(gè)特征：①供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)而產(chǎn)生的綜合金融服務(wù)， 它依托于整個(gè)供應(yīng)鏈上下游與核心企業(yè)之間平等的協(xié)同與合作， 并在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)供應(yīng)鏈參與者與第三方物流企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)的合作。 ②供應(yīng)鏈金融作為一種創(chuàng)新型融資方式， 因?yàn)榍度氲疆a(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)， 將財(cái)務(wù)管理與供應(yīng)鏈管理緊密結(jié)合， 因而能共同創(chuàng)造出產(chǎn)業(yè)價(jià)值與金融價(jià)值。 ③供應(yīng)鏈金融通過呈現(xiàn)供應(yīng)鏈企業(yè)之間的貿(mào)易關(guān)系為融資方提供增信， 并通過資金閉環(huán)管理降低信貸風(fēng)險(xiǎn)， 擺脫了傳統(tǒng)銀行信貸基于抵質(zhì)押物品價(jià)值選擇融資對(duì)象的約束， 從而為中小企業(yè)及銀行業(yè)務(wù)開拓了新的藍(lán)海。 但基于多個(gè)實(shí)踐案例的角度， 對(duì)供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在邏輯進(jìn)行層層推演并提煉出理論模型的研究卻極為稀少。 由此， 本文運(yùn)用扎根理論這一質(zhì)性研究方法， 致力于回答供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理， 以厘清供應(yīng)鏈金融實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值與金融價(jià)值雙重效益的邏輯路徑。

二、研究設(shè)計(jì)

1. 研究方法。 扎根理論是利用歸納方法對(duì)現(xiàn)象加以分析和整理， 通過系統(tǒng)的資料搜集和分析挖掘， 發(fā)展和驗(yàn)證理論。 Strauss[15] 指出， 扎根理論方法強(qiáng)調(diào)在經(jīng)驗(yàn)資料的基礎(chǔ)上建立理論， 其發(fā)展源于資料搜集和分析環(huán)節(jié)的不斷發(fā)現(xiàn)， 即“經(jīng)由質(zhì)化方法來建立理論”。 它的一般流程是在理論抽樣后的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上， 通過開放編碼、主軸編碼和選擇性編碼等方法構(gòu)建理論模型。

2. 理論抽樣。 理論抽樣講求抽樣的概念相關(guān)性和深度， 需要按照研究目的和研究設(shè)計(jì)的理論指引抽取能為研究問題提供最大信息量的資料獲取對(duì)象。 基于研究需要， 本文選取了10個(gè)供應(yīng)鏈金融案例作為研究樣本， 這10個(gè)樣本包含生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域、貿(mào)易流通領(lǐng)域、物流領(lǐng)域、電子商務(wù)領(lǐng)域以及商業(yè)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)等五種類型[14] 。

第一類是生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融， 其特征是產(chǎn)業(yè)企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的需要， 為上下游企業(yè)提供生產(chǎn)性金融服務(wù)， 以深圳市創(chuàng)捷供應(yīng)鏈有限公司、聯(lián)想集團(tuán)和新希望六和集團(tuán)提供的供應(yīng)鏈金融服務(wù)為例。 創(chuàng)捷公司成立于2007年， 是一家以信息化技術(shù)為手段， 以電子商務(wù)和供應(yīng)鏈服務(wù)為依托的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。 創(chuàng)捷供應(yīng)鏈專注于“垂直電商加供應(yīng)鏈金融”的新模式， 依托于供應(yīng)鏈管理的信息化、電子商務(wù)化為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供金融服務(wù)。 聯(lián)想公司成立于1984年， 憑借獨(dú)特的交易型業(yè)務(wù)模式、成本優(yōu)勢(shì)以及全球領(lǐng)先的創(chuàng)新體系， 全面進(jìn)軍全球消費(fèi)市場(chǎng)， 同時(shí)積極開展對(duì)聯(lián)想供應(yīng)商和渠道商的融資支持業(yè)務(wù)， 供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)的收益已經(jīng)占聯(lián)想總體收益的20%。 原六和集團(tuán)成立于1995年， 經(jīng)過十余年發(fā)展， 由一家飼料生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展成為大型農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè); 2010年被新希望并購(gòu)， 改名為新希望六和; 新希望六和的供應(yīng)鏈金融經(jīng)過不斷探索發(fā)展， 向平臺(tái)化的供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式演進(jìn)， 實(shí)現(xiàn)了融資業(yè)務(wù)的閉合化和供應(yīng)鏈流程的一體化。

第二類是貿(mào)易流通領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融， 其特征是貿(mào)易流通企業(yè)基于產(chǎn)銷聯(lián)盟與產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈深度融合， 為更好地滿足生產(chǎn)企業(yè)柔性化經(jīng)營(yíng)而提供綜合性生產(chǎn)服務(wù)， 選取深圳越海、深圳一達(dá)通和深圳怡亞通公司提供的供應(yīng)鏈金融服務(wù)為案例。 深圳市越海全球物流有限公司成立于2002年9月， 是中國(guó)目前IT產(chǎn)業(yè)最大的綜合物流服務(wù)商之一， 其憑借強(qiáng)大的商貿(mào)物流運(yùn)作能力為供應(yīng)鏈企業(yè)提供金融服務(wù)， 既穩(wěn)定了產(chǎn)業(yè)供應(yīng)關(guān)系也拓展了自身的盈利空間。 深圳一達(dá)通企業(yè)服務(wù)有限公司成立于2001年， 是中國(guó)第一家中小企業(yè)外貿(mào)綜合服務(wù)平臺(tái)， 通過互聯(lián)網(wǎng)一站式為中小企業(yè)和個(gè)人提供金融、通關(guān)、物流、退稅等服務(wù)， 為廣大中小企業(yè)和個(gè)人降低外貿(mào)交易成本、解決貿(mào)易融資難題。 深圳怡亞通供應(yīng)鏈股份公司成立于1997年， 是中國(guó)第一家上市供應(yīng)鏈企業(yè); 其經(jīng)營(yíng)模式是為客戶提供“一站式供應(yīng)鏈管理服務(wù)”， 并將金融資源結(jié)合起來， 穩(wěn)定上下游的業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)體系， 同時(shí)不斷延伸業(yè)務(wù)活動(dòng)， 加速資金周轉(zhuǎn)， 以進(jìn)一步獲取更高的資金收益。

第三類是物流領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融， 其特征是第三方物流企業(yè)借助于其運(yùn)輸管理、存貨管理及質(zhì)押物評(píng)估等方面的優(yōu)勢(shì)幫助金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸規(guī)模、降低融資風(fēng)險(xiǎn)， 選取中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)發(fā)展股份有限公司和廈門弘信國(guó)際物流有限公司為案例。 中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)是集倉(cāng)儲(chǔ)物流、物流金融、物流貿(mào)易、物流地產(chǎn)、物流技術(shù)以及以物流為依托的電子商務(wù)于一體的全國(guó)性大型現(xiàn)代綜合物流企業(yè)。 中國(guó)儲(chǔ)運(yùn)的運(yùn)營(yíng)方式逐漸從單純的物流運(yùn)作開始向增值性服務(wù)特別是金融服務(wù)延伸， 并通過與上下游客戶以及商業(yè)銀行的密切合作逐漸融入到產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中。 廈門弘信國(guó)際物流有限公司是專業(yè)型的第三方物流服務(wù)提供商， 該企業(yè)立足福建、廣西， 逐漸向全國(guó)性的多層次網(wǎng)絡(luò)物流服務(wù)延伸， 基于云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和IT技術(shù)的集成應(yīng)用拓展物流金融業(yè)務(wù)。

第四類是商業(yè)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融。 國(guó)內(nèi)多家商業(yè)銀行均有涉足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)， 其中最為典型的是平安銀行的供應(yīng)鏈金融。 平安銀行由原深圳發(fā)展銀行股份有限公司以吸收合并原平安銀行股份有限公司的方式完成兩行整合并更名而來。 深圳發(fā)展銀行是國(guó)內(nèi)最早涉足并倡導(dǎo)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行， 以科技手段融合產(chǎn)業(yè)與金融， 借助“供應(yīng)鏈金融綜合服務(wù)平臺(tái)”， 推動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化， 不斷深耕客戶。

第五類是電子商務(wù)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融。 京東和阿里巴巴在電子商務(wù)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)都取得了較好的成果， 本文以京東供應(yīng)鏈金融為例進(jìn)行探究。 京東供應(yīng)鏈金融是依托其打造的電子商務(wù)供應(yīng)鏈而開展的金融業(yè)務(wù)， 憑借產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面上的客戶資源優(yōu)勢(shì)， 京東形成了基于商品采購(gòu)、銷售和物流等諸多環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

三、數(shù)據(jù)分析

1. 開放式編碼。 開放式編碼指將所獲得的原始資料逐字逐句進(jìn)行分析、記錄， 并進(jìn)行初始概念化， 然后把資料記錄以及抽象出來的初始概念打破、揉碎并重新整合發(fā)掘出概念和范疇的過程[16] 。 根據(jù)開放編碼的要求， 先對(duì)前10個(gè)樣本材料中關(guān)于供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程的描述進(jìn)行編碼， 經(jīng)過對(duì)標(biāo)簽進(jìn)行多次整理與初始概念化， 本研究從資料中抽象出19個(gè)范疇及其下屬的144個(gè)概念， 具體見表1。

2. 主軸編碼。 主軸編碼是指通過運(yùn)用“因果條件→現(xiàn)象→脈絡(luò)→中介條件→行動(dòng)/互動(dòng)策略→結(jié)果”這一模型， 將開放性編碼中得出的各項(xiàng)范疇聯(lián)結(jié)在一起的過程。 通過將各獨(dú)立的范疇加以聯(lián)結(jié)， 從而使被分解的資料重新整合[17] 。 本研究根據(jù)不同范疇在概念層次上的相互關(guān)聯(lián)和邏輯關(guān)系對(duì)其進(jìn)行歸類和抽象， 共得出8個(gè)主范疇， 分別是：產(chǎn)融雙方迫切需求、現(xiàn)代信息技術(shù)支持、融資模式創(chuàng)新升級(jí)、融資風(fēng)險(xiǎn)有效控制、生態(tài)組織網(wǎng)絡(luò)協(xié)同、價(jià)值鏈條垂直嵌入、產(chǎn)業(yè)價(jià)值體系重構(gòu)、產(chǎn)融效能多重疊加。 各主范疇及其對(duì)應(yīng)的開放式編碼范疇如表2所示。

這些主范疇是通過運(yùn)用“因果條件→現(xiàn)象→脈絡(luò)→中介條件→行動(dòng)/互動(dòng)策略→結(jié)果”這一邏輯關(guān)系形成的。 8個(gè)主范疇的典范模型構(gòu)成如表3所示。

3. 選擇性編碼。 選擇性編碼是從主范疇中挖掘出核心范疇， 并分析核心范疇與主范疇及其他范疇的連結(jié)關(guān)系。 該過程的主要任務(wù)包括識(shí)別出能夠統(tǒng)領(lǐng)其他所有范疇的“核心范疇”; 用所有資料及由此開發(fā)出來的范疇、關(guān)系等扼要說明全部現(xiàn)象， 即開發(fā)故事線[17] 。 經(jīng)過對(duì)范疇的繼續(xù)考察以及對(duì)范疇關(guān)系的不斷思考， 結(jié)合各案例原始資料， 最終得出“價(jià)值訴求—價(jià)值發(fā)現(xiàn)—價(jià)值挖掘—價(jià)值變現(xiàn)”這一核心范疇。 由這一核心范疇拓展的故事線如表4所示。

以此“故事線”為基礎(chǔ)， 構(gòu)建出供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理模型， 如圖1所示。

四、模型闡釋

1. 價(jià)值訴求。 隨著產(chǎn)業(yè)分工的不斷細(xì)化， 越來越多中小企業(yè)加入了全球價(jià)值鏈分工體系， 但中小企業(yè)在發(fā)展過程面臨的突出問題便是資金不足。 中小企業(yè)由于利潤(rùn)水平不高、資本積累能力不足等原因， 通過內(nèi)源式融資方式積累的資金非常有限， 無法滿足其加速發(fā)展、提升競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)實(shí)需求。 由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高， 中小企業(yè)很難通過上市籌集發(fā)展資金， 因而只能依賴銀行信貸資金的支持。 但由于中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差， 沒有足夠的資產(chǎn)用于抵押擔(dān)保， 銀行出于自身風(fēng)險(xiǎn)控制的角度不愿意對(duì)中小企業(yè)放貸， 因而中小企業(yè)在發(fā)展的道路上困難重重。

核心企業(yè)由于資產(chǎn)實(shí)力雄厚， 與銀行有著密切的業(yè)務(wù)往來關(guān)系， 融資較為容易。 但核心企業(yè)肩負(fù)著穩(wěn)定整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、提升產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力的重任。 而中小企業(yè)是產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的重要環(huán)節(jié)， 中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)系到整個(gè)價(jià)值鏈的可持續(xù)發(fā)展， 因而出于提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)力的目的， 核心企業(yè)也渴望有新的融資方式以解決中小企業(yè)融資難題。

隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)， 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行存貸“利差”不斷收緊， 同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇， 加上非銀行融資模式的創(chuàng)新， 銀行盈利空間不斷收窄， 傳統(tǒng)盈利模式亟需改變。 商業(yè)銀行需要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路、創(chuàng)新盈利模式， 因此， 支持有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)便成為開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的重要方向。 基于中小企業(yè)、核心企業(yè)和商業(yè)銀行共同的價(jià)值訴求， 供應(yīng)鏈金融便應(yīng)運(yùn)而生。

2. 價(jià)值發(fā)現(xiàn)。 價(jià)值發(fā)現(xiàn)這一核心范疇是由供應(yīng)鏈條垂直管理、產(chǎn)業(yè)價(jià)值體系重構(gòu)這兩個(gè)主范疇歸納提煉而來。 這一范疇的基本內(nèi)涵是供應(yīng)鏈通過對(duì)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的垂直穿透， 實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)—供—銷”一體化管理， 并將更多的相關(guān)企業(yè)納入供應(yīng)鏈體系中， 拓展了供應(yīng)鏈的深度; 同時(shí)通過產(chǎn)業(yè)模式的重構(gòu)， 企業(yè)將非核心業(yè)務(wù)剝離出來， 專注于提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力， 并借助于產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)組織的協(xié)同， 實(shí)現(xiàn)與外部資源的共享， 進(jìn)而拓寬了供應(yīng)鏈的廣度。

供應(yīng)鏈金融是依托于供應(yīng)鏈管理而發(fā)展起來的， 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展進(jìn)一步促進(jìn)了供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的有機(jī)結(jié)合。 供應(yīng)鏈管理強(qiáng)化了各成員之間的溝通與互動(dòng)， 不斷打破信息壁壘和業(yè)務(wù)壁壘， 為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)， 也奠定了基礎(chǔ); 供應(yīng)鏈金融深入到產(chǎn)品設(shè)計(jì)、物流活動(dòng)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)， 實(shí)現(xiàn)了商流、物流、信息流和資金流的高度融合， 從而降低了整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)成本， 創(chuàng)造出更多的效益[18] 。

產(chǎn)業(yè)價(jià)值體系重構(gòu)是企業(yè)通過資源整合與重組實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的優(yōu)化。 供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)專注于自身的核心價(jià)值， 通過對(duì)外部資源的動(dòng)態(tài)拓展和網(wǎng)絡(luò)協(xié)同， 不斷整合服務(wù)能力和綜合資源利用能力。 任何一個(gè)企業(yè)都不可能在供應(yīng)鏈的所有環(huán)節(jié)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力， 只有致力于提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力才能實(shí)現(xiàn)“新木桶”效應(yīng)， 從而實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈價(jià)值的提升。

3. 價(jià)值挖掘。 這一核心范疇是由現(xiàn)代信息技術(shù)支持、融資模式創(chuàng)新升級(jí)、融資風(fēng)險(xiǎn)有效控制、生態(tài)組織網(wǎng)絡(luò)協(xié)同這四個(gè)主范疇歸納提煉而來。 這一范疇的基本內(nèi)涵是供應(yīng)鏈金融以信息技術(shù)為支撐， 以生態(tài)網(wǎng)絡(luò)組織為基礎(chǔ)， 通過創(chuàng)新融資模式有效控制融資風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而挖掘出產(chǎn)融雙方的潛在價(jià)值。

現(xiàn)代信息技術(shù)的支持是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的基礎(chǔ)和前提， 通過互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代化信息平臺(tái)的搭建， 企業(yè)交易數(shù)據(jù)得以實(shí)時(shí)記錄、沉淀并進(jìn)行交互和共享， 真實(shí)的交易記錄大大提升了企業(yè)的信用水平， 從而使中小企業(yè)擺脫了抵押擔(dān)保不足的困境， 找到了解決融資難題的突破口。

傳統(tǒng)的銀行信貸模式基于企業(yè)的抵押擔(dān)保而開展， 中小企業(yè)由于自身資產(chǎn)實(shí)力的局限無法提供足夠的擔(dān)保而被拒之門外， 大量能證明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的交易數(shù)據(jù)及票據(jù)卻難以有效利用。 因此， 依托中小企業(yè)的商務(wù)交易數(shù)據(jù)或協(xié)同商務(wù)信息， 創(chuàng)新融資模式， 開展應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款融資、存貨質(zhì)押融資、資金池融資等方式， 有針對(duì)性地為中小企業(yè)提供資金支持， 是供應(yīng)鏈金融破解融資難題的重要手段。

商業(yè)銀行之所以對(duì)中小企業(yè)惜貸， 一方面原因是中小企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)較高， 另一方面由于信息不對(duì)稱銀行無法真實(shí)把控企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)， 因而控制風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 供應(yīng)鏈金融基于對(duì)商流、物流和信息流的有效控制， 通過自償性貿(mào)易或?qū)ω洐?quán)的掌控而確保信貸資金的回收， 從而達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造離不開各生態(tài)組織的協(xié)同合作。 供應(yīng)鏈金融生態(tài)包括了產(chǎn)業(yè)鏈參與者、平臺(tái)提供商、商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)、政府管理部門以及各類相關(guān)的經(jīng)濟(jì)組織， 各部門相互影響、相互作用， 共同構(gòu)成了供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)。 各主體在有效分工的基礎(chǔ)上， 加強(qiáng)溝通與互動(dòng)， 形成發(fā)展合力， 才能更好地實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造目的[19] 。

4. 價(jià)值變現(xiàn)。 供應(yīng)鏈金融有效破解了中小企業(yè)的融資難題， 穩(wěn)定了產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈， 實(shí)現(xiàn)了服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo); 同時(shí)， 核心企業(yè)、商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)提高了資金使用效率， 拓展了盈利空間。 這是一個(gè)雙贏的過程， 體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)效益與金融效益的雙重結(jié)合。

五、研究結(jié)論與展望

1. 研究結(jié)論。 本文在收集多個(gè)供應(yīng)鏈金融實(shí)踐案例的基礎(chǔ)上， 運(yùn)用扎根理論方法， 對(duì)供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行了探索性研究， 構(gòu)建出“價(jià)值訴求—價(jià)值發(fā)現(xiàn)—價(jià)值挖掘—價(jià)值變現(xiàn)”這一價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理模型， 深化了對(duì)供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造本質(zhì)的認(rèn)識(shí)。 結(jié)合供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的理論基礎(chǔ)及實(shí)踐運(yùn)用， 本文得出的結(jié)論如下：

（1）破解中小企業(yè)融資難題， 穩(wěn)定整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈?zhǔn)枪?yīng)鏈金融的出發(fā)點(diǎn)， 體現(xiàn)了發(fā)展供應(yīng)鏈金融的必要性。 供應(yīng)鏈金融的初衷是幫助中小企業(yè)擺脫融資困境， 鞏固其在價(jià)值鏈分工體系中的地位， 進(jìn)而助推產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈整體競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

（2）供應(yīng)鏈金融是以產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)和前提的， 供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)體系的建立， 特別是供應(yīng)鏈參與主體之間的溝通協(xié)調(diào)是供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的源泉， 離開了供應(yīng)鏈價(jià)值網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建， 供應(yīng)鏈金融將成為無源之水。 產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的深度管理及商業(yè)模式的創(chuàng)新為供應(yīng)鏈金融發(fā)展提供了可行性。

（3）供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵在于對(duì)產(chǎn)業(yè)價(jià)值與金融價(jià)值的深度挖掘， 這一挖掘過程以生態(tài)網(wǎng)絡(luò)組織為基礎(chǔ)， 以信息技術(shù)為支撐， 以風(fēng)險(xiǎn)管理和模式創(chuàng)新為手段， 保障了供應(yīng)鏈金融的可操作性。

（4）供應(yīng)鏈金融的落腳點(diǎn)是要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)效益與金融效益的雙重結(jié)合， 用金融助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)效益， 反過來再用產(chǎn)業(yè)效益帶動(dòng)金融效益， 沒有產(chǎn)業(yè)效益， 金融效益便無從談起。 脫離了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的套利套匯行為是對(duì)供應(yīng)鏈金融本質(zhì)的扭曲。 因此， 供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的過程首先源于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求， 并以產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈體系的構(gòu)建與整合為依托， 最終必然落腳于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

2. 研究局限與展望。 供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造模式豐富多樣， 但本研究在研究對(duì)象的類型選擇和量化驗(yàn)證方面存在一定的局限， 未來研究可結(jié)合更多類型的供應(yīng)鏈金融模式進(jìn)行理論檢驗(yàn)與拓展， 以進(jìn)一步豐富供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)涵[20] 。 此外， 本研究作為供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造內(nèi)在機(jī)理模型的探索性研究， 是圍繞現(xiàn)有研究成果對(duì)供應(yīng)鏈金融價(jià)值創(chuàng)造理論的初步探索， 對(duì)供應(yīng)鏈垂直管理、產(chǎn)業(yè)價(jià)值重構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)組織協(xié)同及風(fēng)險(xiǎn)控制等方面沒有進(jìn)行深入探究， 未來仍有許多可探索的議題。 比如， 在新冠疫情影響下如何加強(qiáng)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管理， 深入全面地探索供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及管理方法; 更好地發(fā)現(xiàn)并拓展供應(yīng)鏈金融的運(yùn)用場(chǎng)景， 讓供應(yīng)鏈金融在支持農(nóng)業(yè)、再循環(huán)產(chǎn)業(yè)等融資薄弱領(lǐng)域中發(fā)揮更大的作用。

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