自貿(mào)港背景下海南資本市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

皮永華 陳蓬

摘要：中央提出要建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，海南建設(shè)自貿(mào)港離不開(kāi)資本市場(chǎng)的建設(shè)，資本市場(chǎng)也是營(yíng)商環(huán)境的重要組成部分。海南自貿(mào)港建設(shè)的總體方案對(duì)海南資本市場(chǎng)建設(shè)提出了政策措施，為海南資本市場(chǎng)建設(shè)指明了方向。然而，海南資本市場(chǎng)建設(shè)與香港、上海、深圳資本市場(chǎng)有所不同，定位也不一樣，如何建設(shè)是一個(gè)值得探討的問(wèn)題。為此，文章對(duì)海南資本市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行了詳盡分析并提出了建議。

關(guān)鍵詞：自由貿(mào)易港;資本市場(chǎng);跨境投融資;海南

一、前言

習(xí)近平總書(shū)記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)重申，“要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的資本市場(chǎng)，是一個(gè)融合政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等方面的綜合體，它連接著各行各業(yè)和千家萬(wàn)戶(hù)。一個(gè)健康穩(wěn)定發(fā)展的資本市場(chǎng)，對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)防控和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的意義。資本市場(chǎng)的建立，拓寬了儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，改善我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)單純依靠銀行體系的融資格局，推動(dòng)金融業(yè)向現(xiàn)代金融體系的轉(zhuǎn)變。

二、海南自貿(mào)港建設(shè)對(duì)資本市場(chǎng)的政策定位

2018年4月13日，習(xí)近平總書(shū)記親自宣布建設(shè)海南自由貿(mào)易港，中共中央、國(guó)務(wù)院于2020年6月1日正式公布了《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》，標(biāo)志海南進(jìn)入新的重大歷史發(fā)展階段?！犊傮w方案》以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想作為指導(dǎo)，目標(biāo)是將海南自貿(mào)港打造成為引領(lǐng)我國(guó)新時(shí)代對(duì)外開(kāi)放的鮮明旗幟，成為我國(guó)重要的開(kāi)放門(mén)戶(hù)?！犊傮w方案》中提出了自貿(mào)港建設(shè)的五個(gè)基本原則：借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn);體現(xiàn)中國(guó)特色;符合海南定位;突出改革創(chuàng)新;堅(jiān)持底線思維。在海南建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港，既是習(xí)近平總書(shū)記親自謀劃、親自部署、親自推動(dòng)的改革開(kāi)放重大舉措，也是黨中央著眼國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局作出的戰(zhàn)略決策。另一方面，習(xí)近平總書(shū)記在主持中共中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)提出，要積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資比例，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的金融環(huán)境?；诖?，資本市場(chǎng)——作為金融市場(chǎng)極為重要組成部分，在海南自由貿(mào)易港建設(shè)中必不可少。

在《總體方案》中，有關(guān)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新政策主要包括：建設(shè)開(kāi)放型的金融服務(wù)體系;實(shí)現(xiàn)跨境投融資便利化與自由化;加強(qiáng)金融改革創(chuàng)新和服務(wù)能力建設(shè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防控體系建設(shè)。

（一）試點(diǎn)改革跨境證券投融資政策

將企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理下放至海南省發(fā)展改革部門(mén);優(yōu)先支持企業(yè)通過(guò)境外發(fā)行債券融資;提高跨境證券投融資匯兌便利;對(duì)在自貿(mào)港內(nèi)注冊(cè)的境內(nèi)企業(yè)，支持其根據(jù)計(jì)劃在境外發(fā)行股票;開(kāi)展跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn);自貿(mào)港內(nèi)企業(yè)如果到境外上市，試點(diǎn)其外匯登記直接到銀行辦理。

（二）加快金融業(yè)的對(duì)內(nèi)與對(duì)外開(kāi)放

支持在海南自貿(mào)港率先實(shí)施金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放政策，培育、提升本地金融機(jī)構(gòu)服務(wù)對(duì)外開(kāi)放能力;支持符合要求的境外資本中介機(jī)構(gòu)——如證券、基金、期貨等機(jī)構(gòu)，在海南自貿(mào)港設(shè)立合資甚至獨(dú)資金融機(jī)構(gòu);支持金融機(jī)構(gòu)做好金融產(chǎn)品創(chuàng)新，改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，以服務(wù)于海南重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)如旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等發(fā)展的需要;優(yōu)化升級(jí)現(xiàn)有交易場(chǎng)所，改進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所建設(shè)，發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù);探索、試點(diǎn)非居民依規(guī)進(jìn)行交易和資金結(jié)算;現(xiàn)有的交易場(chǎng)所要建立與國(guó)際慣例接軌的規(guī)則與制度體系，包括會(huì)員、稅負(fù)、交易、清算、交割、反洗錢(qián)和投資者權(quán)益保護(hù)等方面;支持設(shè)立人身險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、相互保險(xiǎn)、自保等公司和組織。

（三）進(jìn)一步增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

推動(dòng)具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)開(kāi)展證券化試點(diǎn);支持發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)、公司信用類(lèi)債券以及住房租賃專(zhuān)項(xiàng)債券等;支持金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域開(kāi)展應(yīng)收賬款和倉(cāng)單質(zhì)押貸款，以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和保單融資等業(yè)務(wù);對(duì)于涉海高新技術(shù)企業(yè)，支持其利用股權(quán)或者知識(shí)產(chǎn)權(quán)等開(kāi)展質(zhì)押融資業(yè)務(wù);研究發(fā)展與航運(yùn)物流相關(guān)的金融產(chǎn)品以及供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品;改進(jìn)商業(yè)性醫(yī)療保險(xiǎn)服務(wù)，與國(guó)際商業(yè)保險(xiǎn)付費(fèi)體系接軌;加強(qiáng)與境外機(jī)構(gòu)的合作，開(kāi)發(fā)跨境醫(yī)療保險(xiǎn)產(chǎn)品;對(duì)于金融科技方面的最新成果，例如人工智能、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等，支持其在海南自貿(mào)港先行落地應(yīng)用。

三、海南資本市場(chǎng)現(xiàn)狀及不足

根據(jù)海南統(tǒng)計(jì)年鑒，截止2019年，海南擁有上市公司31家，其中A股31家，B股4家，掛牌公司數(shù)31家，輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)4家，證券公司數(shù)2家，證券營(yíng)業(yè)部55家，期貨公司2家，期貨經(jīng)紀(jì)公司營(yíng)業(yè)部10個(gè)，證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)1家，證券從業(yè)人員1121人，期貨從業(yè)人員170人，上市公司總資產(chǎn)4030.77億元，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券交易量11816.96億元，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理交易量15216.46億元。海南省成立了唯一合法的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)——海南股權(quán)交易中心，以及服務(wù)于國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的海南產(chǎn)權(quán)交易所，其它的包括海南國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心、海南省農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所，三亞國(guó)際交易集團(tuán)等。表1和表2詳細(xì)說(shuō)明了海南資本市場(chǎng)近三年發(fā)展現(xiàn)狀。

統(tǒng)計(jì)表明，海南資本市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭良好。連續(xù)兩年市場(chǎng)直接融資金額的增幅超過(guò)了30%;與2017年相比，海南資本市場(chǎng)2019年的私募基金產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)了8.7倍，并購(gòu)重組交易金額增長(zhǎng)了8倍。同時(shí)，中央也對(duì)海南資本市場(chǎng)進(jìn)行了大力扶持，實(shí)施包括人才住房租賃REITs、旅游目的地CMBS、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化、農(nóng)墾土地資本化等在內(nèi)的多項(xiàng)金融創(chuàng)新，設(shè)立了20號(hào)膠和原油期貨保稅交割倉(cāng)庫(kù)，掛牌交易了20號(hào)膠期貨品種，推廣實(shí)施天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”等等、這些措施有力地支持了海南實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

總的說(shuō)來(lái)，由于設(shè)施配套不齊全，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)缺乏，經(jīng)濟(jì)體量偏小，加上人才吸引力不足的緣故，海南資本市場(chǎng)的建設(shè)任重道遠(yuǎn)。例如：海南資本市場(chǎng)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)資本實(shí)力普遍不強(qiáng)，規(guī)模有限，業(yè)務(wù)類(lèi)型有待進(jìn)一步豐富。同時(shí)，海南上市公司數(shù)量偏少，在產(chǎn)業(yè)布局上也差強(qiáng)人意，與自貿(mào)港重點(diǎn)發(fā)展的三大產(chǎn)業(yè)——旅游業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)同度和融合度不高。在公司理念、管理水平、利潤(rùn)績(jī)效等方面，上市公司也與自貿(mào)港建設(shè)所需要的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系之間存在較大的差距。

四、結(jié)語(yǔ)

世界上成功的自貿(mào)港都少不了資本市場(chǎng)的建設(shè)，例如香港、新加坡，都是世界上著名的金融中心，具有健全的資本市場(chǎng)。而在中國(guó)已有香港、上海、深圳資本市場(chǎng)的前提下，海南建設(shè)的有中國(guó)特色的自貿(mào)港，必然面臨著如何與上述城市資本市場(chǎng)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。中央已經(jīng)提出了要建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，在這些因素的交錯(cuò)下，海南資本市場(chǎng)的建設(shè)必然提上日程。

海南資本市場(chǎng)的建設(shè)少不了借鑒世界著名自貿(mào)港資本市場(chǎng)建設(shè)，同時(shí)要考慮國(guó)家現(xiàn)有資本市場(chǎng)現(xiàn)狀。海南資本市場(chǎng)不可能像香港、上海和深圳一樣，必須有自己的特色。結(jié)合《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》中有關(guān)資本市場(chǎng)的政策，海南資本市場(chǎng)建設(shè)應(yīng)該瞄準(zhǔn)國(guó)際，成為境內(nèi)外企業(yè)與資本市場(chǎng)之間的橋梁，在建設(shè)中國(guó)特色自由貿(mào)易港的背景下探索具有海南特色的外向型資本市場(chǎng)建設(shè)。

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*本文系三亞市2019年度哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題“三亞市世界一流營(yíng)商環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建研究（SYSK2019-10）”研究成果。

（作者單位：皮永華，三亞學(xué)院絲路商學(xué)院;陳蓬，三亞理工職業(yè)學(xué)院）