餐廚垃圾處置行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及投資風(fēng)險(xiǎn)

（粵豐科盈智能投資（廣東）有限公司 廣東 東莞 523073）

一、餐廚垃圾定義

根據(jù)住建部2012年底發(fā)布的《餐廚垃圾處理技術(shù)規(guī)范》，餐飲垃圾與廚余垃圾統(tǒng)稱為餐廚垃圾，但餐飲垃圾及廚余垃圾的來(lái)源及成分有所不同，因此處理工藝、所屬細(xì)分市場(chǎng)均存在一定差別。餐飲垃圾指餐館、飯店、單位食堂等的飲食剩余物以及后廚的果蔬、肉食、油脂、面點(diǎn)等的加工過(guò)程廢棄物。餐飲垃圾以餐后垃圾為主，而廚余垃圾主要指家庭日常生活中丟棄的果蔬及食物下腳料、剩菜剩飯、瓜果皮等易腐有機(jī)垃圾，以餐前垃圾為主，油脂含量上不及餐飲垃圾。

二、餐廚垃圾處置行業(yè)狀況

（一）行業(yè)現(xiàn)狀

1.試點(diǎn)城市概況

2011年7月到2015年5月，國(guó)家先后公示了5批累計(jì)100個(gè)餐飲垃圾處理試點(diǎn)城市。截至2019年6月30日，經(jīng)過(guò)數(shù)年時(shí)間僅47個(gè)城市通過(guò)試點(diǎn)驗(yàn)收，驗(yàn)收率不足50%；15個(gè)城市被撤銷試點(diǎn)，一線城市廣州也在撤銷之列。試點(diǎn)城市的實(shí)踐結(jié)果反映餐飲垃圾處理行業(yè)推進(jìn)存在困難。試點(diǎn)城市主要驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)為新增餐廚廢棄物資源化利用能力應(yīng)達(dá)到實(shí)施方案設(shè)定目標(biāo)的90%以上，而多數(shù)被撤銷城市此指標(biāo)未達(dá)標(biāo)，主要是由于項(xiàng)目盈利能力較差，企業(yè)投資動(dòng)力不足。

（二）行業(yè)目前痛點(diǎn)

餐飲垃圾回收渠道不暢，回收率低，“正規(guī)軍”吃不飽，餐飲垃圾的收運(yùn)問(wèn)題是行業(yè)目前的一大痛點(diǎn)。餐飲垃圾長(zhǎng)期以來(lái)存在非法的利益鏈條，許多單位選擇將餐飲垃圾賣給黑作坊提煉地溝油，重回餐桌；部分餐飲垃圾直接作為飼料喂豬，危害極大。餐飲垃圾收運(yùn)成本隨距離的拉長(zhǎng)而提高，且收運(yùn)成本較一般的生活垃圾高，還要面對(duì)非法收集團(tuán)隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)，餐飲垃圾收運(yùn)環(huán)節(jié)缺乏強(qiáng)制性，收運(yùn)網(wǎng)絡(luò)難以全面鋪開(kāi)。由于過(guò)去未強(qiáng)制實(shí)施垃圾分類，因此以往真正進(jìn)入餐廚垃圾處理企業(yè)的主要是餐飲垃圾，廚余垃圾則大部分混在生活垃圾中，以干垃圾形式被焚燒或填埋，未進(jìn)入餐廚垃圾處理廠，因此以往做廚余垃圾處置的項(xiàng)目數(shù)量和單個(gè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能較少，在垃圾分類政策全國(guó)范圍有效執(zhí)行前，可運(yùn)至廚余垃圾場(chǎng)處置的廚余垃圾量難以有質(zhì)的提高。黑色利益鏈條導(dǎo)致收運(yùn)困難，垃圾分類制度不健全，直接影響下游餐廚垃圾收運(yùn)，混裝混運(yùn)現(xiàn)象頻發(fā)則打擊上游垃圾分類積極性，收運(yùn)規(guī)模較小導(dǎo)致終端產(chǎn)能利用率較低。同時(shí)，垃圾分類未大范圍獲得實(shí)質(zhì)性效果，前端收運(yùn)餐廚垃圾雜質(zhì)成分有較大差異，導(dǎo)致后續(xù)主體工藝設(shè)備故障率高，穩(wěn)定運(yùn)行時(shí)間縮短，增加停工檢修成本的同時(shí)也降低處置收入，導(dǎo)致項(xiàng)目盈利性大打折扣。多因素導(dǎo)致項(xiàng)目盈利能力較差，企業(yè)投資意愿較低，制約新增產(chǎn)能的擴(kuò)張，制約行業(yè)發(fā)展。

（三）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

從已投運(yùn)項(xiàng)目的規(guī)模來(lái)看，100～300t/d（含100t/d）區(qū)間的項(xiàng)目數(shù)量占比約71%，300t/d以上的大規(guī)模項(xiàng)目數(shù)量占比20%，100t/d以下的小型項(xiàng)目占比約為9%，部分項(xiàng)目會(huì)搭配有10～50t/d的地溝油處置產(chǎn)能，在滿足當(dāng)?shù)氐販嫌吞幹眯枨蟮耐瑫r(shí)提升項(xiàng)目盈利性，行業(yè)目前以中小規(guī)模的項(xiàng)目為主。國(guó)內(nèi)餐飲垃圾處理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，尚未出現(xiàn)具有明顯優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，集中度不高，部分垃圾焚燒企業(yè)已布局部分餐飲垃圾處置業(yè)務(wù)，垃圾焚燒發(fā)電龍頭中國(guó)光大國(guó)際目前在餐廚垃圾處置行業(yè)的處理規(guī)模也位居行業(yè)第一，部分垃圾焚燒企業(yè)的餐廚垃圾處置產(chǎn)能情況詳見(jiàn)表1。

表1 垃圾焚燒企業(yè)餐廚項(xiàng)目產(chǎn)能

滲濾液處理龍頭企業(yè)維爾利、藍(lán)德環(huán)保是從其他環(huán)保行業(yè)成功切入餐廚垃圾處理行業(yè)的典型代表，在行業(yè)內(nèi)也具有較高的知名度，環(huán)衛(wèi)及污水處理龍頭啟迪環(huán)境也擁有970噸/日的餐廚運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目在手。維爾利自2013年6月中標(biāo)第一個(gè)餐廚垃圾處理項(xiàng)目，公司開(kāi)始從垃圾滲濾液處理全面切入餐廚垃圾處理行業(yè)，目前已經(jīng)完成多個(gè)EPC項(xiàng)目，并且擁有兩個(gè)已投運(yùn)的BOT項(xiàng)目。藍(lán)德環(huán)保與維爾利一樣，是滲濾液處理龍頭切入餐廚垃圾處置行業(yè)的典型代表之一。從公開(kāi)整理的資料可知，藍(lán)德環(huán)保在手的餐廚垃圾處理項(xiàng)目已達(dá)近2000噸/日，且過(guò)半項(xiàng)目已投運(yùn)。

三、行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)及關(guān)注點(diǎn)

結(jié)合100個(gè)試點(diǎn)城市的推進(jìn)情況和過(guò)往的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，投資餐廚垃圾處置項(xiàng)目面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)注點(diǎn)如下。

（一）項(xiàng)目規(guī)模

餐廚垃圾處置項(xiàng)目的規(guī)模效益對(duì)項(xiàng)目盈利至關(guān)重要，國(guó)內(nèi)目前餐廚項(xiàng)目的規(guī)模從幾十噸到上千噸規(guī)模不等。餐廚項(xiàng)目分為獨(dú)立建廠和協(xié)同建廠兩種模式。其中完全獨(dú)立建廠的模式必須有規(guī)模效益才可以達(dá)到可觀的盈利，雖然不同項(xiàng)目會(huì)存在一定差異，但一般北方城市（采暖地區(qū)）的產(chǎn)能規(guī)模需達(dá)到200t/d，南方城市（非采暖地區(qū)）的規(guī)模需達(dá)到150t/d，政府補(bǔ)貼在220元/噸，達(dá)產(chǎn)率90%以上的條件下，方可滿足IRR大于8%的投資收益。對(duì)于協(xié)同建廠的模式，一般采用餐廚垃圾和市政污泥、城市糞便等其他有機(jī)垃圾在原料上協(xié)同，產(chǎn)生規(guī)模效益，同時(shí)根據(jù)條件與填埋場(chǎng)、垃圾焚燒廠進(jìn)行能源和物料的協(xié)同，通過(guò)節(jié)省投資、減少能源消耗和環(huán)境治理成本，從而達(dá)到預(yù)期的收益。需要注意的是，在項(xiàng)目策劃過(guò)程中，往往因?yàn)樽稍児净蛘鞴懿块T過(guò)于樂(lè)觀估算當(dāng)?shù)氐牟蛷N垃圾產(chǎn)量，導(dǎo)致規(guī)模建設(shè)過(guò)大。餐廚垃圾項(xiàng)目需關(guān)注項(xiàng)目規(guī)模和協(xié)同相關(guān)邊界條件，否則可能導(dǎo)致產(chǎn)能利用率較低，項(xiàng)目盈利不達(dá)預(yù)期甚至虧損。

（二）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)100個(gè)試點(diǎn)城市的失敗案例，工藝集成商選擇的失敗是比較常見(jiàn)的因素之一。由于國(guó)內(nèi)餐廚垃圾的物料性質(zhì)比較特殊，沒(méi)有成型的國(guó)外技術(shù)可參考，技術(shù)的不成熟會(huì)直接影響到項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效果和盈利能力。但經(jīng)過(guò)各餐廚處理的龍頭企業(yè)的不斷試錯(cuò)，一部分新建項(xiàng)目投入運(yùn)行后起到了較好的效果。比如維爾利、寧波益星、寧波開(kāi)誠(chéng)、中國(guó)城建院、蘇州潔凈、青海潔神、北京嘉博文等公司目前的預(yù)處理工藝已經(jīng)基本成熟。由于各類餐廚垃圾處理技術(shù)、設(shè)備優(yōu)缺點(diǎn)各有不同，大小供應(yīng)商很多，在工藝集成商、關(guān)鍵設(shè)備的選擇和選型上直接會(huì)影響到項(xiàng)目的總投資和直接運(yùn)行成本。

結(jié)束語(yǔ)：

綜上所述，目前餐廚垃圾處置技術(shù)基本成熟，但在項(xiàng)目技術(shù)的選擇上仍需慎重考慮。同時(shí)，目前的技術(shù)主要應(yīng)用餐飲垃圾處置，廚余垃圾的技術(shù)可能還需經(jīng)歷一段試錯(cuò)階段。

1.政策風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前的政策利好餐廚行業(yè)，但由于環(huán)保行業(yè)具有較明顯“政策先行”的特點(diǎn)，項(xiàng)目的釋放具有滯后性，未來(lái)政策實(shí)行效果能否達(dá)到預(yù)期，政府在項(xiàng)目層面上能否將支持政策落實(shí)到位，存在較大不確定性。尤其受限于地方財(cái)政，大部分三四線或的城市對(duì)政策的落實(shí)可能會(huì)出現(xiàn)“心有余而力不足”的表現(xiàn)。如果政府釋放的廚余項(xiàng)目規(guī)模不達(dá)預(yù)期或補(bǔ)貼單價(jià)較低，則利好政策仍只會(huì)停留在政策層面紙上談兵，導(dǎo)致投資者解讀政策時(shí)對(duì)未來(lái)餐廚垃圾處置的市場(chǎng)空間過(guò)于樂(lè)觀。

2.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)餐廚行業(yè)發(fā)展較晚，而且從全國(guó)范圍內(nèi)看，餐廚行業(yè)的推進(jìn)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，行業(yè)發(fā)展速度較慢等，導(dǎo)致行業(yè)層面尚未形成成熟且較標(biāo)準(zhǔn)化的餐廚項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)機(jī)制，許多企業(yè)在新進(jìn)入行業(yè)時(shí)，前期由于缺乏成熟的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致項(xiàng)目從設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)管理中均出現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致項(xiàng)目盈利不達(dá)預(yù)期甚至虧損。另外，對(duì)于垃圾分類的效果能否達(dá)到預(yù)期存在較大不確定性，因此對(duì)于未實(shí)行垃圾分類或分類短時(shí)間未見(jiàn)成效的城市的項(xiàng)目應(yīng)慎重考慮運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以免項(xiàng)目由于垃圾分類效果不佳，導(dǎo)致垃圾成分不同，進(jìn)而導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)工藝與垃圾不匹配、設(shè)備維護(hù)或更換成本高、產(chǎn)能利用率低、資源化產(chǎn)品產(chǎn)出率低等問(wèn)題。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于餐廚垃圾處置的盈利模式中，其產(chǎn)品銷售屬于完全市場(chǎng)化的行為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，例如部分以肥料作為資源化產(chǎn)品的餐廚處置企業(yè)，肥料出現(xiàn)滯銷，導(dǎo)致項(xiàng)目虧損。另外，若以收購(gòu)現(xiàn)有餐廚標(biāo)的企業(yè)的形式快速進(jìn)入行業(yè)，則應(yīng)慎重考慮收購(gòu)成本問(wèn)題。因?yàn)槭袌?chǎng)上雖然近年來(lái)的出現(xiàn)利好政策，但隨之而來(lái)的可能是市場(chǎng)上投資過(guò)熱，導(dǎo)致未來(lái)在項(xiàng)目上出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而導(dǎo)致收購(gòu)無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)合理的產(chǎn)品銷售方案和前期保守的盈利測(cè)算在一定程度上規(guī)避。一般成規(guī)模的餐廚項(xiàng)目的產(chǎn)品包括：粗油脂、沼氣、肥料或飼料。粗油脂的價(jià)格一般會(huì)隨著原油價(jià)格有所波動(dòng)，在近些年，粗油脂價(jià)格波動(dòng)也較大，從2500元/噸到4500元/噸不等，在項(xiàng)目前期盈利測(cè)算時(shí)以較保守的售價(jià)作為基礎(chǔ)參數(shù)即可，油脂這類能源產(chǎn)品價(jià)格在運(yùn)營(yíng)期來(lái)看會(huì)有上浮趨勢(shì)；沼氣為中間產(chǎn)品，可以發(fā)電上網(wǎng)（部分自用），也可以做CNG，主要看當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)情況，可選擇收益高的最終產(chǎn)品提高收益；肥料和飼料除非有比較好的當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求和渠道，否則盡可能將這部分渣進(jìn)行外運(yùn)處理，以節(jié)省投資費(fèi)用。