特別提款權(quán)下的人民幣的國(guó)際化

鄒玉琪

摘要：2009年7月，我國(guó)啟動(dòng)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程，近十年來(lái)，人民幣的國(guó)際地位不斷提高，特別是黨的十八大以來(lái)，人民幣的支付功能穩(wěn)步擴(kuò)大，貯藏功能顯著提升，投融資功能不斷增強(qiáng)。2015年12月，人民幣成功加入SDR。但，當(dāng)今世界仍舊是以美元為主導(dǎo)，人民幣國(guó)際化需要較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)完成;短期內(nèi)人民幣如若想急于求成，恐怕會(huì)重蹈日元的覆轍。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣職能;人民幣國(guó)際化;特別提款權(quán)

一、人民幣國(guó)際化的進(jìn)程（以國(guó)際貨幣功能為視角）

國(guó)際貨幣需具備四大職能：支付手段、計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)值貯藏和投融資功能。下文擬從貨幣的貿(mào)易結(jié)算功能、儲(chǔ)備功能和投融資功能三方面來(lái)展開(kāi)。

（一）貿(mào)易結(jié)算功能

貨幣的貿(mào)易結(jié)算功能主要包括貨幣的計(jì)價(jià)和支付兩方面。人民幣貿(mào)易計(jì)算功能之所以較為低下除自身原因之外，還與美元的霸權(quán)地位存在著直接的關(guān)系。目前，已經(jīng)有包括俄羅斯、伊朗等國(guó)開(kāi)始繞過(guò)美元，使用人民幣來(lái)進(jìn)行石油貿(mào)易結(jié)算。除此之外，在鐵礦石期貨交易方面，全球鐵礦石三巨頭也開(kāi)始用人民幣進(jìn)結(jié)算。這說(shuō)明人民幣在貿(mào)易結(jié)算方面的功能已經(jīng)開(kāi)始被各國(guó)接受。但人民幣在貿(mào)易結(jié)算方面的短板也顯而易見(jiàn)：種類單一。故此，人民幣的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模仍存在較大的進(jìn)步空間。

（二）儲(chǔ)備功能

《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》并未對(duì)成員國(guó)在外匯儲(chǔ)備方面做出任何的具體規(guī)定，這說(shuō)明成員國(guó)有權(quán)決定本國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的種類、何種信用貨幣作為本國(guó)的外匯儲(chǔ)備貨幣等。這就側(cè)面揭示出貨幣國(guó)際化水平的重要表現(xiàn)便是其在各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中所占份額。我國(guó)在2016年加入SDR為人民幣作為儲(chǔ)備貨幣產(chǎn)生了重大影響。

截至2020年4月，我國(guó)的人民幣互換達(dá)到了3.47萬(wàn)億，呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但其中作為國(guó)家儲(chǔ)備貨幣僅有1.53億元，仍存在巨大的增長(zhǎng)空間。即使人民幣的儲(chǔ)備功能有了大幅度上升，但是與我國(guó)的國(guó)際地位仍不相稱。

（三）投融資功能

投資和融資是目前推進(jìn)貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵。在投資方面，我國(guó)“一帶一路”的建設(shè)推動(dòng)了對(duì)外直接投資的發(fā)展，近年來(lái)人民幣外商直接投資總量持續(xù)增加，增長(zhǎng)至2019年的2萬(wàn)億元人民幣。資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度也在逐步開(kāi)放，由“通道式開(kāi)放”向雙向開(kāi)放過(guò)渡。在融資方面，離岸人民幣受2015年的人民幣貶值的壓力，發(fā)行萎縮甚至一度處于零發(fā)行狀態(tài)，存在著融資規(guī)模小的問(wèn)題，這使人民幣的投融資功能的功能不能充分發(fā)揮。

二、人民幣加入特別提款權(quán)

（一）特別提款權(quán)意味著什么

SDR在1969年，由國(guó)際貨幣基金組織所創(chuàng)設(shè)的一種特殊的國(guó)際貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)。會(huì)員國(guó)有權(quán)在必要時(shí)使用可自由兌換的貨幣，且成員國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，可以與國(guó)際貨幣基金組織指定的其他成員國(guó)交換貨幣，以償還國(guó)際收支逆差或者國(guó)際貨幣基金組織貸款。其還可以作為國(guó)際儲(chǔ)備，在一定程度上相當(dāng)于黃金和自由兌換貨幣，但在使用時(shí)必須轉(zhuǎn)換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易支付。

（二）人民幣加入SDR所帶來(lái)的影響

1.對(duì)我國(guó)的影響。首先，毋庸置疑，人民幣加入SDR將極大地促進(jìn)人民幣的國(guó)際化，增強(qiáng)國(guó)際投資者持有人民幣的信心，使人民幣在全球的使用和接受程度都大幅上升。其次，人民幣加入SDR也有助于我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，有助于沿岸國(guó)家接受以人民幣為載體的資金流動(dòng)，降低交易成本與交易風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，人民幣加入SDR有助于各國(guó)承認(rèn)我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位。

2.對(duì)世界的影響。不得不承認(rèn)的是，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）需要人民幣加入SDR。我國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大貿(mào)易體，如果IMF將人民幣排除在外，不僅會(huì)引起各國(guó)對(duì)特別提款權(quán)的正當(dāng)性、代表性等一系列問(wèn)題產(chǎn)生質(zhì)疑，而且隨著金磚國(guó)家合作開(kāi)發(fā)銀行、亞投行建立與興起，假若IMF不尋求改革，勢(shì)必然會(huì)面臨被邊緣化的危險(xiǎn)。

三、人民幣國(guó)際化后的義務(wù)

（一）國(guó)際法約束人民幣的匯率調(diào)整

在《國(guó)際貨幣基金協(xié)定第二修正案》中規(guī)定，各成員國(guó)應(yīng)當(dāng)合作促進(jìn)匯率體系的穩(wěn)定。從制度設(shè)計(jì)角度看，牙買加體系的匯率制度旨在實(shí)現(xiàn)匯率制度的穩(wěn)定，成員國(guó)有權(quán)選擇本國(guó)的匯率制度，決定本國(guó)貨幣的價(jià)值，調(diào)整本國(guó)的匯率制度，而IMF對(duì)成員國(guó)的活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，使成員國(guó)的行為符合制度的設(shè)計(jì)。

人民幣國(guó)際化客觀上要求建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的匯率制度，形成完全獨(dú)立的匯率，敏捷地反映市場(chǎng)供求狀況、保持幣值的相對(duì)穩(wěn)定、具有相當(dāng)?shù)目深A(yù)測(cè)性。建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的匯率制度，并不意味著政府不介入;一旦市場(chǎng)失衡，政府可以在必要時(shí)進(jìn)行干預(yù)，這也得到了國(guó)際貨幣基金組織的認(rèn)可。

人民幣匯率調(diào)整的義務(wù)主要包括：第一，我國(guó)在進(jìn)行調(diào)整人民幣匯率的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)注意避免匯率的操縱。二，我國(guó)人民幣有離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)兩種匯率。

（二）人民幣在資本項(xiàng)目中的義務(wù)

依據(jù)《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》的規(guī)定，自由使用貨幣必須同時(shí)滿足“事實(shí)上在國(guó)際交易支付中廣泛交易”和“在大型外匯市場(chǎng)廣泛交易”的條件。一種貨幣是否為可被接納為自由使用貨幣的判斷是由執(zhí)董會(huì)通過(guò)量化指標(biāo)來(lái)進(jìn)行評(píng)估。

人民幣加入SDR之后有義務(wù)維持一定限度的資本項(xiàng)目可兌換，這也是成員國(guó)讓渡國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)的表現(xiàn)。然而，這并不意味著中國(guó)在資本流動(dòng)中的兌換義務(wù)有所增加。貨幣的自由使用并不等同于貨幣在資本流動(dòng)中的完全可兌換。中國(guó)有責(zé)任有序推進(jìn)資本流動(dòng)可兌換。

我國(guó)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況開(kāi)放資本項(xiàng)目，防范人民幣國(guó)際化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我們也應(yīng)深知，項(xiàng)目資本的可兌換僅是開(kāi)始，推動(dòng)金融市場(chǎng)深入發(fā)展，靈活適應(yīng)國(guó)際投資者和央行的需求，是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的重要內(nèi)容。

四、結(jié)語(yǔ)

人民幣的國(guó)際化是“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”的過(guò)程，我國(guó)自2009年便開(kāi)始為人民幣國(guó)際化的進(jìn)程而做努力，一直到2015年12月才被納入SDR，成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。人民幣國(guó)際化不僅符合我國(guó)在當(dāng)代社會(huì)國(guó)際化上的地位，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位的承認(rèn)也會(huì)產(chǎn)生積極影響;人民幣國(guó)際化也符合時(shí)代的發(fā)展和IMF的宗旨，對(duì)全球的金融體系都會(huì)產(chǎn)生許多潛在好處。

除此之外，我國(guó)還應(yīng)當(dāng)探討和發(fā)展更為公平合理的人民幣國(guó)際化的發(fā)展方式，加大我國(guó)話語(yǔ)權(quán)，從而使現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系符合時(shí)代潮流的發(fā)展。

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