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    關(guān)于中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求問(wèn)題的研究

    2016-11-25 16:06閆祥
    時(shí)代金融 2016年27期
    關(guān)鍵詞:人民幣國(guó)際化影響因素

    【摘要】自2006年,我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備成為世界上最多的國(guó)家以來(lái),我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備量仍繼續(xù)逐年增加。因此根據(jù)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備發(fā)展和現(xiàn)狀,并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況研究國(guó)際儲(chǔ)備的影響因素及其對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的影響程度,指出GDP和實(shí)際有效匯率都對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備有顯著影響,而且GDP與國(guó)際儲(chǔ)備正相關(guān),實(shí)際有效匯率與國(guó)際儲(chǔ)備負(fù)相關(guān),進(jìn)出口差額對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備無(wú)顯著影響,并且鑒于人民幣國(guó)際化,研究并認(rèn)為人民幣國(guó)際化將導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備需求的減少。

    【關(guān)鍵詞】國(guó)際儲(chǔ)備需求 影響因素 人民幣國(guó)際化

    一、引言

    2008年全球金融危機(jī)以來(lái),國(guó)際貨幣體系遭受重創(chuàng),并暴露出諸多弊端。在金融危機(jī)中中國(guó)體會(huì)到人民幣在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系中的被動(dòng)地位。自從1994年“匯改”以來(lái),我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng),在2006年居世界第一,并且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),人民幣國(guó)際化提上日程。2015年11月30日,IMF正式批準(zhǔn)人民幣加入SDR,并將于2016年10月1日正式生效,這意味著人民幣國(guó)際化的即將實(shí)現(xiàn),因而對(duì)于具有巨額國(guó)際儲(chǔ)備的中國(guó)來(lái)說(shuō),國(guó)際儲(chǔ)備需求問(wèn)題值得研究。

    目前,國(guó)內(nèi)針對(duì)我國(guó)儲(chǔ)備問(wèn)題的研究文獻(xiàn)主要多集中在以下方面,竇祥勝(2005)選取1985~2002年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),建立國(guó)際儲(chǔ)備需求線性模型得出結(jié)論:中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模在動(dòng)態(tài)上來(lái)說(shuō),貨幣政策是一個(gè)重要影響因素。譚卓(2007)采用1994~2006年的季度數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求變化運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法分析,顯示倘若中國(guó)維持現(xiàn)有現(xiàn)有狀態(tài)穩(wěn)定不變,那么我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備將持續(xù)增加。祝國(guó)平,郭連強(qiáng)(2013)選取美、英、日等幾個(gè)國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的1974~2010年的數(shù)據(jù),選取進(jìn)口占GDP權(quán)重、短期外債占GDP權(quán)重、FDI占GDP權(quán)重、短期外債占GDP權(quán)重這些經(jīng)濟(jì)變量,并利用面板回歸分析的方法得出貨幣國(guó)際化對(duì)外匯儲(chǔ)備的替代效應(yīng)的結(jié)論。

    總體上看,針對(duì)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的研究多集中于實(shí)證分析,從而得出影響因素,以判斷未來(lái)趨勢(shì),然而隨著人民幣的國(guó)際化,我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備將如何變化,是一個(gè)新的情況,因此根據(jù)這一新的情況對(duì)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備進(jìn)行研究,從而以期得出相應(yīng)結(jié)論。

    二、中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求的影響因素實(shí)證分析

    (一)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備發(fā)展和現(xiàn)狀

    我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和對(duì)外開(kāi)放程度是緊密相關(guān)的。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展可以分為四個(gè)階段。第一階段,1980~1991年,屬于國(guó)家外匯結(jié)存與銀行結(jié)存收支并存期間;第二階段,1992~1993年,我國(guó)處于外匯體制改革轉(zhuǎn)型期;第三階段,1994~2000年,外匯體制改革后外匯儲(chǔ)備情況;第四階段,2001年至今。從這四個(gè)階段可以看出我國(guó)的外匯儲(chǔ)備隨著經(jīng)濟(jì)政策的持續(xù)升溫保持著高速增長(zhǎng),直至2015年開(kāi)始明顯下降。

    (二)我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的實(shí)證分析

    經(jīng)濟(jì)變量的選擇:第一,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。貨幣的國(guó)際化是一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的反應(yīng),一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力最終決定了一個(gè)國(guó)家的貨幣國(guó)際地位。首先,如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體具有更大的經(jīng)濟(jì)總量,可以提供它的貨幣發(fā)行的一個(gè)堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基并更好地緩沖外部沖擊。其次,如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體有更大的經(jīng)濟(jì)總量,相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)。在當(dāng)今的信用本位貨幣體系中,一個(gè)國(guó)家的信用越強(qiáng),國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng),其信用擔(dān)保程度就越高,交易中就會(huì)涉及到較多的該國(guó)貨幣。衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的主要指標(biāo)是該國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出,一般用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP來(lái)衡量。該變量可以很好的衡量我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,顯然一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與外匯儲(chǔ)備規(guī)模成正比。第二,實(shí)際有效匯率可以很好的衡量一國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)際有效匯率既可以剔除掉通貨膨脹因素,可以反映一國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中貨幣價(jià)值的變動(dòng)情況。如果一國(guó)的實(shí)際有效匯率上升,表示該國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)下降,抑制出口,促進(jìn)進(jìn)口,國(guó)際收支狀況惡化。第三,進(jìn)出口差額。反映了資金的流動(dòng)情況以及外匯儲(chǔ)備需求情況,體現(xiàn)了一國(guó)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模。當(dāng)一國(guó)進(jìn)出口情況表現(xiàn)為逆差時(shí),需要?jiǎng)佑迷搰?guó)的外匯儲(chǔ)備來(lái)平衡國(guó)際收支逆差;當(dāng)一國(guó)進(jìn)出口情況是順差時(shí),表示這個(gè)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的增加。

    (三)實(shí)證分析

    選取1990-2015年的年度數(shù)據(jù)運(yùn)用單位根檢驗(yàn),并運(yùn)用協(xié)整理論分析方法,可以建立誤差修正模型,最終結(jié)果如下:

    LR(-1)=-10.15+1.79*LGDP(-1)-0.62*LREER(-1)+0.0000081*LX(-1)+0.59*ecm

    從模型可以分析:

    1)在選取的三個(gè)解釋變量中,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的主要因素,兩者呈正相關(guān)關(guān)系。且彈性系數(shù)為1.79,說(shuō)明我國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)中,國(guó)際儲(chǔ)備需求會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大而增加。

    2)實(shí)際有效匯率也是影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的主要因素,兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其彈性系數(shù)為-0.62,實(shí)際有效匯率剔除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的通貨膨脹因素,反映了我國(guó)綜合競(jìng)爭(zhēng)力水平。

    3)在短期內(nèi),進(jìn)出口差額對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備需求的影響有限,因?yàn)槎唐趶椥韵禂?shù)只有0.0000081。

    三、人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求的影響分析

    可以說(shuō),我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)劃分為幾個(gè)不同的區(qū)間,貿(mào)易差額、資本流入等因素在不同階段對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響體現(xiàn)出不同特征。那么在人民幣國(guó)際化的背景下,一般而言,一國(guó)倘若可以實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化,就沒(méi)有必要保留大量外匯儲(chǔ)備。如果已經(jīng)實(shí)現(xiàn)貨幣國(guó)際化的國(guó)家有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好的幣值穩(wěn)定性,那么這個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備的依存度就比較低。因此單就人民幣國(guó)際化該方面,意味著我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量將大幅削減。

    四、結(jié)論

    根據(jù)我國(guó)人民幣走向國(guó)際化的新趨勢(shì),研究了國(guó)際儲(chǔ)備需求模型,并且結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備需求的影響因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),認(rèn)為我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備仍會(huì)受到GDP和有效匯率的影響,并且在這兩個(gè)變量的影響下,我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)保持相當(dāng)規(guī)模,但是隨著人民幣國(guó)際化的實(shí)現(xiàn),該規(guī)模的總量趨于下降。

    參考文獻(xiàn)

    [1]竇祥勝.中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求的理論與實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)研究,2005.10.

    [2]巴曙松,吳博,朱元倩.匯率制度改革后人民幣有效匯率測(cè)算及對(duì)國(guó)際貿(mào)易、外匯儲(chǔ)備的影響分析[J].國(guó)際金融研究,2007.4.

    [3]孟巧玲.外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析[J].經(jīng)濟(jì)視野,2013.8.

    [4]賈林娟,楊宏哲.淺析人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的影響及對(duì)策[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2010.5.

    [5]屈滿學(xué).發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備之比較分析[J].金融與經(jīng)濟(jì),2007.10.

    作者簡(jiǎn)介:閆祥(1975-),男,內(nèi)蒙古科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,職稱:講師,學(xué)歷:碩士,研究方向:金融方面。

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