私募股權(quán)投資投后管理現(xiàn)狀之我見

蔡兵祥

摘 要 私募股權(quán)投資基金發(fā)展規(guī)模越來越大，作為一種金融投資工具，在我國金融市場上發(fā)揮了積極作用。私募基金通過投資入股的方式扶持被投資企業(yè)取得成功，從而從中獲利。私募基金通過投資潛力企業(yè)，為需要資金發(fā)展的企業(yè)提供資金資源，從宏觀角度上看有利于優(yōu)化市場資源的配置;從微觀角度上看，可以促進被投資企業(yè)的管理水平、經(jīng)營發(fā)展水平提高，對完善我國金融體系具有重要意義。本文首先對私募股權(quán)投資的相關(guān)知識進行簡要的敘述，接著分析當前市場上在私募股權(quán)投資的投后管理中做得不到位的情況，最后針對私募股權(quán)投資投后管理存在的不足提出相應(yīng)的改善建議，希望可以對從事私募股權(quán)投資管理工作的人員起到一定的思考與啟發(fā)作用。

關(guān)鍵詞 私募股權(quán)投資 投后管理 現(xiàn)狀與建議

一、私募股權(quán)投資概述

根據(jù)官方定義，從投資方式角度看，私募股權(quán)投資是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利[1]。一般來說，私募股權(quán)投資往往會尋找比較優(yōu)秀的具有高成長性特點的未上市公司，對其進行投資，以獲得該企業(yè)一定比例的股份，推動公司發(fā)展、成功上市，最后通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)從中獲利。私募股權(quán)投資以多種不同形式存在，最為廣泛使用的戰(zhàn)略包括風險投資、成長權(quán)益、并購?fù)顿Y、危機投資和私募股權(quán)二級市場投資。

私募股權(quán)投資活動總體而言可分為4個階段：項目尋找與項目評估階段、投資決策階、投資管理階段、投資退出階段。從對私募股權(quán)投資項目的全過程調(diào)查研究資料來看，很多私募股權(quán)投資機構(gòu)往往會把主要精力放在投資項目的尋找階段，以為找到可投資的具有潛力的項目就是最重要的工作，卻忽視了對投資項目的投后管理，導(dǎo)致許多投資項目在后期的管理中出現(xiàn)各種各樣的風險和經(jīng)營管理問題，從而出現(xiàn)嚴重的投資風險，最終得到投資失敗的結(jié)果。

二、私募股權(quán)投資投后管理存在的問題

（一）投資機構(gòu)缺乏充分的投后管理意識

目前，很多私募股權(quán)投資機構(gòu)對投資活動4個階段投入的精力側(cè)重點存在不合理的問題，缺乏充分的投后管理意識，主要是過分關(guān)注投資項目的選擇與投資退出階段，而對投后管理階段的關(guān)注度普遍不足，往往出現(xiàn)對被投資企業(yè)注資后卻沒有開展相應(yīng)的管理工作。私募基金投資的企業(yè)大多數(shù)是初創(chuàng)期的中小企業(yè)，在企業(yè)管理方面有很多不成熟的地方，被投資企業(yè)的管理者也大多數(shù)都存在缺乏管理經(jīng)驗的情況，對企業(yè)經(jīng)營內(nèi)部管理各項工作的掌控能力不足，對經(jīng)營中可能出現(xiàn)的風險的認識不到位，制定的相關(guān)管理制度及各類風險防范機制大都不完善，難以發(fā)揮應(yīng)有的作用，因此在企業(yè)經(jīng)營管理中非常容易出問題。私募基金機構(gòu)注資后沒有加強對被投資企業(yè)的管理和監(jiān)督，以至于其出現(xiàn)管理問題，進而影響到經(jīng)營環(huán)節(jié)，在經(jīng)營出問題的情況下被投資企業(yè)往往會選擇采取各種手段隱瞞投資者，以獲取投資者的信任，導(dǎo)致問題積累時間越來越長，負面影響越來越嚴重，最終導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)重大經(jīng)營危機，投資機構(gòu)的投資收益自然難以達到預(yù)期水平，面臨投資項目失敗的結(jié)局。

（二）股權(quán)投資普遍缺乏優(yōu)秀的管理人才

當前私募股權(quán)投資市場發(fā)展規(guī)模越來越大，清科研究中心出具的資料顯示，私募基金機構(gòu)募集的資金規(guī)模最高時達到上萬億，而且每年的增長率非常驚人，盡管近幾年來基金規(guī)模有所萎縮，但是總體還是處于穩(wěn)定增長的階段，因此，在私募股權(quán)投資市場發(fā)展如火如荼的環(huán)境下，對高級企業(yè)管理人才的需求與日俱增，市場上該類人才一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。一方面，我國私募基金行業(yè)起步較晚，私募基金機構(gòu)不夠成熟，而且私募股權(quán)投資管理對管理類人才的要求相當高，要求其熟悉企業(yè)各項管理工作和對一個投資項目的實操管控[2]。而目前從事私募基金管理、同時擁有這兩個方面能力的人才非常稀缺。正因為如此，很多私募基金機構(gòu)招聘不到符合要求的高級管理人才，導(dǎo)致在投后管理階段能夠選派到被投資企業(yè)進行管理的人才嚴重不足，在一定程度上放松了對被投資企業(yè)的投后管理工作。人才因素影響了投資項目的成功率，也是阻礙私募基金進一步擴大市場空間、經(jīng)營范圍的主要因素之一。

（三）被投資企業(yè)內(nèi)部控制不健全

私募股權(quán)投資的對象主要是初創(chuàng)期的中小企業(yè)，創(chuàng)業(yè)者在該企業(yè)的建立中發(fā)揮了重要作用，有很大的比例還是技術(shù)人員，企業(yè)的團隊不夠成熟合理，很多關(guān)鍵崗位的管理者缺乏管理意識，沒有在企業(yè)內(nèi)部建立健全一套有效的內(nèi)部控制體系，企業(yè)的內(nèi)部控制管理工作處于較低的水平。企業(yè)規(guī)模較小，很多管理工作存在制度制定不嚴謹、不規(guī)范，內(nèi)部控制意識弱，基礎(chǔ)差，監(jiān)督工作不到位等問題。比如在企業(yè)高管的費用報銷工作中沒有擬定一個嚴格合理的標準，導(dǎo)致企業(yè)高管在收到一大筆投資的資金后心態(tài)會發(fā)生改變，不再嚴格執(zhí)行相關(guān)的財務(wù)資金審批規(guī)定，放松資金使用，在一些不必要的環(huán)節(jié)花錢大手大腳，而且核心團隊人員也容易放松要求，工作積極性有所下降，工作態(tài)度有所懈怠，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神在大量金錢帶來的享受感上慢慢被磨滅，從而對企業(yè)的進一步經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生較大的消極影響，不利于企業(yè)核心團隊繼續(xù)創(chuàng)造更大的價值。而且被投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者與私募基金派來的管理者在工作上時常會因為管理理念及經(jīng)營理念的不同而產(chǎn)生矛盾，不利于團隊和諧，影響整體管理效率，加上放松懈怠心理，公司可能會失去很多發(fā)展機遇，導(dǎo)致公司發(fā)展勢頭逐漸變?nèi)?，發(fā)展目標難以實現(xiàn)，最終逐漸衰落，公司上市失敗，出現(xiàn)私募基金所投資的資金收益率低于預(yù)期甚至投資虧損嚴重的結(jié)局。

三、關(guān)于解決私募股權(quán)投資問題的建議

（一）投資機構(gòu)需給予投后管理足夠的重視

投后管理是投資項目周期最長的環(huán)節(jié)，也是決定投資項目收益多少、決定投資項目成功與否的關(guān)鍵。因此，私募基金機構(gòu)應(yīng)該給予投后管理工作足夠的重視，結(jié)合被投資企業(yè)的實際情況，為其規(guī)劃一套合適的管理模式，使投資方及被投資方都樂于接受該管理模式。首先要培養(yǎng)良好的管理意識，在被投資企業(yè)中建立完善的管理體系。完善財務(wù)管理體系，加強對財務(wù)會計工作的監(jiān)督管理，提高財務(wù)信息質(zhì)量，有利于保證財務(wù)報表的真實性，同時也有利于提高經(jīng)營決策的正確性。建立有效的考核評價體系，實施激勵機制，保證被投資企業(yè)員工在工作上保持積極性和進取心，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更多的價值。

（二）投資機構(gòu)需為被投資企業(yè)提供相應(yīng)的增值服務(wù)

被投資企業(yè)在各項管理工作上普遍存在不成熟的情況，很多被投資企業(yè)的管理者的管理知識水平及管理經(jīng)驗不足。因此，私募基金機構(gòu)需要有針對性地對被投資企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中容易出現(xiàn)的問題提供相應(yīng)的增值服務(wù)。比如提供專業(yè)領(lǐng)域的咨詢服務(wù)，從企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略目標到企業(yè)行業(yè)市場分析方面提供專業(yè)咨詢服務(wù);在企業(yè)繼續(xù)擴大經(jīng)營需要融資的環(huán)節(jié)，提供相應(yīng)的融資機會;更重要的是，在被投資企業(yè)上市前的準備工作中提供專業(yè)的有經(jīng)驗的團隊，共同指導(dǎo)助力企業(yè)實現(xiàn)上市的目標[3]。

（三）幫助被投資企業(yè)建立完善的內(nèi)部控制管理體系

完善的內(nèi)部控制管理體系是保證一個企業(yè)長期保持競爭力、實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營發(fā)展的重要條件之一。因此，私募基金要關(guān)注被投資企業(yè)的內(nèi)部控制管理工作，使其建立一套完善的內(nèi)部控制體系。從內(nèi)部控制環(huán)境基礎(chǔ)出發(fā)，培養(yǎng)良好的企業(yè)文化，培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)部控制意識;合理設(shè)置崗位，明確分工與職責，形成相互制約、相互監(jiān)督的局面;制定風險評估機制，增強和提高被投資企業(yè)的風險意識及風險管理水平;指導(dǎo)被投資企業(yè)對生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的風險控制點實施相應(yīng)的控制措施;加強私募基金機構(gòu)與被投資企業(yè)之間的信息溝通與傳遞，保證信息暢通及時;強化監(jiān)督管理，完善監(jiān)督機制，細化每一項監(jiān)督流程及執(zhí)行程序，嚴格執(zhí)行各項資金使用審批流程，加強對資金的監(jiān)督與管理?？傊?，私募基金機構(gòu)要重視被投資企業(yè)的內(nèi)部控制管理，助力其加強內(nèi)部控制。

四、結(jié)語

私募股權(quán)投資行業(yè)要取得更好的發(fā)展、獲取更大的收益，應(yīng)該給予投資項目企業(yè)更大的投后管理支持，提供更多的增值服務(wù)，助力被投資企業(yè)項目提高管理水平，從而提高投資項目成功率，促進企業(yè)成功上市，實現(xiàn)雙贏。

（作者單位為南昌市政投資集團有限公司）

參考文獻

[1] 袁圓.私募股權(quán)投資基金實務(wù)操作論述[J].全國流通經(jīng)濟，2019（34）：83-84.

[2] 羅霞.我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀與前景探討[J].現(xiàn)代管理科學，2019（09）：112-114.

[3] 羅思真.私募股權(quán)投資現(xiàn)狀及投后管理探討[J].商訊，2019（21）：46-47.