經濟轉型期焦炭投資價值分析研究

伍紋慧

（廣州大學松田學院，廣東 廣州 526040）

一、焦炭投資價值詳細分析

焦炭是炭的一種。主要用于高爐煉鐵和用于銅、鉛、鋅、鈦、銻、汞等有色金屬的鼓風爐冶煉，起還原劑、發(fā)熱劑和料柱骨架作用。期貨焦炭期貨是一種以焦炭為標的物，利用期貨合約的標準化特性，制定的商品期貨合約。其上市地點為大連商品交易所。下面將為大家介紹焦炭期貨投資價值的分析：

今年以來，多數焦化企業(yè)焦煤到貨情況不佳。隨著全國煤炭行業(yè)治理整頓措施貫徹實施，煤炭行業(yè)集中度進一步提高，焦煤價格一直堅挺。在國際市場上，二季度焦煤價格已飆升至200美元/噸，這必將會繼續(xù)刺激國內焦煤價格。與此同時，全球最大煉焦煤生產商必和必拓已上調三季度煉焦煤合同價至225美元/噸，較上季度合同價(200美元/噸)上漲約13%，比去年同期水平上漲近70%。

從目前整體形勢看，焦炭市場仍舊不容樂觀。由于尚未完全擺脫經濟危機的影響，整個焦炭行業(yè)的出口形勢不容樂觀。出口不暢，導致大量焦炭產能得不到良好消化，大量焦炭資源轉而內銷，造成內銷資源量過大，迫使焦炭價格一直保持低位盤整運行態(tài)勢。

加之由于近期鋼材市場持續(xù)下跌，多數鋼廠焦炭庫存充足，導致鋼廠近期對焦炭采取限采政策，銷售情況并不良好，焦化廠焦炭庫存“飽滿”現象猶在，使焦炭市場需求低迷的狀態(tài)難以得到有效的改善。

從本質上要解決產能過剩的問題，就要求各地政府嚴格按照國家的宏觀調控政策，提高淘汰落后產能標準，淘汰4.3米及以下搗固焦爐、6米及以下頂裝焦爐，通過一邊收緊入口、一邊淘汰落后產能，雙管齊下，逐步化解產能過剩矛盾；在關停的同時，停止對所有新上焦化項目的審批，對新開工建設項目以及手續(xù)不全項目緩建或停建，避免出現新一輪重復建設；同時發(fā)揮各地焦炭行業(yè)協會的作用，維護行業(yè)整體利益和長遠利益。

二、影響焦炭價值的幾個因素

（一）供需關系

焦炭價格波動的基本因素是市場供求關系，其他因素都是通過影響供求關系來影響價格的。價格分析最重要的就是研究供求關系。供求關系指在市場經濟條件下，商品供給和需求之間的相互聯系、相互制約的關系，它是生產和消費之間的關系在市場上的反映。當供大于求時，其價格下跌，反之則上揚。同時價格反過來又會影響供求，即當價格上漲時，供應會增加而需求減少，反之就會出現需求上升而供給減少，因此價格和供求互為影響。

近年來，供求關系總體上處于供給趨緊的平衡狀態(tài)，國內焦炭供給趨緊的主導因素不再是需求膨脹，而是由運輸能力不足和資源持續(xù)緊張雙重制約導致的供給不足。但也要看到在發(fā)達國家由于經濟危機減少對焦炭需求的同時，發(fā)展中國家經濟的快速增長，將會彌補發(fā)達國家需求減少的缺口。

（二）庫存狀況

庫存狀況是供求關系分析的一個重要指標。生產、貿易、消費者主要是根據焦炭價格的變化和自身的庫存能力來調整庫存。庫存是分析焦炭價格趨勢的重要指標。比如：占全國焦炭出口75%的天津港，已成為中國出口焦炭價格的風向標。庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”，是指交易所庫存。

非報告庫存，又稱“隱性庫存”，指全球范圍內的生產商、貿易商和消費商手中持有的庫存。由于這些庫存不會定期對外公布，因此難以統計，故一般都以交易所庫存來衡量。

分析焦炭供求關系，要關注中國焦炭的進出口情況。由于焦炭出口價格基本上與國內價格聯動，同時配額數量也起到關鍵作用。

（三）國家政策變化

國家政策對價格的影響是顯而易見的。隨著節(jié)能減排工作的推進，政府關閉了很多小煤窯，煤炭供應依然會偏緊，所以煤價還會漲，煤價的上漲必然推動焦炭價格的上漲。國家進出口政策，尤其是關稅政策是通過調整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內供求狀況的重要手段。此外，山西省大規(guī)模整合煤炭產業(yè)、國家調整出口關稅稅率都是推動焦炭漲價的因素。各省加快淘汰焦化落后產能也會使供應趨緊。

（四）宏觀經濟形勢

焦炭是重要的工業(yè)原材料，其需求量與經濟形勢密切相關。經濟增長時，焦炭需求增加從而帶動焦炭價格上升，經濟蕭條時，焦炭需求萎縮從而促使焦炭價格下跌。在分析宏觀經濟時，有兩個指標是很重要的，一是經濟增長率，或者說是GDP 增長率，另一個是工業(yè)生產增。宏觀經濟的發(fā)展周期、景氣狀況，經濟發(fā)展趨勢、匯率變動等，對于焦炭價格變化，也是需要了解的背景資料。

在環(huán)保政策放松后，焦炭生產企業(yè)在高利潤和高價格的推動下，大量增加產量，目前焦炭已經轉為供過于求的局面。同時由于國內價格相對較高，國外價格相對較為便宜，進口套利存在了較大的空間，導致港口庫存進一步擴大歷史高位，所以，我認為后期價格走勢會是這樣的：主力9月合約價格先在6月底前大概會下跌到2000元每噸附近，然后在7，8月份焦炭的傳統季節(jié)性上漲季，開始逐步去庫存，焦炭價格也逐步開啟反彈走勢，價格可能反彈到2300-2400元每噸附近，然后在9月份后開始趨勢性震蕩下跌，目標價格1600元每噸。

今年焦炭大量增產的局面難以改變，焦炭轉向供過于求的局面，后期高產量和高庫存壓力是抑制今年焦炭價格的主要因素，雖然在7，8月份可能存在的庫存消化和價格反彈，但我們認為弱反彈的概率較大，后期將是震蕩下跌的走勢。投資者應該看準時機，下跌便買空。