國(guó)有企業(yè)重組中股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律風(fēng)險(xiǎn)分析
——非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓

趙 敏

北京盈科（貴陽(yáng)）律師事務(wù)所，貴州 貴陽(yáng) 550002

一、非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓適用的主體

為規(guī)范企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易行為，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，我國(guó)于2016年7月1日新實(shí)施了《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》，根據(jù)辦法第十三條“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開(kāi)進(jìn)行……”，以上表述確立了企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易原則上應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)進(jìn)行這一基本的原則［2］?？梢?jiàn)，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方滿足上述條件的情況下，國(guó)有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓也不必須在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，還可以采取非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)。而這一條件即為轉(zhuǎn)讓雙方均為國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)或轉(zhuǎn)讓雙方為同一國(guó)家出資企業(yè)及其各級(jí)控股企業(yè)或?qū)嶋H控制企業(yè)。

綜上，國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式并非唯一，而相較于將國(guó)有股權(quán)放到產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上公開(kāi)交易的方式，非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓有著其獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，畢竟在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易需要公開(kāi)征集受讓方，結(jié)果可能是征集到多個(gè)受讓方，最后還要采用拍賣、招投標(biāo)等公開(kāi)競(jìng)價(jià)的交易方式來(lái)確定最終的受讓方，受讓方因此而具有不確定性。而非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓只有一個(gè)特定的受讓方，交易雙方都是國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)，交易行為相對(duì)更為穩(wěn)定。

二、非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的程序［3］

（一）轉(zhuǎn)讓方內(nèi)部決策

轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)，按照內(nèi)部決策程序進(jìn)行審議并形成書(shū)面決議。國(guó)有獨(dú)資企業(yè)由總經(jīng)理辦公會(huì)審議；國(guó)有獨(dú)資公司由董事會(huì)審議，沒(méi)有設(shè)立董事會(huì)的由總經(jīng)理辦公會(huì)審議；國(guó)有控股公司由股東會(huì)或董事會(huì)審議。

（二）核準(zhǔn)/備案程序

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第六條以及第三十一條的表述，轉(zhuǎn)讓雙方采取非公開(kāi)協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的，符合第三十一條第一款條件的，由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；符合第三十一條第二款條件的，由該國(guó)家出資企業(yè)審議決策。

（三）清產(chǎn)核資與審計(jì)

轉(zhuǎn)讓人組織資產(chǎn)清算（如果被投資企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓人不再具有控制權(quán)，則由同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理組織組織清算）。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到存貨，并委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行全面審計(jì)（包括對(duì)轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司法定代表人的離職審計(jì)）。

（四）資產(chǎn)評(píng)估

在清產(chǎn)核資和審計(jì)的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。評(píng)估報(bào)告經(jīng)核準(zhǔn)或者備案后，作為確定企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的參考依據(jù)。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第三十二條可知，評(píng)估定價(jià)并不是非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的必須程序，有審計(jì)報(bào)告的話，也可以審計(jì)報(bào)告為基準(zhǔn)確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

（五）轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)內(nèi)部決策

轉(zhuǎn)讓對(duì)象企業(yè)應(yīng)當(dāng)召開(kāi)股東大會(huì)，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)進(jìn)行內(nèi)部審議，形成批準(zhǔn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決議，以及其他股東放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的承諾。涉及職工的合法權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)聽(tīng)取轉(zhuǎn)移對(duì)象企業(yè)職工代表大會(huì)的意見(jiàn)，并經(jīng)職工代表大會(huì)討論和批準(zhǔn)。

（六）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議

轉(zhuǎn)讓雙方就轉(zhuǎn)讓標(biāo)的中的轉(zhuǎn)讓價(jià)款、支付方式及期限等達(dá)成合意候擬定股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

（七）履行轉(zhuǎn)讓合同

轉(zhuǎn)讓雙方按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的約定履行各自的義務(wù)，轉(zhuǎn)讓和受讓雙方應(yīng)當(dāng)憑股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議及國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)等文件，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定及時(shí)辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)。

三、非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)與建議

在國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中，采取非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)將會(huì)面臨大量的法律風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這些法律風(fēng)險(xiǎn)如果無(wú)法采取合法有效的方式預(yù)防和解決的話，或會(huì)拖緩項(xiàng)目計(jì)劃，甚至導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為無(wú)效，更嚴(yán)重的話還有造成國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，因此，如何發(fā)現(xiàn)并預(yù)防和解決股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)，儼然是國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中的重點(diǎn)問(wèn)題。

（一）債務(wù)問(wèn)題

1.債券發(fā)行問(wèn)題

若轉(zhuǎn)讓雙方與轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司有發(fā)行過(guò)債券，且股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在債券存續(xù)期間，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)事關(guān)企業(yè)盈利前景和償債能力。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定，在發(fā)行人提出債務(wù)重組方案或者持有（單獨(dú)或合計(jì)）本期債券總額百分之十以上的債券持有人書(shū)面提議召開(kāi)的債券持有人會(huì)議等情況下，債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集債券持有人會(huì)議。

建議：建議股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方提前與受托管理人、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否可能導(dǎo)致發(fā)行人不符合債券上市條件、信用評(píng)級(jí)是否可能下降等事項(xiàng)進(jìn)行溝通。若確需召開(kāi)債券持有人會(huì)議的，建議提前做好內(nèi)外部增信機(jī)制、償債保障措施（如：第三方擔(dān)保、資產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保等），以取得債券持有人對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的支持。

2.債務(wù)違約問(wèn)題

若轉(zhuǎn)讓雙方與轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司存在還款期限尚未屆滿的借款合同，且借款合同中存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)出借人事先同意的約定的，如：某公司與A銀行簽訂的《固定資產(chǎn)貸款合同》約定，某公司未經(jīng)A銀行的同意，進(jìn)行兼并收購(gòu)活動(dòng)的，視為貸款提前到期，A銀行有權(quán)在發(fā)現(xiàn)該情況之日立即收回全部已發(fā)放貸款。

建議：建議轉(zhuǎn)讓各方提前與出借人進(jìn)行溝通，取得出借人對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的書(shū)面同意。

3.新舊股東責(zé)任劃分問(wèn)題

若轉(zhuǎn)讓方對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司存在認(rèn)繳出資未繳付完畢的情況，未繳付出資即轉(zhuǎn)讓股權(quán)，標(biāo)的公司債權(quán)人有權(quán)要求新股東與舊股東在未出資本息范圍內(nèi)對(duì)標(biāo)的公司債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

若股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方未事先就連帶清償責(zé)任內(nèi)部劃分問(wèn)題達(dá)成一致意見(jiàn)的，將來(lái)可能發(fā)生不必要的爭(zhēng)議。

建議：建議轉(zhuǎn)讓雙方事先就連帶清償責(zé)任內(nèi)部劃分問(wèn)題達(dá)成一致意見(jiàn)的，并在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中明確約定。

（二）股權(quán)變更問(wèn)題

標(biāo)的公司若存在到期未償還的債務(wù)，且轉(zhuǎn)讓方未完全履行對(duì)標(biāo)的公司的出資義務(wù)的，若債權(quán)人向人民法院起訴要求轉(zhuǎn)讓方在未出資本息范圍內(nèi)對(duì)標(biāo)的公司債務(wù)不能清償?shù)牟糠殖袚?dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任的，轉(zhuǎn)讓方持有的標(biāo)的公司股權(quán)可能面臨被凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致上述股權(quán)無(wú)法順利變更至受讓方名下的可能。

建議：建議做好與標(biāo)的公司債權(quán)人的溝通工作，取得債權(quán)人對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作的書(shū)面同意。

（三）人員穩(wěn)定問(wèn)題

1.拖欠員工工資問(wèn)題

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，標(biāo)的公司或會(huì)存在欠付職工工資的情況職工可能提出解除勞動(dòng)合同并要求前述公司支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。

建議：為穩(wěn)定勞動(dòng)關(guān)系，建議提前做好職工債務(wù)清償方案并取得職工的同意。

2.職工安置問(wèn)題

因各公司所屬行業(yè)、經(jīng)營(yíng)效益等不同，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，標(biāo)的公司管理層級(jí)將發(fā)生重大調(diào)整，對(duì)基層員工也存在一定影響，直接關(guān)系到管理層及基層員工的切身利益，可能影響勞動(dòng)關(guān)系的穩(wěn)定。

建議：建議向全體職工就股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案進(jìn)行解釋，暢通職工訴求表達(dá)渠道，對(duì)職工的合理訴求及時(shí)予以答復(fù)和處理。若需要對(duì)職工進(jìn)行重新安排，涉及勞動(dòng)合同主體、工資待遇等勞動(dòng)合同內(nèi)容的變更或者解除、終止勞動(dòng)合同的，則需要制定職工安置方案，并經(jīng)職工代表大會(huì)或職工大會(huì)通過(guò)后實(shí)施。

綜上所述，筆者認(rèn)為國(guó)有企業(yè)在選擇非公開(kāi)協(xié)議進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中，必然會(huì)遇到一些實(shí)體或程序上的法律風(fēng)險(xiǎn)，本文無(wú)法窮盡羅列所有可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，僅針對(duì)一些常見(jiàn)的普遍性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與建議。文中建議僅供讀者參考，不代表最終法律意見(jiàn)，在實(shí)際中遇到的問(wèn)題，仍要以相關(guān)法律依據(jù)為準(zhǔn)。