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    蘇南地區(qū)投資效率現(xiàn)狀及提升對(duì)策研究

    2020-10-10 06:50:31劉亞
    中國(guó)商論 2020年18期
    關(guān)鍵詞:投資效率蘇南地區(qū)現(xiàn)狀

    劉亞

    摘 要:隨著我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的重要時(shí)期,蘇南作為江蘇省發(fā)展最快的地區(qū),逐步改變?cè)就顿Y驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,轉(zhuǎn)向供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,投資效率問題已成為學(xué)者和政府關(guān)注的焦點(diǎn)問題。本文以蘇南地區(qū)上市公司為研究對(duì)象,采用2014—2018年的數(shù)據(jù),通過縱向和橫向?qū)Ρ?,分析其投資效率的現(xiàn)狀,并提出提升蘇南地區(qū)投資效率的對(duì)策。

    關(guān)鍵詞:蘇南地區(qū) ?投資效率 ?現(xiàn)狀 ?對(duì)策

    中圖分類號(hào):F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):2096-0298(2020)09(b)--03

    蘇南地區(qū)地理位置優(yōu)越,處在東南沿海地區(qū),屬于長(zhǎng)江三角洲的中心地帶,東西南北四個(gè)方向被上海、安徽、浙江以及長(zhǎng)江多包圍。改革開放以來(lái),蘇南地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,現(xiàn)代化程度不斷加深,在江蘇的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮重要作用,并逐漸躋身中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的地區(qū)行列。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸進(jìn)入轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時(shí)期,蘇南地區(qū)緊隨國(guó)家政策的引導(dǎo),不斷深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,投資效率問題也逐漸成為學(xué)者和政府關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

    因此,本文以蘇南地區(qū)上市公司作為研究對(duì)象,將蘇南地區(qū)上市公司的投資效率近5年的數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ?,同時(shí)將蘇南地區(qū)上市公司的投資效率與珠三角地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)的投資效率進(jìn)行橫向?qū)Ρ?,從而探究蘇南地區(qū)上市公司投資效率的現(xiàn)狀,并在此基礎(chǔ)上提出提升投資效率的對(duì)策。

    1 投資效率變量度量

    1.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

    本文以蘇南地區(qū)上市公司作為研究對(duì)象,同時(shí)以長(zhǎng)三角地區(qū)和珠三角地區(qū)的上市公司作為對(duì)比樣本,選取其2014—2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù),并且將其中金融保險(xiǎn)類、信息不完整以及ST類型的上市公司剔除,從而保證研究結(jié)果的穩(wěn)定性。通過剔除,本文獲取了蘇南地區(qū)117家上市公司的數(shù)據(jù),長(zhǎng)三角地區(qū)552家上市公司的數(shù)據(jù),珠三角地區(qū)306家上市公司的數(shù)據(jù)。

    1.2 投資效率變量選擇

    關(guān)于投資效率的度量,本文選擇了學(xué)者Richardson的資本支出模型,該模型計(jì)算了企業(yè)在完美市場(chǎng)狀態(tài)下的理想化投資支出,用該理想支出與企業(yè)實(shí)際投資支出的差額來(lái)度量投資效率[1]。該差額的絕對(duì)值越大,企業(yè)的投資效率越低;該差額的絕對(duì)值越趨于零,企業(yè)的投資效率越高。具體模型如式(1)所示。式(1)中各變量涵義如表1所示。

    (1)

    2 蘇南地區(qū)上市公司投資效率現(xiàn)狀分析

    2.1 縱向分析

    通過對(duì)蘇南地區(qū)117家上市公司投資效率的計(jì)算,本文獲得了蘇南地區(qū)上市公司2014—2018年的投資效率,其描述性結(jié)果如表2所示。

    根據(jù)表2可以發(fā)現(xiàn),蘇南地區(qū)2014年投資效率的最小值為0.0002,最大值為0.1664;2015年投資效率的最小值為0.0002,最大值為0.2789;2016年投資效率的最小值為0.0006,最大值為0.3217;2017年投資效率的最小值為0.0001,最大值為0.2593;2018年投資效率的最小值為0.0001,最大值為0.2936。可見,蘇南地區(qū)上市公司的投資效率差異性很大。根據(jù)表2可以看出,蘇南地區(qū)上市公司的投資效率在2015年出現(xiàn)了下降,2016—2018年呈現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)。

    2.2 橫向分析

    2.2.1 蘇南地區(qū)上市公司投資效率與珠三角上市公司投資效率對(duì)比分析

    珠江三角洲是我國(guó)進(jìn)行改革開放、參與經(jīng)濟(jì)全球化的代表性地區(qū),是我國(guó)南方經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的門戶,擁有成熟的制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè),是集勞動(dòng)力、創(chuàng)新力以及綜合實(shí)力于一身的經(jīng)濟(jì)區(qū)域,在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位。本文以珠三角地區(qū)作為橫向?qū)Ρ葘?duì)象,與蘇南地區(qū)上市公司的投資效率進(jìn)行比較。圖1為蘇南地區(qū)和珠三角地區(qū)2014—2018年投資效率對(duì)比圖。

    根據(jù)圖1可以發(fā)現(xiàn),由于投資效率為反向指標(biāo),故珠三角地區(qū)2014—2018年的投資效率呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。通過與珠三角地區(qū)投資效率的對(duì)比發(fā)現(xiàn),蘇南地區(qū)2014—2018年的投資效率總體明顯低于珠三角地區(qū),表明了近幾年蘇南地區(qū)的投資效率雖然在逐漸上升,但是與珠三角地區(qū)相比依然存在差距。

    2.2.2 蘇南地區(qū)上市公司投資效率與長(zhǎng)三角地區(qū)上市公司投資效率對(duì)比分析

    長(zhǎng)江三角洲地區(qū)在長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶中處于重要位置,是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的“領(lǐng)頭羊”,是“一帶一路”與之交匯的關(guān)鍵地帶,在中國(guó)改革開放以及現(xiàn)代化建設(shè)中占有重要地位。由于蘇南地區(qū)在地理上屬于長(zhǎng)三角地區(qū)的一部分,是長(zhǎng)三角地區(qū)發(fā)展的重要組成部分,本文以長(zhǎng)三角地區(qū)作為橫向?qū)Ρ葘?duì)象,與蘇南地區(qū)上市公司的投資效率進(jìn)行比較。圖2為蘇南地區(qū)和長(zhǎng)三角地區(qū)2014—2018年投資效率對(duì)比圖。

    根據(jù)圖2可以發(fā)現(xiàn),長(zhǎng)三角地區(qū)的投資效率在2015—2016年有小幅的下降趨勢(shì),但在2017—2018年呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)。從總體上看,由于蘇南地區(qū)是長(zhǎng)三角地區(qū)的一部分,蘇南地區(qū)2015年投資效率的大幅下降可能是長(zhǎng)三角地區(qū)2015年開始出現(xiàn)投資效率下降的原因。同時(shí),從圖2中可以看出,蘇南地區(qū)的投資效率總體上高于長(zhǎng)三角地區(qū),這表明了蘇南地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展在長(zhǎng)三角地區(qū)占據(jù)了重要地位,對(duì)整個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

    3 蘇南地區(qū)上市公司投資效率提升對(duì)策

    通過前文的分析可以發(fā)現(xiàn),蘇南地區(qū)的投資效率與珠三角地區(qū)存在一定差距,同時(shí)蘇南地區(qū)資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)整個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)有著重要影響,因此提高蘇南地區(qū)的投資效率是政府和學(xué)者應(yīng)關(guān)注的焦點(diǎn)?,F(xiàn)有的理論研究表明影響企業(yè)投資效率的因素主要分為外部治理環(huán)境和內(nèi)部治理機(jī)制。另外,隨著改革開放的不斷深入,實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)發(fā)展迅速,如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)結(jié)合發(fā)展,能夠提升企業(yè)的資本配置效率,降低企業(yè)的投資成本,提高投資效率,所以產(chǎn)融結(jié)合已成為學(xué)者以及企業(yè)家探討的焦點(diǎn)問題。因此,本文提出以下提升投資效率的對(duì)策。

    第一,我國(guó)進(jìn)行政企改革的舉措已經(jīng)實(shí)施好多年,但是依然沒有實(shí)現(xiàn)真正的政企分離,這是由我國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情所決定的。近年來(lái),政府為了加速經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),維護(hù)社會(huì)的長(zhǎng)治久安,深化了對(duì)企業(yè)的干預(yù),其中,投資活動(dòng)的干預(yù)較強(qiáng)。我國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的關(guān)鍵時(shí)期,政府對(duì)企業(yè)的過度干預(yù)可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢。因此,政府作為蘇南地區(qū)發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)者,應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化,合理控制對(duì)企業(yè)干預(yù)的程度,適當(dāng)提高企業(yè)的投資自主性,從而改善企業(yè)的投資效率。

    第二,現(xiàn)有研究已證明法治水平會(huì)對(duì)企業(yè)投資效率產(chǎn)生重要影響,基于此,政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資相關(guān)法律法規(guī)的制定,同時(shí)應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)督法規(guī)的執(zhí)行工作。加強(qiáng)企業(yè)投資相關(guān)法律的立法工作,政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)立法工作的公正和透明,完善立法程序,擴(kuò)大立法專家在社會(huì)中的覆蓋面,防止法律法規(guī)的制定不能體現(xiàn)大眾訴求,從而完善我國(guó)法律法規(guī)的完整性。同時(shí),法律法規(guī)需要執(zhí)法工作的輔助才能發(fā)揮出應(yīng)有的作用,保障投資者的利益。因此,政府應(yīng)該嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法人員的行為,防止貪污受賄的情況發(fā)生,加大處罰力度。

    第三,政府應(yīng)鼓勵(lì)蘇南地區(qū)的上市公司參股金融機(jī)構(gòu),讓金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵時(shí)期,應(yīng)注重保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系之間的暢通關(guān)系。目前我國(guó)金融體系主要采用間接融資的方式,金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的服務(wù)功能無(wú)法得到有效發(fā)揮。產(chǎn)融結(jié)合將企業(yè)的資本與金融資本進(jìn)行了融合,能夠促進(jìn)資本的流動(dòng),改善資本的配置效率,讓金融能更好的服務(wù)于企業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    參考文獻(xiàn)

    Richardson, Scott. Over-investment of free cash flow. Review of Accounting Studies. 2006,11(2).

    李延喜,曾偉強(qiáng),馬壯,等.外部治理環(huán)境、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與上市公司投資效率[J].南開管理評(píng)論,2015,18(01).

    譚利,楊苗.不同制度環(huán)境下公司治理質(zhì)量對(duì)投資效率的影響[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào),2013(12).

    鄭立東,程小可.經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)、產(chǎn)融結(jié)合與企業(yè)投融資[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2015(05).

    毛劍峰,楊梅,王佳偉.政府干預(yù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2015(05).

    王克敏,劉靜,李曉溪.產(chǎn)業(yè)政策、政府支持與公司投資效率研究[J].管理世界,2017(03).

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