房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與慈善捐贈(zèng)研究

杜星原 侯俊華

摘 要：慈善捐贈(zèng)的決策已經(jīng)成為企業(yè)不可小覷的問題，有的企業(yè)捐贈(zèng)金額巨大卻招來軒然大波，有的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性捐贈(zèng)，企業(yè)本身、被捐贈(zèng)者雙贏。影響慈善捐贈(zèng)決策的因素很多，股權(quán)結(jié)構(gòu)也是其中之一。通過選取萬科集團(tuán)作為案例，通過對萬科集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)、慈善捐贈(zèng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，對股權(quán)結(jié)構(gòu)對于慈善捐贈(zèng)的影響進(jìn)行研究，從而對萬科集團(tuán)改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化慈善決策提出建議。

關(guān)鍵詞：慈善捐贈(zèng);股權(quán)結(jié)構(gòu);戰(zhàn)略性慈善

中圖分類號：F299.233;F271? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）23-0016-02

引言

近年來，作為企業(yè)市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體的上市公司，在為實(shí)現(xiàn)國家利益創(chuàng)造財(cái)富需要的同時(shí)，由于片面追求自身經(jīng)濟(jì)利益點(diǎn)的最大化，從而直接造成許多重大社會(huì)利益問題。處于國家和諧社會(huì)建設(shè)中的上市公司在為黨和國家發(fā)展貢獻(xiàn)寶貴財(cái)富的同時(shí)，應(yīng)認(rèn)真貫徹履行它的企業(yè)社會(huì)責(zé)任。而慈善捐贈(zèng)也已成為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的一項(xiàng)重要活動(dòng)內(nèi)容。在上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)可以作為基礎(chǔ)的資產(chǎn)構(gòu)成機(jī)制要素[1]，滲透在整個(gè)企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)管理經(jīng)營活動(dòng)中，有利于幫助整個(gè)企業(yè)正確選擇戰(zhàn)略投資決策，合理分配并提高整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營績效，并且對于促進(jìn)企業(yè)績效監(jiān)督考核管理機(jī)制的正確制定和日常運(yùn)行都至關(guān)重要。企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)對一個(gè)企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)是否可能產(chǎn)生直接影響？本文從萬科集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題入手，探究一下企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對慈善捐贈(zèng)的直接影響效應(yīng)。

一、萬科集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析

為便于整體清晰、準(zhǔn)確衡量公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，需要采用不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)。本文選取第一大股東持股比例，記為CR1。選取上市公司前五大股東所有股權(quán)比例的一個(gè)平方和再進(jìn)行加總這一數(shù)值并用來準(zhǔn)確衡量公司股權(quán)上的集中度，記為H5指數(shù)。萬科集團(tuán)2013—2019年的第一大股東持股比例為2.20%、3.81%、4.70%、4.84%、11.02%、11.32%、10.65%，股權(quán)集中度為14.7%、14.91%、15.23%、15.24%、29.38%、29.38%、28.69%。對于第一大股東持股比例來說，2013—2016年比例一直在緩慢上升，比例分別為2.20%、3.81%、4.70%、4.84%，由此可見，2013—2014年第一大股東持股比例的增長速度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2014—2015年和2015—2016年的。2016—2017年，第一大股東持股比例有了飛速的增長，比例從4.84%上升到11.02%，增長率為127.69%。2017—2018年增長較緩慢，增長率為2.72%。到了2019年，第一股東持股比例有了緩慢下降，下降到了10.65%。

對于股權(quán)集中度來說，變化趨勢與第一大股東持股比例相似，2013—2016年比例增長較緩慢，分別為14.70%、14.91%、15.23%和15.24%。其中增長速度最慢的是2015—2016年。由數(shù)據(jù)可以看出，2016—2017年，前五大股東比例增長迅猛，從15.24%增長到29.38%，增長率為92.78%。2018年、2019年的股權(quán)集中度分別為29.38%和28.69%。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)對慈善捐贈(zèng)的影響分析

為了分析研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對慈善捐贈(zèng)的影響，以萬科集團(tuán)2013—2019年期間第一大股東持股比例（CR1）、股權(quán)集中度（H5）、慈善捐贈(zèng)金額（A0）作為樣本進(jìn)行分析。其中，對股權(quán)結(jié)構(gòu)與慈善捐贈(zèng)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行無量鋼化，無量鋼化后的第一大股東持股比例記為C1，股權(quán)集中度記為C2，慈善捐贈(zèng)金額記為D1。將無量鋼化后的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析，如趨勢圖1所示。

由趨勢圖1可知，2013—2016年，隨著股權(quán)集中度、第一大股東持股比例的緩慢上升，捐贈(zèng)金額也上升較緩慢。在2016—2017年之間股權(quán)集中度、第一大股東持股比例急劇上升，導(dǎo)致捐贈(zèng)金額迅速下降。說明股權(quán)集中度超過一個(gè)數(shù)值，將對捐贈(zèng)金額有抑制作用。同理，第一大股東持股比例一旦超過最大數(shù)值，對捐贈(zèng)金額也將起到抑制作用。2017年之后，這種關(guān)系更明顯，股權(quán)集中度、第一大股東持股比例減小，捐贈(zèng)金額迅速增加。慈善捐贈(zèng)是幫助企業(yè)嚴(yán)格履行自身社會(huì)責(zé)任的最直接體現(xiàn)方式之一，企業(yè)的提供捐贈(zèng)服務(wù)行為往往受到捐贈(zèng)企業(yè)內(nèi)外部各種因素的直接影響，識別不同影響因素對確定捐贈(zèng)企業(yè)行為的直接影響作用具有重要指導(dǎo)意義。

三、結(jié)論與建議

慈善捐贈(zèng)是幫助企業(yè)嚴(yán)格履行自身社會(huì)責(zé)任的最直接體現(xiàn)方式之一，企業(yè)的提供捐贈(zèng)服務(wù)行為往往受到捐贈(zèng)企業(yè)內(nèi)外部各種因素的直接影響，識別不同影響，因素對確定捐贈(zèng)企業(yè)行為的直接影響作用具有重要指導(dǎo)意義。本文主要研究結(jié)果表明，企業(yè)股權(quán)集中的程度水平越高，第一大股東所持股權(quán)的比例越大，當(dāng)比例超過最大值時(shí)就會(huì)大大降低企業(yè)的公益捐贈(zèng)資金水平。企業(yè)具有公益性質(zhì)的捐贈(zèng)資金額度和捐助力度越大，受我國企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化的影響越大，也就是導(dǎo)致企業(yè)所有股權(quán)過度分散集中。因此，在完善企業(yè)經(jīng)營治理股權(quán)結(jié)構(gòu)中，應(yīng)盡量避免出現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度偏高的這種現(xiàn)象。雖然企業(yè)慈善捐贈(zèng)項(xiàng)目能夠有效提升企業(yè)形象，為促進(jìn)企業(yè)發(fā)展提供品牌廣告效應(yīng)和企業(yè)稅收抵扣減免，但并非越多越好。在公益市場化開放程度較低時(shí)，很多企業(yè)慈善可能因?yàn)槭艿降胤秸恼哂绊懕容^大，加之被動(dòng)性和各種盲目性的外部因素導(dǎo)向影響，使公益捐贈(zèng)效果可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)的實(shí)際承受范圍，而獲得的公益效果也不一定能達(dá)到企業(yè)的實(shí)際預(yù)期或者期望，所以，企業(yè)首先要學(xué)會(huì)正確看待慈善公益捐贈(zèng)的不可持續(xù)性和發(fā)展性以及能力相對的平衡，而又積極理智地參與承擔(dān)社會(huì)慈善責(zé)任，進(jìn)行慈善公益捐贈(zèng)。政府部門應(yīng)該進(jìn)一步轉(zhuǎn)變職能，從成為慈善事業(yè)的積極勸募者逐漸轉(zhuǎn)變到成為慈善社會(huì)氛圍的積極營造者。隨著慈善市場化管理水平的不斷提高，只有慈善組織主體的積極自愿參與捐贈(zèng)慈善行為也才能有效促進(jìn)社會(huì)慈善事業(yè)長期的可持續(xù)健康的穩(wěn)定發(fā)展。所以，中國政府部門應(yīng)該直接干預(yù)企業(yè)的慈善捐贈(zèng)公益行為，從逐步通過引導(dǎo)、培養(yǎng)企業(yè)的慈善公益意識開始轉(zhuǎn)變。

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