聚類分析在股票投資中的應(yīng)用

摘要：隨著現(xiàn)代人們投資理念的大大加強(qiáng)，股票投資受到了廣泛的關(guān)注。但是由于信息成本等原因，大多散戶投資者在選股時(shí)往往更側(cè)重于技術(shù)分析，而忽視了基本面分析。然而為了確保我們所選取的股票是真正具有投資價(jià)值的，我們必須要對(duì)發(fā)行股票的公司的運(yùn)營(yíng)情況有較為清晰的了解。聚類分析是一種探索性分析，它能夠很好地根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的特征對(duì)樣本進(jìn)行聚類，從而使得具有較高相似性的樣本聚為一類，而類與類之間的差異則較大。通過對(duì)股票進(jìn)行聚類分析，可以使得具有相似收益率特征的股票聚在一起，這樣就能夠?yàn)楦黝愅顿Y者提供投資參考。

關(guān)鍵詞：聚類分析;財(cái)務(wù)指標(biāo);股票投資

1.引言

自從1978年以來，我國經(jīng)濟(jì)在改革開放的影響下取得了令人矚目的成就，經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)也逐漸發(fā)展完善，伴隨產(chǎn)生的金融產(chǎn)品的種類也越來越多。其中，作為我國經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)一個(gè)至關(guān)重要的組成部分，股票市場(chǎng)也慢慢趨向于成熟化和規(guī)范化。由于散戶投資者在我國股市中占大多數(shù)，而他們大多比較缺乏專業(yè)化的分析和思考能力，因此往往會(huì)忽視對(duì)公司基本面的分析，而更加傾向于采用技術(shù)分析來為股票投資制定方案。但事實(shí)上，基本面情況才是最能夠反映出該股票是否真正具有投資價(jià)值的寶貴信息。其中，公司分析是基礎(chǔ)面分析的核心環(huán)節(jié)。毋庸置疑，那些償債能力強(qiáng)、盈利狀況好、發(fā)展前景良好的公司所發(fā)行的股票會(huì)越來越受到投資者的追捧;而那些市盈率較高、整體表現(xiàn)欠佳、價(jià)格嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值的股票則將逐步為投資者所摒棄。這樣一來，我們對(duì)股票進(jìn)行聚類分析就顯得尤為重要[1]。

2.聚類分析概述

聚類分析是指通過分析系統(tǒng)自動(dòng)根據(jù)樣本數(shù)據(jù)的特征，來對(duì)特定的對(duì)象進(jìn)行分類分析。通俗的講，這種分析方法就是先識(shí)別每個(gè)事物的具體屬性，然后再將屬性相似的事物聚為一類，而屬性差異較大的事物則分居不同類之中[2]。

聚類分析具體使用的方法有很多，常用的包括K-均值聚類、系統(tǒng)聚類（也稱為分層聚類）和兩階段聚類。K-均值聚類是一種更適合大樣本數(shù)據(jù)的、可以由用戶自己指定聚類數(shù)目的逐步聚類分析。在先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行初步分析的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)會(huì)對(duì)聚類結(jié)果進(jìn)行逐步調(diào)整，經(jīng)過多次迭代可以得到最終的分類結(jié)果。系統(tǒng)聚類，通常又被稱為層次聚類。其基本思想是：先把需要聚類的所有對(duì)象分別看成單獨(dú)的一類，接著計(jì)算出每個(gè)類與其他類之間的距離，將各個(gè)距離進(jìn)行對(duì)比，取距離最小的兩個(gè)類合并成新的一類，再又計(jì)算距離，接著合并，這樣每計(jì)算一次距離都可以減少一類，到最后，所有對(duì)象會(huì)合并成一個(gè)大類[6]。

3.聚類分析在股票投資中的運(yùn)用

通過以上分析我們可以看出，聚類分析能夠很好地使得具有相同特征的股票聚為一類，而差異較大的股票則歸為不同類。通過運(yùn)用聚類分析模型，投資者能夠?qū)Σ煌悇e的股票的總體特征有比較準(zhǔn)確的了解和把握，根據(jù)自身需要進(jìn)一步縮小投資范圍，并且可以根據(jù)不同類別股票之間的風(fēng)險(xiǎn)和收益差別來構(gòu)建不同的投資組合，這樣便于有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)[3]。其原因在于，首先，聚類分析是以基本面分析為基礎(chǔ)的，該方法側(cè)重于對(duì)公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的定量分析，其根本目的在于從公司基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的股票特征中發(fā)掘股票真正的投資價(jià)值。其次，相比于其他分析方法，聚類分析方法往往更加的直觀、實(shí)用，并且可操作性強(qiáng)、所受限制小，適合各類投資者采用[5]。

那在進(jìn)行聚類分析時(shí)，投資者究竟應(yīng)該選取公司的哪些財(cái)務(wù)指標(biāo)作為分析的依據(jù)呢？在研讀了眾多關(guān)于股票基本面分析的文獻(xiàn)之后，我們可以發(fā)現(xiàn)以下指標(biāo)在用于分析公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況中格外重要。

3.1資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率，有時(shí)我們也把它稱作債務(wù)運(yùn)營(yíng)比率，該比率可以通過總負(fù)債除以總資產(chǎn)來計(jì)算得出。

一般來說，投資者都較為偏好資產(chǎn)負(fù)債率低的公司所發(fā)行的股票。一方面，資產(chǎn)負(fù)債率低說明公司的負(fù)債總額相對(duì)資產(chǎn)總額較少，這樣公司在未來無法償還債務(wù)而遭受破產(chǎn)清算的可能性也會(huì)比較小，債權(quán)人就能獲得更大的保障;另一方面，一旦經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)負(fù)債率高的公司會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)成本過高而導(dǎo)致公司的盈利狀況變得更差，股價(jià)也會(huì)因此被壓低。

3.2營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率這個(gè)概念很容易理解，它描述的就是公司今年的營(yíng)業(yè)收入較去年的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越高，說明公司的增長(zhǎng)速度越快。較高的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可以間接地告訴投資者公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是越來越好的，運(yùn)營(yíng)狀況是正常的，這樣能夠極大地增強(qiáng)投資者的信心，有較為充分的理由相信公司未來的發(fā)展會(huì)越來越好。

3.3凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

凈利潤(rùn)是指在企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入中減去產(chǎn)生這些收入相應(yīng)耗費(fèi)的成本以及需要按照法律規(guī)定向國家繳納的各種稅費(fèi)后所余下的真正屬于企業(yè)自身的利潤(rùn)總額。而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率則描述的是公司當(dāng)期凈利潤(rùn)較公司前期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。

相較于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益更深層次的反映。也就是說，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較高只能夠說明公司在對(duì)外銷售這一塊做得很好，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較高才能真正說明在剔除各項(xiàng)成本之后，公司確實(shí)創(chuàng)造了越來越多的利潤(rùn)，這些利潤(rùn)又是完全由公司支配的。公司的凈利潤(rùn)越多，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)得越快，股東所能夠分得的收益也會(huì)越來越多，這正是投資者所期望的。

3.4每股凈資產(chǎn)

凈資產(chǎn)是真正屬于公司的那部分資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)中，是不包括公司通過負(fù)債籌集的資產(chǎn)的。通過每股凈資產(chǎn)數(shù)值的大小，投資者可以知道自己所購買的單位股票所對(duì)應(yīng)的公司凈資產(chǎn)的多少，即單位股票著蘊(yùn)藏多少內(nèi)在價(jià)值。此外，由于股票價(jià)格往往是圍繞其價(jià)值波動(dòng)的，一般不會(huì)嚴(yán)重偏離其內(nèi)在價(jià)值，所以實(shí)際價(jià)值被低估的股票的價(jià)格在未來上升的可能性較大，這也是一個(gè)很好的投資信號(hào)。

3.5每股收益

每股收益即EPS，又稱每股盈利或每股盈余，是企業(yè)凈利潤(rùn)與年度末普通股股數(shù)總額的比值。顯然，每股收益越高，表明單位股票投資創(chuàng)造的利潤(rùn)就越多。我們可以通過查閱各個(gè)公司的歷年年報(bào)，對(duì)比找出每股收益水平大體保持增長(zhǎng)的公司，這些股票未來的每股收益有很大概率會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，這樣能夠幫助我們縮小投資范圍。因此，每股收益也是一個(gè)不容忽視的指標(biāo)。

3.6凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是由凈利潤(rùn)除以公司的平均凈資產(chǎn)計(jì)算得出的百分比，即單位凈資產(chǎn)在一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所取得的凈收益，通常也叫股本回報(bào)率。

我們通過杜邦分析法可以知道，凈資產(chǎn)收益率不僅可以反映企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，還可以反映公司的償債能力。一家公司如果擁有較高的凈資產(chǎn)收益率，則代表著該公司有著較高水平的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，同時(shí)資本結(jié)構(gòu)也是相對(duì)合理的。

因此，投資者在聚類分析時(shí)可以選取目標(biāo)股票的以上六個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，通過聚類結(jié)果可以篩選出那些成長(zhǎng)性好以及盈利能力強(qiáng)的公司，從而加以關(guān)注，適時(shí)投資。

4.結(jié)語

最后需要強(qiáng)調(diào)的是，通過聚類分析得出的投資方案，展現(xiàn)的是一種長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，最終分類得出的績(jī)優(yōu)股是指在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)有很大概率能給投資者帶來收益的股票，短期的股票價(jià)格波動(dòng)甚至是價(jià)格下跌都是正常的，并不能由此就否定聚類分析結(jié)果的正確性。這也剛好迎合了股票市場(chǎng)發(fā)展的正確方向，即倡導(dǎo)投資者減少短期投機(jī)行為，更加注重長(zhǎng)期投資，這樣我國的股票市場(chǎng)才能發(fā)展得更加成熟。以長(zhǎng)期投資為前提條件，運(yùn)用聚類分析這種理性的投資分析方法，可以有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范投資行為，為投資者獲得股票投資收益帶來更大的保障[4]。 目前，國內(nèi)外有關(guān)聚類分析的研究逐漸增多，相信很多原先存在的問題會(huì)隨著研究的深入得到解決，聚類分析在證券投資領(lǐng)域的應(yīng)用也會(huì)越來越廣泛！

參考文獻(xiàn)：

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[6]Kaiji Motegi.Fuzzy Cluster Analysis and Its Application on International Stock Prices. Innovations in Bio-Inspired Computing and Applications，2012，11（9）：50-53

作者簡(jiǎn)介：李香利（1997-），女，河南信陽人，研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理。