論股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理

唐曉琴

[摘 ? ?要] 隨著我國社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，股份制公司在企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展過程中中扮演著重要的角色。其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司進行股份制改革的核心內(nèi)容，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理之間存在緊密的聯(lián)系，妥善處理股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理間的關(guān)系，是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。

[關(guān)鍵詞] 股權(quán)結(jié)構(gòu);公司治理;可持續(xù)發(fā)展

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 13. 029

[中圖分類號] F270 ? ?[文獻標識碼] ?A ? ? ?[文章編號] ?1673 - 0194（2020）13- 0062- 02

1 ? ? ?引 ? ?言

股權(quán)是具有股份性質(zhì)的企業(yè)中所掌握的控制權(quán)，而股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營管理與發(fā)展具有重要影響，能夠決定企業(yè)的治理效果與發(fā)展格局。股份制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理間的關(guān)系非常密切，二者共同作用于企業(yè)經(jīng)營效益與績效管理。但是，在企業(yè)實際管理經(jīng)營中，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理仍然不可避免地出現(xiàn)了一些問題，企業(yè)主體應(yīng)對問題本質(zhì)進行剖析，采取有針對性的解決措施，推動企業(yè)實現(xiàn)長久發(fā)展。

2 ? ? ?股權(quán)結(jié)構(gòu)在企業(yè)的經(jīng)營行為與結(jié)構(gòu)中的問題

2.1 ? 缺乏投資相關(guān)要素

現(xiàn)階段，我國股份制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，僅有少數(shù)份額才是機構(gòu)投資，占主導(dǎo)地位的往往還是自然人。而對于已經(jīng)上市的股份制企業(yè)來講，股份持有者在股權(quán)分配與企業(yè)性質(zhì)上，相對獨立于個人投資方，但是普遍不享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，若在建議決定上則普遍存在個人角度的治理想法，民主意愿較為缺乏。并且，由于多數(shù)投資機構(gòu)不能合理進入公司治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)中，在一定程度上會影響股份制企業(yè)的治理安全與結(jié)構(gòu)科學性。若未意識到這個問題，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理會因規(guī)模、經(jīng)營范圍等差異性，而出現(xiàn)不同的治理問題。長期惡性循環(huán)，則會面臨無人負責和無人理會的現(xiàn)象，進而嚴重影響企業(yè)的未來發(fā)展與經(jīng)濟效益，甚至會出現(xiàn)企業(yè)面臨倒閉的問題。

2.2 ? 缺乏健全的獎勵機制

已經(jīng)上市的股份制企業(yè)，總是存在不同程度的內(nèi)部約束機制與獎勵機制不完善等問題，在上市期間沒有對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理建立合理的機制，致使存在很多人為隱患，例如：員工收入結(jié)構(gòu)與企業(yè)發(fā)展計劃沒有聯(lián)系起來;員工缺乏責任感與使命感、團隊或組織部分成員缺乏勞動積極性、缺乏憂患意識與競爭意識;員工個人缺乏工作目標或目標與企業(yè)發(fā)展不協(xié)調(diào)。并且，一些股份制公司經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)完全分離，使得基層員工與管理層員工出現(xiàn)較大的管理分離，進而嚴重影響企業(yè)治理的質(zhì)量和發(fā)展。

2.3 ? 股份集中導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)設(shè)置缺陷

股份制企業(yè)普遍存在股權(quán)高度集中的現(xiàn)象，這會嚴重影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置科學性。實際情況下，一定程度的股權(quán)集中能夠有效幫助企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)部管理決策的統(tǒng)一，但是若高度集中，則會適得其反，嚴重影響企業(yè)正常運行與管理。究其原因，是股權(quán)高度集中于幾個人手中，會使企業(yè)決策的話語權(quán)與決定權(quán)的使用受到限制。大股東對企業(yè)的經(jīng)營決策與決定權(quán)則代表企業(yè)命脈，避免不了出現(xiàn)一意孤行的問題，在此基礎(chǔ)上，若企業(yè)決策得不到正確的引導(dǎo)與修正，不能維護小股東的合法權(quán)益，則會導(dǎo)致內(nèi)部矛盾，企業(yè)治理出現(xiàn)很大的漏洞。甚至股份制企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)惡性競爭，搶占股份，對企業(yè)與個人來說都不是有益的。又或者股權(quán)高度集中，對于企業(yè)發(fā)展的重大事宜進行商議決策時，大股東對此不予以支持或肯定，那么間接說明股東大會形同虛設(shè)，沒有形成股東約束機制，公司治理也存在隱患。

2.4 ? 股權(quán)分散對公司治理的影響

股權(quán)分散是指持股人對企業(yè)的管理權(quán)力與控制權(quán)力是有限的，不能直接起到?jīng)Q定性作用。股權(quán)相對分散的控制權(quán)相對分離與均衡，一定程度上能夠維護企業(yè)的生存與發(fā)展。但是，股權(quán)分散在保證企業(yè)治理效率的同時，也會對股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生消極的影響，主要表現(xiàn)在：第一，股權(quán)高度分散，股東對于企業(yè)董事會成員與執(zhí)行人員缺乏監(jiān)督效力，這一點會影響治理的執(zhí)行效率;第二，股權(quán)過分平均或者是分散，使得投資者參股的目的僅僅是為了自己獲得收益回報，沒有為企業(yè)經(jīng)營決策與治理提供更多的益處，缺少長效的約束機制，企業(yè)運行效率較低;第三，如果投資是出于多種不同目的進行股權(quán)投資，投資參股的人數(shù)過多，當企業(yè)需要制訂戰(zhàn)略劃時，則難以形成統(tǒng)一。多數(shù)投資者考慮的是自己的收益分成，不愿意主動承擔公司的經(jīng)營風險，搭便車現(xiàn)象非常普遍;第四，持股人缺乏參與公司治理的動力與能力，不能有效約束企業(yè)經(jīng)營與管理，導(dǎo)致監(jiān)督力度不夠。

3 ? ? ?改善股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的路徑

3.1 ? 積極引進投資者，合理組織機構(gòu)投資

股份制企業(yè)在經(jīng)營治理過程中，可以借鑒西方國家股份制企業(yè)的治理方式，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方向有選擇性地引進機構(gòu)投資者，逐漸降低自然人投資者的投資比例，而是增加機構(gòu)投資者占比。機構(gòu)投資者能夠與企業(yè)經(jīng)營者共同組織股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠為企業(yè)指引發(fā)展方向，并且能夠保證多數(shù)相關(guān)者的利益。對此，從根本上說，應(yīng)積極引進投資者，合理組織機構(gòu)投資，從源頭上改善股份制企業(yè)內(nèi)部矛盾，使得企業(yè)能夠找到符合企業(yè)發(fā)展的管理機制。并且，股份制企業(yè)若按照企業(yè)規(guī)模選擇數(shù)量適當?shù)耐顿Y機構(gòu)，能夠緩解企業(yè)內(nèi)部治理問題，實現(xiàn)治理改革，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠獲得更大的經(jīng)濟效益。與此同時，管理層可以從內(nèi)部培養(yǎng)機構(gòu)投資者，將事務(wù)管理轉(zhuǎn)向經(jīng)理人與控股市場，實現(xiàn)機構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)的多元化，從企業(yè)內(nèi)部人力資源與外部關(guān)系上，實現(xiàn)目標統(tǒng)一，進而強化投資者主體對股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，使得公司治理水平實現(xiàn)從量變到質(zhì)變的飛躍，加強對企業(yè)的監(jiān)督與約束力。

3.2 ? 建立健全企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制

企業(yè)想要獲得可持續(xù)發(fā)展動力，必須發(fā)揮管理制度的監(jiān)督與約束作用。企業(yè)應(yīng)該重視內(nèi)部管理制度的作用，積極建立健全符合企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)與員工獎懲機制的監(jiān)督機制，將員工的個人利益與企業(yè)整體利益聯(lián)系在一起，使得員工意識到自己與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，激發(fā)員工的責任感、工作動力與參與性。企業(yè)在建立健全內(nèi)部監(jiān)督機制過程中，還要設(shè)置與員工利益相關(guān)的薪酬獎懲制度，合理設(shè)置薪酬結(jié)構(gòu)，使得薪酬與每個員工職責義務(wù)有關(guān)，從本質(zhì)上不能脫離員工工作內(nèi)容。例如，企業(yè)可以按照公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，制定符合部門、崗位與員工工作內(nèi)容的薪酬結(jié)構(gòu)，并根據(jù)企業(yè)發(fā)展調(diào)整福利待遇標準，使得員工權(quán)責分明，收入合理均衡。企業(yè)還應(yīng)該建立與股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)的監(jiān)事會管理體系，使員工能夠參與企業(yè)經(jīng)營決策的內(nèi)部監(jiān)督，調(diào)動員工的積極性，這種方式能夠增加企業(yè)員工的凝聚力和忠誠度，有效發(fā)揮主體意識與內(nèi)部監(jiān)督的作用。

3.3 ? 升級股權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化治理方式

股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有者在企業(yè)中所占股份的份額，是企業(yè)所有者的權(quán)益主體，也是決定是否能夠進行決策的內(nèi)容之一。企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中出現(xiàn)決策性問題，股份所有者享有發(fā)言權(quán)，參與決策。西方發(fā)達國家的公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上常常以分散股權(quán)方式使股權(quán)結(jié)構(gòu)均衡，使各項權(quán)利不過度集中，實現(xiàn)利益均衡，而不是通過一種力量控制另一種力量獲得利益，這樣在公司治理的同時，能夠兼顧更多股東的權(quán)益。使更多股東了解企業(yè)經(jīng)營決策和未來發(fā)展方向，小股東也能夠維護自己的權(quán)益。另外，將股權(quán)結(jié)構(gòu)分成更多層，能夠減少權(quán)力集中所產(chǎn)生的內(nèi)部矛盾，避免大股東之間形成對立局面，甚至是博弈行為的出現(xiàn)，避免股東進行決策成為“一言堂”。但是需要強調(diào)的是，在避免股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散時，也要盡量避免過度集中，這樣有利于公司治理與公司發(fā)展戰(zhàn)略的提出，進行科學決策。但是我國企業(yè)不能完全照搬照抄西方股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置與公司治理方法，應(yīng)實事求是地根據(jù)企業(yè)經(jīng)營范圍與特點，不斷探索適合企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整點，進而為公司治理提供更多具有建設(shè)性與綱領(lǐng)性的原則。除了分散股權(quán)的辦法，股份制公司可以建立健全治理方面的規(guī)章制度，明確員工、股份持有者的權(quán)利和義務(wù)，將權(quán)責管理透明化，便于公司的整體治理與控制。對于上市股份制公司來說，大股東一般具有高收益與決策權(quán)，但是與此同時也要求大股東加強獎懲機制與內(nèi)部監(jiān)督機制的約束力，使得在權(quán)力執(zhí)行中能夠服從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略?？梢哉f，股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整對公司治理有深遠意義，要想實現(xiàn)這種制度化治理決策，不是一蹴而就的，而是經(jīng)過內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，才能實現(xiàn)公司治理的最優(yōu)化。

3.4 ? 規(guī)范內(nèi)部信息審核流程

公司治理過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整還需要各項制度對其保護與強化，例如信息審核流程可以動態(tài)、全面監(jiān)督企業(yè)決策過程，保證信息真實有效。在必要情況下，通過股東自愿讓渡股權(quán)，能夠保證股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的客觀性。并且，機構(gòu)投資者可通過信息審核流程了解到某些治理內(nèi)容的決策，了解企業(yè)運營狀態(tài)。對此，需要保證平臺的內(nèi)部信息審核流程具有真實性與透明性。

4 ? ? ?結(jié) ? ?語

總而言之，我國股份制公司應(yīng)積極面對市場發(fā)展帶來的機遇與挑戰(zhàn)，在借鑒國外先進公司治理理念與改革經(jīng)驗的同時，積極探索中國企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理改進方法，實事求是地調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過調(diào)整多方面的關(guān)系，改善企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)境，進而保證企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展動力。

主要參考文獻

[1]朱金煥.基于雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司治理模式的探究[J].時代金融，2020（6）：42-43.

[2]吳悅濱.混合所有制企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司治理研究[J].法制與社會，2020（3）：74-75.