馬鋼公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險分析 韓小蕓

摘 要：財(cái)務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在經(jīng)營活動和財(cái)務(wù)活動中，因各類不確定性因素和內(nèi)外部環(huán)境的影響而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成果及狀況的不確定性，這種不確定性風(fēng)險轉(zhuǎn)化為損失將導(dǎo)致企業(yè)盈利能力、發(fā)展能力等各項(xiàng)能力的下降，而企業(yè)因借入資金增加所導(dǎo)致的償債能力的喪失即償債風(fēng)險將直接誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。因此本文通過分析馬鋼股份的償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)四個方面，對馬鋼股份公司財(cái)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，同時對如何解決相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險提出合理的建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險;指標(biāo);對策

一、馬鋼股份公司簡介

馬鋼是我國特大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，A+H股上市公司，占地面積13.5平方公里，現(xiàn)有員工4.3萬人，具備2000萬噸鋼配套生產(chǎn)規(guī)模，形成了鋼鐵產(chǎn)業(yè)、鋼鐵上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展格局。馬鋼的前身是成立于1953年的馬鞍山鐵廠;1958年馬鞍山鋼鐵公司成立;1993年成功實(shí)施股份制改制，分立為馬鋼總公司和馬鞍山鋼鐵股份有限公司;1998年馬鋼總公司依法改制為馬鋼（集團(tuán)）控股有限公司。

從馬鋼股份2015—2019年五年間財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)得出，馬鋼總資產(chǎn)從2015到2019年間持續(xù)上升，結(jié)合凈利潤分析，馬鋼在2015年利潤毀損，之后幾年企業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)了很大的增長，因此總資產(chǎn)也實(shí)現(xiàn)了很大增長。但是馬鋼公司2019年末凈利潤下降幅度較大，主要是由于本年鋼材價格下跌，部分原燃料價格上漲，鋼材產(chǎn)品毛利較上年減少所致。所有者權(quán)益五年間呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，說明馬鋼公司所有者投資的增加或者是股東的人數(shù)的增加，同時表明公司建設(shè)規(guī)模在逐漸擴(kuò)大和強(qiáng)壯。公司的主營業(yè)務(wù)收入前四年出現(xiàn)了較大幅度的增長，但是到2019年時，營業(yè)收入較上年減少4.50%，主要是由于本年鋼材平均銷售價格較上年下降所致。由于公司良好的經(jīng)營模式和管理模式2017年每股收益與前幾年相比也實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長，2019年基本每股收益出現(xiàn)大幅度減少，一定程度上表明馬鋼公司盈利下降。

二、主營業(yè)務(wù)概況

馬鋼公司主營業(yè)務(wù)為鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，是中國最大鋼鐵生產(chǎn)和銷售商之一，生產(chǎn)過程主要有煉鐵、煉鋼、軋鋼等。馬鋼公司主要產(chǎn)品是鋼材，大致可分為板材、長材和輪軸三大類。根據(jù)馬鋼公司2019年年報(bào)，列出該公司2019年主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況，表格如下所示：

由表得出2019年長材的營業(yè)收入達(dá)到32712百萬元，營業(yè)收入比上年減少-2.77%，營業(yè)成本為28878百萬元，營業(yè)成本比上年增加3.73%;而輪抽的營業(yè)收入達(dá)到2867百萬元，比上年增加了41.02%，營業(yè)成本為2580百萬元，比上年增加了26.35%。其中長材、板材的毛利率均較上一年減少了5%左右，只有輪軸的毛利率較上一年增加10.45個百分點(diǎn)。根據(jù)年報(bào)顯示，長材、板材毛利率同比下降主要是由于主要原燃料價格上漲，生產(chǎn)成本上升所致;輪軸產(chǎn)品營業(yè)收入同比增加41.02%，主要是產(chǎn)品價格上升所致，毛利率增加主要是產(chǎn)品價格上升幅度超過成本上升幅度所致。

三、馬鋼股份公司財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)分析

本文采用馬鋼股份2015—2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表對公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。企業(yè)在經(jīng)營活動中可能會導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的發(fā)生因素主要有資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、資產(chǎn)營運(yùn)效率低、盈利能力低以及發(fā)展能力欠佳這幾個方面。因此本文選取了償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)四個方面，剖析馬鋼股份公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險問題。

（一）償債能力指標(biāo)

償債能力指標(biāo)是用于判斷企業(yè)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顟B(tài)的關(guān)鍵因素之一，也體現(xiàn)企業(yè)是否能按時償還債務(wù)本息和有無足夠現(xiàn)金支付債務(wù)的能力。由表3-1馬鋼公司償債能力指標(biāo)可以看出，近五年速動比率與流動比率值呈現(xiàn)上升趨勢，說明馬鋼短期償債能力逐漸加強(qiáng);同時兩者比值相差不大，說明了馬鋼的待攤費(fèi)用以及企業(yè)的存貨占流動資產(chǎn)的較小一部分。綜合來說公司長期償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性較小。

（二）運(yùn)營能力指標(biāo)

由表3-2馬鋼運(yùn)營能力指標(biāo)得出，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年遞增，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)先上升后下降的情況，反映了馬鋼在2015—2017年間經(jīng)營能力良好，而在2018-2019年間經(jīng)營能力有所下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率前三年逐年上升，后兩年在減少，反應(yīng)馬鋼賒銷的變現(xiàn)速度略慢，資金周轉(zhuǎn)不夠靈活，收入實(shí)現(xiàn)的效率不高，企業(yè)的壞賬損失較多，債務(wù)支付能力略弱，因此公司發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的可能性較大，企業(yè)還要加強(qiáng)經(jīng)營管理能力。

（三）盈利能力指標(biāo)

由表3-3馬鋼盈利能力指標(biāo)得出，主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售凈利率前四年均呈現(xiàn)上升趨勢，2019年均出現(xiàn)了下降，主要是由于2019年鋼材平均銷售價格較上年下降所致。成本費(fèi)用利潤率也表現(xiàn)同樣的變化，主要是由于2019年進(jìn)口礦等主要原燃料價格上漲所致。綜合企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)值，馬鋼前四年獲利能力較強(qiáng)，投資回報(bào)額獲得較大增長。但與2019年，各項(xiàng)比率均有所下降，盈利能力欠佳，即資本增值能力變?nèi)?，目前可能不能及時償還公司債務(wù)，有債務(wù)償還及資金周轉(zhuǎn)的風(fēng)險。從這個角度看，企業(yè)存在一定程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

（四）發(fā)展能力指標(biāo)

由表3-4馬鋼發(fā)展能力指標(biāo)看出，總資產(chǎn)增長率由2015年的-8.84%，上升到2019年的12.29%，可以看出馬鋼在2015-2019年間經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度較快，表明馬鋼是一個發(fā)展性和成長性較好的公司。馬鋼收益前三年不斷增加，經(jīng)營能力會不斷增強(qiáng)，到期債務(wù)償還能力較強(qiáng)，后兩年出現(xiàn)不同程度的減少，表明近兩年鋼鐵行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型換擋期，企業(yè)應(yīng)及時調(diào)整策略，應(yīng)對社會發(fā)展?？偟膩碚f馬鋼發(fā)展能力較強(qiáng)，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險的可能性較小。

四、馬鋼股份公司財(cái)務(wù)風(fēng)險成因分析

根據(jù)對馬鋼公司的財(cái)務(wù)分析可以得出馬鋼目前財(cái)務(wù)風(fēng)險較大，現(xiàn)從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力及發(fā)展能力這四個方面分別具體分析馬鋼公司財(cái)務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因。

（一）馬鋼償債能力財(cái)務(wù)風(fēng)險的分析

馬鋼的產(chǎn)權(quán)比率在2019年有所下降說明馬鋼的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)定，營業(yè)能力降低，對公司長遠(yuǎn)經(jīng)營會造成了不利影響，這便增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險形成的可能性。

（二）馬鋼運(yùn)營能力財(cái)務(wù)風(fēng)險的分析

馬鋼公司營運(yùn)能力總體來說欠佳，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)2018年開始有所下降，到2019年甚至低于2015年，說明馬鋼公司資金使用效率不太高，資金占用不節(jié)約。通過前文分析，同時也可看出公司的存貨管理存在風(fēng)險，如不及時做出調(diào)整將會對企業(yè)經(jīng)營造成不利影響，進(jìn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險。

（三）馬鋼盈利能力財(cái)務(wù)風(fēng)險的分析

由表3-3馬鋼盈利能力指標(biāo)分析得出馬鋼近幾年該方面各單項(xiàng)指標(biāo)都有較大增長，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)取得較大利潤，但在2019年均有下降，是由于銷售價格降低，進(jìn)口原燃料價格上升，企業(yè)應(yīng)及時提出對策，解決此方面財(cái)務(wù)風(fēng)險。

（四）馬鋼發(fā)展能力財(cái)務(wù)風(fēng)險的分析

該方面的各比率在2015—2017年間都是逐年上升，在2018年—2019年在下降，明顯近兩年馬鋼發(fā)展能力不好，說明公司銷售增長處在同行業(yè)的水平不是太高，資本積累緩慢，企業(yè)發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)。綜上所述，更多企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生是無法只靠財(cái)務(wù)報(bào)告就能判斷出來的。甚至，當(dāng)發(fā)現(xiàn)預(yù)警機(jī)制產(chǎn)生不正?，F(xiàn)象時，公司經(jīng)營狀況已經(jīng)出現(xiàn)問題。所以，不僅要使用企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)控系統(tǒng)，同時還應(yīng)該把對財(cái)務(wù)風(fēng)險的防控推廣到企業(yè)運(yùn)營過程的每一處，并且把風(fēng)控措施融入到企業(yè)經(jīng)營活動中來，形成全方位，多角度，規(guī)范化的防控體系。

五、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險控制對策

（一）創(chuàng)建財(cái)務(wù)風(fēng)控機(jī)制

通過前文對企業(yè)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險控制機(jī)制必要性的分析，控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險的首要任務(wù)就是創(chuàng)建財(cái)務(wù)風(fēng)控機(jī)制。為了加強(qiáng)對金融風(fēng)險的防控，馬鋼公司第一步就需要創(chuàng)建財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警以及控制環(huán)境。建議馬鋼能夠創(chuàng)建基礎(chǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警以及控制體系，加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險防控機(jī)制的引導(dǎo)，規(guī)范風(fēng)險預(yù)警體系。

（二）多元化財(cái)務(wù)風(fēng)控機(jī)制

從馬鋼公司財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警的償還能力指標(biāo)可以看出，馬鋼的資本結(jié)構(gòu)還需進(jìn)一步改進(jìn)。目前馬鋼的投資管理制度和辦法滯后，缺少完善的風(fēng)險控制分析和相應(yīng)的市場應(yīng)急對策，必不可少的激勵約束和責(zé)任追究機(jī)制也存在缺失。在今后的發(fā)展中，馬鋼應(yīng)注意風(fēng)控體系方法的多元選擇，以對財(cái)務(wù)風(fēng)險實(shí)施預(yù)警和控制。在對基礎(chǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險實(shí)施了恰當(dāng)?shù)毓烙?jì)和模擬的基礎(chǔ)上，該公司還應(yīng)科學(xué)預(yù)測風(fēng)險迸發(fā)時帶來不利影響。

（三）加強(qiáng)企業(yè)庫存管理

對生產(chǎn)制造型企業(yè)來說，企業(yè)的競爭優(yōu)勢重點(diǎn)體現(xiàn)在存貨管理水平上，存貨成本減少意味著企業(yè)現(xiàn)金流出的降低，同時反映了產(chǎn)品不斷降低的成本和逐步增加的利潤以及企業(yè)日益增加的市場影響力，因此加強(qiáng)存貨的核算與管理，對加快資金周轉(zhuǎn)、降低生產(chǎn)成本、增加企業(yè)競爭優(yōu)勢具有十分重要的意義。在今后經(jīng)營發(fā)展中，馬鋼公司可以加強(qiáng)采購、驗(yàn)收與入庫的控制、加強(qiáng)倉儲與保管控制、加強(qiáng)領(lǐng)用、處置與消耗控制，強(qiáng)化存貨預(yù)算管理，壓縮庫存儲備，加強(qiáng)存貨回收復(fù)用控制，建立適合企業(yè)自身發(fā)展需要的存貨信息化管理系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王小燕，姚佳含.基于聚類分析的懲罰約束財(cái)務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2020，36（02）：153-156.

[2]張婷婷，張新民.戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略執(zhí)行與企業(yè)風(fēng)險——基于財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)風(fēng)險分析[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2017（05）：126-133.

[3]張傳新.企業(yè)財(cái)務(wù)困境預(yù)警及對策研究[J].江蘇商論，2015（03）：143-145.

作者簡介：韓小蕓（1994-），女，漢族，江蘇省淮安市人，研究生。研究方向：財(cái)務(wù)管理。