互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略探究

郭欣

【摘 要】 在“互聯(lián)網(wǎng)+”的新時代，為搶占市場先機，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭并購頻頻發(fā)生。通過“強強聯(lián)手”的并購模式，企業(yè)可以提高市場份額，增強企業(yè)競爭力，實現(xiàn)多元化發(fā)展。然而，在并購的不同階段面臨著各種風(fēng)險，其中最突出的是財務(wù)風(fēng)險。本文就互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何應(yīng)對并購中的財務(wù)風(fēng)險做出探究，以期為相關(guān)企業(yè)提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 并購 財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對

任何一家企業(yè)在從誕生走向成熟的過程中都會遇到不少對手，在這場激烈的商戰(zhàn)中，戰(zhàn)機稍縱即逝，而如何快速占領(lǐng)目標(biāo)市場，有效的方式之一就是并購，互聯(lián)網(wǎng)公司也不例外。中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)日趨成熟，期間發(fā)生的成功或失敗的并購案例不勝枚舉，這就意味著一定要高度重視并購存在的風(fēng)險，其中最突出的當(dāng)屬財務(wù)風(fēng)險。本文將從并購前的決策、并購中的支付和并購后的財務(wù)整合三個階段來探討互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略。

一、決策階段定價風(fēng)險的應(yīng)對

（一）選擇適合的估值方法

互聯(lián)網(wǎng)公司并購涉及的金額普遍非常大，因此在財務(wù)評估過程中，較小的誤差影響的金額可能也是巨大的。影響評估價值的重要因素之一是評估方法的選擇，不同方法得出的估值數(shù)字也不盡相同。因此，從實際角度出發(fā)，必須選擇一種更適合互聯(lián)網(wǎng)公司的評估方法。由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)存在本質(zhì)不同，故無法使用傳統(tǒng)的評估方法來完成。針對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)生了幾種企業(yè)估值方法，其中現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型與相對估值方法應(yīng)用最普及。這些方法都是參照傳統(tǒng)企業(yè)相關(guān)模型，在其基礎(chǔ)上結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實際需要優(yōu)化所得的。只有做到將擬并購公司的財務(wù)指標(biāo)估值模型與非財務(wù)指標(biāo)綜合分析才能做到對該公司的現(xiàn)狀及發(fā)展預(yù)期做出合理估量。

（二）借助專業(yè)的第三方機構(gòu)

由于公司數(shù)據(jù)無法完全公開，產(chǎn)生了信息不對稱，這使得完成并購前買方都無法完全掌握賣方相關(guān)數(shù)據(jù)，如果僅僅依靠自身的條件無法獲得令自己滿意的信息時，第三方機構(gòu)的作用就凸顯出來了，買方完全可以請專業(yè)的第三方機構(gòu)對擬并購企業(yè)的市場環(huán)境、管理水平和財務(wù)狀況等信息進(jìn)行收集與分析。中介機構(gòu)除了可以在并購前對并購企業(yè)進(jìn)行分析外，還可以在全程過程中指出并購各階段存在的風(fēng)險，并提出解決方案。透過專業(yè)三方機構(gòu)的分析我們不僅可以較為精準(zhǔn)的評估出擬并購企業(yè)的市值，還可以減少自身看不到的財務(wù)風(fēng)險，借此降低并購風(fēng)險發(fā)生的可能性。

二、融資支付階段風(fēng)險的應(yīng)對

（一）拓展企業(yè)融資渠道

并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，往往需要大量的資金，如果內(nèi)部資金無法完全滿足，就需要引入外部資金，而不同的資金融入也存在不同的風(fēng)險，避開這些融資風(fēng)險最好的辦法就是拓寬融資渠道，也就是俗話講的“雞蛋不能放在一個籃子里”。當(dāng)使用多種融資方法時，其不同的風(fēng)險會在一定程度上相互削弱。而具體選擇如何確認(rèn)融資方法時是需要結(jié)合實際情況分析的。絕不能僅僅考慮短期利益，要立足長遠(yuǎn)，考慮外部資金引入帶來的影響。如果選擇的支付方式是現(xiàn)金支付，需要考慮不僅要在并購時支付現(xiàn)金，還要留有現(xiàn)金用于并購后一段時間內(nèi)的運營成本。必須在并購前就對并購后的運營情況做預(yù)算以留足一定現(xiàn)金作為運營成本?；诖耍诓①徢肮揪蛻?yīng)該主動調(diào)整資本結(jié)構(gòu)去適應(yīng)新的變化，從而盡可能地降低融資風(fēng)險。

（二）運用多種付款方式

當(dāng)做處并購決定，對并購公司作了估價，雙方對并購事宜達(dá)成共識之后，并購活動就開始了。這時最重要的就是制定一份詳細(xì)的支付計劃，因為不同的支付方法會產(chǎn)生截然不同的影響。當(dāng)并購金額較高時，單一的現(xiàn)金支付方式是不合適的，存在很大的流動性與操作風(fēng)險，為了有效控制這些風(fēng)險，許多企業(yè)采用將多種付款方式相結(jié)合的方法。近年來，股票支付備受青睞，因為它可以減輕稅收負(fù)擔(dān)并增加股票價值。綜上，采用一個科學(xué)的、復(fù)合的付款方式是規(guī)避并購財務(wù)風(fēng)險的一個重要手段。

三、財務(wù)整合階段風(fēng)險的應(yīng)對

（一）財務(wù)信息保持一致

并購?fù)瓿珊缶瓦M(jìn)入了整合階段，這是一個長期的過程，并購雙方都需要充分為公司的長期發(fā)展做足思考與準(zhǔn)備。一般來講，并購之前兩家公司的財務(wù)體系是不同的。因此，并購后雙方能否協(xié)同發(fā)展很大程度上取決于雙方能否共享財務(wù)信息。這就依賴于雙方快速完成財務(wù)對接，并且保持高頻的財務(wù)同步。在大前提一致的情況下，雙方應(yīng)加強溝通，由于雙方在此期間處于磨合期，為了實現(xiàn)協(xié)同增效，有必要增強相互了解，共同制定合理的計劃。隨著時間的流逝，該計劃會逐漸完善，這時建立財務(wù)信息報告系統(tǒng)是十分重要的。通過此系統(tǒng)，可以更全面地掌握被并購方的動態(tài)。對于財務(wù)變化，及時收到報告后，要提出合理的解決方案，以減少財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。

（二）加強被并購企業(yè)的財務(wù)建設(shè)

為了加快并購企業(yè)財務(wù)部門的改建進(jìn)程，并購企業(yè)可以從公司調(diào)動一些專業(yè)的財務(wù)人員組成專門的團(tuán)隊，幫助被并購的企業(yè)建立財務(wù)制度，并有助于建立職務(wù)管理體系。在這一過程中，被并購企業(yè)有了并購企業(yè)的財務(wù)人員的幫助，可以更好地分配財務(wù)資源，充分發(fā)揮財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。除此之外，完成并購后，使雙方的財務(wù)人員產(chǎn)生企業(yè)整體認(rèn)同感是十分必要的，這就要求多培訓(xùn)雙方財務(wù)人員，同時還需要注重培養(yǎng)財務(wù)人員識別和處理并購風(fēng)險的能力，畢竟并購風(fēng)險是嚴(yán)峻且具有長期性的，而規(guī)避并購產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險本就屬于財務(wù)人員工作職責(zé)之一。提高員工的集體感，只有大多數(shù)員工都能認(rèn)識到整合風(fēng)險的重要性時，公司才有源源不斷的問題解決辦法。

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