基于博弈分析的互聯(lián)網(wǎng)金融與科技企業(yè)融資問(wèn)題研究

摘要：科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)過(guò)程中起關(guān)鍵作用，科技企業(yè)融資問(wèn)題的重要性也隨之顯現(xiàn)。在“互聯(lián)網(wǎng)+ ”的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起符合金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)，也為科技企業(yè)融資提供了更多渠道。本文通過(guò)分析科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的融資博弈過(guò)程，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)促使其在融資過(guò)程中積極表現(xiàn)，在一定程度上降低互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，融資雙方信息不對(duì)稱也會(huì)影響科技企業(yè)融資。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；科技企業(yè)；博弈分析；融資

引言

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式正由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。事實(shí)上，由于科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)較高，很多科技企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或者科技成果轉(zhuǎn)化時(shí)面臨著融資不足的問(wèn)題，這將對(duì)我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。十三五規(guī)劃指出：要拓展網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)空間。實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)融合發(fā)展，支持基于互聯(lián)網(wǎng)的各類(lèi)創(chuàng)新。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速增長(zhǎng)符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要求，為我國(guó)科技企業(yè)融資提供了更多的渠道。

1.文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的研究主要集中在其風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管機(jī)制創(chuàng)新等方面?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在提升金融效率、解決信息不對(duì)稱、緩解長(zhǎng)尾群體融資需求缺口等方面的作用是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以代替的，但其快速發(fā)展也帶來(lái)了信用風(fēng)險(xiǎn)、信息安全、金融監(jiān)管等諸多問(wèn)題（王聰聰，黨超，2018）[1]。劉梅（2019）[2]指出，防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的難點(diǎn)主要在于進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的門(mén)檻低，資質(zhì)審核不嚴(yán)；監(jiān)管機(jī)制存在不足，法律法規(guī)有待完善；消費(fèi)者金融知識(shí)缺乏，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)低等。王浩名，馬樹(shù)才（2019）[3]以P2P貸款為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)貸款人更容易形成向較高信用等級(jí)借款人增加額外風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的偏好?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，殷小麗（2018）[4]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)為依托，打破了供需雙方的信息壁壘，從而推動(dòng)小微企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展促進(jìn)了科技金融的創(chuàng)新。在傳統(tǒng)金融框架下，科技企業(yè)存在缺乏核心資產(chǎn)抵押能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)認(rèn)定不清和科技成果難以轉(zhuǎn)化等問(wèn)題，而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展降低了金融中介的專(zhuān)業(yè)性，使得金融供給能力得以提高，尤其是推動(dòng)了科技金融的發(fā)展（李運(yùn)河，2014）[5]。因此，為了厘清互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與科技企業(yè)在融資過(guò)程中的決策行為，本文將利用博弈論方法對(duì)雙方的融資過(guò)程進(jìn)行分析，為促進(jìn)雙方合作提出政策建議。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)科技企業(yè)融資的影響

2.1 為科技企業(yè)融資提供了新平臺(tái)，降低融資成本

科技企業(yè)的科技創(chuàng)新和科研成果轉(zhuǎn)化行為往往面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，因此通過(guò)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行融資難度較大。從另一方面來(lái)說(shuō)，由于科技企業(yè)融資的高風(fēng)險(xiǎn)性，商業(yè)銀行在給此類(lèi)企業(yè)貸款時(shí)，對(duì)其貸款考核制度和利息的標(biāo)準(zhǔn)要求較高。因此，在傳統(tǒng)金融模式下，科技企業(yè)融資難度較大，融資渠道也較少，不利于科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為科技企業(yè)提供了多元化的融資渠道。互聯(lián)網(wǎng)金融將互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與金融模式創(chuàng)新有效結(jié)合，開(kāi)發(fā)出很多有價(jià)值的金融產(chǎn)品，降低了企業(yè)的融資成本，提高融資效率。

2.2 提高了商業(yè)銀行對(duì)科技企業(yè)融資的重視度

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展在為科技企業(yè)融資提供更多渠道的同時(shí)也給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來(lái)了危機(jī)感。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型，科技創(chuàng)新帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)已經(jīng)愈加明顯，很多科技企業(yè)尤其是中小型科技企業(yè)開(kāi)始選擇這種新型的融資模式，對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生了一定的沖擊。因此，很多商業(yè)銀行開(kāi)始重視科技企業(yè)的融資問(wèn)題，注重產(chǎn)品創(chuàng)新，加大對(duì)科技企業(yè)的支持力度，以提高在行業(yè)內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.3 推動(dòng)科技企業(yè)完善融資管理機(jī)制

互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起給科技企業(yè)融資帶來(lái)便利的同時(shí)，也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融是將云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)運(yùn)用到金融創(chuàng)新中，在更好的滿足科技企業(yè)融資問(wèn)題的同時(shí)，還可以通過(guò)企業(yè)的貸款情況了解企業(yè)負(fù)債情況、資金流、企業(yè)的投資方向和企業(yè)的投資伙伴等重要信息。因此，科技企業(yè)應(yīng)積極完善融資管理機(jī)制，遵守金融市場(chǎng)規(guī)則，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，這會(huì)加強(qiáng)科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的良性互動(dòng)，為企業(yè)融資帶來(lái)更多便利。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與科技企業(yè)融資博弈分析

在互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中，雖然互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的介入在一定程度上解決了傳統(tǒng)金融在客戶獲取、信用評(píng)級(jí)等方面的問(wèn)題，但仍存在信息不對(duì)稱問(wèn)題。金融平臺(tái)對(duì)科技企業(yè)的實(shí)際情況并不充分了解，因此還需要對(duì)企業(yè)還貸能力、資信狀況和創(chuàng)新能力等一系列指標(biāo)進(jìn)行考察，才能最終決定是否對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款，而企業(yè)則需根據(jù)經(jīng)營(yíng)狀況等實(shí)際因素選擇是否還款。

假設(shè)1.互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)與科技企業(yè)均為有限理性主體，且雙方存在信息不對(duì)稱問(wèn)題。

假設(shè)2.互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)經(jīng)過(guò)一系列評(píng)估對(duì)科技企業(yè)貸款的概率為x，向科技企業(yè)貸款的金額為S，貸款利款利率為r1；企業(yè)還貸的概率為y，投資回報(bào)率為r2。

當(dāng)科技企業(yè)的還貸概率小于或等于這個(gè)值時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)獲取不到任何收益，因此拒絕放貸。

分析支付矩陣可知，在單次博弈中，無(wú)論互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)是否選擇放貸，科技企業(yè)的最優(yōu)選擇都是不還貸；當(dāng)科技企業(yè)選擇不還貸時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的最優(yōu)選擇是不放貸。因此，博弈的最佳策略為（不放貸，不還貸），但在這種情況下雙方并沒(méi)有達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，并且這種策略選擇會(huì)帶來(lái)科技企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融平融資困難的問(wèn)題?？萍计髽I(yè)在不還貸的情況下會(huì)有更多的收益，而平臺(tái)向企業(yè)索取貸款需要付出一定的成本，因此互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在發(fā)放貸款時(shí)會(huì)提高對(duì)科技企業(yè)的資質(zhì)要求，提高融資門(mén)檻，使企業(yè)獲取貸款的難度增加，從而造成惡性循環(huán)，加大科技企業(yè)的資金缺口，不利于科技創(chuàng)新和進(jìn)步。

但在實(shí)際情況中，科技企業(yè)的發(fā)展屬于長(zhǎng)期的過(guò)程，因此其融資過(guò)程屬于重復(fù)博弈。如果科技企業(yè)在首次向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)融資的過(guò)程中便拒絕還款，其信用資質(zhì)便會(huì)被記錄在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中，即喪失了以后與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)合作的機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期來(lái)看，其收益為U1=Sr2。若企業(yè)選擇按時(shí)還款，并且在以后與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)合作的過(guò)程中堅(jiān)持按時(shí)還款，則互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的放貸風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變小，往往會(huì)選擇放貸。設(shè)企業(yè)在與平臺(tái)長(zhǎng)期合作過(guò)程中的借貸次數(shù)為n，則企業(yè)收益為U2=nS（r2-r1）。

當(dāng)U2

4.結(jié)論及政策建議

通過(guò)對(duì)科技企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)之間的融資博弈分析，可以發(fā)現(xiàn)，科技企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融的融資次數(shù)越多，平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)就越小，融資的成功率越高。從短期來(lái)看，由于科技企業(yè)不還貸所獲利益大于還貸，因此企業(yè)與平臺(tái)之間難以達(dá)到帕累托最優(yōu)，不利于企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的建設(shè)；但是從科技企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，企業(yè)的最優(yōu)選擇是還貸，這會(huì)提高企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上的信用等級(jí)，促使雙方達(dá)成融資協(xié)議，幫助企業(yè)開(kāi)展科研活動(dòng)。

為了促進(jìn)科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)之間的合作，現(xiàn)提出以下建議：（1）科技企業(yè)應(yīng)樹(shù)立良好形象，加自身信息的披露，降低博弈雙方的信息不對(duì)稱程度。與傳統(tǒng)金融模式類(lèi)似，科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)之間仍存在信息不對(duì)稱問(wèn)題，為了降低平臺(tái)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)向平臺(tái)披露自己的運(yùn)營(yíng)管理和產(chǎn)品研發(fā)等情況，降低道德風(fēng)險(xiǎn)。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)應(yīng)積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)和提高互聯(lián)網(wǎng)金融在行業(yè)內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，平臺(tái)自身也應(yīng)主動(dòng)進(jìn)行創(chuàng)新性產(chǎn)品的研發(fā)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)研發(fā)出安全高效的金融產(chǎn)品。（3）政府應(yīng)發(fā)揮引導(dǎo)作用，為科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境?？萍籍a(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)政府的支持，政府部門(mén)應(yīng)發(fā)揮積極作用，為科技企業(yè)營(yíng)造一個(gè)充滿活力的科研氛圍，推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 王聰聰，黨超，徐峰，等.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的金融創(chuàng)新和財(cái)富管理研究[J].管理世界，2018（12）：168-170.

[2] 劉梅.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的難點(diǎn)及解決思路[J].西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)，2019（9）：119-123.

[3] 王浩名，馬樹(shù)才.互聯(lián)網(wǎng)金融P2P貸款違約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸款期限和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[J]財(cái)經(jīng)論叢，2019（7）：44-53.

[4] 殷小麗.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響探析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2018（12）：110-114.

[5] 李運(yùn)河.基于互聯(lián)網(wǎng)金融框架的科技金融創(chuàng)新及發(fā)展機(jī)制研究[J].蘭州學(xué)刊，2014（8）：175-179.

作者簡(jiǎn)介：

吳江城，上海工程技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院碩士，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)，技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理。