我國上市公司財務預警研究

摘 要 近幾年，我國經(jīng)濟由原來的高速度發(fā)展轉變?yōu)楦哔|量發(fā)展，上市公司的數(shù)量不斷增多，市場漸趨飽和，同時各上市公司規(guī)模進一步擴大，經(jīng)營業(yè)務增多，在帶來資本積累和盈利的同時，財務管理的內容也不斷增多，財務風險隨之增大。本文采用Z-Score財務風險預警模型分析貴州茅臺酒股份有限公司的財務風險及當時經(jīng)濟環(huán)境因素影響，從而得出加強財務預警的相關建議。

關鍵詞 財務預警 Z-Score模型 貴州茅臺 相關建議

一、“Z-Score財務風險預警模型”

“Z-Score財務風險預警模型”（Z-ScoreFormu-la，以下簡稱“Z模型”）是一個多變量財務公式，由金融經(jīng)濟學家愛德華·阿特曼（EdwardAltman）在1968年創(chuàng)立，用以衡量一個公司的財務健康狀況[1]?，是從上市公司財務報告中計算出一組反應公司財務危機程度的財務比率，然后根據(jù)這些比率對財務危機警示作用的大小給予不同的權重，最后計算出公司的綜合風險分，即Z值。Z模型的函數(shù)為：

Z=1.21*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.99*X5

X1=營運資本/資產(chǎn)總額，營運資本從會計的角度看是指流動資產(chǎn)與流動負債的凈額，即流動資產(chǎn)-流動負債;資產(chǎn)總額是指企業(yè)擁有或可控制的能以貨幣計量的經(jīng)濟資源，包括各種財產(chǎn)、債券和其他權利。

X2=留存收益/資產(chǎn)總額，留存收益是指凈利潤減去股利分配后的余額，即盈余公積+未分配利潤，反映了公司的累計獲利能力。

X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額，息稅前利潤從字面上的意思就可以知道是扣除利息、所得稅之前的利潤，即凈利潤+所得稅+利息，是衡量公司全部資產(chǎn)的獲利情況。

X4=股東權益的市場價值/負債總額，反映公司價值的大小。

X5=銷售收入/資產(chǎn)總額，即總資產(chǎn)周轉率，反映了總資產(chǎn)的經(jīng)營水平。

如果Z得分大于等于3.0，則企業(yè)財務風險低，不會破產(chǎn);如果Z得分小于等于1.8，則財務風險大，企業(yè)很有可能破產(chǎn)，得分在1.8～3.0以內，是灰色范圍區(qū)。即Z得分越高，企業(yè)財務風險越小，越不可能破產(chǎn)。

二、模型運用與分析——以貴州茅臺酒股份有限公司為例

（一）Z值的計算

對搜集到的貴州茅臺股份有限公司財務數(shù)據(jù)進行整理，計算出2014-2019年的Z值。

（二）數(shù)據(jù)分析

從表3可以看出，貴州茅臺有限責任公司近6年來的Z值均在安全范圍內，其財務風險較低，公司整體發(fā)展良好。但2015年相對于2014年來說，Z值下降，2016年到達最低值，2017年后開始上漲，近六年的Z值呈現(xiàn)倒“U”形這種現(xiàn)象的出現(xiàn)主要是受當時政策的影響。如果說塑化劑、限制三公消費、禁酒令等事件的發(fā)生是白酒行業(yè)調整的導火索，白酒新標準制定無疑是加速這場行業(yè)調整的“發(fā)酵劑”[2]。在禁酒令等政策下，茅臺鎮(zhèn)的酒企日子都不好過，不少企業(yè)主關停企業(yè)，從事其他行業(yè)，白酒行業(yè)有原來的3萬余加回落至8000家。調整階段過后，白酒企業(yè)也迎來“回暖”，各個白酒公司開始重新資源配置，擴大投資，改變發(fā)展策略，轉換為清香型白酒，Z值在擴產(chǎn)這段時間有所降低，財務風險增大，隨著公司走出低谷，迎來春天，Z值回升，財務風險下降，所以在2014—2019年，貴州茅臺有限責任公司財務風險呈倒“U”形。

三、影響財務風險的因素

除了以上根據(jù)貴州茅臺公司分析出來的政策因素外，還有以下因素會影響公司的財務風險評估。

（一）宏觀經(jīng)濟環(huán)境

一般企業(yè)都會或直接或間接的受到宏觀經(jīng)濟形勢的影響，如受通貨膨脹與緊縮、銀行利率、企業(yè)所在地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況以及當時政府所采取的經(jīng)濟政策等的影響[3]。如今疫情原因，全球的經(jīng)濟都呈現(xiàn)下滑趨勢，使得企業(yè)經(jīng)營決策的干擾因素增多，對于各個企業(yè)來說，財務風險也與之增大。

（二）企業(yè)內部因素

企業(yè)內部財務關系在很大程度上也影響著企業(yè)控制財務風險的能力與效果。我國就出現(xiàn)過許多企業(yè)因為內部分工混亂，資金周轉率低，結構不合理等原因，產(chǎn)生財務風險。同時企業(yè)人員的風險意識也有一定的影響，財務人員如果具有較高的風險意識，那么在進行財務工作時，會時刻保持警惕心理，會時刻觀察市場走向，在一定程度上能有效降低財務風險。

四、對于加強財務預警的建議

（一）完善財務預警防控機制

各企業(yè)內部要家里完善的預警機制，例如生產(chǎn)部門可以建立生產(chǎn)預警機制，防止因生產(chǎn)過剩導致產(chǎn)品滯銷，資產(chǎn)周轉率降低而導致的財務危機;銷售部門可以建立招待費等費用的財務預警，避免因公費吃喝而引起企業(yè)的奢靡之風，同時降低期間費用。

（二）完善科學決策機制和激勵機制

企業(yè)建立一套從下至上的機制，由各個部門匯總部門人員意見，各部門都從自己部門的利益最大化出發(fā)，匯總完后由高層領導進行協(xié)商，計劃出一套企業(yè)價值最大化的方案，避免“關起門來搞建設”。同時建立完善的激勵機制，讓每一位人才都有用武之地，集思廣益。

（三）提高財務管理防控意識

企業(yè)定時組織財務管理防控意識培訓，只有意識到位，各部門才能順利的執(zhí)行防控機制，并能夠在出現(xiàn)財務風險時有效降低財務風險。

五、結語

在各行各業(yè)中，財務風險的防控都扮演著重要的角色，將財務預警工作做好，才能促進企業(yè)的下一步發(fā)展，各企業(yè)務必重視完善財務預警機制，同時提高工作人員風險風控意識，這是在如今全球經(jīng)濟下滑這個大環(huán)境中的生存之道。

（作者單位為西藏民族大學財經(jīng)學院）

[作者簡介：姚謝泉（1998—），女，廣西貴港人，會計學本科在讀。]

參考文獻

[1] 王成，任聰.我國房地產(chǎn)上市公司財務風險預警研究——以華夏幸福地產(chǎn)為例[J].北方經(jīng)貿，2019（05）.

[2] 張秀茹.白酒新標準將出臺約有3000家小企業(yè)出局[J].中國連鎖，2014（03）.

[3] 張旭.我國上市公司財務預警機制研究[J].商場現(xiàn)代化，2018（12）.