華蘭生物營運能力分析

韓昕宇 李延罡

[提要] 企業(yè)的營運能力反映了管理者對于合理配置內部資源、有效把控運營效率的能力，對企業(yè)的盈利和發(fā)展能力也有著舉足輕重的影響。本文以華蘭生物工程股份有限公司為研究對象，以四年的財務報告為基礎，分析企業(yè)營運能力指標，挖掘其在營運能力方面存在的問題，并給出相關建議。

關鍵詞：華蘭生物;營運能力;財務指標

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年4月24日

一、研究背景

生物制藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展關乎民生之本，自以供給側改革為核心的“十三五”以來，我國高技術計劃、科研計劃政策陸續(xù)出臺，生物制藥行業(yè)也受到了各方面的重視和資金投入，生物技術研發(fā)不斷向高階層深入，醫(yī)藥產品的投產與普及效率顯著提升。2013～2017年我國醫(yī)藥企業(yè)數量增加了1，172個，生物制藥產業(yè)規(guī)模顯著擴大。截至2018年底，中國醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)的數量已達到7，581家，醫(yī)藥行業(yè)利潤總額為3，094.2億元，我國制藥產業(yè)在研發(fā)、檢測、投產、經營環(huán)節(jié)獲得了科研技術支撐和優(yōu)惠政策扶持，和歐美等藥物研發(fā)主力國的差距正逐漸縮小。然而，藥物制品在正式投產前往往需要度過較長的研發(fā)周期，企業(yè)內部資產結構有待管理層優(yōu)化調整，資金管理效率受流動資產的周轉速率影響較大，且國內生物市場競爭態(tài)勢日益激烈，這些因素對于企業(yè)能否平穩(wěn)運營發(fā)起了新的挑戰(zhàn)。企業(yè)要提升自身競爭力，良好的營運能力不可或缺，研究企業(yè)的營運能力指標，對于幫助企業(yè)降低運營成本、提高資金回籠速度、有效提升短期收益，提高資金使用效率都有一定的現實意義。

華蘭生物工程股份有限公司成立于1992年，主要經營業(yè)務有生物制品、血液制品的研發(fā)和生產，在國內擁有產品品種最多、規(guī)格最全的血液制品，擁有全資控股公司20多家。據2019年末的財務報表顯示，華蘭生物的總資產額達75.83億元，本年實現凈利潤為13.79億元。本文基于華蘭生物工程股份有限公司四年的財務報告，評價該企業(yè)的存貨流動性是否合理、回款能力有無保障、資金使用是否充分以及總資產投資效率如何，并為提升華蘭生物的營運能力提供一些有針對性的解決對策。

二、華蘭生物工程股份有限公司營運能力現狀

營運能力，是指企業(yè)憑借產品現有的研發(fā)進度和生產銷售水平，制定相應的資金使用策略和內部管理模式，在不同的會計周期運用多種內部資產獲取經濟效益的能力。分析企業(yè)歷年的營運能力指標變化，有助于管理者及時在物質生產和人員管理層面發(fā)現影響整體運營效率的因素，幫助企業(yè)加強對各種流動資產和總資產的運營與監(jiān)督能力，也有助于相關外部投資者根據企業(yè)的長期發(fā)展軌跡，客觀地分析企業(yè)的投資價值和入股風險。本文選取2016～2019年華蘭生物工程股份有限公司的存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率四個主要指標，分析該企業(yè)的營運能力變化趨勢。（表1）

（一）運營成本高限制存貨流動性。存貨周轉率反映了企業(yè)能否擴大銷售渠道來降低庫存量，從而有效防止存貨的過度積壓，是衡量將資產快速轉化為可用現金的重要指標。較高的存貨周轉率，體現了企業(yè)通過銷售業(yè)務回籠資金的速度快，短期內對各種流動負債的償還能力有保障，研發(fā)、生產、經營各環(huán)節(jié)產生的經濟效用也就越好。分析表1數據得，2016～2019年華蘭生物工程股份有限公司的存貨周轉率趨勢較為穩(wěn)定，其中2017年存貨周轉率下降了16%，產生這種現象的原因可能是2017年華蘭生物推出了新型血液制品，研發(fā)成本、原材料及生產設備的價格比較高昂，投產期間的技術水平未能及時優(yōu)化，使得產品不能快速打開市場，較多的庫存商品也導致了倉庫儲存管理成本的上升，企業(yè)短期內暫時無法消化存貨來獲取足夠的運營資金。2018～2019年華蘭生物的存貨周轉率有了明顯上升的趨勢，相比于2017年末，2019年的存貨周轉率的增長幅度達30.95%，主要是得益于多種疫苗產品的研發(fā)已經進入成熟階段，生產管理效率大幅提高，較為合理的生產成本和產品定價為企業(yè)帶來了穩(wěn)定的客戶和較高的產品銷售量，存貨流動性得到大幅提高，為華蘭生物繼續(xù)加大主營業(yè)務成本投入以換取較強的變現能力提供了安全保障。企業(yè)可以進一步優(yōu)化對研發(fā)投產階段的資金投入，合理調整產品定價，以拓寬銷售渠道來提高資金的利用率。

（二）應收賬款比重大降低回款能力。應收賬款周轉率反映了企業(yè)評價應收賬款安全等級、及時剝離不良資產、將流動資產轉變?yōu)榭墒褂觅Y金的能力。應收賬款周轉率越高，說明企業(yè)對于流動資產的風險把控越有力，為客戶制定的償還債務優(yōu)惠條件越科學，資金出現壞賬風險的幾率更低。根據表1，2016年華蘭生物工程股份有限公司的應收賬款周轉率較高，幾乎是生物制藥行業(yè)內合理值的三倍，體現了較為良好的賬款管理水平，原因是華蘭生物將一部分應收賬款質押給擔保公司再反質押以獲得充足的流動資金，從而加快企業(yè)的轉型升級。對比2016年數據，2017～2019年華蘭生物的應收賬款周轉率雖然有較大幅度的下滑，但三年的平均值仍然達到了4.07次，在行業(yè)間處于中等水平，這是由于近三年藥物制品的訂單數量迅猛增長，賒購訂單的比例和金額提升較為明顯，使得應收賬款的總金額在流動資產中占有比例比2016年增加了約10%，臨時占用的流動資產削弱了華蘭生物的回款力度。企業(yè)應足夠重視應收賬款信用風險，必要時可以向金融機構抵押貸款以解決資金占用問題。

（三）閑置資金仍然存在利用空間。流動資產周轉率綜合體現了企業(yè)對于流動資產的運用能力和獲益水平。資產周轉率指標越高，表明企業(yè)越重視資本的時間價值，越能有效地利用盈余資金擴大生產規(guī)模和開展短期投資項目。提高企業(yè)的流動資產周轉率對改善經營狀況和提升償債能力皆有裨益。根據表1數據，2016～2019年華蘭生物工程股份有限公司的流動資產周轉率基本穩(wěn)定在0.71次左右，且保持了小幅上升的趨勢，產生此現象的原因，主要是若干疫苗項目的研發(fā)成功為企業(yè)帶來了可觀的主營業(yè)務收入，銷售業(yè)務穩(wěn)步擴大加速了流動資產的累積，企業(yè)憑借充足的凈營運資本，在不變現長期資產的情況下仍能保障對各種到期債務的清償能力。在此基礎上，華蘭生物可以充分利用剩余資金擴大生產銷售規(guī)?；蛟鲈O投資領域，加大對流動資產的使用效率，降低機會成本，保持良好的營運能力水平。

（四）積壓存貨占用大量資金成本?？傎Y產周轉率可用于評價企業(yè)在投資、研發(fā)、生產、銷售階段的總投資規(guī)模是否最終實現了相應的銷售水平和經營效益。分析表1數據，華蘭生物在2016～2019年總資產周轉率較為穩(wěn)定且其變化趨勢和流動資產周轉率基本相同，逐漸上升的趨勢也能體現企業(yè)較好的營運能力，然而該指標在與同行企業(yè)對比時并不具有競爭優(yōu)勢。這是因為隨著藥物產品的需求量日益增多，下級藥品經銷商的數量也不斷增長，進一步拓寬了產品的銷售渠道，促使華蘭生物花費更多的成本來購買廠房和生產設備以保障內部存貨的數量足夠。同時，為了保證在銷售旺季或淡季能有足夠的貨源來提供銷售收入，經銷商通常選擇了積壓庫存，較高的倉儲管理成本費用也為企業(yè)的運營效率帶來了壓力。企業(yè)可以考慮加強內部管理、合理控制生產規(guī)模、優(yōu)化銷售策略來提高投入資本的價值，加強盈利能力，穩(wěn)固發(fā)展根基。

三、提高華蘭生物營運能力的建議

通過對華蘭生物2016～2019年的存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率這四項營運能力指標的分析，可以發(fā)現華蘭生物各項指標數據在歷年均有小幅的上升，營運能力穩(wěn)中有增，但是各數據相對不是很高，提升營運能力的空間依然存在。

（一）建立成本把控和人才引進機制。生物制藥產業(yè)從產品的研發(fā)、測試、生產到銷售階段往往會投入大量的成本和資源，而產品的最終價格決定了企業(yè)在生產經營過程能否獲取高額的利潤。華蘭生物應該在保證藥物研發(fā)質量與速度優(yōu)異的基礎上，適當壓縮開發(fā)新項目所需的各種基礎資源的購入成本，還可以考慮購置能夠回收再利用的輔助耗材，以及工作效率、自動化程度高的機械設備，延長實驗室器械的使用年限，通過減少不必要的資源浪費來降低開發(fā)和人工成本，以達到成本調節(jié)的目的。在產品投產環(huán)節(jié)，華蘭生物應當完善各生產車間部門的成本和管理控制，以高技術人才搭配高效生產設備，從而減少原材料使用量、工作時效等成本。還可以成立專門的管理團隊，提前考慮生產線中可能出現的各種事項，推出相應的績效考核和獎懲機制，鼓勵員工找到降低成本的新路徑并加以推廣，節(jié)約下來的一部分成本用以提升優(yōu)秀員工的薪資待遇，極大程度地強化成本控制機制和提升管理效率。

（二）完善應收賬款管理模式。企業(yè)要降低財務風險，就要靈活應對資金占用問題，而解決資金占用的良好對策就是分析應收賬款的安全水平和實現高風險應收賬款的轉移。近年來，華蘭生物應收賬款在總資產中所占比重一直較高，可以考慮建立長期有效的應收賬款管理模式，并為客戶提供一定程度的優(yōu)惠條件，定期對現有應收賬款進行分類，建立和所有客戶的資金來往明細賬，以便盡早識別不正常的應收賬款。同時，對每一個新發(fā)掘且要求賒銷的經銷商進行還款信用等級評價，當出現即將逾期的款項時，企業(yè)應督促業(yè)務人員盡快與客戶就還款期限進行商榷，顯著提升資金保障水平。在必要情況下，還可以有條件地將高風險的應收賬款轉讓給銀行等金融機構，從而保證企業(yè)留有足夠的賬面資金繼續(xù)開展經營業(yè)務和償還短期債務。

（三）靈活調用流動資產。結合華蘭生物2018～2019年的財務報告可以看出，企業(yè)的流動資產和流動負債金額都比較高，說明企業(yè)內部仍然有部分流動資產尚未充分有效地利用，體現了較弱的盈利和償債能力。華蘭生物一方面要繼續(xù)加強內部管理，降低研發(fā)、生產期的成本費用，快速調動可用流動資產來進行投資和企業(yè)并購項目，提升短期內的投資收益來加強對短期負債的償還能力，把機會成本降到最低，才能提升企業(yè)營運效率和經濟效益;另一方面華蘭生物可以將閑置資金用于擴大生產和服務領域，增建新型高技術水平的廠房，小批量多批次地生產各種暢銷的保健藥物，推廣到經濟較為繁榮的城市或地區(qū)，在需求量大的地區(qū)實現較強的供給和盈利能力，通過拓寬主營業(yè)務的邊界來提升流動資產的綜合使用效率。

（四）把握資本投入和銷售收入平衡。由于銷售規(guī)模還有待擴大，以及存貨占用的金額一直比較高，華蘭生物的資產利用水平依然存在提升空間。企業(yè)一方面可以了解目前醫(yī)藥領域的最新進展和消費者需求，重點投資擁有先進技術的科研實驗室，充分利用稅收和資金扶持政策，生產利潤率高的醫(yī)藥產品并擴大銷售規(guī)模從而實現銷售收入凈額的迅猛增長;另一方面華蘭生物在實施企業(yè)擴張的過程中，應當避免從外界頻繁地獲得融資投入，重點選擇針對性強的外部投資者來開展合作，挖掘提升資產使用效率的潛力來提高產品的市場占有率和企業(yè)經濟效用。

四、小結

綜上所述，華蘭生物依靠產業(yè)經營和資本運作取得了較好的營運能力，但是在資金流動能力、回款能力、盈余資金管理、資產利用效率方面還有很大的提升空間，應當制定新的發(fā)展戰(zhàn)略，加強產品研發(fā)能力，延伸產業(yè)鏈條，提高銷售能力，發(fā)揮競爭優(yōu)勢，從而實現企業(yè)的平穩(wěn)運行。

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