上市公司財務報表分析

賀婷

摘要：企業(yè)的財務狀況往往成為衡量上市公司經(jīng)濟狀況、經(jīng)營能力最直觀的方法，隨著市場經(jīng)濟日益成熟、財務制度日漸完善，越來越多的財務人員借助財務報表對企業(yè)的財務狀況進行衡量，因此，針對財務報表的分析意義重大。本文首先介紹財務報表分析的基本方法，然后以DJL公司為例進行財務指標分析，希望對上市公司財務報表分析有所借鑒意義。

關(guān)鍵詞：償債能力；營運能力；發(fā)展能力；營運能力

一、財務報表分析方法

財務分析是利用企業(yè)財務信息，結(jié)合企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境的分析，對企業(yè)的整體與局部、歷史與未來、即期與遠期進行比較，以揭示企業(yè)現(xiàn)實價值和預測企業(yè)未來價值為目的的分析。財務分析不僅為企業(yè)經(jīng)營管理人員所必須，也為企業(yè)投資者、債權(quán)人等所關(guān)注。財務報表分析主要從四大能力進行衡量，即償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力。因此，以下案例分析主要圍繞以上四個能力分析展開。

二、DJL公司案例分析

（一）公司簡介

香港DJL公司始創(chuàng)于1968年，歷經(jīng)近半個世紀的發(fā)展，現(xiàn)已成為全球最大的中式快餐集團。至2014年4月為止，DJL公司擁有597個營運單位，其中香港本土335家，大陸內(nèi)地119家，北美139家以及4家海外特許經(jīng)營單位。DJL公司旗下品牌眾多，其業(yè)務涵蓋了快餐、機構(gòu)飲食、特色餐廳、食品加工和分銷以及海外餐飲等等。

（二）財務指標分析

本文選取DJL公司2009-2013財年的年報數(shù)據(jù)以及2013/4財年的中報數(shù)進行財務分析。

1.償債能力分析

（1）短期償債能力分析

為了研究DJL公司流動資產(chǎn)及時足額償還流動負債的能力，在此選取了最常用的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三個指標對大家樂進行分析。

由數(shù)據(jù)可知：大家樂的流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率從2009-2013財年一直呈下降趨勢，并且三者分別下降了28%、33%、41%，很明顯可以看出主要是現(xiàn)金比率引起的。單從現(xiàn)金類資產(chǎn)和流動負債來看，流動負債一直平穩(wěn)上升，現(xiàn)金類資產(chǎn)從2009—2011財年也處于上升狀態(tài)，且這三年流動負債的上升幅度超過了現(xiàn)金類資產(chǎn)的上升幅度，這主要是企業(yè)的其他應付賬款上升引起的，致使現(xiàn)金比率處于略微下降狀態(tài)。在2011-2013財年中，流動負債依舊繼續(xù)上升，但是現(xiàn)金類資產(chǎn)已處于下降狀態(tài)，從2011財年的993，000千港元下降到2013財年的803，000千港元?，F(xiàn)金資產(chǎn)的減少中，物業(yè)、廠房及設備的添置占了相當大的一部分，這主要是2012財年大家樂在廣州開發(fā)區(qū)及大埔工業(yè)區(qū)興建了兩所中央食品物流產(chǎn)業(yè)中心，現(xiàn)金類資產(chǎn)消耗較高。

（2）長期償債能力分析

本文選取研究者經(jīng)常選用的三個指標——資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務率分析其長期償債能力。

大家樂2009-2013財年的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率以及有形資產(chǎn)凈值債務率都保持在一個比較穩(wěn)定的趨勢，其中資產(chǎn)負債率保持在20%左右，產(chǎn)權(quán)比率和有形資產(chǎn)債務率保持在25%左右。并且企業(yè)在近5年都不存在短期借款和長期借款，這說明大家樂資金充足，財務狀況穩(wěn)定，長期償債能力強。但這同時說明大家樂沒有充分的利用財務杠桿，適當借款發(fā)揮財務杠桿的作用，可以提高資本的收益率。

因此，大家樂擁有充足的現(xiàn)金，而且企業(yè)并無借貸，集團內(nèi)的流動資金都是通過企業(yè)內(nèi)部資源獲得，財務風險很小，償債能力較強。

2.盈利能力分析

本文選取銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益四個指標對大家樂的盈利能力進行分析。

大家樂的各項盈利指標變動傾向基本一致，在2012-2013財年，三個指標都出現(xiàn)了一個上揚的趨勢，尤其是凈資產(chǎn)收益率上漲明顯，這說明企業(yè)在成本費用控制加大力度，資產(chǎn)的使用效率明顯提高，2013年度凈利潤上漲了14%。在面對經(jīng)濟疲軟，各項成本費用上漲的風險情況下，DJL積極采取各種應對措施，主要以售價持平刺激銷量升的方式，使得其經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀槐３址€(wěn)步上升，說明企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，盈利能力較強。

3.營運能力分析

本文選取了最具代表性的應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個指標進行分析。

DJL公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率近5年均為下降趨勢，這主要是由于集團的應收賬款在逐年增加，特別是2011-2012財年應收賬款余額增加了70%，而營業(yè)收入增長率為11.7%。集團自身營運資金就充足，應收賬款周轉(zhuǎn)率的適度下降對集團影響不大。DJL公司的存貨周轉(zhuǎn)率在近三年的變化不大，在2010-2011財年的大幅下降，主要是由于2011年大環(huán)境影響，成本上升加之通貨膨脹導致存貨價值上升較大，導致存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降。

DJL公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011-2013財年平穩(wěn)上升，說明集團的流動資產(chǎn)使用率在逐年提高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009-2013財年整體變化幅度不大，這說明總資產(chǎn)增長幅度和營業(yè)收入增長幅度相差不大。集團在不斷新增店鋪擴張規(guī)模的同時營業(yè)收入也得到了持續(xù)穩(wěn)定增長。

4.發(fā)展能力分析

我們?yōu)榱搜芯緿JL公司的未來發(fā)展空間，選取了總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務收入增長率和營業(yè)利潤增長率這三個具有代表性的指標進行了分析。

經(jīng)分析，大家樂的總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率及營業(yè)利潤增長率在2009-2013年的變化幅度很大。

總資產(chǎn)增長率在2009年遠低于年平均水平，主要是因為無形資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的減少，其中無形資產(chǎn)中北美分部的商譽確認了14，138千港元，可供出售金融資產(chǎn)從2008年的293，707千港元減少到2009年的199，590千港元，減少了將近1億港元，這是受2008年金融危機的影響。2010年總資產(chǎn)增長率遠高于年平均水平，一方面是集團加大了對物業(yè)、廠房及設備的投資，如開始籌建廣州的中央廚房以及在香港本土的店面升級等；另一方面是可供出售金融資產(chǎn)的公允價值相比2009年開始反彈，從2009年的199，590千港元增加到2010年的351，695千港元。

到了2013財務年度，這些指標都有所上升，主要是集團采取了一系列經(jīng)營策略的結(jié)果。面對香港本土和大陸地區(qū)的不少挑戰(zhàn)，集團調(diào)整運營模式，使之能夠更務實的面對食材、租金和人工的上漲。2013-2014財年上半年，營業(yè)收入增長率達到了8.7%，這得力于公司多品牌策略的實施，調(diào)整了大陸地區(qū)的運營模式，以適合當?shù)氐目谖?，吸引更多顧客，提高市場占有率。同時充分利用廣東和香港的中央廚房，使食物制作以及物流分發(fā)更有效。因此，在當前食品行業(yè)“四高一低”的整體大環(huán)境下進行成本控制顯得十分重要。

（三）綜合分析

通過五年的財務分析，我們得出的結(jié)論及建議如下：

大家樂無論是短期償債能力還是長期負債能力都很不錯，尤其是長期負債能力，這充分體現(xiàn)了飲食行業(yè)現(xiàn)金回收，現(xiàn)金流充足的特點。大家樂的借款為零，還有較高的銀行信貸額度，營運資金充足，財務結(jié)構(gòu)風險小，融資能力增強，有助于企業(yè)信譽提升。大家樂的盈利能力穩(wěn)步提升，在物價、人力成本都上升的大環(huán)境下，依然能控制好成本，保證凈利潤。同時大家樂一直維持著銷售收入的平穩(wěn)增長，在行業(yè)不景氣的背景下，還能繼續(xù)超過7%以上的增長速度，說明大家樂已有的經(jīng)營策略抗風險能力強。

在整體經(jīng)營發(fā)展不錯的形勢下，大家樂也面臨不少問題。集團的應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率變化幅度大，相比以前年度有所下降，應加強公司在香港和廣州的中央廚房的使用效率。其營業(yè)收入逐年平穩(wěn)增長，但由于營業(yè)成本和行政費用高，使得經(jīng)營利潤和凈利潤沒有同步增長。且在大陸地區(qū)不僅沒有增長，反而是逐年下降。大陸地區(qū)門店拓展遠不如香港地區(qū)順利，后期單店收入增長較慢。提高在大陸地區(qū)的業(yè)績是公司當前面臨的一個大問題。