供應鏈金融對中小企業(yè)費用粘性的影響

摘要：近年來，中小企業(yè)費用不斷上升，供應鏈金融為研究中小企業(yè)的費用提供了新的途徑。本文選取2014年～2018年中小企業(yè)上市公司為樣本，實證研究供應鏈金融與中小企業(yè)費用粘性之間的關系。研究結果表明：我國中小企業(yè)明顯存在費用粘性，供應鏈金融增強了中小企業(yè)的費用粘性，但其增強中小企業(yè)費用粘性作用小。

關鍵詞：中小企業(yè);供應鏈金融;費用粘性

中圖分類號：F831文獻識別碼：A文章編號：

2096-3157（2020）03-0161-02

一、引言

成本粘性問題的首次發(fā)現(xiàn)，源于ABJ（2003）對美國上市公司的實證研究。成本粘性的發(fā)現(xiàn)對于企業(yè)管理者準確地做出成本控制決策、提高企業(yè)運營績效有著非常重要的意義。近年來，企業(yè)的費用不斷上升。據(jù)2014年～2017中國國家統(tǒng)計局報道，工業(yè)企業(yè)銷管費用持續(xù)上漲。供應鏈金融發(fā)展很快，各方積極響應發(fā)展供應鏈金融，這對中小企業(yè)的費用粘性是否有作用？起多大作用？顯著還是不顯著？當前學術界對這些問題的關注度不斷地提高。

二、理論分析與研究假設

中小企業(yè)信息不透明，財務不健全，為核算企業(yè)費用帶來了困難，按照機會主義觀（孫錚等，2004）的解釋：信息不透明會帶來嚴重的投機行為，降低費用統(tǒng)計的準確性，增加費用控制的難度，不利于有效的控制成本。根據(jù)交易費用理論，委托代理理論，不完全契約理論（萬壽義，2011;江偉等，2011）的解釋，中小企業(yè)銷售變動率每增加一個百分點，引致中小企業(yè)費用的上升幅度大大高于中小企業(yè)費用下降幅度。由此本文假設：

H1：我國中小企業(yè)存在費用粘性。

中小企業(yè)融資成本仍舊高，現(xiàn)階段供應鏈金融降低融資成本的效果還未有明顯體現(xiàn)，需求方仍反映融資成本較高。2019年初以來，銀行貸款利率上浮比例逐季上調(diào)，部分銀行對公貸款利率較基準利率上浮30%以上?？紤]到負債端成本高、信貸資源緊張、需求旺盛，不少銀行人士預計利率有進一步上升的可能。

供應鏈金融能夠為中小企業(yè)帶來現(xiàn)金流，易產(chǎn)生管理者自利行為。據(jù)牟偉明（2018）得出自由現(xiàn)金流量對費用粘性產(chǎn)生決定性的影響，企業(yè)自由現(xiàn)金流量增加，費用粘性增強。

供應鏈金融為中小企業(yè)帶來投資和研發(fā)機會，增強其資金成本。供應鏈上下游的中小企業(yè)參與供應鏈金融平臺，能夠獲得更多的投融資機遇。本文研究選擇創(chuàng)業(yè)板中的中小企業(yè)，大都從事高科技業(yè)務，在發(fā)展中更注重企業(yè)研發(fā)。發(fā)展供應鏈金融，使得企業(yè)有更多的資金投入到研發(fā)項目，韓嵐嵐等（2018）實證結果表明，創(chuàng)新投入可以促進成本粘性的產(chǎn)生。由此本文假設：

H2：發(fā)展供應鏈金融會提高中小企業(yè)的費用粘性

三、研究設計

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

A股中小板上市公司匯聚我國絕大部分優(yōu)秀的中小企業(yè)，這些中小企業(yè)行業(yè)比較齊全。因此，A股企業(yè)中小板上市公司的費用變動情況，能夠代表我國的中小企業(yè)費用上升或下降。2014年以來中小板上市公司基本保持穩(wěn)定。這為本文討論供應鏈金融對中小企業(yè)費用粘性的問題提供了極好的樣本。本文剔除了不符合以供應鏈金融與中小企業(yè)費用粘性課題的樣本：（1）標記ST、*ST的樣本公司。（2）2014年～2018年數(shù)據(jù)不完整，數(shù)據(jù)有缺失的樣本公司。（3）征詢學術慣例，剔除金融類上市公司;最終獲得713家上市公司作為觀察樣本。本文的樣本數(shù)據(jù)來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，共得到了3565組樣本觀測值。

2.變量定義

（1）中間變量SGA銷管費用：本期銷售費用和管理費用之和;REV營業(yè)收入：本年期營業(yè)收入。（2）被解釋變量Ln（SGAi，t/SGAi，t-1）費用比例的自然對數(shù)：本年度總成本與上年度總成本之和比值的自然對數(shù)。（3）解釋變量ln（REVi，t REVi，t-1）營業(yè)收入自然對數(shù)：本年度營業(yè)收入與上年度營業(yè)收入比值的自然對數(shù);D本期營業(yè)收入變化：當本期營業(yè)收入大于上期營業(yè)收入，上升取0，否則取1;SCF供應鏈金融指數(shù)：企業(yè)接受關聯(lián)企業(yè)擔保次數(shù)超過樣本企業(yè)接受關聯(lián)企業(yè)擔保次數(shù)中位數(shù)時取值為1，否則為0。（4）控制變量AI資產(chǎn)密集度：本期總資產(chǎn)/本期營業(yè)收入;EI員工密集度：本期員工數(shù)量/（本期營業(yè)收入/1000000）;GDP宏觀經(jīng)濟增長率：本年國民生產(chǎn)總值/上年國民生產(chǎn)總值;SD營業(yè)收入下降持續(xù)性指標：當營業(yè)收入連續(xù)兩年下降時取1，否則取0、Size公司規(guī)模：企業(yè)當年年末資產(chǎn)總額的自然對數(shù);Lev資本結構：總負債/總資產(chǎn)。

3.模型設計

成本粘性模型是由Anderson等（2003）學者的方法提出，后來學者進行拓展，其中Weiss（2010）受到學術界重視。本文在Anderson 等（2003）的模型的基礎上，增加供應鏈金融及控制變量。對于假設H1，我們提出回歸模型1：

假設 H2 是考察供應鏈金融條件對企業(yè)費用“粘性”的影響。

將模型1中加入SCF及控制變量。

四、實證分析

1.描述性統(tǒng)計

從表1可以看出，樣本企業(yè)年銷售收入的均值為413300萬元，年銷售和管理費用的均值為53500萬元，兩者最大值與最小值萬元之間差距同樣很大，表明中小企業(yè)之間發(fā)展差距明顯。25%的樣本企業(yè)連續(xù)兩年出現(xiàn)了銷售收入下降，資產(chǎn)密集度較高，人工密集度不是很高，GDP的均值為6.9%，GDP平緩穩(wěn)定增長，未出現(xiàn)大波動，表明經(jīng)濟增長形式較好，企業(yè)規(guī)模差距不大。樣本企業(yè)接受關聯(lián)企業(yè)擔保的平均次數(shù)為 0.48，表明有一半以上的樣本企業(yè)在樣本期間沒有獲得關聯(lián)企業(yè)擔保;說明中國企業(yè)開展供應鏈金融的情況具有較大的差異。最大與最小數(shù)值之間差異明顯，說明各企業(yè)發(fā)展因實際情況不同存在差異。

2.多元回歸分析

3.我國中小板企業(yè)成本粘性存在性檢驗

表2中模型1，F(xiàn)值216.638，R平方為0.637，判斷出模型擬合優(yōu)度較好。β0=0.067，β1=0.617，β2=-0.148，LN（△SGA）=0.067+0.617LN（△REV）- 0.148D*LN（△REV），自變量的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著。當收入增加，費用對成本的變化率為0.617，即收入增長1%，費用相應的增長0.617%，當收入減少，費用對收入的變化為0.469，即收入增加1%，費用相應的減少0.469%，由成本粘性的概念可知，成本粘性等于成本的邊際增加量減去成本的邊際減少量β1-（β1+β2）為-β2即0.148。從而證明我國中小板企業(yè)確實存在成本粘性，驗證了假設1。

4.供應鏈金融對成本粘性影響的實證分析。

表2模型2中F值248.910，R平方為0.672，判斷出模型擬合優(yōu)度良好。

表格中SCF的變量系數(shù)β3為負數(shù)，且在10%的水平上顯著，即發(fā)展供應鏈金融與中小企業(yè)成本粘性正相關。從而驗證了本文的假設H2。其相關系數(shù)-0.041很小，又說明供應鏈金融對于成本粘性的增強作用小。

五、研究結論

本文通過實證分析，假設一、假設二均得到了驗證。這表明當前的我國中小企業(yè)明顯存在費用粘性，并且通過從事供應鏈金融發(fā)展的中小企業(yè)，其費用粘性增強了。從而拓展了供應鏈金融對中小企業(yè)費用粘性的研究。為供應鏈金融的發(fā)展提供了新的方向。順應國家呼吁中小企業(yè)從事供應鏈金融，緩解其融資壓力。

參考文獻：

[1]江偉，胡玉明.企業(yè)成本費用粘性：文獻回顧與展望[J].會計研究，2011，（9）：74～74.

[2]牟偉明.自由現(xiàn)金流、董事會治理與費用粘性研究[J].經(jīng)濟與管理研究，2018，（5）：103～103.

[3]孫錚，劉浩.中國上市公司費用“ 粘性” 行為研究[J].經(jīng)濟研究，2004，（12）.26～34.

[4]牟偉明，自由現(xiàn)金流、董事會治理與費用粘性研究[J].經(jīng)濟與管理研究，2018，（5）：103～113.

[5]韓嵐嵐，馬元駒.內(nèi)部控制對費用粘性影響機理研究：基于管理者自利行為的中介效應[J].經(jīng)濟與管理研究，2017，38（01）：131～144.

作者簡介：

陳菲菲，西南科技大學碩士研究生;研究方向：財務管理。