低碳經(jīng)濟背景下上市公司碳信息披露影響因素分析

華雨斐

摘要：我國正建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系，本研究通過分析上市公司碳信息披露現(xiàn)狀，運用SPSS23探析碳信息披露的影響因素，提出完善上市公司碳信息披露相關(guān)機制，推動政府和社會大眾行使監(jiān)督權(quán)，實現(xiàn)環(huán)境資源的合理運用和管理。

關(guān)鍵詞：碳信息披露;影響因素;上市公司

基金項目：江蘇高校哲學(xué)社會科學(xué)研究基金項目（編號：2018SJA0873）

我國正建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系，經(jīng)濟的發(fā)展是建立在生態(tài)環(huán)境保護(hù)基礎(chǔ)之上，企業(yè)在低碳經(jīng)濟的趨勢下，應(yīng)重視碳排放的管理和氣候變化風(fēng)險的應(yīng)對?；诖耍狙芯客ㄟ^分析上市公司碳信息披露現(xiàn)狀，運用SPSS23探析碳信息披露的影響因素，提出完善上市公司碳信息披露相關(guān)機制，推動政府和社會大眾行使監(jiān)督權(quán)，實現(xiàn)環(huán)境資源的合理運用和管理。

一、理論分析與假設(shè)研究

本文以社會責(zé)任理論、環(huán)境經(jīng)濟學(xué)理論、委托代理理論、信號傳遞理論、利益相關(guān)者理論和“看得見的手”理論作為碳信息披露影響因素的理論支撐。在此基礎(chǔ)上本文從行業(yè)特征、公司規(guī)模、公司治理結(jié)構(gòu)、公司發(fā)展能力、公司盈利能力和負(fù)債程度這6個方面提出碳信息披露影響因素的8個假設(shè)。

（一）行業(yè)特征

根據(jù)環(huán)境經(jīng)濟學(xué)理論國民經(jīng)濟的發(fā)展要走可持續(xù)發(fā)展的道路，要求全社會包共同參與和解決經(jīng)濟、環(huán)境和社會三者平衡的問題，要求企業(yè)將資源的耗費和由此帶來的環(huán)境污染計入產(chǎn)品成本中去。重污染型企業(yè)相對于非重污染企業(yè)對于環(huán)境和社會的負(fù)面影響更大，所以更應(yīng)增加環(huán)境治理的舉措，加強相關(guān)信息披露的程度。據(jù)此，本文提出第一個假設(shè)H1：重污染型企業(yè)的碳信息披露程度高于非重污染型企業(yè)。

（二）公司規(guī)模

根據(jù)委托代理理論，企業(yè)的規(guī)模擴大的同時，組織機構(gòu)的復(fù)雜程度也在增加，企業(yè)所有者和受托管理者、社會及債權(quán)人的矛盾也越演越烈。在信息不對稱的背景下，企業(yè)應(yīng)該自覺定期地向相關(guān)利益者發(fā)布信息。碳信息及時準(zhǔn)確地發(fā)布有助于債權(quán)人和投資人評估企業(yè)的盈利和發(fā)展能力;有助于政府宏觀調(diào)控自然資源;有助于社會大眾了解企業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)品的安全性，有助于管理者規(guī)避碳排放帶來的經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險。據(jù)此，本提出第二個假設(shè)H2：公司規(guī)模和碳信息披露程度成正相關(guān)關(guān)系。

（三）公司治理結(jié)構(gòu)

完善的公司治理結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)各層面明確職責(zé)和權(quán)限，有助于提高碳信息披露的可信度和透明度。影響公司治理結(jié)構(gòu)的因素主要包括獨立董事比例、“兩職是否合一”、高管持股比例等。據(jù)此，文本提出三個假設(shè)：H3：獨立董事比例與碳信息披露程度成正相關(guān)關(guān)系;H4： “兩職分離”企業(yè)的碳信息披露程度高于“兩職合一”企業(yè);H5：高管持股比例與碳信息披露程度成正相關(guān)關(guān)系。

（四）企業(yè)發(fā)展能力

企業(yè)生命周期理論顯示企業(yè)需要經(jīng)歷四個階段：初創(chuàng)、發(fā)展、成熟和衰退。處于不同階段的企業(yè)所采取的財務(wù)戰(zhàn)略決策也是不一樣的。處于發(fā)展階段的企業(yè)由于市場供給上升刺激了資金需求量的增長。企業(yè)的內(nèi)部籌資數(shù)量已不能滿足發(fā)展的需求，為了吸引潛在投資人，企業(yè)會提高對外信息披露的質(zhì)量和范圍，比如碳信息的披露，能夠更好地提高企業(yè)在社會中的聲譽，提高潛在投資人對于企業(yè)的信心。據(jù)此，本文提出第6個假設(shè)H6：公司發(fā)展能力和碳信息披露成正相關(guān)關(guān)系。

（五）企業(yè)盈利能力

根據(jù)信息不對稱理論和社會責(zé)任理論，盈利能力強的企業(yè)通常會積極主動地向市場傳遞正能量的信息包括企業(yè)自身的盈利和發(fā)展能力，還有企業(yè)自覺履行社會責(zé)任積極節(jié)能減排的情況。一方面可以維護(hù)且增強本企業(yè)在投資者和潛在投資心目中的形象和地位，另一方面節(jié)能減排項目可以提高企業(yè)的公信力，為企業(yè)帶來更多的發(fā)展機會。因此，本文提出第7個假設(shè)H7：企業(yè)盈利能力與碳信息披露顯著相關(guān)且呈正相關(guān)。

（六）負(fù)債程度

根據(jù)財務(wù)杠桿原理，企業(yè)股權(quán)投資者偏向于高資產(chǎn)負(fù)債率結(jié)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)。然而，債權(quán)人更偏好于低資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)。通常債權(quán)人會通過限制性舉債，增加借款條款，提高資金回報率來解決這樣的矛盾。在信息不對稱的情況下，企業(yè)通常會加大環(huán)境保護(hù)和節(jié)能減排信息的披露，以增強債權(quán)人對企業(yè)發(fā)展能力的信心，從而有效降低企業(yè)融資成本。據(jù)此，本文提出第8個假設(shè)H8：企業(yè)負(fù)債程度和碳信息披露成正相關(guān)關(guān)系。

二、實證研究設(shè)計

（一）樣本數(shù)據(jù)

本課題選取2015-2017年上證社會責(zé)任指數(shù)前100家的上市企業(yè)作為研究對象。上證社會責(zé)任指數(shù)以上證公司治理板塊中在社會責(zé)任的履行方面表現(xiàn)良好的公司股票作為樣本股編制而成的指數(shù)。

（二）變量定義

1.因變量

碳信息披露程度（CDL），本課題先對樣本公司披露的碳信息匯總整理分類，參見表1，再將各樣本公司披露的碳信息歸類，對于每一條碳信息都評價1分，并賦予相同的權(quán)數(shù)，最終將各樣本公司的碳信息加總計算得到該指數(shù)。

2.自變量

本課題選取期末總資產(chǎn)對數(shù)、管理層持股比例、獨立董事比例、資本保值增值率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等為自變量，詳見表2。

（三）模型建立

本文采用多元回歸模型分析各假設(shè)因素對碳信息披露程度CDL的關(guān)系及影響程度。CDL=β0+β1IF+β2CS+β3MSR+β4DCC+β5RID+β6CPIR+β7ROE+β8ALR+ε

本課題采用SPSS23對模型進(jìn)行回歸分析得出以下結(jié)論：

1.描述性統(tǒng)計分析

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，碳會計信息披露程度CDL均值為2.66，最小值為1，最大值為9，偏度為1.299，峰度為1.482，均小于臨界值3，遵循一定的正太分布規(guī)律。

2.相關(guān)性分析

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，在基于5%的顯著性水平上，碳會計信息披露程度水平和IF、CPIR顯著相關(guān)，自變量之間存在不同程度的顯著性相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)較小，不存在多重共線性。

3.多元線性回歸分析

采用最小二乘法，建立多元線性回歸模型，以IF、CS、MSR、DCC、RID、CPIR、ROE、ALR為自變量，以碳會計信息披露程度水平為因變量，檢驗各個影響因素對碳信息披露程度水平的影響，回歸方法采用步進(jìn)法，其結(jié)果如下表所示：

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，在基于5%的顯著性水平下，顯著影響碳會計信息披露程度水平的因素為IF（B=0.473，t=9.373，P=0）、CPIR（B=-0.152，t=-3.016，P=0.003）。

模型匯總效果如下，經(jīng)過3次自變量的納入后，R方為0.245，調(diào)整后R方為0.24，方程擬合程度較低，自變量影響顯著。

4.其他自變量影響分析

經(jīng)上文多元線性回歸模型的建立，由分析結(jié)果可知，CS、MSR、DCC、RID、ROE、ALR和碳會計信息披露程度水平CDL沒有顯著的線性關(guān)系，故建立曲線模型估計，得到CS、DCC、RID、ROE、ALR分別和碳會計信息披露程度水平CDL的對數(shù)值存在一定程度上的顯著相關(guān)性，具體如下表所示：

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，CS、DCC、RID、ROE、ALR分別和碳會計信息披露程度水平LNCDL產(chǎn)生正向影響，影響系數(shù)均為正。

綜上所述，顯著影響碳會計信息披露程度水平CDL的因素為IF和CPIR，分別為正相關(guān)和負(fù)相關(guān)關(guān)系，影響程度較小，調(diào)整后R方為0.24，有待于發(fā)現(xiàn)其他影響因素;且CS、DCC、RID、ROE、ALR分別對碳會計信息披露程度水平LNCDL產(chǎn)生正向影響，但并不能同時在模型中顯著影響碳會計信息披露程度水平LNCDL。MSR為不顯著影響因素。

三、研究結(jié)論

（一）描述性統(tǒng)計

從描述性統(tǒng)計上我們可以發(fā)現(xiàn)，樣本企業(yè)CDL整體不高，平均值只有2.66。各企業(yè)之間的信息披露質(zhì)量也存在較大差異，CDL最小值為1，最大值為9。上證社會責(zé)任指數(shù)前100家的企業(yè)應(yīng)該是在社會責(zé)任的履行方面表現(xiàn)良好的公司，然而樣本數(shù)據(jù)中有關(guān)于碳信息披露的信息都普遍較少，由此我們可以推論我國上市公司整體CDL較低。

（二）假設(shè)分析

將上述研究結(jié)論與本課題設(shè)立假設(shè)對比后，總結(jié)如下：

H1：重污染型企業(yè)的CDL顯著高于非重污染型企業(yè)。理論假設(shè)與實證分析相符合。對于重污染企業(yè)，由于其受到政府社會外部監(jiān)督和企業(yè)所有者關(guān)注的程度較高，CDL相對于非重污染企業(yè)也更高。

H2：公司規(guī)模和CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，公司規(guī)模與CDL對數(shù)呈顯著曲線正相關(guān)。本文可以推論我國上市企業(yè)利益相關(guān)者對于碳信息披露有一定的重視程度和關(guān)注度但并不與公司規(guī)模成正比例增長，因此上市公司提高碳信息披露并不能有效提高企業(yè)的籌資渠道降低籌資成本，企業(yè)缺少碳信息披露的動力。

H3：獨立董事比例與CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，獨立董事比例的高低與CDL對數(shù)呈顯著曲線正相關(guān)。這說明我國上市公司中，獨立董事在公司經(jīng)營管理決策中一定程度上發(fā)揮了監(jiān)督職能，但是披露的程度并不與獨立董事比例成正比例增長，原因可能是有些上市企業(yè)通過縮小董事會規(guī)模來實現(xiàn)獨立董事1/3的規(guī)定比例或提高獨立董事比例，但是卻降低了董事會的監(jiān)督力度。

H4：“兩職分離”企業(yè)的CDL高于“兩職合一”企業(yè)。研究表明，我國上市企業(yè)董事長與總經(jīng)理是否兩職合一對于CDL對存在顯著曲線正相關(guān)。這說明我國上市公司的董事長對于管理層盡職能有一定的監(jiān)督作用，但是披露的程度并不與是否“兩職合一”成正比例增長，原因可能是在很多上市企業(yè)，兩職分離可能只是形式主義，沒有實質(zhì)上的效果。

H5：高管持股比例與CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，高管持股比例與CDL及對數(shù)都沒有顯著相關(guān)性。樣本公司高管持股比例整體都很低，接近50%的上市企業(yè)高管沒有持股。因此實證分析無法顯示出與碳信息披露的相關(guān)性。這說明，我國上市企業(yè)沒有很好地采用股權(quán)的激勵機制解決管理層與企業(yè)所有者之間的矛盾。

H6：公司發(fā)展能力和CDL成正相關(guān)關(guān)系。理論假設(shè)與實證分析相悖。研究表明，公司發(fā)展能力與碳信息披露呈顯著負(fù)相關(guān)。本文推論我國上市企業(yè)的快速發(fā)展加劇了其對環(huán)境的負(fù)面影響。為減輕企業(yè)外部的輿論壓力及社會責(zé)任履行成本，企業(yè)會主動隱藏碳信息方面的負(fù)面消息。這也說明我國上市企業(yè)的管理層存在著較強的利益驅(qū)動性，缺少社會責(zé)任感及企業(yè)發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃。

H7：企業(yè)盈利能力與CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，企業(yè)盈利能力與CDL對數(shù)存在顯著曲線正相關(guān)。這說明我國業(yè)績好的上市公司愿意向外界披露碳信息來提升自己的企業(yè)形象，但是披露的程度并不與盈利能力成正比例增長，原因可能為企業(yè)披露動力不大，更偏向于通過效益來提升社會地位。這也說明相關(guān)利益方對于碳信息的關(guān)注度不高，對于個體利益的短期追求高于社會總體長遠(yuǎn)利益。

H8：企業(yè)負(fù)債程度和CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，企業(yè)負(fù)債程度與CDL對數(shù)存在顯著曲線正相關(guān)。這說明我國上市公司負(fù)債越高越偏向于披露更多的碳信息來拓寬自己的籌資渠道降低籌資成本。但是披露的程度并不與負(fù)債程度成正比例增長，原因可能為企業(yè)更偏向于通過提高償債能力而非發(fā)展能力來平復(fù)債權(quán)人的不安。這也說明，我國的債權(quán)人缺乏社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的意識。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳飛宇.碳信息披露發(fā)展現(xiàn)狀研究綜述[J].會計之友，2016（15）：57-59.

[2]魏玉平，楊夢.企業(yè)碳信息披露：現(xiàn)狀、問題及對策[J].財會通訊，2016（10）：110-114.

[3]沈志蓉.霧霾背景下企業(yè)碳會計體系構(gòu)建[J].財會通訊，2016（01）：77-79.