河南省房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的互動關系研究

(哈爾濱商業(yè)大學 黑龍江 哈爾濱 150028)

一、引言

我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，在推動城市化與現(xiàn)代化進程中發(fā)揮著重要作用,長期以來，國內(nèi)外學者高度重視房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長關系的研究。Wigren和Wilhemsson搜集14個西歐國家1980—2004的面板數(shù)據(jù)得到住宅建筑投資與經(jīng)濟增長長期而言存在雙向Granger因果關系的結(jié)論。Gauger和Snyder采用脈沖響應方法，分析發(fā)現(xiàn)，美國房地產(chǎn)投資在1980年以后對經(jīng)濟增長的影響比其前20年更為明顯。Miles則通過VAR模型探討美國住宅投資與經(jīng)濟增長之間的長期關系，認為住宅投資對美國經(jīng)濟的長期發(fā)展至關重要。國內(nèi)學者對兩者關聯(lián)程度分析既有理論層面的探討，也有實證層面研究。沈悅等以中國為研究對象利用格蘭杰因果分析房地產(chǎn)開發(fā)投資和GDP的關系，得出GDP對房地產(chǎn)開發(fā)投資存在單項因果關系結(jié)論，同時又通過脈沖響應和方差分解進一步確定GDP對房地產(chǎn)開發(fā)投資起到的決定作用。張洪等以投入-產(chǎn)出模型為基礎，采用70個大中小城市面板數(shù)據(jù)構建了空間動態(tài)模型評估不同地區(qū)間房地產(chǎn)投資的外溢性，發(fā)現(xiàn)它們存在不同程度的外溢性。周儀姜、王珍則分別基于長沙市與武漢市的數(shù)據(jù)，分析了房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的關系。

我國實行商品住房制度改革以來，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅猛，對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了深刻影響。河南省作為我國中部地區(qū)的典型大省，憑借其優(yōu)越的地理位置，經(jīng)濟不斷增長，與此同時，房地產(chǎn)投資占比不斷提高。但是，隨著房地產(chǎn)行業(yè)的迅速崛起，帶來的供需失衡、由過度投資而引發(fā)的房地產(chǎn)泡沫等一系列問題都影響了河南省房地產(chǎn)市場乃至經(jīng)濟的健康發(fā)展。政府不斷通過變革房地產(chǎn)制度的措施來加快住房建設，大大提升了居民的住房條件，房地產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展。不斷繁榮的房地產(chǎn)市場，對促進經(jīng)濟增長和人民生活水平的提高發(fā)揮了積極的影響。針對不同地域的特征特殊性，本文將以河南省為對象，研究1994—2019年河南房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的互動關系，采用協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗等方法探究。有望為河南省房地產(chǎn)市場和地區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展提供一定的參考性建議。

二、河南省房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的發(fā)展現(xiàn)狀分析

從河南房地產(chǎn)開發(fā)投資與其地區(qū)生產(chǎn)總值的增長率來看，河南省宏觀經(jīng)濟增長率在1995年維持在34.8%的較高水平，接著持續(xù)降低為1999年的4.87%，再持續(xù)增長到2004年的24.55個百分點。2004年到2019年，河南省宏觀經(jīng)濟增長速度逐漸放緩。相對而言，河南省房地產(chǎn)開發(fā)投資的增長速度在1995年處于56.28%的較高水平，但到1996年出現(xiàn)負增長局面，處于一個較低水平。自1997年起持續(xù)增長為2005年54.11個百分點的較高值，然后以相對漸緩的增速持續(xù)到2019年。2005年，河南省房地產(chǎn)投資增長速度達到54.11%，是2000—2019年的最高速度。然而，由于此時我國房地產(chǎn)投資總量基數(shù)很大，加上政府當局采取的宏觀調(diào)控政策，所以河南的房地產(chǎn)投資受國家頒布的關于房地產(chǎn)的“國八點”“新八條”等穩(wěn)定房價的政策影響，增長率持續(xù)下降放緩。由下圖分析可見，河南房地產(chǎn)投資的增速大都保持在20個百分點以上，高于河南省同期地區(qū)生產(chǎn)總值增長速度，并且房地產(chǎn)投資增長速度的變動情況與其地區(qū)生產(chǎn)總值的周期性增減變動息息相關(見圖1與圖2)。

圖1 1994—2019年河南省經(jīng)濟總體規(guī)模與經(jīng)濟增長速度

圖2 1994—2019年河南省房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模與投資增長速度

由圖3房地產(chǎn)開發(fā)投資額增長率和地區(qū)生產(chǎn)總值增長率的線圖可知，河南省地區(qū)生產(chǎn)總值和房地產(chǎn)投資的發(fā)展速度趨向大致相同。河南省房地產(chǎn)投資增長(紅線表示)從1995年開始高于地區(qū)生產(chǎn)總值增長率(藍線表示)，到2005年二者增長速度達到相對較高的一個水平，2005年二者增長速度下降放緩?？傮w來看，1994—2019年河南省市經(jīng)濟總量增長速度與其房地產(chǎn)開發(fā)投資增長速度整體上不斷趨向。

圖3 1994—2019年河南省房地產(chǎn)投資額與地區(qū)生產(chǎn)總值增長率

三、河南省房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的實證分析

(一)模型選取與數(shù)據(jù)處理

本文采用1994—2019年的相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)來探討河南省房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的關系，所選數(shù)據(jù)類型均為年度數(shù)據(jù)，單位為億元。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局官網(wǎng)、河南省統(tǒng)計年鑒。

房地產(chǎn)投資和經(jīng)濟增長分別采用河南省房地產(chǎn)開發(fā)投資額(記為rit)和河南省歷年經(jīng)濟生產(chǎn)總值(記為gdp)來表示，以歷年的河南省統(tǒng)計年鑒中采集的1994—2019年時間序列數(shù)據(jù)作樣本，對河南省經(jīng)濟增長與房地產(chǎn)投資之間的關系進行研究。同時為保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，對所有數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，處理后的房地產(chǎn)開發(fā)投資額rit和生產(chǎn)總值gdp分別用lnrit、lngdp表示。

(二)模型的檢驗與修正

1.數(shù)據(jù)相關性分析

通過二者的散點圖可以直觀反映出lnrit與lngdp的關系，從圖4可以看出，河南省房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的變動方向是相同的，存在著正相關關系。

圖4 1994—2019年時間序列l(wèi)nrit與lngdp的散點

2.單位根檢驗

現(xiàn)實中，對研究經(jīng)濟的分析，大多時間序列數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的，單位根檢驗是用來判斷序列是否存在單位根過程而斷定序列的平穩(wěn)性與否，從而避免回歸分析出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象。通常使用單位根檢驗對時間序列做平穩(wěn)性檢驗。表1是對序列l(wèi)nrit、lngdp、Dlnrit、Dlngdp、D2lnrit、D2lngdp做的ADF檢驗結(jié)果。

表1 序列l(wèi)nrit、lngdp、Dlnrit、Dlngdp、D2lnrit、D2lngdp的ADF檢驗結(jié)果

其中，Dlnrit、Dlngdp均為原序列的一階差分序列，D2lnrit、D2lngdp均為原序列的二階差分序列。變量lnrit、lngdp、Dlnrit、Dlngdp的ADF檢驗統(tǒng)計量分別為0.792 2、0.601 1和0.772 5、0.078 9。其中，lnrit、lngdp、Dlnrit、Dlngdp的ADF檢驗統(tǒng)計量的絕對值在1%、5%和10%顯著性水平均小于其臨界值的絕對值，這表明它們都存在單位根，所以lnrit、lngdp、Dlnrit、Dlngdp序列都不平穩(wěn)。而D2lnrit、D2lngdp的ADF檢驗統(tǒng)計量分別大于ADF檢驗的臨界值，說明D2lnrit、D2lngdp是序列平穩(wěn)，且為二階平穩(wěn)時間序列。

3.協(xié)整檢驗

Johansen協(xié)整檢驗原理是基于檢驗協(xié)整向量的秩進而檢驗協(xié)整關系的個數(shù)。在此檢驗分析前，首先要選擇模型的具體形式，再確定模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。本文將對Johansen協(xié)整檢驗進行分析，由確定項為常數(shù)項的VAR模型出發(fā)，依據(jù)LR、FPE、AIC、SC、HQ等多種檢驗標準和多數(shù)原則確定出最優(yōu)滯后階數(shù)為2，結(jié)果見表2。

表2 最優(yōu)滯后階數(shù)

利用Johansen協(xié)整檢驗對變量lnrit和lngdp間的協(xié)整關系進行檢驗。首先采用特征根跡檢驗，此檢驗的原假設是有r個協(xié)整關系，備擇假設有r+1個協(xié)整關系(r為協(xié)整向量的個數(shù))。當r=0時，計算的跡統(tǒng)計量值為24.198 771大于5%顯著性水平下的臨界值15.494 71，拒絕原假設，認為存在1個協(xié)整關系。當r=1時，計算的跡統(tǒng)計量值為0.538 533小于5%顯著性水平時的臨界值3.841 466，不能拒絕原假設，認為存在一個協(xié)整關系。綜上分析，變量lnrit和lngdp間只存在一個協(xié)整關系。

表3 特征根跡檢驗

另外還可采用特征值統(tǒng)計量檢驗驗證，結(jié)果見表4。當r=0時，計算的最大特征根統(tǒng)計量值為23.659 18大于5%顯著性水平時的臨界值14.264 60，拒絕原假設，認為存在1個協(xié)整關系。當r=1時，計算的最大特征根統(tǒng)計量值為0.538 53小于5%顯著性水平時的臨界值3.841 466，不能拒絕原假設，認為存在一個協(xié)整關系。綜上分析，進一步驗證了變量lnrit和lngdp間只存在一個協(xié)整關系。

表4 最大特征根統(tǒng)計量檢驗

本文中兩檢驗結(jié)果一致，表明河南省房地產(chǎn)投資對數(shù)序列l(wèi)nrit與河南省經(jīng)濟增長對數(shù)序列l(wèi)ngdp存在一個協(xié)整關系。Eviews軟件給出了該協(xié)整關系的具體形式，該協(xié)整方程為:

lngdp=1.975 0lnrit

(1)

通過協(xié)整分析，可以得出河南省房地資產(chǎn)投資序列rit和其經(jīng)濟增長序列gdp之間都是正相關的長期均衡關系:房地產(chǎn)投資每上升1%，GDP就會上升約1.975 0%。同時,通過Eviews進一步估計出VECM矢量誤差修正模型,結(jié)果見表5。

表5 VECM模型結(jié)果

該VECM模型可以寫成:

Granger因果關系用于檢驗某個變量的滯后項是否對另一個或幾個變量的當期值有影響。如果影響顯著，說明該變量對另一個變量或幾個變量存在Granger因果關系；反之，這種關系不存在。

為了厘清lnrit和lngdp互動關系同時檢驗lnrit和lngdp是否相互存在格蘭杰原因，考慮到房地產(chǎn)投資的特殊性，選取滯后期2對其進行Granger因果關系檢驗。

表6 Granger因果關系檢驗結(jié)果

由檢驗結(jié)果可以看出，當滯后階數(shù)為2階時，在5%的顯著性水平下，可以得出，lngdp與lnrit互為因果關系,即河南省房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長存在雙向互動關系。

5.脈沖響應函數(shù)分析

脈沖響應函數(shù)用于衡量來自隨機擾動項的一個標準差沖擊，對內(nèi)生變量當前和未來取值的影響變動軌跡，能比較直觀地刻畫出變量之間的動態(tài)交互作用及其效應?；谏厦娼⒌哪Ｐ停瑢⒖坍嫼幽鲜》康禺a(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間的脈沖響應函數(shù)，以進一步分析二者之間的短期動態(tài)關系。

圖5是河南房地產(chǎn)開發(fā)投資額變動一個標準差對經(jīng)濟增長的脈沖響應函數(shù)圖。實線(藍線表示)表示沖擊后河南省經(jīng)濟增長的走勢狀況，虛線(紅線表示)表示這種走勢的兩倍標準差范圍。由右上的圖可以看出，當GDP受房地產(chǎn)投資一個正向沖擊后，其在短期內(nèi)保持不變，從第1期以后，經(jīng)濟就開始增長，并且在到達第5期后達到峰值且走勢有下降趨勢，在第7期達到平緩趨于不變。在第1～5期增長幅度為0.15，增長幅度較大。這說明河南省房地產(chǎn)投資在短期內(nèi)對經(jīng)濟增長起到正向促進作用，但從長期來看影響不大。左下的圖表示的是當GDP變動一個標準差時對房地產(chǎn)投資的脈沖響應函數(shù)圖，可以看出，當房地產(chǎn)投資受GDP一個正向沖擊后，立即上升，在第4期左右達到峰值，隨后基本保持不變?？梢缘贸觯康禺a(chǎn)市場產(chǎn)品的生產(chǎn)周期要比一般商品要長得多，同時經(jīng)濟因素的影響、政策的調(diào)控所帶來的效果不能立即顯現(xiàn)，另外也受我國房地產(chǎn)政策良好的連續(xù)性影響。

圖5 脈沖響應函數(shù)結(jié)果

四、結(jié)論及政策建議

(一)結(jié)論

(1)變量lnrit和lngdp具有協(xié)整關系，即河南省房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長存在長期穩(wěn)定的動態(tài)均衡關系，由協(xié)整檢驗得出的模型(1)可知，房地產(chǎn)投資每上升1%，GDP就會上升約1.975 0%。由此可見，河南省房地產(chǎn)投資明顯推動地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。

(2)在5%的顯著性水平下，針對河南省的房地產(chǎn)投資和經(jīng)濟增長，前者是后者的格蘭杰原因，且后者也是前者的格蘭杰原因，二者是一種雙向互動關系。說明在過去的26年里，房地產(chǎn)投資可以有效地拉動河南省經(jīng)濟增長，河南省經(jīng)濟增長同時促進其地區(qū)的房地產(chǎn)投資。

(3)脈沖響應函數(shù)圖解釋了河南省房地產(chǎn)投資變動短期內(nèi)對其地區(qū)生產(chǎn)總值變動的影響。但從長期來看這種影響作用甚微。同時，由實證結(jié)果可以看出，河南省地區(qū)生產(chǎn)總值對其房地產(chǎn)投資的影響較為迅速和持久。

(二)政策建議

(1)政府應當正確全面地認識經(jīng)濟增長對房地產(chǎn)投資的作用。一是政府應適當控制房地產(chǎn)公司的發(fā)展和投資，適當規(guī)劃和管理土地的使用。同時控制房地產(chǎn)投資的規(guī)模，使其在投資結(jié)構中占一定的比例。二是政府必須認識到經(jīng)濟增長不能過分依賴房地產(chǎn)開發(fā)投資。房地產(chǎn)業(yè)也影響其他行業(yè)的發(fā)展，政府應當發(fā)展各種經(jīng)濟增長點并科學宏觀地調(diào)控好房地產(chǎn)市場發(fā)展。

(2)發(fā)揮房地產(chǎn)市場優(yōu)勢，帶動經(jīng)濟發(fā)展。由于公眾對房地產(chǎn)產(chǎn)品需求的多樣化發(fā)展以及城鎮(zhèn)化進程的加快，房地產(chǎn)投資有很大的發(fā)展?jié)摿臻g。合理安排投資結(jié)構，穩(wěn)控房價能有助于解決當前房地產(chǎn)業(yè)投資不合理、房價過高引起的居民居住需求得不到滿足的現(xiàn)實問題。

(3)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構，培育經(jīng)濟發(fā)展新動力。河南省在處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的大背景下，以推進結(jié)構轉(zhuǎn)型升級從而獲取經(jīng)濟快速高效增長動力，成為推動河南經(jīng)濟質(zhì)量發(fā)展的關鍵。河南省應進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構，推動三次產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，挖掘經(jīng)濟增長新動力。更重要的是，開展創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，發(fā)揮河南省中部地區(qū)的優(yōu)越地勢。通過加大體制改革，從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，使河南省房地產(chǎn)市場盡快步入新常態(tài)。