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    我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度研究

    2019-12-13 07:14課題組
    西部金融 2019年5期
    關(guān)鍵詞:中央銀行

    課題組

    摘? ?要:中央銀行實(shí)行財(cái)務(wù)獨(dú)立,能夠有效避免政府通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算控制權(quán)過(guò)多干預(yù)中央銀行的貨幣政策,從而能夠更好地發(fā)揮貨幣政策在宏觀(guān)調(diào)控中的積極作用。本文在對(duì)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性進(jìn)行界定的基礎(chǔ)上,通過(guò)借鑒中央銀行獨(dú)立性測(cè)度方法,構(gòu)建了適合我國(guó)國(guó)情的中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度指標(biāo)體系,對(duì)我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性進(jìn)行了測(cè)度,并對(duì)預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)與我國(guó)中央銀行履職績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)?;谘芯拷Y(jié)論,文章提出了加快推動(dòng)人民銀行財(cái)務(wù)預(yù)算制度變革,全面加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債和業(yè)務(wù)收支管理等增強(qiáng)我國(guó)央行預(yù)算獨(dú)立性的建議。

    關(guān)鍵詞:中央銀行;預(yù)算獨(dú)立性;測(cè)度指標(biāo)體系

    中圖分類(lèi)號(hào):F832.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào):1674-0017-2019(5)-0083-06

    一、引言與文獻(xiàn)綜述

    中央銀行實(shí)行預(yù)算獨(dú)立,能夠有效避免政府通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)算控制權(quán)過(guò)多干預(yù)中央銀行的貨幣政策,從而能夠更好地發(fā)揮貨幣政策在宏觀(guān)調(diào)控中的作用。自2006年中國(guó)人民銀行在全系統(tǒng)實(shí)行部門(mén)預(yù)算制度以來(lái),以部門(mén)預(yù)算為主要內(nèi)容的人民銀行預(yù)算制度改革一直在進(jìn)行。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況看,實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度,既有利于從法律上進(jìn)一步明晰人民銀行的地位,又有利于為人民銀行履職提供充足的財(cái)務(wù)資源,從而促進(jìn)央行履職目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)。

    (一)國(guó)外文獻(xiàn)綜述

    Grilli, Masciandaro & Tabellini(1991)提出了GMT指標(biāo),該指標(biāo)從政治獨(dú)立性及經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性?xún)煞矫婧饬苛酥醒脬y行獨(dú)立性(Central Bank Independence,CBI)。美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉·麥克多諾(1994)在財(cái)務(wù)預(yù)算方面對(duì)中央銀行獨(dú)立性提出的標(biāo)準(zhǔn)是中央銀行籌措資金的方法是否依賴(lài)政府或議會(huì)的撥款。Harsh(1993)和Eijffinger(1995)在闡述中央銀行赤字融資獨(dú)立性時(shí)提出,如果政府可以向中央銀行施加壓力、直接獲取貸款,則中央銀行獨(dú)立性很低或根本不具有獨(dú)立性。Walsh(2005)認(rèn)為中央銀行相關(guān)預(yù)算受制于政府的程度會(huì)對(duì)中央銀行獨(dú)立性產(chǎn)生影響。Jacome H. (2001)對(duì)1999-2001年期間的14個(gè)拉丁美洲國(guó)家進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,并且認(rèn)為中央銀行的經(jīng)濟(jì)獨(dú)立是兩者負(fù)相關(guān)關(guān)系中最關(guān)鍵的因素。Quintyn和Taylor(2004)指出預(yù)算獨(dú)立性是立法或者行政部門(mén)在決定中央銀行的預(yù)算數(shù)目以及用處,甚至包括央行職工數(shù)量及工資水平上所扮演的角色。

    (二)國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

    劉錫良和肖齡(2003)將中央銀行經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性概括為中央銀行的預(yù)算及開(kāi)支并不依附于國(guó)家財(cái)政。范方志(2005)在《中央銀行獨(dú)立性問(wèn)題研究》中認(rèn)為經(jīng)費(fèi)預(yù)算制度會(huì)對(duì)中央銀行獨(dú)立性產(chǎn)生直接影響。陳曉楓(2007)運(yùn)用LS法對(duì)我國(guó)中央銀行獨(dú)立性進(jìn)行測(cè)度,從目標(biāo)獨(dú)立、經(jīng)濟(jì)獨(dú)立和政治獨(dú)立三方面得出了我國(guó)中央銀行獨(dú)立性處于中低水平的結(jié)論。黃蓓(2012)創(chuàng)建了適合我國(guó)的中央銀行相對(duì)獨(dú)立性測(cè)度指標(biāo),并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)論是中央銀行相對(duì)獨(dú)立性與通貨膨脹存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。鄭洪波(2016)認(rèn)為實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度對(duì)人民銀行強(qiáng)化預(yù)算約束機(jī)制、提高預(yù)算透明度以及建立完整、全面的預(yù)算收支管理體系發(fā)揮了積極的作用。張宇暉(2017)在借鑒美、歐、日中央銀行的財(cái)務(wù)預(yù)算制度比較研究的基礎(chǔ)上,提出增強(qiáng)央行財(cái)務(wù)預(yù)算管理的自主性能夠有效保持中央銀行獨(dú)立性的結(jié)論。祭增學(xué)(2017)提出獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理體制是完善人民銀行財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度的基礎(chǔ)。

    (三)研究述評(píng)

    通過(guò)系統(tǒng)梳理國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果可以看出,其研究方法和結(jié)論總結(jié)起來(lái)主要有以下幾個(gè)特點(diǎn):一是對(duì)于中央銀行預(yù)算獨(dú)立性的界定研究較少。目前,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于中央銀行預(yù)算獨(dú)立性的表述,僅是在對(duì)中央銀行整體獨(dú)立性進(jìn)行定義時(shí)有所涉及,大部分將其列入中央銀行經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性進(jìn)行闡述。二是對(duì)于中央銀行獨(dú)立性進(jìn)行測(cè)度的研究思路基本一致。目前主流方法見(jiàn)對(duì)于工業(yè)化發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行測(cè)度的GMT指數(shù)、對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家進(jìn)行測(cè)度的LS指數(shù)以及對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行測(cè)度的TOR指數(shù),其研究思路基本一致。三是對(duì)中央銀行獨(dú)立性指數(shù)實(shí)證檢驗(yàn)的角度和結(jié)論基本趨同。國(guó)內(nèi)外的大部分學(xué)者都是從央行獨(dú)立性與通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度進(jìn)行實(shí)證分析檢驗(yàn)。研究結(jié)論幾乎都支持央行獨(dú)立性與通貨膨脹有負(fù)相關(guān)的關(guān)系,與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有明顯的相關(guān)關(guān)系。

    (四)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性?xún)?nèi)涵界定

    根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于中央銀行獨(dú)立性的研究可以看出,中央銀行預(yù)算獨(dú)立性是中央銀行獨(dú)立性的重要組成部分,是中央銀行獨(dú)立行使貨幣政策的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和財(cái)務(wù)保障,可以從廣義和狹義兩方面進(jìn)行理解和界定。從廣義上看,中央銀行經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性主要是指中央銀行在制定、執(zhí)行貨幣政策,向政府提供信用,利用貨幣政策工具以及財(cái)務(wù)方面的獨(dú)立性。從狹義上看,中央銀行預(yù)算獨(dú)立性是指在財(cái)務(wù)預(yù)算制度安排上,中央銀行有可供獨(dú)立支配的財(cái)務(wù)來(lái)源,有權(quán)自行制定和實(shí)施自己的年度預(yù)算,在財(cái)務(wù)收支上不受?chē)?guó)家財(cái)政所影響。

    根據(jù)2003年新修訂的《中國(guó)人民銀行法》,我國(guó)對(duì)于人民銀行預(yù)算獨(dú)立性的有關(guān)表述為:“中國(guó)人民銀行實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度。中國(guó)人民銀行的預(yù)算經(jīng)國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)審核后,納入中央預(yù)算,接受?chē)?guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督。人民銀行不得向地方政府、各級(jí)政府部門(mén)提供貸款,中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支,不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷(xiāo)國(guó)債和其他政府債券?!北疚膶?duì)于中央銀行預(yù)算獨(dú)立性的研究采用其廣義的定義,即不僅考察預(yù)算制度安排,而將赤字融資獨(dú)立性也納入測(cè)度范圍。

    二、我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度

    (一)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度方法選擇

    根據(jù)現(xiàn)有中央銀行獨(dú)立性測(cè)度指標(biāo)體系的研究成果,目前較為成熟的衡量央行獨(dú)立性的指標(biāo)體系主要有GMT指標(biāo)(V.Grilli .D.Masciandaro & G. Tabellini ,1991)、LS指標(biāo)(Prakash Loungani & Nathan Sheets,1997)以及MA指標(biāo)(Maliszewski,2000)三種。其中:GMT指標(biāo)體系把央行獨(dú)立性分為政治獨(dú)立性和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性,比較適合發(fā)達(dá)工業(yè)化國(guó)家的中央銀行獨(dú)立性測(cè)度;LS指標(biāo)體系是由朗格尼和希茨在1997年提出的專(zhuān)門(mén)針對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的央行獨(dú)立性測(cè)度方法,他們認(rèn)為央行獨(dú)立性測(cè)度應(yīng)該從目標(biāo)獨(dú)立、經(jīng)濟(jì)獨(dú)立和政治獨(dú)立三方面進(jìn)行,共涉及14個(gè)問(wèn)題;MA指標(biāo)主要從中央銀行行長(zhǎng)、貨幣政策委員會(huì)、貨幣政策的實(shí)施和中央銀行直接信用約束四個(gè)方面對(duì)央行獨(dú)立性進(jìn)行衡量,該指標(biāo)體系主要適用于發(fā)展中國(guó)家中央銀行經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性和政治獨(dú)立性測(cè)度。

    由于目前國(guó)內(nèi)外對(duì)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度指標(biāo)體系的研究較少,因此本文通過(guò)借鑒中央銀行獨(dú)立性測(cè)度體系的研究思路和方法,根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情及人民銀行財(cái)務(wù)預(yù)算制度的建立情況,對(duì)LS和MA指標(biāo)體系進(jìn)行有效整合,增加中央銀行財(cái)務(wù)預(yù)算獨(dú)立性指標(biāo),建立起適合我國(guó)國(guó)情、客觀(guān)合理的中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度綜合指標(biāo)體系。

    (二)我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度指標(biāo)體系構(gòu)建

    在確定央行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度方法的基礎(chǔ)上,我們對(duì)獨(dú)立性指數(shù)指標(biāo)體系構(gòu)建的思路是:在明確預(yù)算獨(dú)立性概念以后,選擇多個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)設(shè)定出相應(yīng)的條目,每個(gè)條目賦予0-1的數(shù)值,在此參照下給出每個(gè)條目的分值,最后匯總計(jì)算出央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)。具體包括以下五個(gè)方面:一是在LS指標(biāo)體系架構(gòu)中增加財(cái)務(wù)獨(dú)立性的指標(biāo);二是對(duì)描述性條目的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn),并沒(méi)有采用MA指標(biāo)里簡(jiǎn)單的0或1的賦值方法,而是借鑒類(lèi)似于LVAU(Cukierman,1992)指標(biāo)更詳細(xì)的評(píng)分規(guī)則,即為每一項(xiàng)條目設(shè)置詳細(xì)的評(píng)分條款;三是對(duì)政治獨(dú)立性的衡量標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)我國(guó)國(guó)情選取了央行行長(zhǎng)任命機(jī)關(guān)和央行行長(zhǎng)任期兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn);四是在經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性指標(biāo)中增加法定準(zhǔn)備金和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作兩個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn);五是財(cái)務(wù)獨(dú)立性指標(biāo)分別從中央銀行與財(cái)政部門(mén)的關(guān)系、年度預(yù)算是否需要財(cái)政審批、預(yù)算執(zhí)行自主獨(dú)立性以及預(yù)算監(jiān)督體系是否獨(dú)立等方面進(jìn)行衡量。

    1.我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度條款和評(píng)分細(xì)則

    本文根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》以及財(cái)政部頒布的《中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)制度》等有關(guān)規(guī)定和條款,對(duì)1984-2016年中國(guó)人民銀行預(yù)算獨(dú)立性進(jìn)行測(cè)度賦值,具體賦值條款和評(píng)分細(xì)則如表1。

    2.我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度評(píng)分依據(jù)

    結(jié)合我國(guó)央行實(shí)際的財(cái)務(wù)預(yù)算制度,本文對(duì)我國(guó)央行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度的評(píng)分依據(jù)如下,12條評(píng)分依據(jù)分別對(duì)應(yīng)測(cè)度條款中12個(gè)測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)。分別是:

    (1)根據(jù)1993年12月25日《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》,人民銀行貨幣政策的最終目標(biāo)是保持貨幣的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。所以1994年前賦值為0,1994年及以后賦值為0.8。(2)1995通過(guò)的《中國(guó)人民銀行法》第十條規(guī)定:中國(guó)人民銀行實(shí)行行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)的人選由國(guó)務(wù)院總理提名,全國(guó)人民代表大會(huì)決定。央行法頒布之前人民銀行行長(zhǎng)由國(guó)家主席任命,基于我國(guó)國(guó)情仍可認(rèn)為是由行政機(jī)關(guān)任命。所以,1995年前賦值為0.25,1995年及以后賦值為0.5。(3)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)的任期在2000年前的任期都不超過(guò)5年,而2000年后的任期都超過(guò)5年,因此,2000年前賦值為0,2000年及以后賦值為1。(4)1995年通過(guò)的《中國(guó)人民銀行法》中第二十九條規(guī)定中國(guó)人民銀行不得向地方政府、各級(jí)政府部門(mén)提供貸款,不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款。1995年前對(duì)該項(xiàng)沒(méi)有法律限制,賦值為0,1995年及以后有了法律限制,賦值為1。(5)如上所示根據(jù)1995年《中國(guó)人民銀行法》第二十九條,1995年前央行可以對(duì)政府直接融資,賦值為0。1995年及以后央行不可以對(duì)政府直接融資,賦值為1。(6)1996年4月中國(guó)人民銀行正式啟動(dòng)人民幣公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),1998年建立公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商制度。2003年《中國(guó)人民銀行法》修訂中,在公開(kāi)市場(chǎng)操作工具中增加“在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)金融債券”一項(xiàng)。因此,1996年前賦值為0,1996-1997年賦值為0.5,1998-2003賦值為0.8,2004年后賦值為1。(7)1984年人民銀行成立后建立存款準(zhǔn)備金制度,但仍需國(guó)務(wù)院審批,1984年及以后賦值均為0.5。(8)1997年《中國(guó)人民銀行對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行總行開(kāi)辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)暫行辦法》出臺(tái),因此1997年前賦值為0,1997年及以后賦值為1。(9)1984年開(kāi)始中國(guó)人民銀行開(kāi)始專(zhuān)門(mén)行使中央銀行職能,1995年頒布的《中國(guó)人民銀行法》中明確了人民銀行作為中央銀行的性質(zhì)和地位,明確了中國(guó)人民銀行和財(cái)政部是平行關(guān)系。1984年到1995年前賦值為0,1995年及以后賦值為0.5。(10)1984-1993年,中國(guó)人民銀行專(zhuān)門(mén)行使中央銀行職能,財(cái)務(wù)制度基本上實(shí)行的是金融企業(yè)財(cái)務(wù)制度。1994年中國(guó)人民銀行制定了《中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)制度》,對(duì)人民銀行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算制度做出了規(guī)定。1995年《中國(guó)人民銀行法》進(jìn)一步規(guī)定,中國(guó)人民銀行實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理體制。人民銀行各機(jī)構(gòu)每年編制財(cái)務(wù)預(yù)算逐級(jí)上報(bào),由總行匯總報(bào)財(cái)政部審批。因此,1984-1993年賦值1分,1994-1995年0.5分,1996年及后為0分。(11)1994年頒布的《中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)制度》第四十一條中指出,財(cái)務(wù)預(yù)算經(jīng)財(cái)政部批準(zhǔn)后,由人民銀行總行自上而下逐級(jí)分解落實(shí),分解指標(biāo)不得超過(guò)財(cái)政部及上級(jí)行批復(fù)的限額。第四十二條中指出,人民銀行的財(cái)務(wù)預(yù)算經(jīng)財(cái)政部批準(zhǔn)后,在年度執(zhí)行過(guò)程中,一般不做調(diào)整。同時(shí)根據(jù)上文第十條的相關(guān)依據(jù),1984-1994年賦值1分,1995年及以后賦值0分。(12)2000年頒布的《中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)制度》第四十五條中指出,財(cái)政部負(fù)責(zé)對(duì)人民銀行的財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。財(cái)政部派出機(jī)構(gòu)代表國(guó)家財(cái)政對(duì)人民銀行的分支(派出)機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)管。第四十六條規(guī)定,人民銀行的分支(派出)機(jī)構(gòu)要健全內(nèi)部稽核、審計(jì)制度,應(yīng)主動(dòng)向財(cái)政部派出機(jī)構(gòu)匯報(bào)預(yù)算執(zhí)行情況和財(cái)經(jīng)紀(jì)律執(zhí)行情況,并接受定期和不定期的監(jiān)督檢查。所以2000年前賦值為0,2000年及以后賦值為0.5。

    (二)我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)的測(cè)定

    根據(jù)上述構(gòu)建的我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度指標(biāo)體系及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn),得出我國(guó)人民銀行1984-2016年預(yù)算獨(dú)立性指數(shù),如表2所示。

    從表2可以看出,從1984年到2016年,我國(guó)人民銀行的預(yù)算獨(dú)立性不斷增強(qiáng),央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)從2.75增加至7.8。在賦值分析中,根據(jù)主要的標(biāo)志性事件可將時(shí)間序列劃分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是1984-1994年,預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)從2.75上升至3.05,這一階段人民銀行實(shí)行金融企業(yè)財(cái)務(wù)制度,在當(dāng)時(shí)的歷史條件下,金融企業(yè)財(cái)務(wù)制度有效保障了中國(guó)人民銀行的財(cái)務(wù)需要;第二個(gè)階段是1995-2000年,預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)從4.8增加到7.6,這一階段人民銀行開(kāi)始實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理體制,促進(jìn)我國(guó)央行職能重視宏觀(guān)調(diào)控作用的轉(zhuǎn)變;第三個(gè)階段是2000年到現(xiàn)在,預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)從7.6上升至2016年的7.8,這一階段人民銀行依然實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理制度,2000年《中國(guó)人民銀行財(cái)務(wù)制度》的修訂使財(cái)務(wù)制度在體現(xiàn)中央銀行財(cái)務(wù)管理獨(dú)立性的同時(shí),突出了預(yù)算的特點(diǎn),獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度進(jìn)一步完善。

    三、我國(guó)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度指標(biāo)體系的實(shí)證檢驗(yàn)

    預(yù)算獨(dú)立性測(cè)度結(jié)果表明,近年來(lái)人民銀行預(yù)算獨(dú)立性不斷增強(qiáng),為人民銀行獨(dú)立有效行使貨幣政策管理職能提供了重要保障。而人民銀行預(yù)算獨(dú)立性與履職績(jī)效存在怎樣的關(guān)系,預(yù)算獨(dú)立性如何影響履職績(jī)效,上述的預(yù)算獨(dú)立性指標(biāo)體系是否合理有效,都需要通過(guò)實(shí)證分析進(jìn)一步檢驗(yàn)。人民銀行作為發(fā)行的銀行,要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況,合理調(diào)節(jié)市場(chǎng)流通中貨幣數(shù)量,保證幣值穩(wěn)定。在實(shí)證研究中,通常以通貨膨脹率P作為衡量幣值穩(wěn)定的指標(biāo),以流通中的現(xiàn)金M0為衡量貨幣發(fā)行量指標(biāo)。因此本文以通貨膨脹率P和流通中的現(xiàn)金M0衡量央行履職績(jī)效,并分別作為被解釋變量,以中央銀行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)(Central Bank Budgetary Independence,CBBI)為解釋變量進(jìn)行線(xiàn)性回歸,檢驗(yàn)中央銀行預(yù)算獨(dú)立性對(duì)央行履職績(jī)效的定性和定量影響。

    (一)模型設(shè)定

    本文用Eviews7.0進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。考慮到1995年前的央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)較低,對(duì)通貨膨脹率P和流通中的現(xiàn)金M0幾乎沒(méi)有影響,因此選取1995-2016年央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)CBBI、我國(guó)的通貨膨脹率P和流通中現(xiàn)金M0作為樣本數(shù)據(jù)。

    由于我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,通貨膨脹率的預(yù)期有相當(dāng)部分是建立在前期通脹率的基礎(chǔ)上的,因此考慮滯后一期的通貨膨脹率(P)對(duì)當(dāng)期通貨膨脹率P影響,建立如下計(jì)量模型:

    P=C+CP+CCBBI

    其中,P代表當(dāng)期的通貨膨脹率,C為截距項(xiàng),C、C為系數(shù),P為滯后一期的通貨膨脹率,CBBI為中央銀行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)??紤]到中央銀行預(yù)算獨(dú)立性是沒(méi)有單位的指數(shù)指標(biāo),因此將流通中的現(xiàn)金M0取對(duì)數(shù)得到流通中的現(xiàn)金增長(zhǎng)率LM0作為被解釋變量,央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)CBBI作為解釋變量,同時(shí)由于滯后一期的M0對(duì)當(dāng)期M0影響很明顯,本文將滯后一期的LM0作為解釋變量,建立如下計(jì)量模型:

    LM0=C+CLM0+CCBBI

    其中,LM0代表當(dāng)期的流通中現(xiàn)金增長(zhǎng)率,C為截距項(xiàng),C、C為系數(shù),LM0為滯后一期的流通中的現(xiàn)金增長(zhǎng)率,CBBI為中央銀行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)。

    (二)實(shí)證檢驗(yàn)

    1.央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)對(duì)通貨膨脹率的影響

    運(yùn)用普通最小二乘估計(jì)方法(OLS)進(jìn)行回歸分析,得到的結(jié)果如下。

    P=-0.1868+0.1335P-0.0228CBBI? ?R=0.61

    t:(-2.8251)? (-0.5425)? ? (2.788 )? ? ?DW=2.20

    根據(jù)回歸結(jié)果R=0.6132,擬合度符合標(biāo)準(zhǔn),但考慮到數(shù)據(jù)類(lèi)型,有可能存在異方差,我們采用懷特檢驗(yàn)法進(jìn)行異方差檢驗(yàn)。懷特統(tǒng)計(jì)量值為2.27,對(duì)應(yīng)的P值為0.81,大于0.01顯著性水平,故接受原假設(shè),方程不存在異方差性。同時(shí),DW=2.20>2,4-DW=1.8,經(jīng)查表得,du=1.541<1.8所以該方程不存在一階自相關(guān)。通過(guò)以上檢驗(yàn),最終的回歸方程為:

    P=-0.1868+0.1335P-0.0228CBBI? ?R=0.61

    t:(-2.8251)? (-0.5425)? ? (2.788 )? ? DW=2.20

    檢驗(yàn)結(jié)果表明,上一期通貨膨脹率對(duì)當(dāng)期的通貨膨脹率呈正相關(guān),而央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)與當(dāng)期的通貨膨脹率成負(fù)相關(guān)關(guān)系,即央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)越高,通貨膨脹率越低。在對(duì)通貨膨脹率的預(yù)期保持不變的情況下,央行預(yù)算獨(dú)立性每增加1,通貨膨脹率減少2.28%。

    2.央行預(yù)算獨(dú)立性指數(shù)對(duì)流通中貨幣的影響。

    運(yùn)用普通最小二乘估計(jì)方法(OLS)進(jìn)行回歸分析,得到的結(jié)果如下。

    LM0=0.3526+0.9757LM0-0.0006CBBI? ?R=0.99

    t:(3.0103)? (58.1343)? ? ?(-0.0444 )? ? ?DW=1.63

    由以上回歸結(jié)果可知,R=0.99,擬合效果很好,同樣用懷特檢驗(yàn)方法對(duì)模型進(jìn)行異方差的檢驗(yàn)。懷特統(tǒng)計(jì)量值為4.17,對(duì)應(yīng)的P值0.52大于0.01顯著性水平,故接受原假設(shè),方程不存在異方差性。同時(shí),DW=1.63,經(jīng)查表得,du=1.541<1.63,所以該方程不存在一階自相關(guān)。通過(guò)經(jīng)過(guò)以上檢驗(yàn),最終的回歸方程為:

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