中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題研究*

胡恒松

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中占有重要地位。為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，一直是中國(guó)制定經(jīng)濟(jì)政策遵循的邏輯。面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問題不斷突顯，國(guó)家對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的支持政策也不斷增多。2018 年11月，習(xí)近平總書記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上發(fā)表重要講話，充分肯定民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。2019 年2 月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》，為緩解民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題提供了政策指引。破解金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)問題需要從理論深度和全局視野探究，研究問題形成的深層次原因，系統(tǒng)解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題。

一、金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的理論研究

金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題是理論界研究的熱點(diǎn)課題。資本是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液，金融支持是民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展的重要因素。二元經(jīng)濟(jì)體制在中國(guó)長(zhǎng)期存在，民營(yíng)企業(yè)正是在這種二元經(jīng)濟(jì)環(huán)境下形成和發(fā)展起來的，國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究文獻(xiàn)表明，破解二元金融體系、制度歧視、信息不對(duì)稱等問題是解決民營(yíng)企業(yè)融資問題的關(guān)鍵點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者的相關(guān)文獻(xiàn)表明，民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題是內(nèi)因和外因共同作用的結(jié)果。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)及中小微企業(yè)融資問題是制約其發(fā)展的痼疾（陳彥蓉，2019），王小廣和鐘頡認(rèn)為（2019）利率長(zhǎng)期雙軌制的制度安排，造成了明顯不利于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資環(huán)境，使得民營(yíng)企業(yè)貸款成本長(zhǎng)期偏高。程軍（2019）提到，金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展面臨的問題包括金融供給結(jié)構(gòu)失衡和金融傳導(dǎo)機(jī)制不暢。趙曄（2019）認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)面臨的融資難融資貴問題是系統(tǒng)性問題。周繼剛（2019）以山東省安丘市為例，認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)有其固有的屬性以及特有的局限性和擔(dān)保能力小等缺點(diǎn)，導(dǎo)致融資能力不足。沈宗慶和袁偉（2019）從辯證角度提到，民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴有內(nèi)外兩方面原因，民營(yíng)企業(yè)由于研發(fā)投入低、核心競(jìng)爭(zhēng)力弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的原因，在現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)體系中往往被認(rèn)定為高風(fēng)險(xiǎn)客戶。

根據(jù)理論界對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相關(guān)問題的研究成果，民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題是一個(gè)包括制度性問題、增信問題、信息不對(duì)稱問題等在內(nèi)的系統(tǒng)性問題，需要從多方面采取措施才能解決。

二、金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的政策分析

筆者從國(guó)家和地方兩個(gè)層面分別對(duì)金融支持民營(yíng)企業(yè)的政策進(jìn)行分析。

1.國(guó)家層面

中國(guó)40多年的開放史也是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)史，改革開放使民營(yíng)企業(yè)由無到有、由小到大，在經(jīng)歷眾多波折中快速發(fā)展。針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的多層次資本市場(chǎng)尚未形成，中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)地位與其實(shí)際市場(chǎng)待遇不相稱。在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩的大背景下，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策指導(dǎo)下，民營(yíng)企業(yè)在資金端承受了更大的壓力，在市場(chǎng)資金本來就緊張的情況下，民營(yíng)企業(yè)獲得融資顯得更加困難。中國(guó)存在二元金融體系，金融市場(chǎng)存在政府、國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)三級(jí)利差，民營(yíng)企業(yè)的融資成本普遍較高，特別是在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，民營(yíng)企業(yè)的融資受到擠壓，在一定程度上形成制度歧視，要解決民營(yíng)企業(yè)利差問題，不僅要依靠市場(chǎng)推動(dòng)，更依賴于政府政策的推動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、防金融風(fēng)險(xiǎn)等的背景下，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)面臨前所未有的困難，為保護(hù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，國(guó)家在金融服務(wù)、減稅降負(fù)等方面出臺(tái)相關(guān)政策措施。2018 年和2019年國(guó)家層面金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的部分政策見表1。

表1 2018年和2019年國(guó)家層面金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的部分政策

2.地方層面

根據(jù)國(guó)家政策的指導(dǎo)意見，各個(gè)地方根據(jù)本地民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況出臺(tái)了相關(guān)的指導(dǎo)意見、政策措施，金融支持民營(yíng)企業(yè)的政策得到有效落實(shí)，如《上海市鼓勵(lì)設(shè)立民營(yíng)企業(yè)總部的若干意見》、深圳《關(guān)于以更大力度支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干措施》等。從金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策制定趨勢(shì)來看，服務(wù)實(shí)體企業(yè)是金融服務(wù)的本源。從一系列具有針對(duì)性的地方金融政策來看，中國(guó)金融體系著重強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體企業(yè)，特別是中小微民營(yíng)企業(yè)。要解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題，一要解決金融環(huán)境問題、市場(chǎng)資金容量問題，二要解決民營(yíng)企業(yè)信用、資產(chǎn)匹配等問題，三要解決增信系統(tǒng)、信息不對(duì)稱等問題。從目前地方政府的政策內(nèi)容來看，各項(xiàng)政策強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性，聚焦民營(yíng)企業(yè)的真實(shí)需求，提高金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性，2018 年和2019 年地方層面金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的部分政策見表2。

三、金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的情況分析

近年來，為優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，深入推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，著力增強(qiáng)公共服務(wù)，各個(gè)地區(qū)在一系列針對(duì)性政策的推動(dòng)下，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展目標(biāo)。如2018 年河北民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值2.45 萬億元，同比增長(zhǎng)6.8%，占河北GDP 的比重為68%；2018 年廣東民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增加值5.26 萬億元，同比增長(zhǎng)7.3%，占廣東GDP 的比重為54.1%。各個(gè)地區(qū)出臺(tái)的配套政策、指導(dǎo)意見對(duì)解決地區(qū)民營(yíng)企業(yè)金融支持問題產(chǎn)業(yè)了積極影響，形成了具有一定共性的金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)模式。

表2 2018年和2019年地方層面金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的部分政策

1.創(chuàng)新政銀、政銀保合作模式

政府和銀行是緩解民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題的重要主體，山東、河北等地區(qū)通過創(chuàng)新政銀合作模式為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好營(yíng)商環(huán)境，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。稅務(wù)、工商、銀行等機(jī)構(gòu)掌握著大量的企業(yè)信息，通過現(xiàn)代信息系統(tǒng)對(duì)這些重要部門所掌握的信息進(jìn)行整合、分析，可以獲得詳細(xì)的企業(yè)信用信息，可以在一定程度上解決民營(yíng)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱的問題。第一，設(shè)計(jì)稅銀互動(dòng)項(xiàng)目。河北通過稅銀互動(dòng)項(xiàng)目使稅務(wù)系統(tǒng)與銀行系統(tǒng)的數(shù)據(jù)形成合力，銀行通過這套合作機(jī)制設(shè)計(jì)了稅e貸、稅貸通等信貸產(chǎn)品，這些產(chǎn)品變成河北民營(yíng)企業(yè)融資的重要來源。第二，鼓勵(lì)“政銀?！蹦Ｊ?。通過《在10個(gè)深度貧困縣直接開展“政銀?！惫ぷ鞣桨浮贰逗颖笔〖涌焱茝V開展“政銀?！比谫Y工作的若干措施》等相關(guān)政策措施，河北形成了“政銀保”民營(yíng)企業(yè)融資模式，充分運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、貼息、保費(fèi)補(bǔ)貼等方式鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)中小微企業(yè)的金融支持力度。

2.創(chuàng)新小微企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品

小微企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)是小微企業(yè)獲取資金的重要途徑。金融機(jī)構(gòu)通過不斷創(chuàng)新小微企業(yè)貸款產(chǎn)品，有效緩解了小微企業(yè)的融資問題。如興業(yè)銀行石家莊分行開發(fā)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，有利于緩解科創(chuàng)企業(yè)融資難題；河北農(nóng)信系統(tǒng)推出股權(quán)質(zhì)押貸款、抵（質(zhì)）押+保證貸款、倉儲(chǔ)質(zhì)押貸款、小微企業(yè)聯(lián)保貸款等，增加了小微企業(yè)的信貸獲得途徑，縮短了信貸辦理時(shí)間。2018 年，河北累計(jì)發(fā)放小微企業(yè)續(xù)貸貸款368.66億元，小微企業(yè)續(xù)貸的中間成本大幅減少。多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)民營(yíng)企業(yè)資金需求的特點(diǎn)推出特定的信貸產(chǎn)品，為緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題發(fā)揮了重要作用。

3.推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)直接融資

直接融資主要包括股權(quán)融資和債券融資，各個(gè)地區(qū)針對(duì)民營(yíng)企業(yè)直接融資的政策主要是鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)版、新三版上市，并為上市企業(yè)提供一定的資金補(bǔ)貼。為支持企業(yè)通過IPO進(jìn)行直接融資，山東出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步運(yùn)用資本市場(chǎng)助推全省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的若干意見》，針對(duì)企業(yè)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板上市提供資金補(bǔ)貼。河北出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)企業(yè)上市工作的實(shí)施意見》，旨在加快企業(yè)IPO進(jìn)程、增加企業(yè)IPO數(shù)量、培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。截至2018年年底，河北新增境內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)上市企業(yè)233 家，全省企業(yè)通過股權(quán)和債券實(shí)現(xiàn)直接融資1800.3億元。

4.積極設(shè)立引導(dǎo)基金

政府引導(dǎo)基金是政府為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而采取市場(chǎng)化運(yùn)作、政府引導(dǎo)的方式設(shè)立的各類產(chǎn)業(yè)基金，引導(dǎo)基金對(duì)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用明顯。首先，引導(dǎo)基金活躍了區(qū)域內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)，天使類引導(dǎo)基金能夠更好地支持初創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)展，對(duì)新興中小企業(yè)的孵化具有重要作用，成為中小企業(yè)的直接融資來源；其次，引導(dǎo)基金由銀行、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)、上市公司等機(jī)構(gòu)組成，可以形成信息共享、投資聯(lián)動(dòng)的市場(chǎng)投資環(huán)境，能夠有效解決信息不對(duì)稱問題。例如，近年來，河北設(shè)立了節(jié)能環(huán)保股權(quán)投資基金、天使投資引導(dǎo)基金、科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等20多支引導(dǎo)基金，有效補(bǔ)充了民營(yíng)企業(yè)直接融資的短板，促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展。

四、民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題分析

盡管民營(yíng)企業(yè)融資的途徑呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，但依然存在信貸成本高、第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)不健全、缺乏與風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別相對(duì)應(yīng)的融資工具、直接融資比例小等問題。

1.內(nèi)源融資占主導(dǎo)，外源融資占比偏低

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷的時(shí)間短，民營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)代企業(yè)管理、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力等方面處于弱勢(shì)地位，依靠?jī)?nèi)源融資更容易解決其融資需求，內(nèi)源融資的方式主要包括管理層投資、企業(yè)自身積累、個(gè)人借款等。從某種程度上來講，內(nèi)源融資所獲得的資金規(guī)模小，缺乏穩(wěn)定性、持續(xù)性，具有很大的局限性，雖可以滿足民營(yíng)企業(yè)短期或應(yīng)急性需求，但無法解決民營(yíng)企業(yè)的真正金融支持問題。民營(yíng)企業(yè)外源融資包括銀行貸款、股權(quán)融資、債券融資等，其中，銀行貸款屬于間接融資，股權(quán)融資和債券融資屬于直接融資。由于民營(yíng)企業(yè)的局限性，加上金融市場(chǎng)不完善，中小微企業(yè)仍主要依靠銀行貸款來滿足資金需求，獲得股權(quán)融資和債券融資的可行性很低。

2.融資規(guī)模小，期限短，成本高

中國(guó)金融市場(chǎng)體系不健全，民營(yíng)企業(yè)多層次融資市場(chǎng)還未形成，銀行貸款依然是民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的主要資金來源。由于市場(chǎng)上針對(duì)中小微企業(yè)的信用評(píng)價(jià)體系及增信渠道不健全，中小微企業(yè)融資的不確定性較大，融資規(guī)模普遍較小，融資利率偏高。雖然國(guó)家從政策層面上要求金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)中小微企業(yè)的貸款，并設(shè)計(jì)了相關(guān)考核機(jī)制，但民營(yíng)企業(yè)獲得金融支持的力度依然有限。民營(yíng)企業(yè)增信手段缺乏、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)針對(duì)性的融資產(chǎn)品少，主要以短期流動(dòng)性貸款、中短期貸款為主，而長(zhǎng)期貸款較為缺乏。

3.貸款成本高，風(fēng)險(xiǎn)大

企業(yè)從銀行獲得貸款的方式主要包括以下4種：一是資產(chǎn)抵押貸款，包括房產(chǎn)抵押、土地抵押、機(jī)器設(shè)備抵押等；二是第三方擔(dān)保貸款，一般是專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)或大型企業(yè)集團(tuán)，對(duì)貸款需求企業(yè)比較了解或者愿意為其貸款做擔(dān)保，而擔(dān)保需要付出一定條件；三是專利、無形資產(chǎn)等質(zhì)押貸款；四是信用貸款，企業(yè)信用良好，并獲得銀行對(duì)企業(yè)信用的認(rèn)可，企業(yè)就有機(jī)會(huì)從銀行獲得信用貸款。此外，為了降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，在一定條件下還需要上述幾種方式組合進(jìn)行貸款。民營(yíng)企業(yè)由于缺乏合格抵押物、質(zhì)押物、擔(dān)保主體，無法取得銀行貸款。民營(yíng)企業(yè)處在大型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上游或者下游，在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位較弱，大多缺乏金融機(jī)構(gòu)所需的融資擔(dān)保。民營(yíng)企業(yè)若尋求融資性擔(dān)保公司，需落實(shí)反擔(dān)保及其較高費(fèi)率，這使得企業(yè)的融資成本較高。對(duì)于獲得貸款的企業(yè)在貸款到期后若沒有“無還本續(xù)貸”業(yè)務(wù)則需要還舊借新，或者借助民間借貸獲得過橋資金。

4.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不健全，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配融資工具缺乏

企業(yè)融資渠道是否通暢與企業(yè)信用水平息息相關(guān)，對(duì)企業(yè)信用水平的評(píng)價(jià)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。針對(duì)民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏，國(guó)內(nèi)一線信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要滿足大型企業(yè)發(fā)行企業(yè)債、公司債等信用評(píng)級(jí)需求，因評(píng)級(jí)成本高不適用于中小微企業(yè)。全國(guó)企業(yè)信用信息系統(tǒng)收集企業(yè)信息的廣度、深度不夠，無法涉及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、投融資情況等核心信息，導(dǎo)致中小微民營(yíng)企業(yè)信用水平無法真正反映給金融機(jī)構(gòu)、投資主體，市場(chǎng)上需要更加專業(yè)的、更能反映中小微民營(yíng)企業(yè)實(shí)際信用水平的第三方風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。信息不對(duì)稱增加了中小微企業(yè)獲得市場(chǎng)金融支持的難度，獲取企業(yè)的真正信用信息會(huì)耗費(fèi)很大成本，在企業(yè)債券融資和VC、PE 投資之間存在無信用披露地帶，無信用就導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匹配。

五、促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的金融支持對(duì)策

政府應(yīng)在融資擔(dān)保、成立專門機(jī)構(gòu)、進(jìn)行多元化融資、發(fā)行紓困債、破除制度歧視等方面采取有效措施，解決民營(yíng)企業(yè)融資難題，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

1.提供融資擔(dān)保，防范民營(yíng)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)特別是中小微民營(yíng)企業(yè)存在技術(shù)水平低、創(chuàng)新能力差、企業(yè)規(guī)模小等問題，在現(xiàn)代金融體系下，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，民營(yíng)企業(yè)獲得貸款主要依靠土地、房產(chǎn)、設(shè)備等固定資產(chǎn)抵押獲得融資，但中小微民營(yíng)企業(yè)有輕資產(chǎn)的特性，整體融資規(guī)模受到嚴(yán)重限制。另外，在實(shí)踐中企業(yè)的股權(quán)、存貨等也因相關(guān)制度不完善而難以作為信貸的增信手段，無法從資本市場(chǎng)獲得足夠融資。為解決民營(yíng)企業(yè)融資擔(dān)保問題，國(guó)家在政策層面鼓勵(lì)各個(gè)地方建立各級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，通過多種手段為民營(yíng)企業(yè)融資提供擔(dān)保。中國(guó)的信用融資擔(dān)保公司、政策性融資擔(dān)保公司和國(guó)家融資擔(dān)?；饘⒃谑杞饷駹I(yíng)企業(yè)融資困境中發(fā)揮重要作用。建議各個(gè)省份組建各級(jí)國(guó)有控股融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，充分利用財(cái)政資金、國(guó)有企業(yè)資本和民間資本，打造省級(jí)大型融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和縣（市、區(qū)）級(jí)小型融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，大小融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間形成密切分工合作的格局，每年為非公有制企業(yè)提供的擔(dān)保金額不低于總擔(dān)保金額的60%。同時(shí)，完善針對(duì)民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的擔(dān)保體系、考核體系。

2.成立專門機(jī)構(gòu)，保障民營(yíng)企業(yè)貸款效率

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的研究報(bào)告顯示：融資缺口在某些國(guó)家的中小企業(yè)存在，但并非所有國(guó)家的中小企業(yè)都存在融資缺口。美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)家的學(xué)者認(rèn)為，市場(chǎng)失靈是中小企業(yè)融資缺口的本質(zhì)，填補(bǔ)這個(gè)缺口需要政府發(fā)揮作用。例如，美國(guó)聯(lián)邦政府和各州政府都專門設(shè)立小企業(yè)管理局，其融資服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全美國(guó)，各州政府則是為本州的小微企業(yè)提供融資服務(wù)。德國(guó)設(shè)立了德國(guó)復(fù)興信貸銀行、擔(dān)保銀行和州立投資銀行3個(gè)政策性金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于中小企業(yè)。法國(guó)設(shè)立法國(guó)公共投資集團(tuán)、法國(guó)小企業(yè)互助擔(dān)保公司支持中小企業(yè)融資。這些國(guó)家發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)作用、彌補(bǔ)中小企業(yè)融資缺口的經(jīng)驗(yàn)為我們解決信息不對(duì)稱問題提供了啟示。

政府在成立專門機(jī)構(gòu)時(shí)應(yīng)做到以下3點(diǎn)：第一，成立由工商部門、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)及民營(yíng)企業(yè)代表組成的民營(yíng)企業(yè)監(jiān)督服務(wù)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)彼此間的溝通，特別是在借貸問題上形成共識(shí)，解決民營(yíng)企業(yè)在融資過程中的信息不對(duì)稱問題。由該機(jī)構(gòu)根據(jù)銀行審批貸款申請(qǐng)所需數(shù)據(jù)，為民營(yíng)企業(yè)制定一份信貸申請(qǐng)數(shù)據(jù)清單，協(xié)助民營(yíng)企業(yè)準(zhǔn)備貸款申請(qǐng)，增加民營(yíng)企業(yè)獲取貸款的可能性。第二，由該機(jī)構(gòu)建立商業(yè)信貸數(shù)據(jù)庫，提供借款人信貸素質(zhì)數(shù)據(jù)，改善金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)借貸市場(chǎng)的透明度。第三，協(xié)助民營(yíng)企業(yè)掌握融資市場(chǎng)信息，建立民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)資源數(shù)據(jù)庫。提供各金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)與產(chǎn)品數(shù)據(jù)，協(xié)助民營(yíng)企業(yè)按其需要尋找適當(dāng)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)和制訂合適的融資方案。另外，政府要加快制定針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)制度，大力發(fā)展服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的第三方征信、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，降低銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取民營(yíng)企業(yè)信用信息的成本。

3.借助融資工具，進(jìn)行多元化融資

民營(yíng)企業(yè)要善于運(yùn)用資本市場(chǎng)，借助融資工具，進(jìn)行多元化融資。國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)提出5 項(xiàng)支持民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)化融資的措施：積極支持優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資；加大小微企業(yè)增信集合債券對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持力度；支持發(fā)行創(chuàng)業(yè)投資類企業(yè)債券；協(xié)調(diào)推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)違約債券處置，助力民營(yíng)企業(yè)紓困；實(shí)施民營(yíng)企業(yè)債券融資支持計(jì)劃和股權(quán)融資支持計(jì)劃。

政府在支持民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行多元化融資方面應(yīng)做到以下兩點(diǎn)：第一，助力民營(yíng)企業(yè)IPO。IPO是民營(yíng)企業(yè)獲取資金支持的重要途徑，但大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)很難滿足IPO在規(guī)模、人員、管理、營(yíng)業(yè)收入等方面的嚴(yán)格要求。企業(yè)IPO過程是一個(gè)非常復(fù)雜的流程，建議各地方政府與國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)溝通合作，分別成立協(xié)助民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)或國(guó)外資本市場(chǎng)上市的促進(jìn)機(jī)構(gòu)。另外，開展民營(yíng)企業(yè)上市培育專項(xiàng)行動(dòng)，深入挖掘后備企業(yè)資源，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、健全內(nèi)部管理制度，建立分層次、分類別、分梯隊(duì)的民營(yíng)企業(yè)上市后備資源庫。第二，發(fā)揮債券融資工具的功能，發(fā)行小微企業(yè)增信集合債。2019年4 月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳在《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中提出，要積極拓寬融資渠道，進(jìn)一步完善債券發(fā)行機(jī)制，實(shí)施民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，采取出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、提供信用增進(jìn)服務(wù)等多種方式，支持經(jīng)營(yíng)正常、面臨暫時(shí)流動(dòng)性緊張的民營(yíng)企業(yè)合理債券融資需求。同時(shí)，地方政府還可以將本地投融資平臺(tái)作為債券發(fā)行主體發(fā)行小微企業(yè)增信集合債，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行債券提供必要的增信，并針對(duì)成功發(fā)行債券的特定領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)給予一定的費(fèi)用補(bǔ)貼，降低融資成本。

4.發(fā)行紓困債，化解民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性困難

支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，重在地方政府的支持，可以通過發(fā)行紓困債的方式彌補(bǔ)地方政府財(cái)政資金不足的問題，支持民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展。紓困債的發(fā)行工作建議由地方承擔(dān)政府投資職能的骨干國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)，債券募集資金用于幫助區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況良好的上市公司化解因股票質(zhì)押而出現(xiàn)的流動(dòng)性困難，以發(fā)揮債券市場(chǎng)對(duì)紓解民營(yíng)企業(yè)融資困境及防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的支持作用。2018年下半年以來，民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押危機(jī)時(shí)有發(fā)生，為緩解各地區(qū)民營(yíng)上市公司股東的流動(dòng)性壓力，降低可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，深圳、北京、廈門等地區(qū)通過國(guó)有企業(yè)率先在資本市場(chǎng)上發(fā)行紓困債，幫助當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)上市公司渡過困境。各個(gè)省份應(yīng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，在區(qū)域內(nèi)建立長(zhǎng)效紓困機(jī)制，以各地區(qū)的國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)公司為主體，承擔(dān)起助力地區(qū)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要職能。

5.落實(shí)政策措施，破除制度歧視

因企施策、精準(zhǔn)發(fā)力、全力支持是各項(xiàng)金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的中心思想。民營(yíng)企業(yè)是一個(gè)復(fù)雜的群體，涉及第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和所有行業(yè)門類，每一類民營(yíng)企業(yè)都具有不同的行業(yè)特征，如涉農(nóng)企業(yè)具有較強(qiáng)的季節(jié)性、科創(chuàng)企業(yè)具有輕資產(chǎn)特性、綠色環(huán)保企業(yè)具有高成長(zhǎng)性、制造業(yè)企業(yè)的前期投入較高等，國(guó)家和地方應(yīng)針對(duì)不同行業(yè)民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)制定專項(xiàng)扶持政策，精準(zhǔn)施行。第一，強(qiáng)調(diào)目標(biāo)考核。將地方民營(yíng)企業(yè)的政策落實(shí)情況、金融支持狀況納入政府考核機(jī)制，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造優(yōu)良的政策環(huán)境。第二，支持組建民間服務(wù)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)間信息互通，鼓勵(lì)抱團(tuán)取暖式融資擔(dān)保，促進(jìn)金融支持政策落實(shí)到位。第三，政府統(tǒng)一協(xié)調(diào)，建立工商、稅務(wù)、金融、民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)效聯(lián)絡(luò)機(jī)制、信息共享機(jī)制，打破制度歧視。