論系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范

俞建龍

摘 要：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)直接影響著整個(gè)金融體系以及經(jīng)濟(jì)體系的健康穩(wěn)定發(fā)展，因此系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范工作至關(guān)重要。本文首先分析了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵，在此基礎(chǔ)上重點(diǎn)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)累積擴(kuò)散機(jī)制以及系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范措施進(jìn)行了論述。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);防范措施;預(yù)警機(jī)制

金融風(fēng)險(xiǎn)防范始終是金融行業(yè)發(fā)展中的核心內(nèi)容，特別是系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)直接影響著整個(gè)金融體系以及經(jīng)濟(jì)體系的健康穩(wěn)定發(fā)展，因此系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范工作至關(guān)重要。習(xí)近平總書(shū)記在多個(gè)不同的場(chǎng)合均明確強(qiáng)調(diào)我國(guó)金融市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中要堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，可見(jiàn)國(guó)家政府對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范的重視程度。在當(dāng)今社會(huì)，金融行業(yè)發(fā)展逐漸呈現(xiàn)多元化特征，信息化的快速發(fā)展以及交易成本降低和交易效率提高所帶來(lái)的杠桿效應(yīng)在無(wú)形之中加大了對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范難度。因此本文對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范進(jìn)行探討，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行具有重要意義。

1 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

1.1 金融體系

金融體系是指：“建立在金融市場(chǎng)之上，以資金作為經(jīng)營(yíng)主體，將銀行、保險(xiǎn)、基金等各種金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起的統(tǒng)稱。金融體系的基本功能就是資金的支付、流通以及融通功能。”金融體系的質(zhì)量直接影響著金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率和風(fēng)險(xiǎn)率。金融體系基于不同的融資方式可以進(jìn)一步細(xì)分為直接融資體系和間接融資體系兩種類型，直接融資體系主要是指股票融資以及債券融資等融資方式，間接融資體系主要是指基于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行融資的方式。同時(shí)由于不同的國(guó)家具有不同的體制制度，因此在金融體系的構(gòu)成形式方面有所差異。

1.2 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)金融行業(yè)最為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，主要是指：“由于經(jīng)濟(jì)形式的變動(dòng)或是內(nèi)外部的經(jīng)濟(jì)沖擊使得金融體系內(nèi)的一家或是幾家的金融機(jī)構(gòu)遭受損失，而后在金融體系內(nèi)進(jìn)行傳導(dǎo)，從而造成整個(gè)金融系統(tǒng)的功能遭受損害，進(jìn)而發(fā)展成一種全局性、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)?！被谠摱x不難發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生需要經(jīng)濟(jì)的沖擊以及經(jīng)濟(jì)沖擊的傳染和擴(kuò)散[1]。在網(wǎng)絡(luò)信息時(shí)代金融體系內(nèi)部沖擊的擴(kuò)散非?？臁Ｒ虼藶榱擞行?duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，主要分別從經(jīng)濟(jì)沖擊以及沖擊擴(kuò)散兩個(gè)方面進(jìn)行努力。

2 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)累積擴(kuò)散機(jī)制

2.1 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的累積機(jī)制

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是一個(gè)長(zhǎng)期積累的過(guò)程，是一個(gè)由量變到質(zhì)量的過(guò)程，同時(shí)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生還要受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展大周期的影響?？梢詫⑾到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的累積總結(jié)為三個(gè)階段。一是金融體系內(nèi)某家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金集聚，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展上行，該金融機(jī)構(gòu)為了獲取更多的利潤(rùn)不斷擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債，這種過(guò)度擴(kuò)張的背后將必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加，進(jìn)而為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生埋下了隱患。二是金融體系內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)在看到部分金融機(jī)構(gòu)通過(guò)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債獲得利潤(rùn)之后，便采用相同的模式來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)作，為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生奠定了條件。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)上行的大背景下監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)的違約發(fā)生率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展[2]。三是金融體系內(nèi)部不同金融機(jī)構(gòu)之間的同質(zhì)化越來(lái)越嚴(yán)重，各家金融機(jī)構(gòu)為了獲取更高利潤(rùn)持續(xù)開(kāi)展同質(zhì)化資產(chǎn)運(yùn)作，從而加劇了金融系統(tǒng)的順周期性。

除了時(shí)間維度對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的累積產(chǎn)生影響外，還有其他方面的影響因素。一是金融市場(chǎng)中的金融資源往往聚集在少數(shù)幾家具有壟斷性的金融機(jī)構(gòu)中，這樣的金融機(jī)構(gòu)一旦爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)引發(fā)金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn);二是道德風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積在很大程度上也會(huì)加大系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率。

2.2 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散機(jī)制

任何風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生都是一個(gè)逐漸擴(kuò)散的過(guò)程。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散機(jī)制主要是指由最開(kāi)始的小規(guī)模的局部風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)不斷的傳播擴(kuò)散進(jìn)而導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的全過(guò)程。從金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中;從投資者角度進(jìn)行分析，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散主要表現(xiàn)在投資者的恐慌心理。在發(fā)生小規(guī)模局部金融風(fēng)險(xiǎn)的情況下，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)會(huì)嚴(yán)重貶值，在這種情況下，相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)管理層為了能夠保障機(jī)構(gòu)的資本流動(dòng)性，不得不以低于市場(chǎng)價(jià)值的價(jià)格來(lái)對(duì)部分資產(chǎn)進(jìn)行變賣(mài)來(lái)獲取相應(yīng)的資金，有效預(yù)防機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金陷入被動(dòng)的局面之中。同時(shí)對(duì)于非金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，由于金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生導(dǎo)致其資產(chǎn)價(jià)值下降，這在很大程度上增加了其償還銀行債務(wù)的壓力，嚴(yán)重影響了其正常的運(yùn)營(yíng)。在這種情況下非金融機(jī)構(gòu)也不得不被迫轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，以求緩解償還銀行債務(wù)的壓力。

在金融體系內(nèi)不同金融機(jī)構(gòu)之間往往存在密切的關(guān)聯(lián)，并且隨著金融市場(chǎng)發(fā)展的不斷成熟和完善，這種不同金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性將會(huì)越來(lái)越緊密，但是也正是由于不同金融機(jī)構(gòu)之間的這種關(guān)聯(lián)性，導(dǎo)致部分金融在發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的情況下，金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)沿著金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行傳播，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)之間的擴(kuò)散程度越來(lái)越劇烈，進(jìn)一步加快了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。通常來(lái)說(shuō)，在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，資本市場(chǎng)已經(jīng)完全處于混亂的狀況，此時(shí)資本市場(chǎng)的價(jià)格體制以及完全癱瘓，資產(chǎn)持有機(jī)構(gòu)已經(jīng)無(wú)法對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行正確的評(píng)估。在這種情況下，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)為了尋求自保，便不得不對(duì)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)進(jìn)行較低的估值，按照較低的價(jià)格對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行出售，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)的資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重的縮水以及貶值，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值也嚴(yán)重萎縮。而金融市場(chǎng)資產(chǎn)的貶值以及企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的萎縮又促使更多的機(jī)構(gòu)以更低的價(jià)格來(lái)拋售資產(chǎn)，形成了嚴(yán)重的惡性循環(huán)。如果不能從這種惡性循環(huán)中跳出來(lái)，將會(huì)置整個(gè)金融市場(chǎng)處于更加嚴(yán)峻惡劣的形勢(shì)中，促使系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染和擴(kuò)散更加劇烈，最終導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生[3]。

在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)以及相關(guān)的投資者將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的恐慌心理，在病急亂投醫(yī)的情況下市場(chǎng)上將會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)恐慌性的拋售現(xiàn)象。這種極端的恐慌性的拋售行為將會(huì)大大降低市場(chǎng)資金的流動(dòng)性，導(dǎo)致資產(chǎn)持有者、投資者以及金融機(jī)構(gòu)等出現(xiàn)信心不足以及全面崩潰的情況?？只判孕睦硎菍?dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)快速傳播以及市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要原因。

3 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

3.1 完善優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策

通常來(lái)說(shuō)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生于宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間存在密切的關(guān)聯(lián)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)政策不合理將會(huì)為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生埋下隱患。因此國(guó)家相關(guān)部門(mén)在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行制定的過(guò)程中應(yīng)該著重強(qiáng)調(diào)保障資本市場(chǎng)上資金的流動(dòng)性，從而有效保障資本市場(chǎng)的資金始終處于良性的流動(dòng)過(guò)程中。同時(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定過(guò)程中還應(yīng)該避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入過(guò)度寬松以及過(guò)度收緊的兩極分化狀態(tài)，應(yīng)該保障國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在適度的范圍穩(wěn)定健康發(fā)展。在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行優(yōu)化完善的過(guò)程中，應(yīng)該充分了解當(dāng)前市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)以及發(fā)展方向，確保經(jīng)濟(jì)政策與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相匹配。除外之外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用的發(fā)揮還需要系統(tǒng)完善金融政策的有效配合，只有這樣才能夠更好保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

3.2 強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律

近些年我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了快速的發(fā)展，但是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)由于我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，出現(xiàn)了一些不良的市場(chǎng)現(xiàn)象，在很大程度上影響了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此在新形勢(shì)下，為了有效預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生需要對(duì)市場(chǎng)紀(jì)律進(jìn)行強(qiáng)化，嚴(yán)格控制金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件，堅(jiān)決杜絕那些僵尸企業(yè)、套牌企業(yè)以及不正規(guī)的私募企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的不良影響。同時(shí)在我國(guó)資本市場(chǎng)上還存在一些企業(yè)，具有較大的資產(chǎn)規(guī)模以及相對(duì)雄厚的技術(shù)實(shí)力，但是這些企業(yè)的產(chǎn)品以及遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)的發(fā)展需求，因此這部分企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)面臨嚴(yán)重的危機(jī)。對(duì)于這些企業(yè)要采取有效的措施積極進(jìn)行整頓和改造，促進(jìn)這些企業(yè)跟上市場(chǎng)發(fā)展的步伐，完成市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型升級(jí)。但是在對(duì)這部分企業(yè)進(jìn)行整頓改造的過(guò)程中應(yīng)該避免政府部門(mén)的直接干預(yù)，盡量發(fā)揮市場(chǎng)的作用，尊重投資者的自主決策。

3.3 改革金融監(jiān)管框架

金融監(jiān)管在金融市場(chǎng)運(yùn)行中對(duì)于保障金融市場(chǎng)的健康有序運(yùn)行，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)具有至關(guān)重要的意義。因此在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控中應(yīng)該充分發(fā)揮金融監(jiān)管的作用。但是當(dāng)前我國(guó)的金融監(jiān)管體系已經(jīng)滯后于金融市場(chǎng)的發(fā)展，需要對(duì)金融監(jiān)管框架進(jìn)行改革。在對(duì)金融監(jiān)管框架改革過(guò)程中首先應(yīng)該保障大方向的正確性，確保改革方向沒(méi)有問(wèn)題，在此基礎(chǔ)上在進(jìn)行細(xì)節(jié)方面的改革。其次對(duì)金融監(jiān)管框架改革中需要對(duì)領(lǐng)導(dǎo)的相關(guān)職能進(jìn)行移交，減少政府的干預(yù)，充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用，讓投資者做主。同時(shí)在金融監(jiān)管框架改革中應(yīng)該有效保障監(jiān)管部門(mén)與被監(jiān)管部門(mén)之間沒(méi)有任何的利益關(guān)系，確保監(jiān)管過(guò)程中的公平公正，讓金融監(jiān)管在金融市場(chǎng)發(fā)展中能夠真正發(fā)揮作用。

4 結(jié)束語(yǔ)

金融風(fēng)險(xiǎn)的防控是金融行業(yè)發(fā)展過(guò)程中永遠(yuǎn)無(wú)法回避的話題，金融風(fēng)險(xiǎn)與金融伴隨而生，在有金融的地方必然存在金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)逐漸趨于成熟和完善，但是在金融市場(chǎng)發(fā)展中也存在一些缺陷和不足，這為金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生埋下了隱患。因此在我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控力度，特別是要堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，積極推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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