前程無憂并購(gòu)拉勾網(wǎng)的財(cái)務(wù)績(jī)效分析

高敏

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)向國(guó)際強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，并且創(chuàng)造了世界矚目的成績(jī)。當(dāng)前資本市場(chǎng)拓展速度不斷加快，經(jīng)濟(jì)全球化步伐也有所加快。處于這樣的環(huán)境背景下，企業(yè)要想拓展市場(chǎng)份額應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，而且不能夠僅僅依靠個(gè)人的力量，所以企業(yè)在發(fā)展過程中會(huì)采取相應(yīng)的戰(zhàn)略計(jì)劃，強(qiáng)化自身發(fā)展實(shí)力，有效規(guī)避運(yùn)營(yíng)過程中帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)內(nèi)部資源進(jìn)行合理配置，從而從激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。在這種情況下，越來越多的企業(yè)選擇了并購(gòu)活動(dòng)。并購(gòu)代表的是兼并和收購(gòu)。從廣義角度分析兼并，它代表的是在市場(chǎng)機(jī)制影響下，企業(yè)會(huì)借助產(chǎn)權(quán)交易獲取其他企業(yè)的控制權(quán)。從狹義角度分析，兼并表示的是企業(yè)借助產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，從而使得該企業(yè)喪失了自身的控制權(quán)。借助財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)能夠反映出企業(yè)資產(chǎn)使用率以及對(duì)于內(nèi)部成本的控制效果，除此之外，它還是股東權(quán)益報(bào)酬率的重要組成，能夠使得企業(yè)資源得到合理配置。文章選取前程無憂并購(gòu)拉勾網(wǎng)的案例，對(duì)并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析研究。首先，介紹前程無憂和拉勾網(wǎng)情況及從財(cái)務(wù)的角度來分析企業(yè)并購(gòu)前后幾年的財(cái)務(wù)績(jī)效。然后，從財(cái)務(wù)方法下評(píng)價(jià)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效，并通過對(duì)并購(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效分析給出建議。

一、并購(gòu)前后財(cái)務(wù)績(jī)效分析

并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中實(shí)行的一種并購(gòu)方法，它能夠體現(xiàn)出企業(yè)并購(gòu)前后的盈利能力，并購(gòu)還會(huì)給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟(jì)效益，而且企業(yè)實(shí)行并購(gòu)政策能夠?qū)⑵髽I(yè)內(nèi)部資源優(yōu)勢(shì)最大限度地發(fā)揮出來，從而為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。接下來，本文選取前程無憂并購(gòu)拉勾網(wǎng)，對(duì)二者之間產(chǎn)生的并購(gòu)行為進(jìn)行分析，著重研究了并購(gòu)前后企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。在并購(gòu)之前前程無憂的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是上升的，說明該企業(yè)的盈利能力很強(qiáng)，但并購(gòu)后波動(dòng)不是很大，說明并購(gòu)后對(duì)該企業(yè)產(chǎn)品的盈利情況沒有帶來太大改變?？傎Y產(chǎn)收益率是對(duì)企業(yè)發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)能力做評(píng)價(jià)的，從表1中數(shù)據(jù)我們可以看出，總資產(chǎn)收益率并購(gòu)前后波動(dòng)還是挺大的，但并購(gòu)后比并購(gòu)時(shí)還是提升的，所以并購(gòu)后前程無憂的競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展實(shí)力都提高了。所以通過分析三個(gè)指標(biāo)，總體來說并購(gòu)后前程無憂的盈利情況處在上升趨勢(shì)，并購(gòu)起到了很大的作用，給前程無憂帶來了盈利。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能夠反映出企業(yè)應(yīng)收賬款的回收效率，總資產(chǎn)收入率能夠反映出企業(yè)總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力以及企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)效率。加強(qiáng)對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的管理，能夠改善企業(yè)內(nèi)部管理質(zhì)量，從而使得流動(dòng)資產(chǎn)得到合理應(yīng)用。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠體現(xiàn)出企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中總資產(chǎn)的使用效率，參考表中數(shù)據(jù)，我們可以了解到企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度較慢，將會(huì)影響企業(yè)的正常運(yùn)行?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)收入率并購(gòu)前后沒有太大變化，說明并購(gòu)并沒有影響前程無憂的營(yíng)運(yùn)能力。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高則流動(dòng)性越強(qiáng)，從表2中我們可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并沒有太大變化，但并購(gòu)后比并購(gòu)前確實(shí)上升了，說明流動(dòng)性得到了提升。所以通過對(duì)四個(gè)指標(biāo)的分析，并購(gòu)后并沒有給前程無憂帶來營(yíng)運(yùn)方面的好處，而且還可能會(huì)影響前程無憂的正常運(yùn)行。

并購(gòu)前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升幅度很大，說明流動(dòng)資產(chǎn)占資金的比重很大，資金的周轉(zhuǎn)可能會(huì)出現(xiàn)問題。并購(gòu)后，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率下滑很大，而且在2左右，說明該企業(yè)有了良好的短期償債能力。前程無憂的資產(chǎn)負(fù)債率越來越高，而資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比較弱，所以前程無憂應(yīng)該多關(guān)注一下長(zhǎng)期償債能力這一方面（表3）。

前程無憂并購(gòu)后凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率明顯提高，說明并購(gòu)對(duì)前程無憂起到了好的作用。反映企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多少的情況叫作營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。雖然并購(gòu)中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加了，但并購(gòu)后數(shù)據(jù)呈緩慢下降趨勢(shì)，說明并購(gòu)后前程無憂的經(jīng)營(yíng)能力出現(xiàn)了問題。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)情況，而表4中的數(shù)據(jù)一直在升高，說明該企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度很快，企業(yè)在未來市場(chǎng)中的份額會(huì)越來越高?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況，是企業(yè)發(fā)展中一個(gè)重要的指標(biāo)。發(fā)展性越高的企業(yè)越能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。而前程無憂總資產(chǎn)在持續(xù)增長(zhǎng)，說明前程無憂發(fā)展性很高。通過對(duì)上述這些指標(biāo)的分析，可以看出前程無憂的成長(zhǎng)能力很好。

二、前程無憂并購(gòu)拉勾網(wǎng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

（一）杜邦分析法下前程無憂財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

從表5中的數(shù)據(jù)可以看出，并購(gòu)后的年份中資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率上升幅度很大，上升幅度百分比分別為6.41%和 20.23%。而權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不是很明顯。從表5中和它們相互關(guān)聯(lián)的公式中可以看出，凈資產(chǎn)收益率在上升。從表5中可以看出并購(gòu)后凈資產(chǎn)收益率大幅度上升，但并購(gòu)當(dāng)年比前一年下降了4.65%。其原因可能是企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率而大幅度增加銷售收入及市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較大引起的。說明企業(yè)正在尋求以擴(kuò)大市場(chǎng)占有額來增加企業(yè)的利潤(rùn)。所以前程無憂并購(gòu)了拉勾網(wǎng)來使其增大市場(chǎng)的份額，使其盈利能力大幅度上升。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值下前程無憂財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

經(jīng)濟(jì)增加值本質(zhì)上是一種剩余收益，是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表上的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，消除因某些指標(biāo)信息出現(xiàn)錯(cuò)誤而導(dǎo)致最后的結(jié)果不準(zhǔn)確，它反映的是企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果，如果EVA逐年持續(xù)增加，EVA>0時(shí)，說明前程無憂并購(gòu)整合后的業(yè)績(jī)是真實(shí)提高了，就證實(shí)了四個(gè)指標(biāo)分析出來的結(jié)論是正確的。從表中指標(biāo)可以看出，兩項(xiàng)指標(biāo)并購(gòu)后數(shù)據(jù)處于上升，說明該公司投入的資本被超越了，給企業(yè)帶來了價(jià)值，并購(gòu)后該企業(yè)處于盈利狀態(tài)，企業(yè)的盈利能力上了一個(gè)臺(tái)階（表6）。

（三）對(duì)比分析法下前程無憂財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

并購(gòu)當(dāng)年前程無憂網(wǎng)的凈資產(chǎn)收益率很低，說明當(dāng)年企業(yè)收益水平出現(xiàn)了問題，企業(yè)正在走下坡路，但并購(gòu)后該指標(biāo)飛速上升，說明并購(gòu)給企業(yè)帶來了益處，使企業(yè)自身資本運(yùn)用的效率正在改善，企業(yè)的盈利能力變得比并購(gòu)前還要好了。其資產(chǎn)收入率并購(gòu)前后變化不是很大，但并購(gòu)整合后還是稍微上升了一點(diǎn)，說明該企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力很強(qiáng)，并購(gòu)前雖然該公司盈利能力一般，但營(yíng)運(yùn)沒有太大問題。此外，該公司并購(gòu)當(dāng)年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率很高，該企業(yè)出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)困難，所以需要并購(gòu)來解決這個(gè)問題。從表中可以看出，并購(gòu)后兩者的數(shù)值確實(shí)下去了，說明并購(gòu)確實(shí)給前程無憂帶來了益處，解決了該公司資金周轉(zhuǎn)的問題，償債能力越來越好了。但是，并購(gòu)當(dāng)年比前幾年成長(zhǎng)速度明顯下降，企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了問題，沒有了新鮮的方案吸引大眾，但并購(gòu)后該指標(biāo)明顯上升了，說明前程無憂吸收了拉勾網(wǎng)的優(yōu)點(diǎn)，用在了自己的企業(yè)上，用新生事物吸引大眾下載并運(yùn)用。并購(gòu)給前程無憂的成長(zhǎng)能力帶來了益處。由此可以看出，前程無憂并購(gòu)拉勾網(wǎng)是成功的，并購(gòu)后前程無憂明顯上了一個(gè)臺(tái)階，給企業(yè)帶來了很多好處（表7）。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文在研究過程中結(jié)合具體案例分析了并購(gòu)雙方的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，又從財(cái)務(wù)績(jī)效角度出發(fā)，對(duì)于并購(gòu)雙方的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行深入的分析，本文還將動(dòng)機(jī)和績(jī)效進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，從而研發(fā)出一種新型的并購(gòu)模式。企業(yè)采取并購(gòu)措施能夠有效提升企業(yè)的盈利能力、償債能力及競(jìng)爭(zhēng)能力，除此之外還能夠增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。分析前程無憂和拉勾網(wǎng)兩個(gè)網(wǎng)站所采取的并購(gòu)模式，無論是在時(shí)間還是在并購(gòu)對(duì)象的節(jié)奏上，都有著可以借鑒的地方，所以二者的成功也在意料之中，提升雙方經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，還使得雙方實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)共贏。

（二）建議

本文在研究過程中對(duì)比分析了前程無憂財(cái)務(wù)績(jī)效發(fā)展情況，通過研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是影響企業(yè)后期發(fā)展的重要因素，企業(yè)在發(fā)展過程中應(yīng)當(dāng)對(duì)于自身財(cái)務(wù)狀況給予高度重視，而且還要采取相應(yīng)的措施，維持企業(yè)財(cái)務(wù)水平處于正常狀態(tài)，如果企業(yè)弱化了對(duì)于財(cái)務(wù)的管理，一旦發(fā)展過程中資金鏈發(fā)生斷裂，就會(huì)對(duì)企業(yè)帶來無法估量的損失，也會(huì)與企業(yè)最初的發(fā)展目標(biāo)相違背，還會(huì)加劇企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)問題，從而威脅企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，企業(yè)在并購(gòu)前一定要對(duì)自身進(jìn)行充分的了解，根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展情況來選擇并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，并且對(duì)該目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的了解，根據(jù)所調(diào)查的結(jié)果來對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)做好充分的準(zhǔn)備工作，具體需制訂并購(gòu)方案、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制方案。此外，并購(gòu)后的整合需要科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?guī)劃，因此企業(yè)必須做好并購(gòu)后的整合計(jì)劃和周密的準(zhǔn)備。不同的企業(yè)有著不同的經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)方式和經(jīng)營(yíng)流程，如何整合，采取什么樣的方式來整合，是需要一番考慮的，選對(duì)方法，減少磨合期，對(duì)企業(yè)而言影響最小收益最大。并且并購(gòu)方企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)人力資源的建設(shè)，快速地與被并購(gòu)企業(yè)融合，進(jìn)而營(yíng)造健康的整合環(huán)境，才能更好地促進(jìn)雙方的協(xié)同發(fā)展。

（作者單位：長(zhǎng)春財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院）

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