利率市場化下社會資本對農(nóng)戶正規(guī)信貸約束的影響研究
——基于蘇魯兩省的農(nóng)戶調(diào)研數(shù)據(jù)

李丹,李祎雯,孟德鋒

(1.南京審計大學金融學院,江蘇南京211815; 2.南京農(nóng)業(yè)大學金融學院,江蘇南京210095)

由于存在信息不對稱以及缺乏抵押品等問題，農(nóng)戶面臨較嚴重的信貸約束。很多發(fā)展中國家通過限制正規(guī)金融市場的貸款利率來干預(yù)農(nóng)村金融市場，試圖幫助貧困農(nóng)戶獲得低成本的資金，然而正規(guī)金融機構(gòu)的貸款并沒有流到急需資金的中小農(nóng)戶手中，農(nóng)貸市場存在嚴重的“精英俘獲”現(xiàn)象[1-2]。在信用體系不完善以及缺乏抵押品的情況下，借款者的社會網(wǎng)絡(luò)、擔保以及信譽對促成貸款非常重要，富有權(quán)勢的精英利用其在村莊中的實力和關(guān)系更容易獲得正規(guī)金融貸款。社會資本在緩解農(nóng)戶正規(guī)信貸約束中起著重要的作用[3-6]：一方面，社會資本可以緩解信息不對稱程度，降低農(nóng)戶面臨的信貸約束；另一方面，社會資本具有抵押擔?；墓δ?，既可降低農(nóng)戶貸款的交易成本，也可使金融機構(gòu)增加信用貸款，減少對對抵押品的要求；此外，社會資本還可對違約者起到社會懲罰和產(chǎn)生社會壓力的作用，從而降低借款者的違約率，增加金融機構(gòu)對農(nóng)戶的信貸供給[7-8]。

隨著經(jīng)濟發(fā)展以及農(nóng)村金融改革力度的增加，利率市場化改革一直在推進，2013年7月貸款利率全面放開，貸款利率提高，貸款申請障礙和對抵押品的要求在逐漸消除，既降低了農(nóng)戶貸款的交易成本，也改變了正規(guī)金融機構(gòu)主要通過抵押品來降低風險的做法[9]118，這將有利于緩解中小農(nóng)戶面臨的信貸約束。那么，能夠緩解農(nóng)戶正規(guī)信貸約束的社會資本是否還能繼續(xù)發(fā)揮作用呢？其作用是在加強，還是減弱？同時，農(nóng)戶擁有的社會資本既包括自身是否是黨員、村干部或者體現(xiàn)其信用水平的稟賦型的社會資本，也包括那些需要維持的關(guān)系型社會資本(是否有親戚是干部、銀行工作人員等)，這些不同類型的社會資本在利率市場化下對農(nóng)戶信貸約束的影響效果如何？

隨著農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的推廣，農(nóng)戶出現(xiàn)了分化，異質(zhì)性在逐漸加強，其擁有的社會資本也在發(fā)生變化。那么，在利率市場化推進過程中社會資本對于緩解不同層次的農(nóng)戶信貸約束的效果如何，其影響機理如何呢？

當前已有學者關(guān)注利率市場化對不同農(nóng)戶信貸約束的影響，也有學者關(guān)注到社會資本對農(nóng)戶信貸約束的影響，但鮮有學者將利率市場化、社會資本與農(nóng)戶正規(guī)信貸配給放在一個分析框架里進行研究。本文試圖探討利率市場化下社會資本對農(nóng)戶正規(guī)信貸配給的影響機理，構(gòu)建利率市場化下社會資本對異質(zhì)性農(nóng)戶信貸配給的分析框架。

1 文獻回顧及理論分析框架

當前針對利率市場化對農(nóng)戶信貸配給的影響，大部分學者認為利率市場化改革會使得農(nóng)戶貸款利率上升，緩解農(nóng)戶面臨的信貸約束[10-11]；張龍耀等[12]以利率市場化為背景，建立以信息對稱和信息不對稱情況下的農(nóng)戶信貸需求模型，認為利率市場化有利于信貸資源的優(yōu)化配置。利率市場化的推進，使正規(guī)金融機構(gòu)有開發(fā)新技術(shù)的動力，信息不對稱處理技術(shù)也隨之提高，這有利于增加貧困和中小農(nóng)戶的信貸規(guī)模[9，13]。

關(guān)于社會資本與農(nóng)戶信貸配給的研究主要集中在社會資本對緩解農(nóng)戶信貸配給的效果分析上。我國是一個傳統(tǒng)的關(guān)系型社會，社會資本在緩解農(nóng)戶信貸約束方面具有重要的作用。具有豐富社會資本的農(nóng)戶受到信貸配給的程度較低[14-16]。由于“面子成本”的存在及暗含補貼性質(zhì)的低利率，農(nóng)戶在面臨信貸需求時會首先考慮正規(guī)信貸[17]，而社會資本中的政治關(guān)系、加入合作組織以及鄰里關(guān)系對于緩解農(nóng)戶的信貸配給具有顯著的效果[5]177，社會資本還可以起到信息溝通的作用，降低借貸雙方的信息不對稱程度，有利于農(nóng)戶獲得正規(guī)信貸[18]。然而，有學者注意到隨著市場機制的進一步增強，農(nóng)民收入水平的進一步提高，社會資本作為一種非正式制度的作用在逐漸減弱[7，19]。也有學者將社會資本進一步分為正式和非正式資本來檢驗其在農(nóng)戶信貸約束方面的效果[7]85。還有學者從社會資本的視角分析了利率市場化對農(nóng)村正規(guī)金融機構(gòu)的經(jīng)濟績效的影響[9]112?？v觀以上學者的研究，已經(jīng)關(guān)注到利率市場化、社會資本在農(nóng)戶信貸市場的作用，但缺乏從實證角度并將利率市場化作為一個變量將其與社會資本放在一個框架里來分析利率市場化下不同類型社會資本對農(nóng)戶信貸約束的影響。

有學者通過實證研究表明利率市場化后由于利率水平上升而導(dǎo)致的信貸需求無法滿足的概率在10%以下[12]98，說明影響農(nóng)戶受到信貸配給的主要因素不是價格。隨著利率市場化的推進，貸款利率的提高，原有貸款申請需要抵押品要求會逐步消除，有利于那些缺乏抵押品的中小農(nóng)戶；同時，金融市場競爭程度加強有利于金融機構(gòu)提高自身效率，創(chuàng)新信息不對稱處理技術(shù)，提高金融機構(gòu)放款的積極性，改善信貸配給結(jié)構(gòu)，利于改善因信息不對稱而導(dǎo)致的信貸配給，社會資本發(fā)揮作用的空間在減少。在利率受到限制的情況下，社會資本因其擁有的抵押擔保化功能，對農(nóng)戶獲取正規(guī)信貸具有顯著影響，農(nóng)戶為此積極拓展自己的社會資本；而在利率市場化下，貸款利率雖有所上升，但與維持社會資本的隱形成本相比，農(nóng)戶更愿意去接受較高利率的正規(guī)信貸，因為人情成本更高。

不同類型的社會資本在緩解農(nóng)戶信貸配給方面的作用不同。擁有稟賦型社會資本的農(nóng)戶當其需要資金時會首先選擇正規(guī)金融機構(gòu)，因為這類社會資本是不用資金去維持的，且該類社會資本具有一定的抵押擔保的功能，但隨著利率市場化的推進，金融機構(gòu)信息不對稱技術(shù)的創(chuàng)新與發(fā)展，稟賦型社會資本在農(nóng)戶信貸可獲性方面的影響會減弱。對于關(guān)系型社會資本，由于農(nóng)戶平時為了維持關(guān)系進行了資金投入，當其需要資金需求時，可能會選擇關(guān)系借貸或者人情借貸，但隨著利率市場化的推進，該效果可能會下降，因為與正規(guī)金融機構(gòu)的貸款利率相比，維持關(guān)系的成本更高。根據(jù)以上分析，本文提出假說一：

擁有稟賦型社會資本的農(nóng)戶在有融資需求時更傾向于選擇正規(guī)金融機構(gòu)，擁有關(guān)系型社會資本的農(nóng)戶在有融資需求時更傾向于選擇關(guān)系借貸。但隨著利率市場化推進，社會資本在農(nóng)戶信貸可獲性方面起的作用在減弱。

隨著市場化進程的推進、社會轉(zhuǎn)型以及農(nóng)戶收入水平的變化，農(nóng)戶之間出現(xiàn)了異質(zhì)性。一部分受教育程度高、非農(nóng)技能強的農(nóng)戶脫離農(nóng)業(yè)，從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，一部分農(nóng)戶通過土地流轉(zhuǎn)成為新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體，還有一部分農(nóng)戶從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)或者兼業(yè)生產(chǎn)。那些受教育程度高的農(nóng)戶擁有更強的獲取信息的能力，經(jīng)營水平也更好，因此受到信貸配給的程度也較低，不需要利用社會資本去獲取關(guān)系型貸款。因此，本文提出假說二：

利率市場化下，不同類型的社會資本對于緩解異質(zhì)性農(nóng)戶的信貸配給作用不同。

2 模型、變量和數(shù)據(jù)

2.1 計量模型設(shè)定

為了正確認識漸進式利率市場化過程中社會資本對農(nóng)戶正規(guī)信貸約束的影響，本文選擇Heckman兩步法模型。由于樣本中很多農(nóng)戶沒有正規(guī)信貸的數(shù)據(jù)，如果在分析中直接剔除掉這些樣本，會導(dǎo)致樣本選擇偏誤，因此選擇Heckman兩步法。第一階段利用所有樣本數(shù)據(jù)對農(nóng)戶是否選擇正規(guī)借貸采用Probit 模型來分析，檢驗漸進式利率市場化過程中不同類型農(nóng)戶社會資本對農(nóng)戶選擇正規(guī)借貸的影響；第二階段通過篩選出有正規(guī)借貸行為的農(nóng)戶，在控制其他變量的基礎(chǔ)上，分析利率市場化過程中不同類型社會資本對農(nóng)戶正規(guī)信貸可獲性的影響。模型設(shè)定如下：

第一階段估計農(nóng)戶在有融資需求時，是否選擇正規(guī)金融借貸，選擇方程如下：

(1)

式(1)中Y1代表農(nóng)戶是否選擇正規(guī)金融借貸；X1表示農(nóng)戶的基本信息；X2表示社會資本的變量；X3代表利率市場化變量；X4代表金融條件。

第二階段估計已選擇申請正規(guī)金融借貸時的信貸可獲性，Y2代表農(nóng)戶信貸可獲性，模型如下：

Y2=ε+αX1+βX2+X3+δX4+φ

(2)

2.2 數(shù)據(jù)來源

樣本數(shù)據(jù)來源于2018年暑假調(diào)研，涵蓋江蘇和山東兩個省份，調(diào)查地區(qū)包括蘇南(無錫市和蘇州市)、蘇北(宿遷市)、蘇中(泰州市和揚州市)、魯中(淄博市和濱州市)、魯西(菏澤市)。共發(fā)放700份問卷，收回683份有效問卷，主要收集了農(nóng)戶的基本家庭信息、日常收支、生產(chǎn)經(jīng)營活動、信貸活動等內(nèi)容，其中農(nóng)戶的信貸活動詢問的是農(nóng)戶從2009年至2017年間是否有借貸活動。

2.3 變量設(shè)定與描述性統(tǒng)計

由于本文的實證分析選擇了較多的自變量，為了避免出現(xiàn)多重共線性或者相關(guān)性來影響變量的顯著性，本文做了自變量之間的相關(guān)性檢驗，所有解釋變量之間均不存在多重共線性。本文第一階段的被解釋變量是農(nóng)戶在面臨融資需求時，是否選擇正規(guī)金融借貸(Y1)，這主要是為了檢驗漸進利率市場化過程中不同類型社會資本對農(nóng)戶選擇的影響，該階段的解釋變量分為農(nóng)戶基本變量、農(nóng)戶的經(jīng)濟水平變量、不同類型社會資本變量、利率市場化變量以及金融條件變量。第二階段的被解釋變量是農(nóng)戶的正規(guī)金融機構(gòu)的信貸可獲性(Y2)，是農(nóng)戶獲得的正規(guī)金融機構(gòu)貸款額與農(nóng)戶申請正規(guī)金融機構(gòu)貸款額之比，這是為了檢驗利率市場化過程中不同類型社會資本對農(nóng)戶正規(guī)信貸可獲性的影響。詳細的變量描述與定義見表1。

表1 農(nóng)戶正規(guī)借貸資金的相關(guān)變量及描述

1)農(nóng)戶的基本特征變量：包括戶主的年齡、性別、受教育程度、財富以及當年是否有大事發(fā)生。其中財富變量大多數(shù)學者采用家庭收入水平，但考慮到家庭收入水平高低會影響到農(nóng)戶借貸資金數(shù)額，可能會存在內(nèi)生性問題，本文借鑒文獻2的做法，將農(nóng)戶是否外出打工作為工具變量來解決該問題。農(nóng)戶在借貸資金當年是否有大事發(fā)生作為Heckman模型的一個選擇變量，這會影響到農(nóng)戶是否會選擇正規(guī)金融借貸，但不影響農(nóng)戶的正規(guī)金融信貸可獲性。

2)社會資本變量分兩類：一類是由自身稟賦決定的社會資本，用家庭成員中是否有人是鄉(xiāng)村干部、教師或醫(yī)生來表示，是為1，否為0，此類社會資本靠自身努力來獲得，不需要資金和關(guān)系來維持；另一類是需要維持的關(guān)系型社會資本，用上一年禮金支出占總支出的比重來表示，該比例反映農(nóng)戶為維持關(guān)系所付出的成本，不同類型的農(nóng)戶對其支出不一樣，對貧困戶來講，可能并沒有多余的資金來維持這類社會資本。

3)利率市場化變量。我國的利率市場化是一個漸進的過程，單純的截面數(shù)據(jù)不能解釋該問題，由于本調(diào)研數(shù)據(jù)中的資金借貸涵蓋了2009—2017年的借貸數(shù)據(jù)，本文將2013年之前的借貸行為定為0，2013年以后的借貸行為定為1。

4)關(guān)注變量。我國央行從2002年開始推廣信用評級，各類金融機構(gòu)對借款者的信用越來越重視，通過信用評級來評估和篩選出那些風險程度低和還款能力強的農(nóng)戶。 信用對農(nóng)戶獲取正規(guī)金融機構(gòu)貸款的作用越來越重要。因此，隨著我國利率市場化的推進以及信用制度的不斷完善，信用在個人借貸行為中的作用在加強，本文將信用作為一個關(guān)注變量放入模型進行考慮。

5)金融條件變量。該村與最近金融機構(gòu)的距離以及該鄉(xiāng)鎮(zhèn)存在的正規(guī)金融機構(gòu)的個數(shù)都會影響農(nóng)戶的信貸行為。一般來講與最近金融機構(gòu)的距離越近，農(nóng)戶選擇正規(guī)金融機構(gòu)的可能性越大，同時正規(guī)金融機構(gòu)個數(shù)越多，金融機構(gòu)之間的競爭越激烈，農(nóng)戶受到的正規(guī)信貸約束越小。

3 實證研究

3.1 實證結(jié)果一

表2給出了Heckman模型的估計結(jié)果，從實證結(jié)果來看，可以拒絕rho=0的原假設(shè)，說明存在選擇性偏誤，可以選擇Heckman模型。從第一階段回歸結(jié)果來看，稟賦型社會資本對于農(nóng)戶選擇正規(guī)金融機構(gòu)貸款在1%的水平下顯著，而關(guān)系型社會資本對于農(nóng)戶選擇正規(guī)金融機構(gòu)借貸在10%的水平下負相關(guān)，這說明當前農(nóng)戶不會為了選擇正規(guī)借貸而去維持這些關(guān)系，當需要資金時可能會選擇親戚朋友借貸。利率市場化水平越高，農(nóng)戶選擇正規(guī)金融機構(gòu)借貸的可能性越大，該變量在1%的水平下顯著。另外，年齡越大的農(nóng)戶選擇正規(guī)金融機構(gòu)貸款的概率越小，財富的工具變量(打工)在1%的水平下顯著，財富越多的農(nóng)戶越會選擇正規(guī)金融機構(gòu)。距離變量在5%的水平下顯著，說明村莊離正規(guī)金融機構(gòu)的距離越遠，農(nóng)戶選擇正規(guī)借貸的概率越小。

表2 實證結(jié)果一

注：LR test of indep. eqns. (rho = 0): chi2(1) = 9.17， Prob > chi2 = 0.002 5。*表示P小于0.1，** 表示P小于0.05，*** 表示P小于0.01。

同時，為了檢驗利率市場化和社會資本在農(nóng)戶選擇正規(guī)金融借貸中起的作用，本文引入了2個變量n1和n2，n1是稟賦型社會資本與利率市場化的交互項，n2是維持型社會資本與利率市場化的交互項。在第一階段選擇模型里變量不顯著，說明社會資本和利率市場化變量在農(nóng)戶是否選擇正規(guī)金融機構(gòu)上不存在替代或者加強的關(guān)系。

在第二階段，從農(nóng)戶信貸可獲性方程結(jié)果來看，利率市場化對農(nóng)戶的信貸可獲性在1%的水平下顯著，說明隨著利率市場化的推進，農(nóng)戶的正規(guī)信貸可獲性得到提高，農(nóng)戶的稟賦型社會資本在農(nóng)戶的信貸可獲性方面不顯著，但是稟賦型社會資本和利率市場化的交互項在10%的水平下顯著，說明隨著利率市場化推進，稟賦型社會資本對農(nóng)戶信貸可獲性的影響在減弱，這說明利率市場化的推進有利于降低農(nóng)貸市場的“精英俘獲”現(xiàn)象。關(guān)系型社會資本對于農(nóng)戶的信貸可獲性在10%的水平下顯著，但是關(guān)系型社會資本和利率市場化的交互項系數(shù)為負數(shù)，說明在利率市場化推進過程中，關(guān)系型社會資本在農(nóng)戶的信貸可獲性方面起的作用也在減弱。金融機構(gòu)個數(shù)在1%的水平下顯著，說明金融機構(gòu)數(shù)越多，金融市場競爭越激烈，越有利于農(nóng)戶信貸可獲性。

值得關(guān)注的是農(nóng)戶的受教育水平以及信用水平都顯著影響農(nóng)戶是否選擇正規(guī)金融借貸和信貸可獲性。受教育水平高的農(nóng)戶在獲取信息方面具有優(yōu)勢，一旦需要資金可能更偏向選擇正規(guī)金融機構(gòu)貸款，而且信用等級越高其獲得正規(guī)金融機構(gòu)貸款的可能性也越強。

3.2 實證結(jié)果二

為進一步檢驗利率市場化推進過程中，社會資本對不同類型農(nóng)戶正規(guī)信貸約束的影響，我們根據(jù)農(nóng)戶收入來源將農(nóng)戶分為三類：一類是兼業(yè)農(nóng)戶，這類農(nóng)戶有土地，有種植業(yè)收入，但是農(nóng)閑時間外出打工；一類農(nóng)戶是新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體，這類農(nóng)戶主要以種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)收入為主；第三類是非農(nóng)產(chǎn)業(yè)農(nóng)戶，該類農(nóng)戶雖然住在農(nóng)村或戶口在農(nóng)村，但已經(jīng)不從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)。

表3給出了分農(nóng)戶的實證回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)隨著利率市場化的推進，兼業(yè)農(nóng)戶及非農(nóng)產(chǎn)業(yè)農(nóng)戶選擇正規(guī)金融借貸的可能性在提高，都在1%的水平下顯著，新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體也會選擇正規(guī)金融機構(gòu)借貸，但不顯著。稟賦型社會資本對兼業(yè)農(nóng)戶是否選擇正規(guī)金融機構(gòu)及其信貸可獲性都是顯著的，但稟賦型社會資本對其信貸可獲性的影響效果是減弱的，該變量在10%的水平下顯著。兼業(yè)農(nóng)戶是當前農(nóng)村地區(qū)最大的一類群體，利率市場化的推進有利于提高該類農(nóng)戶的信貸可獲性，同時減少了“精英俘獲”現(xiàn)象，使那些普通的農(nóng)戶也能獲得資金，這有利于鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進。

對新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體而言，稟賦型社會資本對農(nóng)戶是否選擇正規(guī)信貸機構(gòu)呈正相關(guān)，且在1%的水平下顯著，關(guān)系型社會資本對農(nóng)戶是否選擇正規(guī)金融機構(gòu)貸款在5%的水平下負相關(guān)。利率市場化的推進有利于新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體的信貸可獲性，但其與兩類社會資本的交互項不顯著，對從事非農(nóng)生產(chǎn)的農(nóng)戶來講，利率市場化對其選擇正規(guī)金融借貸及其信貸可獲性在1%的水平下顯著，說明隨著農(nóng)戶收入水平的提高，社會資本起的作用在下降。值得注意的是信用在不同類型農(nóng)戶的正規(guī)信貸選擇以及其信貸可獲性方面都是顯著的，說明個人信用水平的作用越來越重要。

表3 實證結(jié)果二

注：限于篇幅要求，這里只展示了關(guān)鍵變量的回歸結(jié)果。*表示P小于0.1，** 表示P小于0.05，*** 表示P小于0.01。

4 結(jié)論及政策建議

本文采用2018年蘇魯兩省的農(nóng)戶調(diào)研數(shù)據(jù)，選用Heckman模型，在已有研究的基礎(chǔ)上，將利率市場化、社會資本以及農(nóng)戶正規(guī)信貸可獲性放在一個框架里，分析利率市場化進程中社會資本對農(nóng)戶正規(guī)信貸約束的影響，并對當前的農(nóng)戶分類做了進一步的探討。1)稟賦型社會資本對農(nóng)戶是否選擇正規(guī)金融機構(gòu)具有顯著影響，而對關(guān)系型社會資本的作用是顯著負影響；隨著利率市場化的發(fā)展，稟賦型社會資本對農(nóng)戶的正規(guī)信貸可獲性的作用在減弱，這表明利率市場化有利于減少農(nóng)貸市場“精英俘獲”現(xiàn)象。2)對兼業(yè)農(nóng)戶來講，稟賦型社會資本對其是否選擇正規(guī)金融機構(gòu)具有顯著影響，而且隨著利率市場化推進，社會資年對信貸可獲性的作用在減弱，這有利于推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，促進“三農(nóng)”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；對新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體來講，稟賦型社會資本對其是否選擇正規(guī)金融機構(gòu)具有顯著正影響，關(guān)系型社會資本對其是否選擇正規(guī)金融機構(gòu)具有顯著負影響；對于非農(nóng)產(chǎn)業(yè)農(nóng)戶來講，社會資本在農(nóng)戶信貸行為的作用在減弱。3)隨著利率市場化的發(fā)展，農(nóng)戶選擇正規(guī)信貸機構(gòu)貸款的可能性在提高，同時其信貸可獲性也在加強。4)值得關(guān)注的是，農(nóng)戶的信用水平顯著影響農(nóng)戶的正規(guī)信貸需求和信貸可獲性。

根據(jù)本文的結(jié)論，提出以下政策建議：1)不同類型的社會資本對于農(nóng)戶是否選擇正規(guī)金融借貸具有不同的影響，因此應(yīng)充分發(fā)揮社會資本在農(nóng)貸市場中的作用，提高農(nóng)貸市場的融資效率；2)進一步完善和推進農(nóng)村的利率市場化改革，提高一般農(nóng)戶的信貸獲取能力，為鄉(xiāng)村振興提供有力的資金支持；3)加強和完善當前的信用評級機制，發(fā)揮信用評級在農(nóng)村金融市場的重要作用。