安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式研究

陳來芳

(安徽工商職業(yè)學院 會計學院，安徽 合肥 231131)

創(chuàng)業(yè)投資又稱為風險投資，主要是指向初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式，是企業(yè)發(fā)展的一種資金來源，為高新技術產(chǎn)業(yè)提高自主創(chuàng)新能力提供主要的資金支持。截至2016年底，安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模達到了81.36億元，為安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出了重大貢獻。但是創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模仍然遠遠落后于發(fā)達省份，廣東省創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模于2016年底已達1016.43億元。因此，本文通過安徽省連續(xù)五年與創(chuàng)業(yè)投資相關的指標分析，找出制約創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的原因，建立符合安徽省發(fā)展需求的創(chuàng)業(yè)投資模式，推動安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

近年來，安徽省高新技術企業(yè)數(shù)量及產(chǎn)值都有了穩(wěn)步的增長，高新技術產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力也有了明顯提升。

1 調(diào)研情況統(tǒng)計分析

1.1 安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力

根據(jù)表1與圖1所示，2012年至2016年五年間安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力不斷增強。R&D投入逐年增長，而R&D投入與新產(chǎn)品產(chǎn)值具有相關性。

表1 2012-2016年安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)R&D投入

數(shù)據(jù)來源：2017年度安徽省科技統(tǒng)計公報[1]

圖1 2012-2016年安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)R&D投入與新產(chǎn)品產(chǎn)值圖

根據(jù)表2五年的R&D投入與新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)，用MATLAB軟件進行回歸分析，分析結果如圖2所示。

圖2 MATLAB擬合投入—產(chǎn)出圖

根據(jù)MATLAB軟件統(tǒng)計結果顯示：y=22.7x-937.5，擬合曲線如MATLAB擬合投入—產(chǎn)出圖所示。圖中以安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)R&D投入為自變量，以X軸橫坐標顯示，以安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值為因變量，以Y軸縱坐標顯示。形成五個交點離散值如圖所示，最終形成一元回歸直線：y=22.7x-937.5。和方差SSE=2.777e+04，決定系數(shù)R-square=0.9962，校正決定系數(shù)Adjusted R-square=0.995，標準差RMSE=96.2，確定系數(shù)在[0 1]之間，越接近1，表明方程變量對y的解釋能力越強，擬合度越高。本樣本中決定系數(shù)R-square=0.9962，接近1，說明安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)R&D投入對高新技術產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值具有決定性貢獻。因此加大安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)R&D投入是安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵所在。

1.2 安徽省與發(fā)達省份R&D投入對比分析

表2 安徽省與發(fā)達地區(qū)R&D投入對比表

數(shù)據(jù)來源：2017年度中國統(tǒng)計年鑒[2]

根據(jù)表2數(shù)據(jù)分析，安徽省的R&D投入明顯低于發(fā)達省份，尤其低于廣東省，這也是安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展遠遠落后于發(fā)達地區(qū)的根本原因。

1.3 安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)狀

表3 安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資情況統(tǒng)計表

根據(jù)上表可以發(fā)現(xiàn)安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資存在以下問題：

一是安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量增長緩慢。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量連續(xù)四年沒有增長，直到2016年才有所增長，相比于發(fā)達地區(qū)，差距明顯。截至2016年，廣東省創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)達到203只。因此，安徽省需要通過政策引導創(chuàng)業(yè)基金投入高新技術企業(yè)。

二是安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金累計投資的項目增速緩慢。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金投資的項目2012至2013年間增加不明顯，共增加了6個項目。2013年起，創(chuàng)業(yè)基金投資的項目有所增加，但是仍然遠遠落后于廣東省2016年達到的2520家。

三是安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金累計基金規(guī)模呈下降趨勢。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年至2015年四年間，安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模有所下降，2015至2016年間才得到了提高。截至2016年，安徽累計基金規(guī)模達81.36億元。遠遠落后于廣東省的1016.43億元。創(chuàng)業(yè)投資基金是安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要資金來源，資金的缺乏阻礙了安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展，制約了高新技術企業(yè)R&D投入，從而影響創(chuàng)新能力的提高。因此政府需要通過政策引導創(chuàng)業(yè)投資基金支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展，擴大企業(yè)的研發(fā)支出，增加科研人員，從而增加高新技術產(chǎn)業(yè)的增加值。

2 安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構建

根據(jù)安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力的統(tǒng)計分析，高新技術產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出高度依賴于企業(yè)的R&D投入，而R&D投入的資金來源主要是創(chuàng)業(yè)投資基金，但安徽省創(chuàng)業(yè)投資基金無論從基金規(guī)模還是基金數(shù)量上都沒有顯著增長，更遠遠落后于發(fā)達地區(qū)。因此需要加大創(chuàng)業(yè)投資基金的投入，大力支持R&D發(fā)展，增強高新技術產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力，從而擴大高新技術產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出。

2.1 種子期高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構建

處于種子期的高新技術企業(yè)R&D投入風險大，企業(yè)型創(chuàng)業(yè)投資資本逐利的性質(zhì)決定了它會放棄對種子期企業(yè)的資本投入。此時可以采取孵化器申請創(chuàng)業(yè)基金的方式吸收投資。由孵化器直接申請創(chuàng)業(yè)投資基金，對孵化基地的企業(yè)參股，等孵化企業(yè)成長后得到回報再支持新的企業(yè)發(fā)展。實現(xiàn)良性運轉。孵化器與創(chuàng)投模式的融合，一方面孵化器提供咨詢指導并提供場所，另一方面提供資金支持，提高成果轉化效率，增強創(chuàng)新能力。政府和大學科研院所以實現(xiàn)國家職能的身份去扶植種子期企業(yè)是最適合的方式。政府提供資金支持，大學科研院所提供技術幫助，兩者結合落戶于各類科技型孵化器中剛處在種子期的企業(yè)，有效填補了種子期企業(yè)缺乏資金與技術的空白。因此種子期高新技術產(chǎn)業(yè)應構建政府直接參與+大學科研院所直接參與，形成孵化器+種子期的創(chuàng)業(yè)投資模式[3]。

2.2 初創(chuàng)期高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構建

初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)了從產(chǎn)品研發(fā)階段到投產(chǎn)上市的過程。產(chǎn)品R&D投入與市場化需要大量的資金，而此時企業(yè)產(chǎn)品得到社會認可需要時間，因而風險仍然較大，因此政府的扶植必不可少。由于初創(chuàng)期的企業(yè)產(chǎn)品市場化，具備了獲取利潤的能力，會吸引一批愿意并有能力承擔投資風險的金融機構的介入，此時政府的職能應該從直接干預轉變到間接干預。通過稅收財政等政策支持初創(chuàng)期高新技術企業(yè)發(fā)展。另外隨著研發(fā)產(chǎn)品走向市場，大學科研院所應該從直接參與企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)過程轉向為企業(yè)提供技術支持，充當技術顧問。因此初創(chuàng)期高新技術產(chǎn)業(yè)應構建政府間接參與+大學科研院所間接參與+金融機構+初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)投資模式。

2.3 成長期高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構建

成長期的高新技術企業(yè)需要迅速擴張，這個階段的企業(yè)需要大量的資金支持以及有效的管理模式，使企業(yè)能夠平穩(wěn)的實現(xiàn)外延和內(nèi)涵的擴張。因而需要既有資金又有豐富管理經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的直接參與。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)入股成長期高新技術企業(yè)是解決企業(yè)資金和管理問題的有效模式。此時，成長期高新技術企業(yè)有來自創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)雄厚的資金支持，以及自身成熟的R&D能力，因此來自政府的間接支持和大學科研院所的技術支持會弱化。而金融機構的資金支持也不再是成長期高新技術企業(yè)唯一的資金來源。因此成長期高新技術產(chǎn)業(yè)應構建金融機構間接參與+創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)直接股份參與+成長期的創(chuàng)業(yè)投資模式。

2.4 成熟期高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式構建

進入成熟期的高新技術企業(yè)已經(jīng)獲得了穩(wěn)定的市場份額，R&D能力和產(chǎn)品發(fā)展成熟，并有了一定的市場知名度，因而具備了上市吸收廣大投資者股權資金的能力。通過上市進一度獲得穩(wěn)定和風險較低的資金來源，進入資本市場，獲取更大的利潤。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對成熟企業(yè)的資金投入和管理經(jīng)驗投入的功能隨著高新技術企業(yè)的日益強大而被弱化，應該選擇合理的退出機制從管理職能中退出，而僅參與高新技術企業(yè)的股權分配獲取收益，將資金從成熟的高新技術企業(yè)中退出而去尋覓新的成長期高新技術企業(yè)，發(fā)揮其管理與資金支持兩項職能。因此成熟期高新技術產(chǎn)業(yè)應構建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)間接參與+證券機構參與+成熟期的創(chuàng)業(yè)投資模式。

3 安徽X新能源汽車企業(yè)案例分析

X新能源汽車企業(yè)是國家和安徽省扶持的高新技術產(chǎn)業(yè)。初創(chuàng)期R&D投入大，風險高，政府直接參與給與資金支持，科研機構也直接參與了新能源汽車的研發(fā)。2011年第一代X新能源汽車實現(xiàn)了從產(chǎn)品研發(fā)階段到投產(chǎn)上市的過程。此時由于產(chǎn)品剛剛上市，技術和市場還不成熟，產(chǎn)品只在企業(yè)內(nèi)部員工中以政府補貼價格的形式銷售，處于初創(chuàng)期的該行業(yè)此時政府和科研機構的角色轉變?yōu)殚g接參與。隨后的幾年，X新能源汽車二代三代相繼推出，該企業(yè)的技術研發(fā)能力大大提高，科研機構漸漸退出參與研發(fā)過程，而是扮演技術咨詢的角色，由于市場擴大，技術逐漸成熟，產(chǎn)品銷量大幅增長，政府補貼力度下降，金融機構開始參與融資。2016年后隨著五代六代新能源汽車的推出，企業(yè)進入了成長期，產(chǎn)品不僅在安徽省銷售，還推廣到了全國。這時大的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開始對其進行投資并參與管理，金融機構也間接參與融資，政府漸漸退出了直接干預的角色。到了2018年六代七代新能源汽車推出，企業(yè)發(fā)展到了成熟期，產(chǎn)品有了一定的市場占有率，有能力進入資本市場融資，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的角色是退出投資，并將資金投入到其他需要扶持的種子期企業(yè)。

4 建立安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資模式的保障措施

4.1 建立健全人才引進政策

安徽省高新技術企業(yè)研發(fā)的主體是研發(fā)人員，R&D能力增長離不開人才，因此安徽省政府應制定相應的人才引進政策，為安徽省高新技術產(chǎn)業(yè)的研發(fā)增添新的血液。通過增加廉租房、簡化人才落戶手續(xù)以及降低人才買房貸款利率等措施吸引優(yōu)秀人才落戶安徽。

4.2 為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供稅收支持

高新技術產(chǎn)業(yè)的顯著特征是風險高，前期回報低，因此要從稅收政策上支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對于R&D投入給與相應的稅收優(yōu)惠政策。減免創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的所得稅。

4.3 對高新技術企業(yè)的研發(fā)支出提供相應的稅收優(yōu)惠

R&D投入是高新技術企業(yè)產(chǎn)值增加的原動力，因此要支持高新技術企業(yè)的發(fā)展必須從支持研發(fā)開始。對于企業(yè)的研發(fā)投入應提供優(yōu)惠政策，如提供政府補貼、返還稅款等。

4.4 建立高?？蒲性核c高新技術企業(yè)的雙向合作機制

政府應當成為企業(yè)與科研院所溝通合作的橋梁，鼓勵高校和科研機構參與企業(yè)研發(fā)，給與相應的補貼，并制定相應政策促進他們之間的合作。同時鼓勵高新技術企業(yè)研發(fā)人員去高?？蒲性核鶄魇趯嵺`經(jīng)驗。使雙方在合作過程中實現(xiàn)共贏。

4.5 完善金融服務體系

高新技術產(chǎn)業(yè)投資風險高，需要多渠道融通資金，完善的金融服務體系是穩(wěn)定創(chuàng)業(yè)投資基金來源的基礎，也是R&D能力能夠持續(xù)獲得資金供給的源泉。除了規(guī)范現(xiàn)有的金融服務業(yè)務外，應積極尋求更多的金融渠道，支持多渠道融通資金，支持融資租賃、抵押貸款融資、信用融資等多方式融資。