伊利股份盈利能力的杜邦分析

李秀敏 張迎秋

[摘 要] 盈利能力不僅體現(xiàn)了一個公司的盈利狀況，還側(cè)面反映了公司存在的問題。通過對伊利股份2016-2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以得出三年間該公司的盈利能力有所降低，僅總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有提高，銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率均有所降低。公司應(yīng)通過擴(kuò)大市場份額，增加銷售量，提高營業(yè)收入，提高銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等措施，進(jìn)一步提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 伊利股份公司;盈利能力;杜邦分析

[中圖分類號] F721[文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）09-0173-02

一、公司簡介

伊利股份成立于1993年6月4日，法人代表是潘剛，注冊資本是609713萬元，上市時間在1996年3月12日，主要業(yè)務(wù)為乳制品制造，食品、飲料，農(nóng)畜產(chǎn)品以及飼料加工。伊利股份是全國乳品業(yè)的龍頭企業(yè)之一，是2008年北京奧運(yùn)會的贊助商，也是有史以來第一個贊助奧運(yùn)會的中國食品品牌。2009年5月25日，伊利入選2010年上海世博會，成為唯一一家符合世博會標(biāo)準(zhǔn)、為上海世博會提供乳制品的公司。伊利集團(tuán)下設(shè)液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部，所屬企業(yè)130多個，“伊利”牌雪糕、冰淇淋等1000多個種類通過了國家綠色食品認(rèn)證。2003年至今，伊利集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入一直穩(wěn)居業(yè)內(nèi)第一，通過2010年世博會，伊利提高了品牌影響力，鞏固了乳品行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

截至2018年末，伊利股份公司的總資產(chǎn)達(dá)4760620萬元，凈資產(chǎn)達(dá)2803722萬元，2018年全年營業(yè)收入7897639萬元，營業(yè)利潤為769083萬元，利潤總額為757763萬元，凈利潤為645200萬元，上繳稅費(fèi)為112564萬元。

2018年伊利股份公司的員工總數(shù)56079人，其中技術(shù)人員11230人，占總?cè)藬?shù)的20.03%;生產(chǎn)人員18399人，占比32.81%;銷售人員16893人，占比30.12%;財務(wù)人員1673人，占比2.99%;行政管理人員7883人，占比14.06%。

二、伊利股份盈利能力的杜邦分析

盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析非常重要的一部分，盈利能力分析的根本目的是可以更早發(fā)現(xiàn)問題，然后改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)等，達(dá)到提高企業(yè)盈利能力的目的。盈利能力分析是對于企業(yè)經(jīng)營管理的一個較好評價，也是企業(yè)財務(wù)分析的重要部分。反映盈利能力的一個主要指標(biāo)就是凈資產(chǎn)收益率，而凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心，能綜合反映企業(yè)的盈利狀況。

（一）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是稅后利潤在凈資產(chǎn)中所占的比例。從表可以看出伊利股份公司的凈資產(chǎn)收益率在三年內(nèi)總體呈下降趨勢，由2016年的24.53%下降到2018年的23.07%，下降了1.46%，說明該公司投資帶來的收益降低，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率降低說明企業(yè)的自有資本獲取收益的能力減弱，運(yùn)營效益不是很理想，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度不好，也說明公司的盈利能力水平在降低。

（二）連環(huán)替代法分析

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2018年凈資產(chǎn)收益率：23.07%=8.17%×1.63×1.732

2017年凈資產(chǎn)收益率：23.9%=8.89%×1.53×1.75

凈資產(chǎn)收益率變動=-0.83%

1.銷售凈利率的影響

按2018年銷售凈利率計算的2017年凈資產(chǎn)收益率=8.17%×1.53×1.75=21.88%

銷售凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=21.88%-23.9%=-2.02%

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響

按2018年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算的2017年凈資產(chǎn)收益率

=8.17%×1.63×1.75=23.3%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=23.3%-21.88%=1.42%

3.權(quán)益乘數(shù)的影響

權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=23.07%-23.3%=-0.23%

所以這三個因素共同作用對凈資產(chǎn)收益率的影響=-2.02%+1.42%-0.23%=-0.83%

從定量分析得出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對凈資產(chǎn)收益率的影響日益顯著，而銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響呈下降趨勢，所以要提高凈資產(chǎn)收益率，就要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)。

（三）銷售凈利率

銷售凈利率是凈利潤在銷售收入中所占的比重，可以衡量公司一定時期內(nèi)銷售收入的獲取能力，反映一定時期內(nèi)銷售收入的盈利能力。從表中可以看出伊利股份公司的銷售凈利率從2016年到2018年呈下降趨勢，由一開始的9.4%下降到2018年的8.17%，下降了1.23%，說明了伊利公司的獲利能力有所降低，表明了公司的盈利能力有所降低。

（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示在一定時期內(nèi)銷售收入在資產(chǎn)平均總額中所占的比重，從表中可以看出該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016年和2017年并沒有太大波動，兩年都保持在1.53，比較穩(wěn)定，2018年由1.53增長到1.63，增長了0.1，表明該企業(yè)的銷售能力在增強(qiáng)，盈利能力水平略有提高。

（五）總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率是凈利潤在資產(chǎn)平均總額里所占的比重。從表中可以看出伊利股份公司的總資產(chǎn)凈利率在三年內(nèi)明顯呈下降趨勢，由2016年的14.38%下降到2017年的13.6%，下降了0.78%，再由2017年的13.6%下降到2018年的13.32%，下降了0.28%，三年內(nèi)總體下降了1.06%，這說明了該公司運(yùn)用全部資產(chǎn)來獲取利潤的水平在下降，也表明公司的盈利能力略有下降。

三、對策建議

通過對伊利股份進(jìn)行的盈利能力的杜邦分析，可以得出2016-2018年該公司的盈利能力水平整體有所降低，僅總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略微有提高，銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率都有所降低，表明該公司的盈利能力有所下降，為提高公司盈利能力水平，建議如下：

（一）擴(kuò)大市場份額，增加銷售量，提高營業(yè)收入

伊利股份應(yīng)繼續(xù)積極把握乳品市場增長的機(jī)會，在秉承“伊利即品質(zhì)”信條和堅守“質(zhì)量領(lǐng)先”戰(zhàn)略的同時，持續(xù)貫徹落實(shí)“精準(zhǔn)營銷、精益運(yùn)營、精確管理”的經(jīng)營方針，以創(chuàng)新發(fā)展和拓展國際業(yè)務(wù)為主，提升業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，擴(kuò)大市場占有率和產(chǎn)品銷售量，提高凈利潤，從而提高盈利能力水平。公司應(yīng)繼續(xù)積極探索新的渠道合作模式，通過大力推進(jìn)電商平臺等業(yè)務(wù)發(fā)展，帶動銷售增長，從而提高利潤，提高盈利能力水平。

（二）有效提高企業(yè)的盈利能力

2018年9月，伊利歐洲研發(fā)中心正式升級為伊利歐洲創(chuàng)新中心。今后，該創(chuàng)新中心將成為公司和世界頂級科研和教學(xué)機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新合作的橋梁?？茖W(xué)技術(shù)的發(fā)展日新月異，信息更新如此之快，培養(yǎng)員工的創(chuàng)新能力為提高盈利能力提供了持久動力，創(chuàng)新能力是盈利能力體系的關(guān)鍵因素，進(jìn)一步促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)服務(wù)、產(chǎn)品和品牌理念升級，開發(fā)盈利空間。

（三）提高銷售凈利率

在影響凈資產(chǎn)收益率的三個因素中，只有銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率起消極的影響，呈下降趨勢，所以提高銷售凈利率對提高凈資產(chǎn)收益率有著非常大的影響，要提高銷售凈利率，應(yīng)減少成本費(fèi)用，控制不必要的支出，降低銷售費(fèi)用和廣告費(fèi)用支出，從而提高企業(yè)的盈利能力。

（四）提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

在連環(huán)替代法下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對凈資產(chǎn)收益率的影響較大，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也尤為重要，公司應(yīng)提高存貨周轉(zhuǎn)速度，可以適當(dāng)開展促銷打折等活動，增強(qiáng)存貨的變現(xiàn)能力。企業(yè)還應(yīng)加大應(yīng)收賬款的回收力度，增加流動資金的數(shù)量。

（五）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

負(fù)債資本所占比重是資本結(jié)構(gòu)的本質(zhì)問題，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率較不穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)采取有效的措施來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，建立完善的組織結(jié)構(gòu)，明確各部門的職責(zé)，建立資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的動態(tài)機(jī)制，準(zhǔn)確合理地利用財務(wù)杠桿降低企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險。

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[責(zé)任編輯：王鳳娟]