供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)來源及管控

宿玉海，劉夢(mèng)珣

(山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250014)

一、引言

融資難、融資貴一直以來都是中小企業(yè)面臨的難點(diǎn)和痛點(diǎn)，供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)和發(fā)展使產(chǎn)業(yè)和金融緊密結(jié)合，可以有效緩解中小企業(yè)融資難題，提高整條供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)對(duì)于供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)做出貢獻(xiàn)。近年來國(guó)家發(fā)布相關(guān)政策，顯示出對(duì)依托供應(yīng)鏈金融解決中小企業(yè)融資難題日漸重視。2018 年4 月，商務(wù)部等八部門發(fā)布《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》，提出推動(dòng)供應(yīng)鏈核心企業(yè)與商業(yè)銀行、相關(guān)企業(yè)等開展合作，創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式，積極穩(wěn)妥開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，為符合條件的中小微企業(yè)提供成本相對(duì)較低、高效快捷的金融服務(wù)。2018 年5 月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于開展2018 年流通領(lǐng)域現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系建設(shè)的通知》，為支持現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系建設(shè)，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，中央財(cái)政服務(wù)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金支持供應(yīng)鏈體系中薄弱環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域建設(shè)。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展可以有效緩解中小企業(yè)融資難題，提高整條供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)對(duì)于供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)做出貢獻(xiàn)。清科數(shù)據(jù)研究中心顯示，供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)份額將會(huì)在2020 年達(dá)到15 萬億，其上升空間與市場(chǎng)需求的持續(xù)增加對(duì)于解決中小企業(yè)融資難題十分重要。與此同時(shí)，供應(yīng)鏈金融的廣泛發(fā)展帶來了不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)問題，其在我國(guó)發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，外部環(huán)境的復(fù)雜多變性，其自身結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和脆弱性，供應(yīng)鏈金融參與主體間關(guān)系的不穩(wěn)定性以及信息傳遞低效率都會(huì)帶來一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)問題是制約供應(yīng)鏈金融發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模的重要因素。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、防范和控制是保證供應(yīng)鏈金融持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵，探索供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的來源，分析其成因，可以為供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)和供應(yīng)鏈金融的高效發(fā)展提供借鑒。習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管”，在全球經(jīng)濟(jì)低迷、我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的大環(huán)境下，結(jié)合供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀分析其風(fēng)險(xiǎn)問題具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。2017 年10 月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，其主要任務(wù)提到了推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要性，同時(shí)應(yīng)當(dāng)有效防范供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)，積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融，這也受到了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。

Berger 和Udell[1]通過研究中小企業(yè)信貸問題，最早提出供應(yīng)鏈金融這一思想，但并未對(duì)其進(jìn)行明確定義。Busch[2]調(diào)查顯示，金融危機(jī)的爆發(fā)使供應(yīng)鏈金融一出現(xiàn)就受到高度重視。Aberdeen Group[3]、Lamoureux[4]、胡躍飛和黃少卿[5]進(jìn)一步將供應(yīng)鏈金融定義為一種商業(yè)銀行根據(jù)資信較高的核心企業(yè)為上下游的中小企業(yè)提供的擔(dān)保，為中小企業(yè)提供金融服務(wù)，同時(shí)由物流公司等第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理的一種融資模式。Hofmann[6]、Guillen 等[7]認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種通過提高資金運(yùn)作效率，進(jìn)而對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈發(fā)揮作用的金融模式。金融科技的發(fā)展賦予了供應(yīng)鏈金融新的定義，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)以及移動(dòng)支付等技術(shù)使供應(yīng)鏈金融具備了新特征。Cronin[8]提出，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融服務(wù)的結(jié)合對(duì)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展具有重要意義。Omran 等[9]認(rèn)為，區(qū)塊鏈等金融科技與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合能夠增加交易的透明度，降低成本，提高資金流動(dòng)的順暢性。史金召和郭菊娥[10]發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈金融2.0 相比，互聯(lián)網(wǎng)視角下的供應(yīng)鏈金融并非傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的線上遷移，而是將其定義為能夠?qū)崿F(xiàn)信息授權(quán)共享，達(dá)成在線協(xié)同，資金來源和運(yùn)作平臺(tái)不僅局限于銀行這一主體的供應(yīng)鏈金融，其包括銀行供應(yīng)鏈金融2.0、電商供應(yīng)鏈金融和基于電商平臺(tái)運(yùn)作的銀行供應(yīng)鏈金融。蔡恒進(jìn)和郭震[11]研究發(fā)現(xiàn)，目前的供應(yīng)鏈金融正處于1+N 供應(yīng)鏈金融和線上供應(yīng)鏈金融的過渡階段，區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合本質(zhì)上屬于線上供應(yīng)鏈金融，兩種技術(shù)的結(jié)合形成了新型供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)支撐，分別通過管理供應(yīng)鏈金融的交易和風(fēng)險(xiǎn)兩部分來提高其智能化。張路[12]認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融進(jìn)一步融合，其去中心化和不可篡改的特征可以有效解決中小企業(yè)融資過程中的貸款監(jiān)管和違約懲罰問題。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于供應(yīng)鏈金融的研究大多集中在其運(yùn)行模式和緩解中小企業(yè)融資方面。在運(yùn)行模式方面，圍繞不同參與主體展開的供應(yīng)鏈金融具有不同的運(yùn)作模式，傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，Berger 和Udell[1]、Leora[13]、楊斌等[14]、鄒宗峰等[15]、Vliet 等[16]分別提出供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資、存貨質(zhì)押融資、“供應(yīng)商回購”和基于“數(shù)據(jù)質(zhì)押”的供應(yīng)鏈金融融資模式，以及反向保理模式。隨著電商行業(yè)的發(fā)展，史金召等[11]研究并提出圍繞電商展開的供應(yīng)鏈金融web2.0、電商供應(yīng)鏈金融和基于電商平臺(tái)的銀行供應(yīng)鏈金融三種融資模式。陳永輝等[17]通過構(gòu)建模型和理論分析的方式分別對(duì)核心企業(yè)主導(dǎo)的貿(mào)易信用融資和銀行外部融資兩種模式進(jìn)行探討。王玉燕等[18]研究了包括制造商主導(dǎo)混合供應(yīng)鏈、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)主導(dǎo)E-供應(yīng)鏈且制造商主導(dǎo)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈、制造商主導(dǎo)E-供應(yīng)鏈且零售商主導(dǎo)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)主導(dǎo)E-供應(yīng)鏈且零售商主導(dǎo)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈等四種模式。隨著金融科技的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融與科學(xué)技術(shù)的融合使新型供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式日趨顯現(xiàn)，常虹[19]、張沖等[20]分別研究了供應(yīng)鏈金融的P2P 外貿(mào)模式、ACC 支付模式。蔡恒進(jìn)和郭震[11]研究發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)兩種技術(shù)與供應(yīng)鏈的結(jié)合具備信息有效性、低風(fēng)險(xiǎn)性和高效性的特點(diǎn)，并分別基于需求、技術(shù)水平和實(shí)現(xiàn)路徑三個(gè)角度構(gòu)建新型供應(yīng)鏈金融模式。徐鵬杰和吳盛漢[21]對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”催生的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)模式、互聯(lián)網(wǎng)金融模式以及加強(qiáng)服務(wù)性模式進(jìn)行了分析。

在供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資難題方面，Tower Group[22]、Hofmann[23]、Fellenz 等[24]、Hofmann 和Belin[25]分別從供應(yīng)鏈金融拓寬融資渠道、降低融資成本、緩解信息不對(duì)稱、提高現(xiàn)金效率方面闡述供應(yīng)鏈金融緩解中小企業(yè)融資難方面的路徑。張偉斌和劉可[26]從“現(xiàn)金——現(xiàn)金流”角度出發(fā)，通過實(shí)證研究供應(yīng)鏈金融的發(fā)展彌補(bǔ)中小企業(yè)的信用缺位。宋華等[27]研究表明，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接能夠?qū)χ行∑髽I(yè)融資績(jī)效產(chǎn)生積極影響，主要通過中小企業(yè)與外部企業(yè)的聯(lián)系以及其自身創(chuàng)新能力發(fā)揮作用。宋華和楊璇[28]站在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)嵌入性的視角進(jìn)行分析，認(rèn)為中小企業(yè)的融資難問題因核心企業(yè)對(duì)其關(guān)系和結(jié)構(gòu)嵌入性的補(bǔ)充得以緩解。申云等[29]從自主發(fā)展和委托發(fā)展兩個(gè)角度分別對(duì)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融展開研究，發(fā)現(xiàn)這兩種模式都能夠有效推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)扶貧工作發(fā)展。

關(guān)于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)問題的研究，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)過程控制，Barsky 等[30]將供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分為過程風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和基本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)相似，信用風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)鏈金融中最為典型的風(fēng)險(xiǎn)類型，熊熊等[31]對(duì)其進(jìn)行了著重研究，并構(gòu)建供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。不同于傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈上有眾多的參與主體，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性隨著參與主體的增多而加大，Demica[32]的研究表明，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)能夠沿著整條供應(yīng)鏈進(jìn)行傳導(dǎo)，而傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)僅存在于借貸雙方，與之相比，供應(yīng)鏈金融放大了節(jié)點(diǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)而基于供應(yīng)鏈管理的角度，李麗君等[33]、Kiesel 和Metka[34]、彭路[35]分別使用數(shù)量折扣成本控制模型、Copula 結(jié)構(gòu)波動(dòng)模型、序貫博弈法，將供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管理分為貨物裝運(yùn)前和裝運(yùn)后兩部分進(jìn)行分析。針對(duì)不同的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)者們分別采用不同的指標(biāo)體系或者模型對(duì)其進(jìn)行管理，牛似虎等[36]通過構(gòu)建中小企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系檢驗(yàn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，范方志等[37]為管理供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)，采用中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和銀行、核心企業(yè)以及中小企業(yè)三方博弈模型，戴昕琦[38]構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系管理線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)，張建同等[39]通過KMV 模型對(duì)供應(yīng)鏈金融中企業(yè)的相對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

現(xiàn)有研究對(duì)供應(yīng)鏈金融的定義往往還停留在1.0 和2.0 時(shí)代，與在互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等當(dāng)下新興技術(shù)環(huán)境中的供應(yīng)鏈金融相比略顯陳舊，學(xué)者們并未明確提出新定義。本文基于當(dāng)下金融科技發(fā)展?fàn)顩r以及其與供應(yīng)鏈金融的融合狀況，提出：供應(yīng)鏈金融依然是基于整條供應(yīng)鏈，為解決鏈上中小企業(yè)融資難題而存在的一種融資模式，其資金提供主體不僅僅局限于商業(yè)銀行，還包括電商平臺(tái)、非銀行金融機(jī)構(gòu)等；中小企業(yè)的信用不再單一依賴于核心企業(yè)所提供的擔(dān)保，基于現(xiàn)代金融科技搭建的平臺(tái)可以為中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)提供技術(shù)支持，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)增信，創(chuàng)造出更多具有相關(guān)行業(yè)特征、個(gè)性化定制的融資模式，特別是區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)中小企業(yè)融資過程中的交易實(shí)時(shí)監(jiān)督和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理。對(duì)于供應(yīng)鏈金融的研究大多集中在運(yùn)行模式和對(duì)中小企業(yè)融資難問題的解決兩方面，對(duì)于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的研究雖從多種角度展開，并采用了多種方法，但大多僅從金融工具種類的角度進(jìn)行討論，或只將供應(yīng)鏈管理列入風(fēng)險(xiǎn)分析范圍，或僅從某參與主體角度出發(fā)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，以上做法都相對(duì)缺乏綜合性。

本文將要探討的主要內(nèi)容包括：(1)結(jié)合相關(guān)理論分析和邏輯分析，從供應(yīng)鏈金融本身入手，站在供應(yīng)鏈整體的角度，結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)管理和供應(yīng)鏈管理的相關(guān)理論，對(duì)新型技術(shù)環(huán)境中的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的來源進(jìn)行詳細(xì)考察，從外部風(fēng)險(xiǎn)來源、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)來源以及參與主體風(fēng)險(xiǎn)來源三部分展開，其中外部風(fēng)險(xiǎn)來源包括經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變動(dòng)、政策變動(dòng)和自然、文化環(huán)境變動(dòng)等，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)來源包括結(jié)構(gòu)慣性、個(gè)體和整體目標(biāo)差異以及個(gè)體之間關(guān)系等，主體風(fēng)險(xiǎn)則是與供應(yīng)鏈金融參與主體有關(guān)，包括核心企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和物流公司風(fēng)險(xiǎn)等。(2)針對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的來源，基于包括供應(yīng)鏈柔性、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)管理以及信息治理在內(nèi)的多方視角進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制方面的討論，其中供應(yīng)鏈柔性涉角度涉及供應(yīng)鏈對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊的抵御能量、對(duì)外部環(huán)境的適應(yīng)性以及通過創(chuàng)新迎合外部環(huán)境變化的能力，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)管理角度涉及對(duì)供應(yīng)鏈橫向長(zhǎng)度、縱向規(guī)模的管理和對(duì)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的監(jiān)督管理，信息治理角度包括金融科技賦能、聲譽(yù)資產(chǎn)管理以及信息生命周期管理等。最后根據(jù)分析提出相關(guān)的政策建議。

二、供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)來源

隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性和適用性日趨減弱。比如，金融導(dǎo)向的風(fēng)險(xiǎn)管理主要針對(duì)供應(yīng)鏈金融中的相關(guān)產(chǎn)品和工具，其本身具有短期性，并且相對(duì)脫離供應(yīng)鏈整體；供應(yīng)鏈導(dǎo)向的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)資金優(yōu)化過程相對(duì)依賴，與前者相反的是過度關(guān)注供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)；參與主體導(dǎo)向的風(fēng)險(xiǎn)管理的缺陷則在于相對(duì)缺乏綜合性。以上三種供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的角度都比較單一，本文對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的來源進(jìn)行綜合考量，從供應(yīng)鏈外部風(fēng)險(xiǎn)來源、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)來源以及供應(yīng)鏈參與主體風(fēng)險(xiǎn)來源三部分，對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)來源從整體上進(jìn)行把控。

(一)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)來源

有些供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)生于外部環(huán)境的，是供應(yīng)鏈參與主體無法決定的，其來源包括經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、政策變更以及自然、文化環(huán)境變化等。

1.經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。供應(yīng)鏈金融作為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，其廣闊的前景和日趨增長(zhǎng)的市場(chǎng)規(guī)模必然面臨宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。將社會(huì)融資規(guī)模存量及其增速作為衡量供應(yīng)鏈金融發(fā)展的代表變量，將GDP 當(dāng)期同比增速年度數(shù)據(jù)作為衡量我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的代表變量，如圖1 所示，可以看出兩者變動(dòng)趨勢(shì)基本同步，前者變動(dòng)幅度大于后者，供應(yīng)鏈金融與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)保持大致相同的趨勢(shì)。處于上升周期時(shí)，大部分行業(yè)向好，消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持樂觀，此時(shí)社會(huì)需求增加帶來供應(yīng)鏈?zhǔn)找嬖黾?，中小企業(yè)有充足的資金歸還貸款，同時(shí)商業(yè)銀行增加信貸投放量，給中小企業(yè)提供更多的貸款，形成良性的循環(huán)。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期處于下行或者萎縮狀態(tài)時(shí)，市場(chǎng)需求疲軟、嚴(yán)重萎縮，供應(yīng)鏈效益受損，此時(shí)會(huì)增大供應(yīng)鏈上融資企業(yè)的還款難度，資金提供方很難按時(shí)收回放貸資金，會(huì)通過提高貸款利率等方式壓縮資金放貸量，使亟需資金的企業(yè)面臨較大的融資約束，進(jìn)一步加重中小企業(yè)資金短缺，加劇資金周轉(zhuǎn)困難，更有甚者瀕臨破產(chǎn)，加大供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖1 社會(huì)融資增量同比增速和社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速

2.政策導(dǎo)向變更。政策對(duì)企業(yè)生產(chǎn)具有導(dǎo)向性作用，政策變動(dòng)給行業(yè)發(fā)展帶來的阻礙和限制會(huì)導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)企業(yè)盈利下降，使供應(yīng)鏈金融活動(dòng)面臨風(fēng)險(xiǎn)。本文以經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下去產(chǎn)能過程所帶來的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)為例，具體分析政策導(dǎo)向變動(dòng)所帶來的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)在“新常態(tài)”下由物質(zhì)要素密集投入轉(zhuǎn)向知識(shí)要素密集投入、由粗放型外延增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向集約型內(nèi)涵式增長(zhǎng)[40]，因此去產(chǎn)能成為這些轉(zhuǎn)變的重要手段之一。然而，去產(chǎn)能對(duì)除高新技術(shù)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)外的其他行業(yè)無一例外地會(huì)帶來或多或少的負(fù)面影響，特別是對(duì)于鋼鐵等高能耗和重污染行業(yè)帶來的負(fù)面影響最為突出[41]。去產(chǎn)能對(duì)一些行業(yè)產(chǎn)業(yè)限制的同時(shí)，也限制了該產(chǎn)業(yè)所涉及供應(yīng)鏈的運(yùn)行，給供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展帶來風(fēng)險(xiǎn)。以鋼鐵行業(yè)為例，如圖2 所示，自2015 年末去產(chǎn)能作為供給側(cè)改革的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)提出后，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量連續(xù)兩年下降，從2015 年的峰值1 123.94 億噸，2016 年和2017 年分別下降至976.81 和938.43 億噸。去產(chǎn)能等相關(guān)政策使供應(yīng)鏈參與主體企業(yè)產(chǎn)量、銷量、盈利等減少，增加供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的摩擦，降低供應(yīng)鏈運(yùn)作效率和資金流動(dòng)速度，特別是鏈上的中小企業(yè)會(huì)因?yàn)槭找鏈p少而面臨無法按時(shí)償還貸款的問題，進(jìn)而拉長(zhǎng)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作周期，增加供應(yīng)鏈金融的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。一項(xiàng)政策的實(shí)施規(guī)模越大，其對(duì)某些行業(yè)帶來的影響也隨之?dāng)U大，表現(xiàn)為時(shí)間上的延續(xù)性，進(jìn)而擴(kuò)展到相關(guān)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中引發(fā)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。

圖2 中國(guó)鋼鐵年產(chǎn)量

3.自然、文化環(huán)境影響。自然和文化環(huán)境的變動(dòng)都會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈金融帶來一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。其中，自然環(huán)境和文化環(huán)境是相對(duì)的概念，自然環(huán)境是指氣候、地理位置、水和土壤等自然形成的環(huán)境，文化環(huán)境的含義在于影響社會(huì)的基本價(jià)值觀、社會(huì)中人的行為偏好以及信仰等風(fēng)俗習(xí)慣。自然環(huán)境變動(dòng)包括火災(zāi)、旱澇、地震以及臺(tái)風(fēng)等，楊晏忠[42]認(rèn)為自然環(huán)境作為一種影響供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的因素，具有不可抗性，一般使鏈上企業(yè)面臨大規(guī)模虧損，并沿著鏈條蔓延，給資金提供方尤其是商業(yè)銀行帶來巨大損失。以自然災(zāi)害對(duì)旅游業(yè)的影響為例，2011 年吐魯番地區(qū)的洪澇災(zāi)害使其國(guó)內(nèi)旅游收入增長(zhǎng)率降至不足1%，九寨溝地震使阿壩藏族羌族自治州國(guó)內(nèi)旅游收入增長(zhǎng)率從2016 年的17.90%降至2017 年的10.46%。不可預(yù)料的自然災(zāi)害使旅游業(yè)遭受重創(chuàng)，并沿供應(yīng)鏈波及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致鏈上資金流增速急劇減緩甚至中斷，相關(guān)行業(yè)供應(yīng)鏈金融面臨風(fēng)險(xiǎn)。文化環(huán)境變動(dòng)也會(huì)給供應(yīng)鏈金融帶來風(fēng)險(xiǎn)。李曉晶和張潛[43]認(rèn)為文化產(chǎn)業(yè)在總產(chǎn)業(yè)中所占比重日益增加，文化行業(yè)的高度集中化和國(guó)際化催生了文化產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈向供應(yīng)鏈方向發(fā)展。文化環(huán)境的變化帶動(dòng)消費(fèi)需求偏好變化，影響到供應(yīng)鏈中企業(yè)的生產(chǎn)、銷售等其他活動(dòng)，其負(fù)面影響會(huì)降低鏈上企業(yè)效益和供應(yīng)鏈運(yùn)作效率，進(jìn)而帶來金融層面的風(fēng)險(xiǎn)。例如，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步以及電子設(shè)備的更新?lián)Q代拓寬人們獲取信息的渠道，電商網(wǎng)購的風(fēng)靡為人們購買書籍提供便利，網(wǎng)上書店以其便利性、全面性以及實(shí)時(shí)性等優(yōu)勢(shì)沖擊實(shí)體書店，實(shí)體書店作為該供應(yīng)鏈中的最后一環(huán)，其效益日益下滑導(dǎo)致資金流不足甚至中斷，還款能力下降給鏈上的金融活動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

(二)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)來源

供應(yīng)鏈金融是依托物理和虛擬兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)建立的金融科技生態(tài)系統(tǒng)，是由多條供應(yīng)鏈銜接而成的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，因此供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)各成員之間的相互聯(lián)系使其風(fēng)險(xiǎn)也相互聯(lián)結(jié)，網(wǎng)絡(luò)上某個(gè)節(jié)點(diǎn)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)問題，通過供應(yīng)鏈迅速波及鏈上其他參與主體，嚴(yán)重的情況下會(huì)波及整個(gè)供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)。

1.供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)慣性。供應(yīng)鏈本身的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)存在慣性，其反應(yīng)能力較慢或者缺失，在應(yīng)對(duì)外部環(huán)境和市場(chǎng)沖擊方面存在有一定程度的困難。Villena 等[44]表示，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)慣性雖然能夠增加其整體穩(wěn)定性和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)效率，但網(wǎng)絡(luò)慣性的致命缺陷在于其對(duì)改變和創(chuàng)新的阻礙。供應(yīng)鏈升級(jí)受到網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)慣性造成的參與主體間相對(duì)穩(wěn)定關(guān)系的阻礙，使供應(yīng)鏈在競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位，市場(chǎng)份額的降低帶來資金流減少和供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。宋華等[44]認(rèn)為，供應(yīng)鏈上各主體之間固定的關(guān)系易造成“鎖定”效應(yīng)，這種相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)使供應(yīng)鏈缺乏應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的敏感性，政策及環(huán)境不確定性更易沖擊和挑戰(zhàn)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。

2.供應(yīng)鏈總體目標(biāo)與參與個(gè)體目標(biāo)差異。供應(yīng)鏈管理目標(biāo)不僅僅最優(yōu)化單個(gè)供應(yīng)鏈或者鏈上個(gè)體的庫存或運(yùn)輸成本，而是通過系統(tǒng)化方法提高供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的整體效率和供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)的有效性[45]。王發(fā)明和彭長(zhǎng)虹[46]認(rèn)為，企業(yè)之間合作的真正目的不在于實(shí)現(xiàn)共贏，而是為了實(shí)現(xiàn)自身的壟斷和利益。追求供應(yīng)鏈整體效益最大化，會(huì)損傷供應(yīng)鏈參與主體所追尋的成本最小化或者收益最大化目標(biāo)，這種沖突會(huì)隨著供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展日益顯現(xiàn)。當(dāng)供應(yīng)鏈總體目標(biāo)偏離單個(gè)企業(yè)的目標(biāo)或者與之存在沖突時(shí)，尋求最大化自身利益的企業(yè)將放棄供應(yīng)鏈總體目標(biāo)來保全自身，從而降低供應(yīng)鏈整體運(yùn)營(yíng)效率。供應(yīng)鏈內(nèi)部治理機(jī)制不能有效協(xié)調(diào)整體目標(biāo)與個(gè)體目標(biāo)的關(guān)系時(shí)，會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)狀態(tài)疲軟，增加供應(yīng)鏈參與主體之間交易的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增加供應(yīng)鏈上企業(yè)的綜合信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.參與主體關(guān)系的復(fù)雜性。供應(yīng)鏈運(yùn)作效率取決于參與主體之間的關(guān)系，如果鏈上企業(yè)存在缺乏信任、反應(yīng)過度以及信息不對(duì)稱等問題，易造成混亂效應(yīng)。溫承革和于鳳霞[47]認(rèn)為，供應(yīng)鏈的發(fā)展基于其參與主體之間的信任，但是這種不穩(wěn)定的協(xié)作關(guān)系使得企業(yè)暴露自身脆弱性并且可能受到損害。供應(yīng)鏈整體運(yùn)作狀況將對(duì)其主要融資目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響，特別是對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)的信用評(píng)估。例如，商品制造商需要更多的融資為企業(yè)資金周轉(zhuǎn)做準(zhǔn)備，希望與供銷商簽訂較大的訂單，但供銷商方面則希望通過與不同制造商建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，能根據(jù)市場(chǎng)的需求隨時(shí)調(diào)整手中所持貨物。如果供應(yīng)鏈內(nèi)部參與主體關(guān)系治理機(jī)制不清晰，不確定性會(huì)通過鏈條在采購、分銷以及需求等方面進(jìn)行擴(kuò)散，給供應(yīng)鏈金融的運(yùn)行帶來風(fēng)險(xiǎn)。

(三)供應(yīng)鏈參與主體風(fēng)險(xiǎn)來源

供應(yīng)鏈參與者主要包括核心企業(yè)及其上下游中小企業(yè)，以及第三方物流企業(yè)。圖3 顯示了供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中各主體之間的聯(lián)系，參與主體行為會(huì)通過供應(yīng)鏈影響金融活動(dòng)中資金需求方的資源獲取能力、經(jīng)營(yíng)效率以及資金流動(dòng)性，進(jìn)而影響供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)水平，各主體對(duì)交易的有限理性及潛在機(jī)會(huì)主義行為，增加了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)雜性，因而對(duì)供應(yīng)鏈的參與主體以及供應(yīng)鏈整體的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

圖3 供應(yīng)鏈參與主體及其運(yùn)營(yíng)關(guān)系

1.核心企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。在資源、技術(shù)水平以及市場(chǎng)份額等方面占有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)能夠在供應(yīng)鏈中占據(jù)核心位置，將鏈上的資金流、物流、信息流以及商流進(jìn)行整合，核心企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展前景都對(duì)鏈上中小企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)乃至生存與否起著決定性作用。同樣，核心企業(yè)的綜合實(shí)力是商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)為鏈上中小企業(yè)提供資金的信用憑證。第一，核心企業(yè)是決定供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵變量，當(dāng)核心企業(yè)出現(xiàn)信用危機(jī)時(shí)，供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的生存狀況和交易安全都會(huì)因?yàn)槲C(jī)的擴(kuò)散而受到影響，供應(yīng)鏈金融的安全性因此受損，甚至導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的崩塌和相關(guān)金融活動(dòng)的停滯；第二，核心企業(yè)的聲譽(yù)也是供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的信用憑證，在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，一個(gè)成員的聲譽(yù)會(huì)影響到其他成員的聲譽(yù)，特別是核心企業(yè)的聲譽(yù)顯得尤為重要[48]；第三，如果核心企業(yè)通過提供虛假交易信息與其上下游中小企業(yè)勾結(jié)，一旦中小企業(yè)獲得授信并套取資金，資金提供方將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

2.中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。核心企業(yè)為供應(yīng)鏈金融提供包括流動(dòng)支持在內(nèi)的多元信用支持，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的增信，雖然能夠降低銀行和中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，甚至能夠降低部分信貸風(fēng)險(xiǎn)，但中小企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于其自身，包括財(cái)務(wù)管理水平低下、財(cái)報(bào)易失真、抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱、公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善、公司制度不健全、技術(shù)水平落后于業(yè)界同行、組織結(jié)構(gòu)混亂、經(jīng)營(yíng)模式相對(duì)落后、資產(chǎn)規(guī)模較小等，這些會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，增加企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)[37]。供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)不僅僅受到自身因素的影響，與核心企業(yè)合作的具體情況和供應(yīng)鏈整體的運(yùn)行效率等的綜合作用使其信用風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)發(fā)生改變。加之我國(guó)中小企業(yè)信用歷史記錄的缺失，尤其是違約記錄方面，使商業(yè)銀行不能夠根據(jù)信用歷史對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行合理有效的信用評(píng)價(jià)，使融資企業(yè)獲得的資金與信用水平不匹配，進(jìn)而增加供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)。

3.物流公司風(fēng)險(xiǎn)。作為聯(lián)系整條供應(yīng)鏈核心企業(yè)和上下游中小企業(yè)的紐帶，第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)企業(yè)生產(chǎn)和交易中貨物的運(yùn)輸、存儲(chǔ)、監(jiān)管和相關(guān)手續(xù)辦理等工作，供應(yīng)鏈金融提供的大多數(shù)服務(wù)依賴于第三方物流公司。如果第三方物流企業(yè)出現(xiàn)瀆職行為，與企業(yè)之間進(jìn)行串謀或者與其他企業(yè)之間發(fā)生沖突矛盾等，供應(yīng)鏈金融資金運(yùn)作的流暢性、供應(yīng)鏈各個(gè)節(jié)點(diǎn)的銜接程度、質(zhì)押物的質(zhì)量和安全以及交易背景真實(shí)有效程度都會(huì)受到嚴(yán)重影響，不僅增加了融資風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)构?yīng)鏈金融活動(dòng)直接中斷。

三、基于多方視角的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)控制分析

供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)當(dāng)針對(duì)外部環(huán)境、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)以及其參與主體這三個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)來源，基于節(jié)約成本、快速有效、優(yōu)化規(guī)模、調(diào)節(jié)庫存等供應(yīng)鏈管理目標(biāo)，從系統(tǒng)性的角度出發(fā)對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，防止風(fēng)險(xiǎn)的存在加劇中小企業(yè)融資難題。

(一)基于供應(yīng)鏈柔性角度

紛繁復(fù)雜的外界環(huán)境變化容易對(duì)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性造成沖擊，從供應(yīng)鏈柔性角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制是合理的。供應(yīng)鏈柔性包括緩沖、適應(yīng)和創(chuàng)新三個(gè)方面，具體表現(xiàn)為供應(yīng)鏈整體能夠及時(shí)高效地接收外部環(huán)境變化信息，并且能夠?qū)υ撔畔⑦M(jìn)行快速有效地分析，針對(duì)其帶來的負(fù)面影響提出經(jīng)濟(jì)的解決方案。供應(yīng)鏈柔性越高，外部環(huán)境對(duì)供應(yīng)鏈的負(fù)面沖擊就越小，與此同時(shí)，外部環(huán)境沖擊帶來的正面影響會(huì)隨供應(yīng)鏈柔性的提升而被放大，供應(yīng)鏈應(yīng)對(duì)外界環(huán)境變化的能力會(huì)影響供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)水平。

供應(yīng)鏈緩沖水平是供應(yīng)鏈應(yīng)對(duì)外界環(huán)境變化的一種抵御能力，這種能力的高低決定供應(yīng)鏈面臨包括經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和政策變動(dòng)等外部環(huán)境沖擊時(shí)，其能否保持相對(duì)穩(wěn)定，特別是供應(yīng)鏈能否保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，供應(yīng)鏈參與主體能否維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。供應(yīng)鏈較高的緩沖水平能夠使供應(yīng)鏈及其參與主體保持相對(duì)穩(wěn)定，面臨外界環(huán)境的不確定性，能夠正常經(jīng)營(yíng)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，使供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)水平保持在可控范圍內(nèi)。

供應(yīng)鏈的適應(yīng)能力即為供應(yīng)鏈對(duì)外界環(huán)境變化如自然和文化環(huán)境變動(dòng)所引起的需求變化等的反應(yīng)能力，在維持原有經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)之上，能否對(duì)外界變化做出相應(yīng)調(diào)整，更好地適應(yīng)外界環(huán)境變化。如果供應(yīng)鏈適應(yīng)能力相對(duì)較高，在外界環(huán)境沖擊下，能夠?qū)κ袌?chǎng)需求做出快速反應(yīng)，調(diào)整產(chǎn)品種類、產(chǎn)量以及經(jīng)營(yíng)模式，在沖擊中保全自己的同時(shí)，也能夠在與其他供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)中存活下來，獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益，降低供應(yīng)鏈金融所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)鏈能夠充分利用新型科技不斷改進(jìn)創(chuàng)新、與時(shí)俱進(jìn)的能力代表其創(chuàng)新水平，供應(yīng)鏈創(chuàng)新能力的高低決定著供應(yīng)鏈在外部環(huán)境變化中能否生存或者能否把握住發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)能夠幫助供應(yīng)鏈在一定程度上緩解網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)慣性的束縛。如果供應(yīng)鏈具有較高的創(chuàng)新能力，利用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)對(duì)供應(yīng)鏈模式和運(yùn)營(yíng)方式進(jìn)行創(chuàng)新，以通過改變自身結(jié)構(gòu)適應(yīng)外界環(huán)境變化，供應(yīng)鏈在外部沖擊下可以保持相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，穩(wěn)定收益，獲取更多現(xiàn)金流，使供應(yīng)鏈金融活動(dòng)面臨更小的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)管理角度

供應(yīng)鏈的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)取決于各參主體之間的聯(lián)系，核心企業(yè)決策發(fā)揮著調(diào)整供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的作用，其通過調(diào)整上游供應(yīng)商企業(yè)和下游銷售商企業(yè)的數(shù)量和比例，來改變供應(yīng)鏈的長(zhǎng)度和結(jié)構(gòu)。供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制效率受供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)影響，有的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)能夠在體系內(nèi)部循環(huán)放大風(fēng)險(xiǎn)，有的結(jié)構(gòu)則能夠防范風(fēng)險(xiǎn)或者使風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)。

一方面，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的整體結(jié)構(gòu)大小以及參與主體之間關(guān)系的緊密程度決定其參與主體關(guān)系的復(fù)雜程度和網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)慣性的大小，適當(dāng)控制供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模，調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈各參與主體之間維系相互之間聯(lián)系的強(qiáng)度，減弱企業(yè)之間的利益沖突關(guān)系，減少企業(yè)為了自身的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)去努力維護(hù)與其他企業(yè)之間高強(qiáng)度聯(lián)系的情況，進(jìn)而降低網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的慣性對(duì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)對(duì)抗外界環(huán)境變動(dòng)的阻礙。

另一方面，供應(yīng)鏈金融活動(dòng)是基于真實(shí)交易背景的資金閉環(huán)運(yùn)作過程，如果某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題打破供應(yīng)鏈金融資金閉環(huán)，將會(huì)增加供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，這些都是由供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)決定的。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中重要的節(jié)點(diǎn)企業(yè)擁有大量的資源，并且與數(shù)量相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)之間存在有聯(lián)系，此時(shí)供應(yīng)鏈整體目標(biāo)與重要節(jié)點(diǎn)企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)生沖突，該節(jié)點(diǎn)企業(yè)會(huì)選擇對(duì)自身更為有利的決策，可以通過控制供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模防范此類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。同時(shí)，第三方物流企業(yè)在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著不可或缺的作用，第三方物流能夠監(jiān)控企業(yè)的生產(chǎn)銷售、存貨倉儲(chǔ)以及資金的支付結(jié)算，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)交易中的問題，對(duì)供應(yīng)鏈金融整個(gè)過程中資金的閉環(huán)運(yùn)作和價(jià)值的循環(huán)流動(dòng)發(fā)揮監(jiān)督引導(dǎo)作用，降低因?yàn)榄h(huán)節(jié)中斷產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)基于信息治理角度

供應(yīng)鏈金融各交易主體所帶來的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上是由信息不對(duì)稱造成的，因此，還應(yīng)從信息治理的角度出發(fā)，對(duì)決定供應(yīng)鏈融資質(zhì)量、決定供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和防范能力的信息資源管理進(jìn)行分析。

包括物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、交易征信、區(qū)塊鏈、人工智能等在內(nèi)的金融科技對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)控制具有重要意義，特別是對(duì)核心企業(yè)、中小企業(yè)以及第三方物流企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的控制十分有效。比如物聯(lián)網(wǎng)可以識(shí)別、定位、追蹤和監(jiān)管供應(yīng)鏈金融中的存貨、訂單、物流等，從空間、時(shí)間角度，無遺漏環(huán)節(jié)地對(duì)企業(yè)交易進(jìn)行系統(tǒng)化管理，更加便捷地實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理；大數(shù)據(jù)可以使信息來源擺脫對(duì)核心企業(yè)的依賴，從云端獲取更加詳細(xì)全面的交易信息，從企業(yè)進(jìn)銷存的ERP 系統(tǒng)中獲取中小企業(yè)信息，信息的多樣化提高供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范效率；交易征信擺脫人工確權(quán)產(chǎn)生的人為造假問題，保障交易的真實(shí)性；區(qū)塊鏈技術(shù)所支持的分布式記賬節(jié)約供應(yīng)鏈融資的操作成本和時(shí)間成本，可追溯的特征保證交易背景的真實(shí)有效，減少供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)；人工智能的應(yīng)用降低勞動(dòng)力成本并降低人工所產(chǎn)生的操作風(fēng)險(xiǎn)。

信譽(yù)作為一種無形資產(chǎn)對(duì)于供應(yīng)鏈參與主體特別是核心企業(yè)來說，是能夠維持生存以及持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模的重要保障，提高核心企業(yè)的聲譽(yù)能夠提高整條供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，這種無形資產(chǎn)通過差別化的產(chǎn)品提供擴(kuò)大市場(chǎng)需求來增加企業(yè)的有形資產(chǎn)，進(jìn)而降低核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

信息治理還包括對(duì)供應(yīng)鏈金融中的信息從最初產(chǎn)生，經(jīng)歷使用、存檔到最終失效進(jìn)行生命周期管理，能夠保障供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的整個(gè)過程都被記錄，增加可持續(xù)性，提升供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)的活性，提升信息的標(biāo)準(zhǔn)化水平和及時(shí)準(zhǔn)確性，極大限度地降低供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論與建議

本文在已有研究基礎(chǔ)上，對(duì)與現(xiàn)代化金融科技相結(jié)合的供應(yīng)鏈金融進(jìn)行了重新定義，相比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融，新型供應(yīng)鏈金融具有更加多樣的運(yùn)作模式，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面也更具優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)來源，主要包括外部環(huán)境、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈參與主體三方面。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來源，基于多方視角對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，主要包括：從增加供應(yīng)鏈的柔性來抵御外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理來控制供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)，通過信息治理來控制參與主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。

為了更好解決中小企業(yè)融資難題，提高供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)的運(yùn)行效率，提出下列相關(guān)政策性建議：

第一，提高供應(yīng)鏈柔性。管理企業(yè)庫存，使之保持在合適的水平以備不時(shí)之需；設(shè)計(jì)合理的應(yīng)急預(yù)案，提高供應(yīng)鏈對(duì)外界環(huán)境變化的適應(yīng)性和反應(yīng)能力；提高供應(yīng)鏈整體及其參與主體的創(chuàng)新能力，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新等，以適應(yīng)外界多變的需求。

第二，調(diào)整供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)企業(yè)的監(jiān)管。調(diào)整供應(yīng)鏈的水平結(jié)構(gòu)，通過核心企業(yè)戰(zhàn)略定位的改變實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈長(zhǎng)度的調(diào)整；調(diào)整供應(yīng)鏈的垂直結(jié)構(gòu)，通過控制供應(yīng)鏈重要節(jié)點(diǎn)企業(yè)上下游企業(yè)數(shù)量來實(shí)現(xiàn)；提高第三方物流企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈金融閉環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)的監(jiān)管作用，特別是對(duì)資金流動(dòng)和價(jià)值循環(huán)的監(jiān)管。

第三，提高供應(yīng)鏈系統(tǒng)的信息治理能力。第三方服務(wù)平臺(tái)應(yīng)當(dāng)充分運(yùn)用金融科技對(duì)信息治理水平進(jìn)行提升，包括對(duì)信息的獲取、清洗、存儲(chǔ)、運(yùn)用等，建立完善的供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)，利用人工智能對(duì)處理后的信息進(jìn)行自動(dòng)匹配，推動(dòng)融資合同的標(biāo)準(zhǔn)化；提高對(duì)聲譽(yù)資產(chǎn)的重視，特別是核心企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視對(duì)聲譽(yù)資產(chǎn)的管理，通過提升產(chǎn)品質(zhì)量和保持良好的社交關(guān)系為聲譽(yù)資產(chǎn)增值；對(duì)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作全流程信息的儲(chǔ)存，增加其可獲得性。