基于P2P網(wǎng)貸平臺的中小企業(yè)融資問題研究

宋玉雅 邢明杰

摘 要：中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)是我國市場經(jīng)濟(jì)的動力劑，在我國經(jīng)濟(jì)增長的過程中具有無可替代的地位，每年對我國GDP增長的貢獻(xiàn)也是舉足輕重。而在現(xiàn)行的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系下，我國中小企業(yè)所面臨的問題仍舊是融資難。促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長，緩解中小企業(yè)融資壓力對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展給了中小企業(yè)更多的融資途徑，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中，P2P發(fā)展的尤為迅速，并且各種P2P平臺針對中小企業(yè)融資有了較快的發(fā)展，這在很大程度上給中小企業(yè)提供了更多的機(jī)會但也帶來了更多的風(fēng)險(xiǎn)。P2P平臺在一定程度上能夠緩解中小企業(yè)融資難的壓力，但也給中小企業(yè)帶來了一些未曾意料的風(fēng)險(xiǎn)，P2P平臺跑路、停業(yè)事件頻發(fā)，融資風(fēng)險(xiǎn)加大。規(guī)范P2P平臺的合理發(fā)展，不僅對我國中小企業(yè)的發(fā)展也對我國經(jīng)濟(jì)的增長具有重要意義。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)貸平臺;傳統(tǒng)融資模式;中小企業(yè)融資;融資風(fēng)險(xiǎn);資金存管

中圖分類號：F275.6文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1008-4428（2019）07-0106-02

一、 引言

目前中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，GDP增速符合預(yù)期，就業(yè)充足、物價(jià)穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。但是困擾中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大阻力仍舊是融資難，融資難不僅是困擾我國中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大阻力，在世界范圍內(nèi)也是影響中小企業(yè)發(fā)展的一大難題。如今，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展下，我國的金融格局發(fā)生了細(xì)微的變化，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)占據(jù)大片江山的局面已逐漸向多元化方向發(fā)展，中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀也得到了一定緩解，其中P2P的發(fā)展對中小企業(yè)融資影響很大。P2P平臺在投資者和借款者之間架起一座橋梁，為投資者提供投資選擇，也為借款者增添更多的籌資渠道。P2P在我國經(jīng)過一段時(shí)間的飛速發(fā)展，其本身所具有的優(yōu)勢和弊端也逐漸顯現(xiàn)。P2P平臺本身的優(yōu)越性使其在為中小企業(yè)提供貸款時(shí)能夠快速高效，但高速發(fā)展下暴露出的弊端也應(yīng)加強(qiáng)關(guān)注。

二、 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)展對中小企業(yè)融資的影響

（一）有利影響

P2P網(wǎng)貸對于金融業(yè)的影響最早體現(xiàn)在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，它為需求資金的中小企業(yè)和資金緊張的個(gè)人消費(fèi)者提供幫助。P2P網(wǎng)貸為企業(yè)和個(gè)人提供了這樣一種融資方式：繞過傳統(tǒng)商業(yè)銀行、信托機(jī)構(gòu)的“馬其諾防線”，以快速而卓有成效的幾乎是點(diǎn)對點(diǎn)的直接溝通方式為借貸雙方提供了資金融通渠道。同時(shí)迅速拉近了各地區(qū)內(nèi)部、各地區(qū)之間、沿海發(fā)達(dá)城市與內(nèi)陸發(fā)展中城市群之間的投融資渠道。根據(jù)相關(guān)資料顯示，我國三分之二的網(wǎng)貸平臺來自沿海城市，且內(nèi)陸投資人員也逐漸顯示出增長的趨勢。P2P網(wǎng)貸平臺在我國的快速發(fā)展對以經(jīng)營借貸業(yè)務(wù)為主的商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成了一定程度的競爭壓力，能夠促使這些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新。雖然P2P網(wǎng)貸在我國金融體系中早有雛形，但是由于機(jī)制化原因，這種改變動力不足，否則金融系統(tǒng)基于自身資金和政策優(yōu)勢也不會等到P2P網(wǎng)貸為中小企業(yè)提供金融融通名聲大噪后才推出各種網(wǎng)貸平臺。在P2P網(wǎng)貸交易平臺上，去中介化、信息趨向?qū)ΨQ、利率趨向自由、借貸雙方選擇余地都更大、借方利率降低、貸方利率上升、籌資和放貸更迅速，這些特點(diǎn)都吸引了廣泛的用戶，也給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)敲響了警鐘，敦促他們進(jìn)行創(chuàng)新。

（二）不利影響

目前，我國P2P平臺比較傾向于短期資金的融通，全國網(wǎng)貸行業(yè)的平均借款期限為8.72個(gè)月。而在相關(guān)調(diào)查報(bào)告中，我國中小企業(yè)更為需要的是中長期的資金融通，也就是說，現(xiàn)有的P2P模式無法滿足一些中小企業(yè)的長期資金短缺，對于長期借款的企業(yè)無能為力。一些P2P平臺正在積極突破這些局限，嘗試一部分期限較長、金額較大的模式，這也加大了網(wǎng)貸平臺對于日常資金的需求，一旦發(fā)生擠兌現(xiàn)象，很可能引起P2P平臺的“跑路”。此外，如圖1所示，是從網(wǎng)貸之家最新搜集到的網(wǎng)貸平臺收益率，如實(shí)反映了我國中小企業(yè)在網(wǎng)貸平臺融資的利率分布。由該圖可知，P2P網(wǎng)貸平臺的貸款利率普遍為10%—20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了銀行的年利率。而且，中小企業(yè)在網(wǎng)貸平臺貸款還需要繳納服務(wù)費(fèi)、年費(fèi)等費(fèi)用，這使得企業(yè)的融資成本增高，不僅不能解決企業(yè)融資貴的現(xiàn)狀，還會加重企業(yè)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

圖1 各綜合收益率區(qū)間的平臺數(shù)量分布

三、 實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)采集與整理

利用EViews軟件進(jìn)行實(shí)證分析所采用的數(shù)據(jù)，都是從網(wǎng)貸平臺檔案中查找，為了保證樣本的準(zhǔn)確性，隨機(jī)查找了120家網(wǎng)貸平臺，其中有國內(nèi)知名的平臺，也有經(jīng)營水平一般的平臺。

在網(wǎng)貸平臺檔案中，共查找了120家P2P平臺的六個(gè)數(shù)值，其中包括中小企業(yè)融資額、借款利率、注冊資本、投資人數(shù)、借款人數(shù)和借款期限，并利用EViews軟件分析借款利率、注冊資本、投資人數(shù)、借款人數(shù)和借款期限對中小企業(yè)融資額的影響。

（二）變量選取

1. 因變量選取

P2P平臺的融資數(shù)額表示在一定時(shí)期網(wǎng)貸平臺成交的交易數(shù)額，數(shù)值越大，則證明該平臺給中小企業(yè)提供的貸款越多。為方便以下實(shí)證研究，用Total-fin表示。

2.? 自變量選取

（1）平均收益：反映的是中小企業(yè)在各P2P平臺的貸款利率，為方便以下研究用Aver-rate表示。

（2）注冊資本：代表的是各P2P平臺最初成立時(shí)注冊的資本數(shù)量，為方便以下實(shí)證研究，用Regis-cap表示。

（3）投資人數(shù)：反映的是在該P(yáng)2P平臺上的投資人數(shù)，為方便以下實(shí)證研究，用The invest表示。

（4）借款人數(shù)：反映的是在該P(yáng)2P平臺上的借款人數(shù)，為方便以下實(shí)證研究，用The borrow表示。

（5）借款期限：表示的是中小企業(yè)在P2P平臺借款的還款期限，為方便以下實(shí)證研究，用Date表示。表1為以上主要變量描述性統(tǒng)計(jì)。

（三）檢驗(yàn)情況（見表2）

利用模型分析可得：Aver-rate與Total-fin之間呈現(xiàn)反向相關(guān)關(guān)系，并且在5%的水平上是顯著的，即借款利率越高，在該平臺的融資額越低;借款利率越低，則該平臺融資額越高。這說明：中小企業(yè)融資額受到P2P平臺融資利率影響，一旦該平臺融資利率過高，則會限制中小企業(yè)的融資。

Regis-cap與Total-fin之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，并在5%的水平上是顯著的，即注冊資本越多，在該平臺的融資額就越高;注冊資本越低，該平臺的融資額越低。這說明：P2P平臺的注冊資本越高，則該平臺的融資風(fēng)險(xiǎn)越低，投資者的資金越能夠得到保障，該平臺的融資數(shù)額就越高。

The invest與Total-fin之間是呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，并且在5%的水平上是顯著的，即投資人數(shù)越多，在該平臺的融資額就越高;投資人數(shù)越少，該平臺的融資額越低。這說明：投資人數(shù)眾多的P2P平臺能夠融通的資金數(shù)量越多，平臺運(yùn)行狀況較好，在該平臺能夠融資的借款就越多。

The borrow與Total-fin之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，并在5%的水平上是顯著的，即借款人數(shù)越多，則在該平臺上的融資額越高;借款人數(shù)越少，在該平臺的融資額越低。

Date與Total-fin之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且在10%的水平上是顯著的，即在平臺的借款期限越長，在該平臺的融資額就越低。這說明：P2P平臺更傾向于短期資金融通，期限越長，則發(fā)生流動性風(fēng)險(xiǎn)的可能就越大，投資者和平臺承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越高，因此，P2P平臺更青睞短期的資金借貸。

四、 政策建議

（一）提高平臺信息透明度

對于平臺而言，注冊資本、借款利率等基本信息對于借款者做出決策可提供有效參考，對于P2P平臺吸引投資者也有很大幫助，因此完善平臺基本信息，提高信息透明度對于網(wǎng)貸平臺發(fā)展至關(guān)重要。目前，我國很多P2P網(wǎng)貸平臺對中小企業(yè)信息披露這一方面做得不夠到位，對所披露信息有效性審查的更是很少，由此引起的信息不對稱問題也加大了P2P平臺的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。比如成立于2014年的珠寶e貸平臺“跑路”事件，由于信息不對稱，從而引起約5000萬資金的逾期，無法按時(shí)兌付。P2P平臺應(yīng)該充分利用大數(shù)據(jù)時(shí)代的便利，對交易資金用途進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤，提高信息透明度，充分發(fā)揮平臺在資金配置的用途。

（二）樹立正確投資觀念，避免盲目跟風(fēng)

針對平臺投資者而言，投資者要正確認(rèn)識P2P網(wǎng)貸平臺，強(qiáng)化自己理財(cái)及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域知識、培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識和甄別能力。在P2P網(wǎng)貸平臺投資即便風(fēng)險(xiǎn)很低，但投資即存在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對待。尤其是對收益率極高的標(biāo)的產(chǎn)品提高警惕，高收益高風(fēng)險(xiǎn)，否則一旦落入圈套，很可能血本無歸。對于市場熱度很高的理財(cái)產(chǎn)品也要保持頭腦清醒，經(jīng)過謹(jǐn)慎分析后，再決定是否投資，避免盲目跟風(fēng)。

（三）建立P2P行業(yè)準(zhǔn)入制度

對于金融監(jiān)管來說，目前，我國P2P市場的準(zhǔn)入制度過于寬松，對P2P建立的標(biāo)準(zhǔn)也并未嚴(yán)格規(guī)范，平臺“跑路”、倒閉的風(fēng)險(xiǎn)極大。我國P2P平臺的建立一般只需三個(gè)流程：首先到工商部門注冊領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照，再到工信部申請《ICU許可證》，最后，向工商部門申請?zhí)砑印盎ヂ?lián)網(wǎng)信息服務(wù)”即可完成公司注冊，開展信貸業(yè)務(wù)。由于我國P2P公司的設(shè)立只需像普通公司一樣完成注冊即可開展相應(yīng)業(yè)務(wù)，并不像西方國家的P2P平臺設(shè)立一樣，要經(jīng)過多種金融監(jiān)管部門的層層審核，因而造成我國P2P行業(yè)的良莠不齊。因此未來規(guī)范我國P2P行業(yè)的發(fā)展，要對該行業(yè)制定統(tǒng)一的審核標(biāo)準(zhǔn)，并加強(qiáng)對該行業(yè)的準(zhǔn)入審核。

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作者簡介：

宋玉雅，女，河南商丘人，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士，研究方向：風(fēng)險(xiǎn)管理;

邢明杰，女，山東威海人，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士，研究方向：風(fēng)險(xiǎn)管理。