用戶如何分享互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值？

方國(guó)斌 李文博 謝運(yùn)博

摘? 要：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過匹配供需雙方的需求，創(chuàng)造了巨大的價(jià)值。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，用戶是最重要的資源，對(duì)其估值需要加入用戶規(guī)模這一變量。然而，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往追求股東價(jià)值最大化，卻漠視用戶利益。本文基于區(qū)塊鏈的技術(shù)思想，設(shè)計(jì)了一個(gè)新型通證積分平臺(tái)，通過積分通證的流通、交易，使用戶有機(jī)會(huì)分享到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值，從而達(dá)到各利益相關(guān)方共同擁有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈;積分;互聯(lián)網(wǎng)企業(yè);價(jià)值分享;通證

中圖分類號(hào)：TP309;TP311.13? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-4706（2019）01-0164-04

How do Users Share Internet Companies’Value？

——Analysis Based on Block Chain Credits Platform

FANG Guobin，LI Wenbo，XIE Yunbo

（China Continent Property and Casualty Insurance Co.，Ltd.，Shanghai? 200120，China）

Abstract：Internet companies create great value by matching the needs of both suppliers and buyers. For internet companies，users are the most important resource. Users’size is a variable that needs to be added to internet companies’valuation. However，internet companies tend to maximize shareholders’value and ignore users’interest. Based on the idea of blockchain technology，a new credits platform is designed in this paper. Through the circulation and transactions of credits，users will have opportunity to share internet companies’value. In this way，the goal of sharing internet companies’value by stakeholders will be achieved.

Keywords：blockchain;customer credits;internet companies;value sharing;token

0? 引? 言

企業(yè)是商業(yè)活動(dòng)的基本單元，企業(yè)由多方利益相關(guān)者共同選擇形成[1]。如何平衡多方利益相關(guān)者的利益是公司治理研究重點(diǎn)關(guān)注的問題之一[1-3]。不同性質(zhì)的公司，需要重點(diǎn)考慮的利益相關(guān)者也不同，比如保險(xiǎn)業(yè)中，保險(xiǎn)客戶作為重要的利益相關(guān)方需要重點(diǎn)考慮[4，5]，而對(duì)于上市公司來說，中小股東是其需要重點(diǎn)考慮的利益相關(guān)者[6]。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的興起，尤其是近幾年共享經(jīng)濟(jì)的興起，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)活動(dòng)越來越依賴于用戶活躍度、用戶資源和用戶活動(dòng)產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)[7]，用戶成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重要的利益相關(guān)者。本文將系統(tǒng)分析用戶這一利益相關(guān)者在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中的價(jià)值地位，以及如何將企業(yè)價(jià)值與用戶共享。

通常的商業(yè)行為中，企業(yè)會(huì)通過積分來回饋一定的利益給客戶，但是目前的積分存在一些固有的缺陷[8]。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)[9，10]的興起，利用區(qū)塊鏈技術(shù)改進(jìn)目前的積分系統(tǒng)已經(jīng)有了不少的實(shí)踐[11]和研究[12-14]。目前的應(yīng)用和研究主要集中在如何利用區(qū)塊鏈技術(shù)提高現(xiàn)有積分的流通功能，而對(duì)于如何利用改進(jìn)后的積分系統(tǒng)向用戶傳遞價(jià)值并沒有系統(tǒng)研究。本文將研究如何利用區(qū)塊鏈技術(shù)改造后的積分系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值向用戶傳遞。

1? 互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式與估值

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使人類進(jìn)入信息時(shí)代，人類得以享受便捷的信息傳遞服務(wù)，這背后是巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)，催生了各種互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這些企業(yè)一方面提供生產(chǎn)、生活中的資源（供給端信息），一方面提供需求端信息，通過信息匹配促使供需雙方達(dá)成交易。互聯(lián)網(wǎng)作為信息通道能夠接觸的資源廣泛且深入，可以觸達(dá)最微小的資源供給和需求單位（個(gè)人），這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣泛采用。

互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式中的用戶以大量的個(gè)人為主，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常聲稱自己“擁有”多少個(gè)人用戶，這種情況是由兩方面原因造成的：（1）信息系統(tǒng)是中心化運(yùn)作，從后臺(tái)通訊服務(wù)器到數(shù)據(jù)存儲(chǔ)器，歸屬權(quán)屬于互聯(lián)網(wǎng)公司，互聯(lián)網(wǎng)公司可以截留用戶數(shù)據(jù);（2）個(gè)人用戶無法通過其他途徑獲得更好的信息服務(wù)，這導(dǎo)致個(gè)人對(duì)這些信息服務(wù)商產(chǎn)生依賴性，最終形成習(xí)慣，形成了一種對(duì)生產(chǎn)、生活依附的關(guān)系。

形如散沙的用戶無法制衡中心化組織，這使互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在權(quán)力套利的空間，其可以壟斷生態(tài)平臺(tái)，漠視用戶權(quán)利。

用戶信息需求的背后是對(duì)資源匹配的需求，對(duì)信息依賴、依附的背后是對(duì)資源配置的依賴和依附?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)雖然不擁有資源，但是在用戶看來它就是資源方，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然不產(chǎn)生需求，但是在用戶看來它就是需求方?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)從信息服務(wù)商變成資源提供方和需求方，這種情況互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界稱之為商業(yè)生態(tài)。

如果一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所從事業(yè)務(wù)的商業(yè)模式能夠被稱為生態(tài)，那么這種業(yè)務(wù)會(huì)為企業(yè)的股東帶來巨大的財(cái)富回報(bào)，這種回報(bào)主要以企業(yè)股票價(jià)值的形式返還給股東。這些企業(yè)被給予巨大價(jià)值的主要原因是它“擁有”大量用戶。因?yàn)榫蘖康挠脩艟鸵馕吨鴱V闊的市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)公司可以對(duì)自己掌握的客戶群體開展各種商業(yè)活動(dòng)，用戶在企業(yè)估值的環(huán)節(jié)通常被簡(jiǎn)稱為流量N。

這種估值方式在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上是無法理解的，尤其是對(duì)于并不盈利的早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。目前的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)模式也尚未捕捉到互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值的主要?jiǎng)?chuàng)造者：個(gè)人用戶。對(duì)于處理有形資產(chǎn)和商品的工業(yè)公司來說，資產(chǎn)負(fù)債表顯示了生產(chǎn)性資產(chǎn)的情況，損益表提供了創(chuàng)造股東價(jià)值所依賴的利潤(rùn)表現(xiàn)，但是這些陳述對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來說存在缺陷。

先看資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)必須由公司掌握，并在公司的范圍內(nèi)。然而，互聯(lián)網(wǎng)公司“擁有”的用戶無法在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)，而且許多公司的生態(tài)系統(tǒng)超出了公司的界限。比如騰訊的微信用戶、QQ用戶，滴滴的私家汽車，以及攜程的酒店，餓了么的快餐店。許多互聯(lián)網(wǎng)公司并未實(shí)際擁有實(shí)物產(chǎn)品，也沒有庫存報(bào)告。實(shí)體企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)公司的資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)出完全不同的圖景，例如寶鋼的1600億元人民幣的硬資產(chǎn)，其公司價(jià)值為1600億元人民幣，而阿里巴巴價(jià)值600億美元的資產(chǎn)，對(duì)應(yīng)估值為3700億美元[15]。

互聯(lián)網(wǎng)公司的損益表無法體現(xiàn)公司為獲取用戶和資源的投資行為?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)這些無形資產(chǎn)投資的經(jīng)濟(jì)目的本質(zhì)上與工業(yè)公司的工廠和建筑沒有什么不同。然而，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，其構(gòu)建商業(yè)生態(tài)的投資不會(huì)被資本化為資產(chǎn)，卻在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)將其視為費(fèi)用?；ヂ?lián)網(wǎng)公司建設(shè)未來的投資越多，其報(bào)告的損失就越高。但別無選擇，企業(yè)只能在投資決策中忽視短期收益。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的獲得并不難，商業(yè)模式也很容易復(fù)制，需要運(yùn)用資本將社會(huì)資源和客戶快速綁定，形成壁壘，達(dá)到壟斷。

2? 用戶是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的基石

財(cái)務(wù)報(bào)表無法準(zhǔn)確體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)和早期盈利情況，傳統(tǒng)股票估值方法，相對(duì)P/E（市值/利潤(rùn)）或者相對(duì)P/B（市值/凈資產(chǎn)）法均不適用于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，尤其是處于成長(zhǎng)期的企業(yè)。而且很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)模式是“獨(dú)角獸”形態(tài)，也無法找到合適的參照物去橫向比較。因此，資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值會(huì)用到一個(gè)定律——梅特卡夫定律：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值V與用戶量N的平方成正比：V∝N2。

該定律認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)中節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間互聯(lián)，對(duì)于一個(gè)有N個(gè)節(jié)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)系數(shù)目是N*（N-1）。但實(shí)際上某個(gè)用戶不可能與全部其它用戶都有互聯(lián)溝通，N*（N-1）是理想狀態(tài)下的值，因此公式中N的系數(shù)應(yīng)小于2大于1。

在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，用戶是商業(yè)模式的基石，任何商業(yè)模式都是在擁有客戶的基礎(chǔ)上開展的。這和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)概念相似，國(guó)家必須要有一定的人口才能稱之為國(guó)家，在人口的基礎(chǔ)上，隨著技術(shù)的發(fā)展，各種商業(yè)活動(dòng)在人口之間開展。這里對(duì)國(guó)家和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商業(yè)模式的相似性做一個(gè)大膽的類比，用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值模型。

柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)最初是由美國(guó)數(shù)學(xué)家柯布（C.W.Cobb）和經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·道格拉斯（Paul H.Douglas）提出的，用來探討投入和產(chǎn)出的關(guān)系，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中使用最廣泛的一種生產(chǎn)函數(shù)形式[16]，形式為Y=A（t）LαKβμ。

其中A是時(shí)間的函數(shù)，代表隨時(shí)間變化的生產(chǎn)技術(shù)，L是勞動(dòng)力，K是資本，μ是隨機(jī)干擾項(xiàng)。

柯布—道格拉斯函數(shù)反映了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)能力，考慮到一個(gè)國(guó)家的繁榮與財(cái)富與這個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)能力成正比，從這個(gè)角度考慮，一家企業(yè)的價(jià)值V與它現(xiàn)存或潛在的生產(chǎn)能力Y成正比是不言自明的。

在建立互聯(lián)網(wǎng)公司的模型時(shí)，做兩點(diǎn)改變：第一，用價(jià)值V來代替Y;第二，因?yàn)榉治霾煌墓?，需不同行業(yè)之間的對(duì)比，將A從A（t）改寫成A（i），用來表示不同行業(yè)的技術(shù)。雖然V與Y之間應(yīng)有一個(gè)比例系數(shù)，但考慮到系數(shù)A的可調(diào)節(jié)性，繼續(xù)保留公式中A的書寫形式，即V=A（i）LαKβμ。

傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)，例如寶鋼P(yáng)B=1，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如騰訊控股PB=8.8，阿里巴巴PB=7[15]。傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)要想擴(kuò)大生產(chǎn)只有不斷地投入資本，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的PB遠(yuǎn)高于1，他們通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來了更多的產(chǎn)能。但這個(gè)公式這不能解釋一個(gè)情況，就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常呈現(xiàn)獨(dú)角獸的狀況，例如微博、滴滴、攜程等，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用到的信息技術(shù)并非多么獨(dú)特，用同樣水平的企業(yè)員工和資本投入是否可以再制造一個(gè)同樣的獨(dú)角獸？答案是否定的，通常的原因是這些巨頭有巨大的客戶流量。

這些巨頭依靠巨大的客戶流量形成了牢固的商業(yè)壁壘，其它競(jìng)爭(zhēng)者無法再進(jìn)入?？紤]到這個(gè)因素，需要對(duì)柯布—道格拉斯公式重新改寫，新的公式必須要考慮到客戶的因素，考慮到前面提到的梅特卡夫公式，將公式改寫為V=A（i）BεNγ*LαKβμ。引入兩個(gè)新的變量，一個(gè)是B，一個(gè)是N。B代表互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)凝聚的經(jīng)濟(jì)資源，例如滴滴的私家車，攜程的酒店，微博的大V、淘寶的賣家、餓了么的快餐店，考慮到B與N之間會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)，因此0<ε<1。N代表互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)凝聚的用戶流量，與梅特卡夫定律相呼應(yīng)，客戶越多，業(yè)務(wù)量越大，互聯(lián)網(wǎng)公司也更加容易盈利和開展衍生業(yè)務(wù)，但在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中用戶之間不可能完全相互連接，因此1<γ<2。B、N、L和K統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的利益相關(guān)方。

3? 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)用戶利益的漠視

在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)創(chuàng)造過程中，B、N、K和L都發(fā)揮了作用，這些利益相關(guān)方是財(cái)富的源泉。但最終創(chuàng)造的財(cái)富被資本K的持有者股東全部占據(jù)，對(duì)于用戶N而言，享受到了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)帶來的便利，但與財(cái)富分享沒有什么關(guān)系。

這種財(cái)富分配方式是股東價(jià)值最大化的利益分配模式，是股份制公司的制度設(shè)計(jì)使然，誰擁有資本誰就擁有全部?jī)r(jià)值。在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式中，互聯(lián)網(wǎng)公司雖然“擁有”客戶，但并不對(duì)客戶、社會(huì)資源擁有絕對(duì)控制權(quán)，股份制公司這種股東利益至上的利益分配模式在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式中并不可取。一味地追求股東利益至上，會(huì)侵害用戶利益，導(dǎo)致用戶的離開，最終互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì)喪失價(jià)值的基石——用戶。例如人人網(wǎng)追求股東利益最大化，頁面中過多的廣告對(duì)用戶的利益侵害嚴(yán)重，用戶數(shù)目和活躍度不斷下降，市值從上市初期的100億美元滑落到目前的6億美元[17，18]，這是個(gè)反面的例子。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該追求利益相關(guān)方總體利益的最大化。在沒有法律制度約束且互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)建立了近似于壟斷的地位的情況下，用戶依賴性很強(qiáng)，讓互聯(lián)網(wǎng)巨頭分享已獲得的利益給用戶相對(duì)困難。比較好的辦法是成立一種新型的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)，這種企業(yè)以各利益相關(guān)方的利益最大化為出發(fā)點(diǎn)，尤其充分考慮用戶的利益，通過倒逼讓已有互聯(lián)網(wǎng)的巨頭將利益與客戶共享，這是一種破壞性創(chuàng)新。

4? 用戶如何分享互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值

4.1? 引入?yún)^(qū)塊鏈通證積分解決傳統(tǒng)積分的缺陷

目前已有很多企業(yè)意識(shí)到客戶的重要性，通過積分來綁定客戶，用積分計(jì)量用戶貢獻(xiàn)，通過積分返還一部分經(jīng)濟(jì)利益給客戶，但是目前的積分存在若干固有的問題。

首先，這些積分只能在企業(yè)平臺(tái)中限制使用，用戶無法自由轉(zhuǎn)讓、交易和使用，這給用戶帶來了極大的不便。其次，企業(yè)可以任意增發(fā)積分、取消積分，用戶對(duì)積分的信用認(rèn)可度不高。第三，積分只能用于再次消費(fèi)，無法儲(chǔ)值。第四，隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)，用戶的積分因?yàn)闊o法儲(chǔ)值，也就不能增值，無法分享企業(yè)的價(jià)值增長(zhǎng)。第五，對(duì)企業(yè)而言，積分是企業(yè)的一種負(fù)債型資產(chǎn)，需要計(jì)提和核銷，這會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來負(fù)擔(dān)。

本文引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)中的通證（Token），通過設(shè)計(jì)通證流轉(zhuǎn)和交易的模式解決目前積分體系面臨的問題，打造一種新型的客戶和企業(yè)利益公平分配的積分模式。通證是一種在區(qū)塊鏈上流通的加密數(shù)字權(quán)益證明，通過流通和兌換，可以產(chǎn)生更大的價(jià)值，同時(shí)具有區(qū)塊鏈技術(shù)的可信任、可追溯、防篡改和限量發(fā)行等共識(shí)機(jī)制。通證這個(gè)名稱起源于互聯(lián)網(wǎng)媒體，技術(shù)起源于比特幣[10]。考慮到通證本身具備的自由流通、兌換的屬性，重點(diǎn)需要研究的是如何讓通證形式的積分實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)值、增值并且讓積分發(fā)行不再成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

通?；ヂ?lián)網(wǎng)流量平臺(tái)的商業(yè)模式是對(duì)接其它外部商業(yè)應(yīng)用，一方面給用戶帶來更多的方便，另一方面給平臺(tái)帶來利潤(rùn)。平臺(tái)在對(duì)接外部商業(yè)應(yīng)用時(shí)，會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)這些外部應(yīng)用的企業(yè)收費(fèi)。平臺(tái)之所以能引入外部商業(yè)應(yīng)用，是建立在用戶的貢獻(xiàn)上的，用戶通過消費(fèi)支持這些外部商業(yè)，平臺(tái)才有可能吸引更多的外部商業(yè)應(yīng)用入駐并獲取利潤(rùn)，用戶的消費(fèi)即是對(duì)平臺(tái)的貢獻(xiàn)。

流量平臺(tái)獲取的利潤(rùn)理應(yīng)與用戶共同分享，這樣也就能實(shí)現(xiàn)企業(yè)和用戶利益共享，在現(xiàn)在的流量平臺(tái)上，雖然用戶消費(fèi)后也會(huì)獲得積分，但是這些積分更多是刺激用戶進(jìn)一步消費(fèi)的手段，并非是真正地與用戶共享利益。

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)用戶眾多，貢獻(xiàn)不同，需要引入度量衡計(jì)量客戶的貢獻(xiàn)，才能公正合理地將價(jià)值分享給用戶。這個(gè)度量衡除了計(jì)量客戶對(duì)平臺(tái)貢獻(xiàn)的多寡也要計(jì)量貢獻(xiàn)的先后，對(duì)一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而言，用戶貢獻(xiàn)的量固然重要，但平臺(tái)初期的種子用戶也是彌足珍貴的，所以也要考慮用戶對(duì)平臺(tái)貢獻(xiàn)的先后參與時(shí)間。

4.2? 用戶分享企業(yè)價(jià)值的新型平臺(tái)模式設(shè)計(jì)

本文設(shè)計(jì)一個(gè)新型流量平臺(tái)，命名為“X社區(qū)”。社區(qū)發(fā)行一個(gè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的通證積分。用戶會(huì)因消費(fèi)量的多寡得到數(shù)目不等的通證積分，這些通證積分是X社區(qū)實(shí)現(xiàn)價(jià)值共享的基石。X社區(qū)上有很多外部商業(yè)應(yīng)用，外部商業(yè)應(yīng)用接入X社區(qū)時(shí)，X社區(qū)收取的費(fèi)用不是法幣，而是通證積分。但外部企業(yè)并沒有X社區(qū)的通證積分，因此需要向社區(qū)用戶購買通證積分。

為了給通證積分確定一個(gè)合理的價(jià)格，社區(qū)建立了一個(gè)交易場(chǎng)所J，通證積分在此自由交易。外部商家到交易所J用法幣購買通證，這樣就實(shí)現(xiàn)了將收入返給用戶，也就實(shí)現(xiàn)了流量本身所具備的價(jià)值的自我實(shí)現(xiàn)。圖1描述了X社區(qū)通證積分的流轉(zhuǎn)過程。

X社區(qū)連接的外部商家越多，商品和服務(wù)越來越豐富，平臺(tái)的活躍度就越高，平臺(tái)能夠創(chuàng)造的消費(fèi)量也就越高。這將導(dǎo)致外部商家進(jìn)入平臺(tái)的需求提高，隨著通證積分的需求的增大，通證積分在交易所J的法幣交易價(jià)格會(huì)升高。因此通證積分的儲(chǔ)值和升值功能就可以實(shí)現(xiàn)。

通證積分是社區(qū)發(fā)行的，通證積分的價(jià)值是在交易中通過與法幣互換實(shí)現(xiàn)的，社區(qū)并不需要將對(duì)外發(fā)行的通證積分列為負(fù)債，這可以減輕社區(qū)的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)。同時(shí)社區(qū)發(fā)行通證后可以持有一定數(shù)目的原始通證，隨著通證價(jià)值的上升，社區(qū)手中的通證也會(huì)升值，社區(qū)可以通過出售通證來保持社區(qū)運(yùn)營(yíng)所需要的法幣現(xiàn)金流。

4.3? 新型廣告投放方式

隨著商業(yè)活動(dòng)的繁榮，用戶的增多，X社區(qū)的流量會(huì)對(duì)廣告業(yè)主產(chǎn)生吸引力，廣告收入是流量平臺(tái)的一個(gè)重要收入來源。但若過于追求股東的利益回報(bào)，發(fā)布大量廣告，用戶體驗(yàn)度會(huì)不斷下降，從而侵害用戶利益，最終會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)走向沒落。而商業(yè)廣告的最終目的是促進(jìn)某一商品的銷售，廣告業(yè)主希望實(shí)現(xiàn)廣告的精確投放。為此，X社區(qū)將采用新的方式發(fā)布廣告。在X社區(qū)，廣告業(yè)主投放的廣告以代金券通證的形式投放。這些代金券通證被放在社區(qū)的區(qū)塊鏈上，形成了數(shù)字資產(chǎn)，可以在交易所J交易。

假設(shè)一家廣告業(yè)主為發(fā)放廣告支付給同類流量平臺(tái)的費(fèi)用是S，X社區(qū)征收其中的1/n（n>1），具體數(shù)值根據(jù)X社區(qū)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和社區(qū)用戶共同制定。廣告費(fèi)用剩下的（1-1/n）S部分，以等價(jià)值代金券通證的形式發(fā)放到交易所J，這部分資金托管在第三方賬戶K，用以保證代金券的價(jià)值。用戶可以用手中的通證積分在交易所J購買這些代金券，這些代金券的價(jià)格以低于實(shí)際價(jià)值的價(jià)格在交易所銷售。圖2描述了X社區(qū)代金券通證的發(fā)行、使用和流通場(chǎng)景。

廣告業(yè)主在支付的實(shí)際費(fèi)用不變的情況下，可以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，直接拉動(dòng)銷售。X社區(qū)雖然單筆廣告得到的收入比其它平臺(tái)少，但是由于其廣告效應(yīng)能夠帶來直接的銷售，會(huì)有更多的廣告商投放廣告，并且其大部分廣告是以代金券通證的形式發(fā)布在交易所，對(duì)頁面空間的占據(jù)較少，并不會(huì)使社區(qū)用戶體驗(yàn)度下降。X社區(qū)用戶購買代金券得到了實(shí)惠。這是一種互利多贏的廣告方案。

代金券的使用有線下和線上兩種方式。線上方式即用戶在X社區(qū)電商中購物直接使用。線下場(chǎng)景使用代金券相對(duì)復(fù)雜，首先需要X社區(qū)建設(shè)線下通證支付系統(tǒng)，其次由于客戶購買的代金券價(jià)值高于實(shí)際支付價(jià)格，線下支付設(shè)計(jì)時(shí)需要避免客戶和代金券收取方合謀的套利行為。

舉例描述線下代金券通證的使用。用戶購買某餐廳代金券通證后到餐廳用餐，假設(shè)餐廳對(duì)接了X社區(qū)的通證支付系統(tǒng)，餐廳在收取費(fèi)用時(shí)，用戶使用X社區(qū)的支付終端支付，支付終端會(huì)提醒客戶使用代金券。代金券通證收取方，憑借代金券通證的實(shí)際價(jià)值到X社區(qū)兌換法幣，第三方托管賬戶K保證這些通證的法幣兌換。

5? 結(jié)? 論

運(yùn)用區(qū)塊鏈通證技術(shù)設(shè)計(jì)積分能夠達(dá)到X社區(qū)和用戶共同利益最大化的目的。目前的商業(yè)活動(dòng)中涉及公司的制度是由企業(yè)運(yùn)營(yíng)者制定并實(shí)施的，用戶并不參與，沒有制衡X社區(qū)管理者的權(quán)力。要保護(hù)用戶利益，除了技術(shù)上突破，還需要賦予用戶制衡管理者的機(jī)制?？紤]到社區(qū)形態(tài)和國(guó)家的相似性，聯(lián)想到西方國(guó)家的權(quán)力組織形態(tài)，通過民眾選舉出議會(huì)代表民眾的利益，議會(huì)獲取立法權(quán)來制衡執(zhí)政者的權(quán)力。只是目前的公司法制度中并沒有用戶委員會(huì)這樣一個(gè)權(quán)力機(jī)構(gòu)的存在，即使選舉出這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)，其法律地位也是不受保護(hù)的。在目前的法律環(huán)境中要求互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)增加用戶委員會(huì)來平衡股東、管理者和用戶之間的關(guān)系，是不現(xiàn)實(shí)的，即使成立了，也因?yàn)槠錈o法律地位而無法擔(dān)負(fù)責(zé)任。

管理者的權(quán)力來自于股東的授權(quán)，股東利益至上的原則源于股東對(duì)于公司全部財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)。因?yàn)榧夹g(shù)發(fā)展的歷史原因，目前支撐互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)商業(yè)活動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用都是中心化的，股東完全擁有這些中心化互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的所有權(quán)，可以截留用戶數(shù)據(jù)，壟斷生態(tài)平臺(tái)，漠視用戶權(quán)利。

探討在不改變公司法的前提下解決這個(gè)問題，可以考慮去中心化應(yīng)用技術(shù)（DAPP）。DAPP的優(yōu)勢(shì)在于分布式網(wǎng)絡(luò)帶來的永不宕機(jī)，去中心化結(jié)構(gòu)下的免審查。不同于中心化應(yīng)用集中于一個(gè)公司或個(gè)人手中，去中心化應(yīng)用的后臺(tái)運(yùn)行在對(duì)等的分布式網(wǎng)絡(luò)上，其源代碼是開源的，網(wǎng)絡(luò)中不存在能夠完全控制去中心化應(yīng)用的節(jié)點(diǎn)。去中心化應(yīng)用使用區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來儲(chǔ)存互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用邏輯和應(yīng)用數(shù)據(jù)，其中的保密算法可以對(duì)用戶的隱私進(jìn)行保護(hù)。

如果能創(chuàng)造一個(gè)去中心化的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，應(yīng)用的使用者組建用戶委員會(huì)，授權(quán)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)管理這個(gè)應(yīng)用，企業(yè)對(duì)用戶委員會(huì)負(fù)責(zé)，用戶委員會(huì)能夠制衡平臺(tái)的管理者，并遏制中心化應(yīng)用導(dǎo)致的公司對(duì)用戶權(quán)益的侵害。

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