企業(yè)“走出去”過程中的匯率風(fēng)險管控

摘要：“一帶一路”的時代背景為人民幣的國際化提供了發(fā)展機(jī)遇，同時也對我國外匯市場的安全性、穩(wěn)定性以及匯率形成機(jī)制的市場化提出了更高的要求。在此過程中，基于“一帶一路”布局以及國際產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，我國企業(yè)紛紛加快了“走出去”的步伐。由于布局國家地區(qū)增加，幣種多樣，投資額不斷增長，面臨的匯率風(fēng)險不斷加大，需要予以高度重視，只有這樣才能為其可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。

關(guān)鍵詞：企業(yè);走出去;匯率風(fēng)險;應(yīng)對策略

在“一帶一路”的時代背景和發(fā)展機(jī)遇下，各國政府和企業(yè)達(dá)成了一系列的認(rèn)識和合作，并取得了諸多成果。隨著“一帶一路”的持續(xù)推進(jìn)和快速發(fā)展，在我國企業(yè)“走出去”的過程中，如何對人民幣的匯率形成機(jī)制進(jìn)行深化改革和完善，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣的國際化發(fā)展成為一個十分重要而亟待解決的問題。同時，在人民幣和我國企業(yè)加快走向國際化舞臺的過程中，如何有效管控匯率風(fēng)險是一個不得不思考的問題。

一、政府層面要積極建立完善我國外匯管理機(jī)制

我國在“一帶一路”倡議的具體實行過程中，要想更好地實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)、健康發(fā)展，降低企業(yè)國際化布局面臨的匯率風(fēng)險，就需要對匯率的基本穩(wěn)定予以足夠的保障。對我國的外匯市場而言，要想建立健全機(jī)制，主要從以下三個方面人手。

一是對人民幣的匯率機(jī)制進(jìn)行改革和完善，包括中問報價機(jī)制的形成和優(yōu)化。積極建立并完善人民幣的匯率機(jī)制是全面提升匯率市場化的有效手段，它不僅僅是對匯率水平進(jìn)行調(diào)整，還包括對匯率的決定基礎(chǔ)進(jìn)行完善，對匯率的形成機(jī)制進(jìn)行矯正，對相關(guān)的外匯市場進(jìn)行健全和完善，以此來增強(qiáng)匯率的靈活性和調(diào)節(jié)機(jī)制的合理性。我國在2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議上指出，需要切實加強(qiáng)匯率彈性，并且保持人民幣匯率在合理范圍內(nèi)的穩(wěn)定性，這里的匯率彈性指的是人民幣的匯率需要以市場為前提，其自我調(diào)節(jié)的力量主要是來自供需平衡的發(fā)展，也就是說匯率是對市場供需的一種反映。

二是加強(qiáng)外匯行業(yè)的監(jiān)督管理，對相關(guān)的外匯交易行為進(jìn)行規(guī)范?，F(xiàn)階段，世界各個主要經(jīng)濟(jì)體都有它們自身的外匯市場治理機(jī)制，而全球外匯委員會就是這些外匯自律機(jī)制和外匯市場的集合體，因此全球外匯市場監(jiān)管領(lǐng)域離不開全球外匯委員會的監(jiān)督和控制。我國企業(yè)要想有效的規(guī)避外匯風(fēng)險，就需要中國的外匯市場進(jìn)一步與國際接軌。此外，我國作為全球外匯委員會的創(chuàng)始成員，已經(jīng)具有參與和制定全球外匯市場規(guī)則的資格，這將有利于提升我國在外匯市場上的影響力。為了更好地實施“一帶一路”倡議，更好地幫助我國企業(yè)在實施“一帶一路”倡議過程中有效規(guī)避匯率風(fēng)險，需要積極參與國際協(xié)作，以此來充分發(fā)揮國際金融平臺的作用。

三是進(jìn)一步規(guī)范和完善我國的外匯管理法律體系。在“一帶一路”的時代背景下，我國不僅要在金融風(fēng)險防范和市場化改革中妥善應(yīng)對高標(biāo)準(zhǔn)帶來的各種風(fēng)險和挑戰(zhàn)，也需要加強(qiáng)外匯管理法制建設(shè)方面的工作力度，以此來不斷規(guī)范和完善我同的外匯管理法律體系，為我國企業(yè)在“走出去”過程中有效規(guī)避匯率風(fēng)險提供堅實的法律保障和制度支持。

二、企業(yè)層面要多措并舉做好匯率風(fēng)險管控

在“一帶一路”倡議及國際產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整等背景下，企業(yè)“走出去”步伐逐步加快，諸多企業(yè)也紛紛將國際化作為其發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)，以尋求獲得企業(yè)增長的新的動力。國際化經(jīng)營必然面臨幣種差異，匯率風(fēng)險也就相伴產(chǎn)生，無法避免，但卻可以有效管控，降低風(fēng)險損失及波動的影響程度，保障穩(wěn)定經(jīng)營以及健康發(fā)展。對于企業(yè)而言，匯率風(fēng)險的影響主要體現(xiàn)為兩類：一類是折算差，在投資處置時會形成相應(yīng)的損益，日常財務(wù)核算在資產(chǎn)負(fù)債表外幣報表折算差項目：另一類是匯兌損益，日常財務(wù)核算在損益表財務(wù)費用項下的匯兌損益項目。對于企業(yè)匯率風(fēng)險的管控，因為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的復(fù)雜性，需要結(jié)合實際，采取多種措施，綜合施策，具體而言。

一是提升分析預(yù)測的能力，對外匯管理工具進(jìn)行科學(xué)、合理的運用。我國企業(yè)在實施“走出去”的發(fā)展過程中，要提升對匯率風(fēng)險進(jìn)行分析預(yù)測的能力。特別是出于自身發(fā)展業(yè)務(wù)的需要，確實需要在那些貨幣不穩(wěn)定、政治形勢不穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)條件相對落后的國家或者地區(qū)進(jìn)行長期投資的話，就需要對相關(guān)的匯率風(fēng)險進(jìn)行提前的預(yù)測和分析，并積極采取行之有效的措施進(jìn)行很好的應(yīng)對，比如說在工程項目的投標(biāo)報價和合同當(dāng)中，要盡最大的努力去爭取，采用白南兌換相對穩(wěn)定的貨幣結(jié)算方式，然后再通過匯率風(fēng)險保值條款對合同動態(tài)進(jìn)行結(jié)算，而且對于那些雙方未明確規(guī)定的匯率風(fēng)險需要進(jìn)行分擔(dān)比例或者說是計算方式的條款簽訂，也可以通過考慮投保外匯保險等。另外，也可以充分借助遠(yuǎn)期外匯期權(quán)以及外幣掉期等金融工具對沖風(fēng)險，但需要注意的是在選擇對沖比例和規(guī)模的時候，需要對匯率變動風(fēng)險進(jìn)行提前的鎖定和科學(xué)、合理的預(yù)判，以“堅決不做投機(jī)”作為底線。

二是盡量消除幣種錯配，堅持自然對沖。對于有條件的公司來說，可以通過融資或者投資貨幣相一致的策略，來對匯率風(fēng)險進(jìn)行有效的規(guī)避。比如說我國一些大型的中資建筑類型的企業(yè)，在最近幾年來，通過發(fā)行美元債券成功進(jìn)行融資，也有一些中資企業(yè)通過發(fā)行歐元債券來進(jìn)行歐洲地區(qū)的兼并和收購，從而實現(xiàn)外資外用，義或者說是把國內(nèi)的資金投放到國外的時候要求對方用人民幣進(jìn)行結(jié)算，如此一來就有利于促進(jìn)人民幣的國際化水平。盡管這一方法不能最大化的幫助企業(yè)獲得潛在的兌匯收益，可是它最大的作用就在于可以對貨幣錯配產(chǎn)生的匯率風(fēng)險進(jìn)行有效規(guī)避。

三是適當(dāng)分散投資組合，謹(jǐn)慎選擇地區(qū)或者國家。我國企業(yè)在進(jìn)行對外貿(mào)易輸出或者是對外投資的過程中，需要對地區(qū)或者國家進(jìn)行科學(xué)、合理的分析和仔細(xì)的選擇，適當(dāng)分散投資組合。要主動選擇那些經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)而且政治風(fēng)險較低、貨幣相對穩(wěn)定的國家進(jìn)行投資，對那些經(jīng)濟(jì)比較落后，外匯儲備較少或者是通貨居高不下的國家或地區(qū)進(jìn)行規(guī)避，因為他們通常情況下貨幣政策的獨立性不強(qiáng)，而且具有比較大的貶值風(fēng)險。

四是建立匯率風(fēng)險管控模型，做好動態(tài)監(jiān)測預(yù)警。企業(yè)可以結(jié)合跨國經(jīng)營的實際，根據(jù)外幣資產(chǎn)、負(fù)債等的情況，建立符合自身特色的匯率風(fēng)險敞口監(jiān)測模型，實時動態(tài)掌握匯率風(fēng)險敞口，設(shè)定合理的匯率風(fēng)險敞口管控目標(biāo)。并通過模型參數(shù)調(diào)整等手段，對企業(yè)匯率風(fēng)險承受能力進(jìn)行壓力測試，為匯率風(fēng)險管控決策提供定量、可視化的數(shù)據(jù)支持。

三、結(jié)語

面對不斷變化發(fā)展、復(fù)雜多樣的經(jīng)濟(jì)形勢和國際政治環(huán)境，我國企業(yè)在實施“一帶一路”倡議過程中，需要對匯率風(fēng)險予以高度重視。因為隨著我國企業(yè)在境外投資項目地域的不斷增加和項目利潤的不斷改善，他們的業(yè)務(wù)版圖日益發(fā)展壯大，境外業(yè)務(wù)已經(jīng)成為我國企業(yè)增強(qiáng)國際競爭力和盈利能力的重要方式。在“一帶一路”倡議為我國企業(yè)創(chuàng)造歷史機(jī)遇的同時，也應(yīng)該看到其所潛在的風(fēng)險，要有危機(jī)意識，防患于未然，對需要進(jìn)行投資的國家和地區(qū)進(jìn)行提前的研究和分析，對他們的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、宗教、文化、國家、法律等存在的安全隱患進(jìn)行提前的預(yù)判，并采取行之有效的措施做好風(fēng)險的處理應(yīng)對機(jī)制。南于匯率風(fēng)險屬于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，因此企業(yè)在“走出去”的過程中必須積極建立并完善風(fēng)險管控體系，充分運用市場化的手段，對影響匯率變動的基本因素進(jìn)行密切的監(jiān)測和科學(xué)、合理、全面的分析，要樹立風(fēng)險和危機(jī)意識，不斷提升企業(yè)自身匯率風(fēng)險的管控能力和水平，對實施“一帶一路”倡議過程中的匯率風(fēng)險進(jìn)行謹(jǐn)慎的管理和有效的應(yīng)對，從而不斷提升我國企業(yè)的綜合實力和國際競爭力，為“一帶一路”倡議更好的實施打下堅實的基礎(chǔ)。

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[2]李艷.人民幣匯率波動對我國國際貿(mào)易的影響研究[J].中國國際財經(jīng)（中英文），2018（8）：12.

作者簡介：

李二根，招商局集團(tuán)有限公司，廣東深圳。