貨幣政策的權(quán)衡：推高房?jī)r(jià)還是刺激消費(fèi)

文/張小宇 劉永富

引言

自20世紀(jì)90年代末我國(guó)商品房市場(chǎng)化改革以來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的強(qiáng)大引擎，同時(shí)房?jī)r(jià)也呈現(xiàn)出持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。房屋作為居民財(cái)富的重要組成部分，它同樣也兼具消費(fèi)性商品和投資性資產(chǎn)的雙重屬性，因此房?jī)r(jià)的變動(dòng)與居民消費(fèi)有著緊密聯(lián)系。在經(jīng)濟(jì)改革與轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，我國(guó)“高房?jī)r(jià)”與“內(nèi)需不足”問(wèn)題已成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的短板。國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的學(xué)者和政策制定者開(kāi)始審視繁重的購(gòu)房壓力是否是導(dǎo)致我國(guó)當(dāng)前消費(fèi)疲軟和總需求乏力的重要原因，學(xué)術(shù)界通常將購(gòu)房壓力對(duì)居民消費(fèi)造成的抑制作用定義為“房奴效應(yīng)”。為了更好發(fā)揮國(guó)內(nèi)需求在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)中的有利作用，積極應(yīng)對(duì)由中美貿(mào)易摩擦引致的低迷的外部需求，厘清房?jī)r(jià)與居民消費(fèi)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)機(jī)制顯得十分必要。

貨幣政策作為政府部門宏觀調(diào)控的主要手段之一，其通過(guò)影響總體價(jià)格水平進(jìn)而間接作用于居民消費(fèi)。一般而言，擴(kuò)張性的貨幣政策使得商品市場(chǎng)的流動(dòng)性增加和物價(jià)上升，居民部門增加商品消費(fèi)，反之則反。而增加的流動(dòng)性也可能流向房地產(chǎn)市場(chǎng)并引起房?jī)r(jià)上揚(yáng)，房?jī)r(jià)升高可能會(huì)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)和抵押品效應(yīng)減少信貸約束并促使房屋持有者的消費(fèi)增加；對(duì)于無(wú)房家庭而言，房?jī)r(jià)上漲可能會(huì)加重購(gòu)房負(fù)擔(dān)從而抑制無(wú)房家庭的消費(fèi)。由此可見(jiàn)貨幣政策變動(dòng)通過(guò)房?jī)r(jià)影響居民消費(fèi)實(shí)際上是“房奴效應(yīng)”和財(cái)富效應(yīng)的凈效應(yīng)。

以上分析表明，房?jī)r(jià)持續(xù)上漲可能對(duì)居民消費(fèi)造成擠出效應(yīng)，同時(shí)貨幣政策是影響房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)的重要變量。因此，在不同宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)是否具有財(cái)富效應(yīng)？貨幣政策變動(dòng)對(duì)房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)是否表現(xiàn)出非線性的動(dòng)態(tài)影響？在短期內(nèi)動(dòng)態(tài)影響幅度是否表現(xiàn)出非對(duì)稱特征？以及在提振國(guó)內(nèi)總需求的背景下有關(guān)政策部門應(yīng)如何應(yīng)對(duì)房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)對(duì)貨幣政策波動(dòng)的動(dòng)態(tài)反應(yīng)過(guò)程？有鑒于此，本文通過(guò)構(gòu)建具有隨機(jī)波動(dòng)率的時(shí)變系數(shù)向量自回歸模型 （以下簡(jiǎn)記為SVTVP-VAR）分析經(jīng)濟(jì)變量間的非線性動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)機(jī)制，研究房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)的動(dòng)態(tài)影響以及貨幣政策變動(dòng)對(duì)房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)的時(shí)變影響，最后提出合理的政策建議及啟示。

文獻(xiàn)回顧

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)居民消費(fèi)低迷始終是制約經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的嚴(yán)重阻礙。針對(duì)這一難題，眾多學(xué)者分別基于流動(dòng)性約束論、預(yù)防性儲(chǔ)蓄論、收入不平等和傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣等視角加以分析和解釋。

然而，隨著金融市場(chǎng)的不斷改革發(fā)展，養(yǎng)老、醫(yī)療和教育等社會(huì)保障體系不斷完善升級(jí)，收入差距在近年來(lái)逐漸回落，我國(guó)居民消費(fèi)水平仍然維持在低迷的局面并未改善。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足并非完全可以由上述諸多因素來(lái)解釋。同時(shí)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)房?jī)r(jià)也隨之上漲，學(xué)者紛紛注意到高房?jī)r(jià)與低消費(fèi)可能存在緊密關(guān)聯(lián)，其認(rèn)為房?jī)r(jià)穩(wěn)中上漲使得居民為購(gòu)買住房而增加儲(chǔ)蓄，從而對(duì)居民消費(fèi)造成擠出效應(yīng)。但是，以房?jī)r(jià)持續(xù)上漲解釋我國(guó)居民消費(fèi)不足并未得到一致的結(jié)論，其原因是房屋作為居民主要資產(chǎn)，房?jī)r(jià)上漲可能使得住房持有者的財(cái)富效應(yīng)增加和信貸約束減少并進(jìn)而促使居民消費(fèi)上升。此外，貨幣政策不僅可以通過(guò)影響總體價(jià)格水平而直接作用于居民消費(fèi)，也可以通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)的中介作用間接影響居民消費(fèi)。具體而言，擴(kuò)張性（緊縮性）的貨幣政策使得商品市場(chǎng)的流動(dòng)性增加（減少）和物價(jià)上升（下降），居民部門增加（減少）商品消費(fèi)?；诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)，貨幣政策通過(guò)影響房地產(chǎn)投資使用成本、房?jī)r(jià)預(yù)期以及供需因素而作用于房?jī)r(jià)，具有消費(fèi)和投資雙重屬性的房屋可以通過(guò)財(cái)富效應(yīng)和抵押品效應(yīng)最終影響居民消費(fèi)水平。

由文獻(xiàn)梳理可知，房?jī)r(jià)波動(dòng)主要集中在通過(guò)房屋的財(cái)富效應(yīng)和抵押品效應(yīng)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生影響，貨幣政策變動(dòng)同時(shí)作用于房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)。但無(wú)論是在傳統(tǒng)消費(fèi)模型框架下，還是利用后期的修正模型，現(xiàn)有文獻(xiàn)在測(cè)度房?jī)r(jià)變動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)的影響時(shí)均是借助于消費(fèi)與收入、財(cái)富水平（包含金融財(cái)富和住房財(cái)富）等變量的關(guān)系表達(dá)式。在此類估計(jì)方程中遺漏了非常重要的貨幣政策變量，因此得到的結(jié)論在某種程度上缺乏可靠性?；谏鲜隼碛?，本文在分析居民消費(fèi)的影響因素時(shí)綜合考慮了房產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)、“房奴效應(yīng)”和貨幣政策等影響因素；在此基礎(chǔ)上，考察貨幣政策變動(dòng)在提振消費(fèi)和調(diào)控房?jī)r(jià)上具有何種作用，以期為破除國(guó)內(nèi)消費(fèi)低迷和房?jī)r(jià)高企的難題提供理論支持。

實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

1.高房?jī)r(jià)的財(cái)富效應(yīng)檢驗(yàn)

房產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)的影響來(lái)自其財(cái)富效應(yīng)和擠出效應(yīng)的凈效應(yīng)，本節(jié)通過(guò)繪制時(shí)變脈沖曲線剖析我國(guó)高房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)最終表現(xiàn)為是財(cái)富效應(yīng)還是“房奴效應(yīng)”。在檢驗(yàn)高房?jī)r(jià)財(cái)富效應(yīng)的基礎(chǔ)上，同時(shí)測(cè)度貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)正向沖擊的動(dòng)態(tài)反應(yīng)過(guò)程，進(jìn)而分析我國(guó)貨幣政策遏制房?jī)r(jià)上漲的有效性。該分析的目的在于，如果高房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)表現(xiàn)為擠出效應(yīng)，且貨幣政策對(duì)高房?jī)r(jià)進(jìn)行了反周期調(diào)控，則佐證了貨幣政策調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的有效性和逆周期性。圖1繪制了居民消費(fèi)對(duì)房?jī)r(jià)正向沖擊的三維脈沖曲線圖，并在整個(gè)樣本區(qū)間上可以觀察到居民消費(fèi)對(duì)房?jī)r(jià)正向沖擊做出了負(fù)向反應(yīng)。具體地，在2011年之前，居民消費(fèi)對(duì)房?jī)r(jià)正向沖擊起初表現(xiàn)出負(fù)向反應(yīng)，隨后逐漸表現(xiàn)出正向反應(yīng)；而在2011年之后，其對(duì)房?jī)r(jià)正向沖擊表現(xiàn)為負(fù)向反應(yīng)，即近年來(lái)房?jī)r(jià)上漲對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)并未一直表現(xiàn)出財(cái)富效應(yīng)以促進(jìn)消費(fèi)，相反在大多數(shù)時(shí)間內(nèi)抑制了國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)。這一結(jié)果與朱國(guó)鐘（2013）、李江一（2018）和劉玉飛等（2018）的研究結(jié)論一致。

圖1右側(cè)為居民消費(fèi)對(duì)房?jī)r(jià)正向沖擊的間隔脈沖曲線圖，將其分別在脈沖持續(xù)時(shí)間為第12期、24期和36期 (由于樣本數(shù)據(jù)是月度數(shù)據(jù)，相應(yīng)地代表脈沖持續(xù)1年、2年和3年) 的曲線投影到時(shí)間-脈沖響應(yīng)值平面內(nèi)，進(jìn)而得到在不同時(shí)點(diǎn)上的沖擊導(dǎo)致某一變量在未來(lái)1年、2年和3年的響應(yīng)值?？梢杂^察到在2005—2011年之間房?jī)r(jià)正向沖擊對(duì)居民消費(fèi)具有微弱的滯后財(cái)富效應(yīng)。在房?jī)r(jià)沖擊發(fā)生后的第一年內(nèi)抑制居民消費(fèi)，在第一年至第二年之間輕微提升居民消費(fèi)，在第二年至第三年之間其財(cái)富效應(yīng)逐漸消失。在2011年之后，房?jī)r(jià)沖擊對(duì)居民消費(fèi)的抑制作用逐漸增強(qiáng)但抑制幅度遠(yuǎn)小于之前。居民消費(fèi)對(duì)房?jī)r(jià)沖擊的時(shí)變反應(yīng)主要誘因是房地產(chǎn)具有投資和消費(fèi)的雙重屬性。2005—2011年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇繁榮，同時(shí)居民部門非金融資產(chǎn)中房產(chǎn)財(cái)富占比持續(xù)穩(wěn)定在約93%的高位水平上，此時(shí)房?jī)r(jià)上漲沖擊會(huì)對(duì)居民消費(fèi)帶來(lái)微弱的財(cái)富效應(yīng)。隨著房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱，政府習(xí)慣性地通過(guò)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)致使普通民眾對(duì)房?jī)r(jià)形成持續(xù)上漲的非理性預(yù)期，同時(shí)我國(guó)房產(chǎn)稅和空置稅尚未健全導(dǎo)致自有住房使用成本與多套房擁有者的持有成本較低，二者綜合催生了大量投機(jī)需求并對(duì)居民消費(fèi)造成擠出效應(yīng)。對(duì)于房?jī)r(jià)沖擊對(duì)居民消費(fèi)的抑制幅度比2011年之前小的現(xiàn)象，可能的原因在于，政府為遏制房?jī)r(jià)上漲幅度過(guò)快現(xiàn)象而實(shí)施的有針對(duì)性宏觀調(diào)控，如由2005年的“國(guó)八條”普調(diào)到2013年的“新國(guó)五條”的因城施策的調(diào)控模式轉(zhuǎn)變。

圖1 居民消費(fèi)對(duì)房?jī)r(jià)正向沖擊的三維脈沖和間隔脈沖曲線圖

2.貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)識(shí)別

貨幣政策作為政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要工具，對(duì)房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)的調(diào)控作用不容忽視。在獲得高房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)未表現(xiàn)出財(cái)富效應(yīng)，相反會(huì)擠出消費(fèi)的結(jié)論基礎(chǔ)上，本部分繼續(xù)分析貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，即檢驗(yàn)貨幣政策在提振居民消費(fèi)的同時(shí)對(duì)房?jī)r(jià)上漲是否起到推波助瀾的作用，以及對(duì)二者的影響幅度是否具有顯著差異等問(wèn)題。該分析的目的在于，如果貨幣政策在提振消費(fèi)的同時(shí)也刺激了房?jī)r(jià)，那么政策制定部門應(yīng)如何規(guī)避房?jī)r(jià)過(guò)度上漲。

圖2 居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策正向沖擊的三維脈沖曲線圖

圖2繪制了居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策正向沖擊的三維脈沖曲線圖，在整個(gè)樣本區(qū)間內(nèi)居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策沖擊均表現(xiàn)出不同程度的正向反應(yīng)。在大部分樣本區(qū)間內(nèi)，相比較于居民消費(fèi)，房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策正向沖擊的反應(yīng)程度更強(qiáng)。這充分說(shuō)明，當(dāng)貨幣政策寬松時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性并未適度流入居民非房產(chǎn)消費(fèi)市場(chǎng)，而是大量流向了房地產(chǎn)市場(chǎng)并促使房?jī)r(jià)激增。但值得注意的是，在2015年之后，相比較于房?jī)r(jià)居民消費(fèi)對(duì)貨幣政策正向沖擊的反應(yīng)程度更強(qiáng)。該顯著的時(shí)變特征說(shuō)明，現(xiàn)階段數(shù)量型貨幣政策在拉動(dòng)居民消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需方面可以發(fā)揮積極作用。房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策正向沖擊在2012—2015年反應(yīng)程度最強(qiáng)，在2012年之前其反應(yīng)程度次之，在2016之后其反應(yīng)程度最弱。該時(shí)變特點(diǎn)與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況密切相關(guān)，我國(guó)房?jī)r(jià)調(diào)控政策是在綜合考慮房?jī)r(jià)和經(jīng)濟(jì)情況下出臺(tái)的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、房?jī)r(jià)過(guò)快攀升時(shí)政策收緊，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)則放松調(diào)控。

基于變量間的三維脈沖曲線圖可以繪制出居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策正向沖擊的間隔脈沖曲線圖，其對(duì)貨幣政策正向沖擊的脈沖曲線時(shí)變特點(diǎn)具體見(jiàn)圖3。居民消費(fèi)對(duì)貨幣政策沖擊在整個(gè)樣本區(qū)間內(nèi)均表現(xiàn)出正向反應(yīng)，并且在貨幣政策沖擊發(fā)生后的3年內(nèi)其在各個(gè)時(shí)點(diǎn)的脈沖值差異較小。但居民消費(fèi)對(duì)貨幣政策沖擊的反應(yīng)程度在2012年左右發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，相比較于2012年之前，其對(duì)貨幣沖擊的反應(yīng)程度在2012年后更為強(qiáng)烈（在2012年之前，脈沖響應(yīng)值維持在0.05左右，而該值在2012年后逐漸升高并在現(xiàn)階段維持在0.25左右）。值得注意的是，自2015年后貨幣政策對(duì)居民消費(fèi)的正向拉動(dòng)作用持續(xù)維持在高位。這說(shuō)明，現(xiàn)階段適度寬松的貨幣政策環(huán)境對(duì)居民消費(fèi)具有更強(qiáng)勁的促進(jìn)作用。

圖3 居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策正向沖擊的間隔脈沖曲線圖

類似地，房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策正向沖擊在樣本區(qū)間內(nèi)也表現(xiàn)為正向反應(yīng)，但自2015年之后其對(duì)貨幣政策沖擊的反應(yīng)程度顯著下降。以一年期的脈沖曲線為例，2010—2015年房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策沖擊的脈沖響應(yīng)值大約維持在0.50，而在2015年以后該值“陡崖式”下跌至0.10左右。這一顯著的時(shí)變特征表明，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已發(fā)生結(jié)構(gòu)變化。伴隨房地產(chǎn)的高歌猛進(jìn)，大量資金“脫實(shí)向虛”加劇泡沫。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出加快建立符合國(guó)情、適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長(zhǎng)效機(jī)制，到2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出完善促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，再到2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出要構(gòu)建房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，國(guó)家堅(jiān)持“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”準(zhǔn)確定位。在此基礎(chǔ)上，現(xiàn)階段適度寬松的流動(dòng)性沖擊并未對(duì)房?jī)r(jià)激增起到推波助瀾的作用，而對(duì)居民消費(fèi)上升具有較強(qiáng)的提升作用。

無(wú)論是基于三維脈沖曲線還是間隔脈沖曲線，都可以觀測(cè)到現(xiàn)階段居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策沖擊的響應(yīng)值分別呈現(xiàn)出上升和下降的態(tài)勢(shì)。這表明，我國(guó)數(shù)量型貨幣政策在提振居民消費(fèi)和調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)上的政策效率逐漸提升，并且現(xiàn)階段適度寬松的流動(dòng)性在促進(jìn)居民消費(fèi)的同時(shí)并未帶來(lái)房?jī)r(jià)激增的副作用；同時(shí)也表明，在穩(wěn)健寬松的貨幣政策環(huán)境下，改善國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)和引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展是可以互惠共存的。

結(jié)論與啟示

隨著我國(guó)房?jī)r(jià)的持續(xù)上升，居民消費(fèi)持續(xù)萎靡不振，貨幣政策變動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)的動(dòng)態(tài)影響逐漸成為學(xué)術(shù)界關(guān)注和研究的焦點(diǎn)。本文通過(guò)實(shí)證和分析，主要得到如下結(jié)論：

第一，我國(guó)房?jī)r(jià)上漲是導(dǎo)致居民消費(fèi)疲軟的重要因素，貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)上漲具有反周期調(diào)控的特征。在整個(gè)樣本區(qū)間內(nèi)房?jī)r(jià)上漲并未表現(xiàn)出財(cái)富效應(yīng)，其上漲沖擊對(duì)居民消費(fèi)造成擠出效應(yīng)。由于房地產(chǎn)具有投資和消費(fèi)的二重性，其價(jià)格階段性持續(xù)上升催生了大量的非理性投機(jī)需求，因而居民減少當(dāng)期消費(fèi)增加房地產(chǎn)投資，最終表現(xiàn)為房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

第二，貨幣政策正向沖擊對(duì)居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)均表現(xiàn)為正向影響，但在2015年之后居民消費(fèi)對(duì)貨幣政策正向沖擊的反應(yīng)程度更強(qiáng)。這一現(xiàn)象充分說(shuō)明，現(xiàn)階段實(shí)施流動(dòng)性合理充裕貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性適度流入居民消費(fèi)市場(chǎng)，而未大量流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。居民消費(fèi)和房?jī)r(jià)對(duì)貨幣政策沖擊的響應(yīng)值分別呈現(xiàn)出上升和下降態(tài)勢(shì)，這佐證了我國(guó)貨幣政策在提振居民消費(fèi)和調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)上的政策效率逐漸提升。同時(shí)也表明，在流動(dòng)性合理充裕的貨幣政策環(huán)境下提振國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)和房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展是可以互惠共存的。

針對(duì)以上得到的研究結(jié)論，可以獲得如下政策啟示：隨著居民住房財(cái)富的持有量持續(xù)躍升和居民消費(fèi)率的一路跌降，高房?jī)r(jià)已經(jīng)成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的嚴(yán)重障礙。為破除我國(guó)房?jī)r(jià)上漲波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)造成的擠出效應(yīng)，可以通過(guò)在全國(guó)范圍內(nèi)推行空置稅和房產(chǎn)稅，增加自有住房家庭和擁有多套住房家庭的使用成本與持有成本，從而提振居民消費(fèi)水平并促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。在貨幣政策方面，現(xiàn)階段實(shí)施的貨幣政策可以通過(guò)信貸途徑在一定程度上刺激居民消費(fèi)并擴(kuò)大社會(huì)總需求，但更需要防范大量流動(dòng)性流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)而房?jī)r(jià)激增并抑制居民消費(fèi)。最后，政府部門應(yīng)大力實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，改變以往習(xí)慣性地通過(guò)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的老路，讓“土地財(cái)政”逐步退隱歷史舞臺(tái)。通過(guò)引導(dǎo)普通民眾對(duì)房?jī)r(jià)形成理性預(yù)期并遏制居民非理性投機(jī)需求，最終使房地產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展發(fā)揮應(yīng)有的作用。