固定效應(yīng)模型下中國對外直接投資的影響因素分析①

福州理工學(xué)院商學(xué)院 梁中云

近年來，我國對外直接投資發(fā)展迅速，引起了眾多國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，其中一些學(xué)者從投資動機(jī)的視角對中國的對外直接投資展開了研究。但到目前為止，他們的研究大多數(shù)還是在鄧寧(Dunning,1993年)提出的三大動機(jī)的理論體系下展開的。相比于傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)國家對外直接投資，中國的對外直接投資是否有不同之處？中國對不同國家的投資是否存在不同動機(jī)？本文將利用2003—2013年33個國家和地區(qū)的面板數(shù)據(jù)對我國的對外直接投資進(jìn)行計量分析，探究我國對外直接投資的影響因素和動機(jī)。

1 理論回顧與文獻(xiàn)綜述

傳統(tǒng)的對外直接投資理論主要是解釋發(fā)達(dá)國家對外直接投資的動機(jī)和影響因素，小島清(Kojima, 1978)提出了邊際產(chǎn)業(yè)理論。鄧寧(Dunning，2006)認(rèn)為中國企業(yè)對外直接投資的一個重要動機(jī)是獲取國外的先進(jìn)科學(xué)技術(shù)和戰(zhàn)略資產(chǎn)。巴克利(Buckley,2007)考察了一系列影響中國對外直接投資的東道國因素。中國OFDI的動機(jī)是多樣性的，但在巴克利的論文中他并沒有區(qū)分不同類型國家的不同動機(jī)，為此我們有必要對國家進(jìn)行分類考察中國對不同類型的國家投資是否有不同的動機(jī)。

2 對外直接投資的影響因素與動機(jī)分析

鄧寧(Dunning，1977，1993)提出了對外直接投資的三種動機(jī)：市場尋求型；效率尋求型；資源尋求型。我們認(rèn)為中國的對外直接投資還有很多其他因素。下文結(jié)合中國實際情況開始一一分析影響中國對外直接投資的東道國因素。

市場增長假說認(rèn)為相比于增長緩慢或者停滯的經(jīng)濟(jì)體，快速增長的經(jīng)濟(jì)體將會為跨國公司提供更多的機(jī)會去賺取利潤(Lim，1983)。同時伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國由礦產(chǎn)資源凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國，近年來，自然資源的短缺更是成為限制國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“頸瓶”，因此一國的自然要素稟賦情況也會影響對外直接投資。我國的OFDI是21世紀(jì)初開始快速發(fā)展的，而中國企業(yè)對外直接投資的一個重要目的便是獲取先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和戰(zhàn)略資產(chǎn)，例如獲取著名的品牌以及當(dāng)?shù)氐姆咒N網(wǎng)絡(luò)(Buckley，2007)。我們用一國高科技產(chǎn)品出口額占其制成品出口額比例來衡量這種所有權(quán)優(yōu)勢，并且預(yù)測中國對東道國的對外直接投資可能與這種所有權(quán)優(yōu)勢具有正相關(guān)關(guān)系。

3 模型構(gòu)建及實證檢驗

基于上述分析，同時本文借鑒了巴克利的計量模型，本文建立了如下計量模型：

3.1 變量說明和數(shù)據(jù)來源以及國家選取說明

由于一些數(shù)據(jù)為負(fù)，為了保證樣本量，本文數(shù)據(jù)不取對數(shù)?；谥袊c東道國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系以及中國對外直接投資的地區(qū)分布，并考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性，本文分別從亞洲、拉丁美洲、歐洲、北美洲、非洲、大洋洲選取了共計33個國家和地區(qū)。

3.2 研究方法和步驟

中國對不同的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行對外直接投資可能會有不同的動機(jī)，基于此，我們先對這33個國家進(jìn)行聚類分析，選取GDP、GDPP、ORE、HT為標(biāo)準(zhǔn)，依據(jù)每個國家2003—2013年11年中這四項指標(biāo)的平均值采用Ward聯(lián)結(jié)法(ward's linkage)進(jìn)行聚類分析，分析的結(jié)果如表1所示。

表1 Ward聯(lián)結(jié)法聚類分析結(jié)果

3.3 回歸結(jié)果分析

從鄧寧提出的三大動機(jī)來看，我國對外直接投資具有較強(qiáng)的資源尋求型動機(jī)。具體來說，從表2來看，我國對于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)以及礦物和燃料豐富的發(fā)展中國家和地區(qū)對外直接投資的市場尋求型動機(jī)并不強(qiáng)，而且對外直接投資與代表絕對市場規(guī)模的GDP總額為顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，但和人均GDP均為顯著正相關(guān)，說明我國對別國的投資與當(dāng)體經(jīng)濟(jì)的整體規(guī)模不能呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，但與東道國的人均GDP水平有正向關(guān)系。就資源尋求型動機(jī)來看，我國的對外直接投資對發(fā)展中國家的資源豐裕度均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，與發(fā)達(dá)國家的資源豐裕度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這從表2的數(shù)據(jù)來看，我國企業(yè)對發(fā)達(dá)國家的對外直接投資也具有一定的技術(shù)尋求型動機(jī)，但我國對外直接投資額對其他兩類國家的科技水平都具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是P值均不是很顯著，這表明目前我國對外直接投資獲取技術(shù)的動機(jī)還不是很明顯。

從表2來看，我國對第一類和第三類國家和地區(qū)的直接投資與這兩類國家和地區(qū)對待外資的態(tài)度具有正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)一國FDI占其GDP比重越高，即越歡迎外資，則我國對該國的直接投資越多，這表明了開放的外資政策是吸引我國對外直接投資的一個重要因素。然而我國對第二類國家的直接投資則與這一類國家對外資的態(tài)度是負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著全球能源的需求日益上升，而能源的儲量卻是有限的，第二類國家對待國外資本對本國資源的投資會持謹(jǐn)慎態(tài)度，與初期大量的外資涌入本國資源行業(yè)不同。時至今日，第二類國家對本國資源的保護(hù)越加重視，外資進(jìn)入其國內(nèi)可能越難，這就表現(xiàn)為我國對其直接投資與其政策自由度是負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此也進(jìn)一步印證了我國對第二類國家的投資動機(jī)為資源尋求型。

就匯率因素而言，從表2來看，我國對外直接投資與人民幣匯率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明人民幣的升值可以促進(jìn)我國的對外直接投資。而從防范政治風(fēng)險來看，我國企業(yè)對外直接投資并無明顯的防范政治風(fēng)險的動機(jī)。

4 結(jié)語

通過聚類分析，我們把選取的33個國家劃分為3類：發(fā)達(dá)國家、資源稟賦型發(fā)展中國家、經(jīng)濟(jì)增長較快的發(fā)展中國家。

我國對這三類國家的投資動機(jī)有所不同，在對發(fā)達(dá)國家的直接投資中，資源稟賦和出口有顯著的正向作用，而GDP和GDP增長率則具有顯著的負(fù)向關(guān)系；在對資源稟賦型發(fā)展中國家的直接投資中，出口有顯著的正向作用；在對經(jīng)濟(jì)增長較快的發(fā)展中國家的直接投資中，資源稟賦有顯著的負(fù)向作用。我國對外直接投資的影響因素中，資源因素影響十分顯著，表明我國對外直接投資具有強(qiáng)烈的資源尋求型動機(jī)，但是科技和地理文化距離的影響不大，表明目前我國對外直接投資尚無較為明顯的技術(shù)尋求型動機(jī)和地理文化上的動機(jī)。我國對東道國的出口有助于促進(jìn)我國的對外直接投資，進(jìn)口在前兩類國家中對我國對外直接投資有反向作用，在第三類國家中有正向作用，通貨膨脹率也大致與進(jìn)口的影響一致。東道國的政策自由度在第一類和第二類國家中可以有效促進(jìn)我國對外直接投資，在第三類國家中具有反向作用，而三類國家的政治風(fēng)險均對我國對外直接投資具有反向作用，政治風(fēng)險越高則越能吸引我國對外直接投資。這表明我國企業(yè)在對外直接投中政治風(fēng)險防范意識淡薄，由于P值不顯著，說明政治因素在我國對外直接投中沒有重要影響。