• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    環(huán)境污染責(zé)任保險對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響探析

    2019-08-30 04:44:25鄒韻
    財經(jīng)界·上旬刊 2019年8期
    關(guān)鍵詞:社會福利引言

    鄒韻

    摘要:隨著我國城市化和工業(yè)化的不斷發(fā)展,環(huán)境污染問題也日趨嚴(yán)重,在社會環(huán)境保護(hù)意識不斷增強(qiáng)、侵權(quán)法律體系日臻完善的背景下,生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)重視環(huán)境污染的責(zé)任問題。環(huán)境污染責(zé)任保險作為一種有效的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式,成為企業(yè)妥善處理污染責(zé)任的選擇之一。本文從我國的環(huán)境責(zé)任保險現(xiàn)狀入手,利用模型分別對企業(yè)無責(zé)任、企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任及保險公司參與分擔(dān)責(zé)任的三種情況進(jìn)行討論,重點分析環(huán)境責(zé)任制度對產(chǎn)生污染的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響,并通過對比說明商業(yè)保險在環(huán)境污染責(zé)任分?jǐn)偡矫娴膬?yōu)勢所在。

    關(guān)鍵詞:環(huán)境污染責(zé)任保險 ?企業(yè)資本結(jié)構(gòu) ?社會福利

    一、引言

    自然環(huán)境與我們每個人的生活密切相關(guān),隨著氣候變化、海洋污染和城市生存環(huán)境等問題成為社會熱點,具有“綠色保險”美譽(yù)的環(huán)境污染責(zé)任保險也受到越來越多的關(guān)注。早在20世紀(jì),歐美發(fā)達(dá)國家就已經(jīng)建立起了環(huán)境污染保險制度,通過法律規(guī)范、財政支持和商業(yè)保險運(yùn)作等方式,明確規(guī)則體系,分散污染風(fēng)險,加強(qiáng)后果治理。我國在環(huán)境責(zé)任保險方面起步較晚,也缺乏相應(yīng)的法律和資金支持,社會責(zé)任與商業(yè)市場結(jié)合不夠緊密,環(huán)境侵權(quán)責(zé)任的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不明晰,使得眾多生產(chǎn)企業(yè)沒有動力也沒有能力控制污染,無法有效地承擔(dān)污染造成的損失,嚴(yán)重阻礙了產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展和社會的和諧進(jìn)步。

    2006年國務(wù)院出臺了《關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》 ,明確要求開展環(huán)境污染責(zé)任保險試點。2017年6月9日,環(huán)境保護(hù)部與原中國保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險管理辦法》征求意見稿,推進(jìn)了環(huán)境責(zé)任保險在我國的進(jìn)一步實施。目前,環(huán)境污染責(zé)任保險試點地區(qū)已經(jīng)從最初的4個擴(kuò)展到30多個,保險公司已為企業(yè)提供了超過1300億元的風(fēng)險保障金。環(huán)境污染責(zé)任保險作為一項利國利民的制度,無疑需要繼續(xù)加大實施力度,提高覆蓋范圍和保險深度,因為無論是從提升社會總體福利來看,還是對企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化而言,商業(yè)保險的進(jìn)入都能帶來長期積極的影響。

    二、環(huán)境污染責(zé)任下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的模型分析

    本文的分析建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上:(1)企業(yè)有造成環(huán)境污染事實的可能,用某一概率表示;(2)政府部門要求企業(yè)必須承擔(dān)污染責(zé)任(除第一種無責(zé)任情況外),該責(zé)任是有限的;(3)保險公司的償付能力足夠應(yīng)對其應(yīng)承擔(dān)的賠償責(zé)任,這一點可以通過再保險等方式達(dá)到。為了使分析更貼近現(xiàn)實,下文的模型中引入了貸款融資項(銀行貸款或公眾借款),因為企業(yè)要完成生產(chǎn)項目,很難僅僅依靠股東投資,尤其當(dāng)環(huán)境污染風(fēng)險較大的時候,一旦企業(yè)必須承擔(dān)污染賠償責(zé)任,就不得不訴諸貸款融資或者商業(yè)保險的解決方式,兩者會在對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不同的影響。

    模型假設(shè)如下:一個企業(yè)將要進(jìn)行一個項目,其投資成本為I,下面分析該企業(yè)如何在環(huán)境污染治理中進(jìn)行資金的選擇與規(guī)劃。項目的資金來源有兩種方式:公司股本(股東資產(chǎn)凈額總量為W)、銀行貸款或發(fā)行債券集資(用于工程的債務(wù)量為D,則I-D為股東提供的項目資金量。在此,股東風(fēng)險傾向為中性。

    為了更清晰明了地反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變化,將項目收益R(D)定為D的嚴(yán)格凹函數(shù),D=D*時為最優(yōu)貸款量,R(D)取得最大值。假設(shè)I-D 0。其中e≥0,為企業(yè)處理污染的預(yù)計花費(fèi),并以此標(biāo)準(zhǔn)來預(yù)測貸款量。政府部門強(qiáng)制要求的企業(yè)環(huán)境責(zé)任為L≤X,其目的是為了使得社會福利最大化,此福利被定義為企業(yè)項目利潤減去預(yù)測的環(huán)境破壞程度與責(zé)任補(bǔ)償?shù)牟铑~。在此我們設(shè)定三種責(zé)任分擔(dān)制度:制度一:企業(yè)不承擔(dān)環(huán)境污染責(zé)任;制度二:只有企業(yè)自身承擔(dān)污染治理責(zé)任;制度三:由保險公司以保險金給付的方式分擔(dān)環(huán)境污染責(zé)任。

    (一)制度一:企業(yè)無責(zé)任

    在此情況下,企業(yè)不會為發(fā)生的任何環(huán)境污染承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任和污染治理費(fèi)用,因此也沒有治理花費(fèi)的預(yù)算,即e=0。接下來企業(yè)要選擇其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),決定用多少股本和貸款來支付工程成本。顯然企業(yè)會選擇適當(dāng)?shù)馁J款量D使得下列表達(dá)式的值最大:

    (二)制度二:僅企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任

    現(xiàn)在假設(shè)企業(yè)將為其生產(chǎn)帶來的環(huán)境污染負(fù)擔(dān)一定責(zé)任,基于有限責(zé)任原則,股東可以為此直接負(fù)擔(dān)的最大資金量為投入項目的股本金:R(D) - D,所以貸款量D的選擇直接關(guān)系到企業(yè)的留存收益,進(jìn)而限定了可以承擔(dān)的最大責(zé)任。令,企業(yè)要選擇D和e使得下列表達(dá)式的值最大:

    從以上分析看出,貸款量的增加對于治理費(fèi)用的影響取決于(R-1)的量,也就是說,如果貸款量的增加提高了企業(yè)的股本價值(因為其使得收益增長大于債務(wù)增長),就會引起治理費(fèi)用的增加,因為更多的股東資本將會暴露在風(fēng)險之下。相反,如果貸款增加減少了股東資本價值,就會使企業(yè)承擔(dān)的治理費(fèi)用降低。

    企業(yè)選擇D的值使得下列表達(dá)式的值最大:,即。所以最優(yōu)的貸款標(biāo)準(zhǔn)為D = D~ >D* 。因此,如果環(huán)境污染責(zé)任僅僅加之于企業(yè),而且企業(yè)能將其責(zé)任限制在股本范圍內(nèi),那么企業(yè)就有足夠的動機(jī)來獲得更多的貸款,而貸款量過多會在某種程度上扭曲企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),使其承擔(dān)過重的負(fù)債量,為企業(yè)持續(xù)運(yùn)營中的資本平衡帶來風(fēng)險。

    在企業(yè)獨自承擔(dān)環(huán)境責(zé)任時,假設(shè)L ≥R(D) - D(若L < R(D) -D,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)將與政府的規(guī)定更為緊密,自主性較少,因此分析前一種情況更有意義),企業(yè)將設(shè)定e = E~ (L, D~),D = D~,則獲得利潤:

    由于Π~(L)與L大小無關(guān),因此取范圍內(nèi)的任何責(zé)任額度都會得到相同結(jié)果,所以政府能做的就是盡力達(dá)到E~(L, D~)這一花費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。同樣,我們可以看出,企業(yè)在有限責(zé)任情況下會傾向于獲取高額貸款,這一做法對于環(huán)境責(zé)任負(fù)擔(dān)方面可能的確有利,但從整體財務(wù)控制來看也許并非如此。下面將分析引入保險公司后企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的選擇與變化。

    (三)制度三:企業(yè)與保險公司共同分擔(dān)責(zé)任

    保險作為一種分散財務(wù)風(fēng)險的有效方式,常常被納入各公司的風(fēng)險管理計劃中。環(huán)境污染責(zé)任保險(EPLI)是指以被保險人(本文指生產(chǎn)企業(yè))因污染環(huán)境而應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的環(huán)境賠償或治理責(zé)任為保險標(biāo)的責(zé)任保險,EPLI通過補(bǔ)償被保險人的環(huán)境責(zé)任費(fèi)用支出來分擔(dān)其環(huán)境責(zé)任。在一些歐美發(fā)達(dá)國家,EPLI被作為強(qiáng)制保險制度,其目的就是保證環(huán)境破壞所帶來的嚴(yán)重甚至持久的惡劣后果,盡可能地得到更多的資金支持,以縮短污染治理時間,降低污染危害程度,賠償受害公民損失。從實施EPLI國家的實踐經(jīng)驗看來,將商業(yè)保險納入企業(yè)污染責(zé)任體系中,不僅使企業(yè)財務(wù)安全性更有保障,也大大提高了污染處理的效率和效果。

    保險公司通過給付保險金的方式補(bǔ)償企業(yè)的環(huán)保費(fèi)用支出,分擔(dān)環(huán)境責(zé)任。在模型中,假設(shè)保險公司的負(fù)擔(dān)比例為1-r∈(0,1)(由于預(yù)計保險金額較高,采取保險人和被保險人比例分?jǐn)倱p失的方式),這一比例對環(huán)境成本與治理費(fèi)用同樣適用。另外,企業(yè)必須支付一定的保險費(fèi)用C(e) ≡γ(e),無論環(huán)境破壞行為是否發(fā)生,該費(fèi)用都會計入企業(yè)成本。γ是關(guān)于e的嚴(yán)格凹函數(shù),γ≥ 0, γ> 0,并且γ(0) = γ(0) = 0,即隨著費(fèi)用支出的增加,保費(fèi)的邊際增量也會增加。在此情況下,企業(yè)要選擇D和e使得下列表達(dá)式的值最大:

    因此,污染治理費(fèi)用的支出是政府強(qiáng)制責(zé)任范圍的一個遞增函數(shù),而與貸款量無關(guān)。值得一提的是,導(dǎo)數(shù)? E~/?L中多出的·r項(0

    令為環(huán)境責(zé)任L及貸款量D情況下企業(yè)最少成本,顯然有:

    (ii)對D的選擇:

    企業(yè)選擇D的值使取得最大值。所以,因此企業(yè)將獲得最優(yōu)貸款量D*,e = E~(L,D*),獲得利潤與社會福利分別為:

    將(9)、(10)和制度二中的(5)、(6)比較可知,社會福利部分的改變在于責(zé)任限度的大小,由于保險公司承擔(dān)了企業(yè)無法在不影響資本充足度條件下獨自承擔(dān)的環(huán)保責(zé)任支出,社會獲得的環(huán)境改善福利將不再以企業(yè)的留存收益為限,而是取決于政府規(guī)定的責(zé)任限度,這同時也涉及到相關(guān)的法律制度安排,包括對EPLI費(fèi)率和保險金額的規(guī)定。

    另一方面,雖然企業(yè)必須定期支付一定保險費(fèi)用,但該成本與其能夠獲得的保障相比可以說是非常小的。一旦發(fā)生環(huán)境破壞事故,保險公司將在責(zé)任范圍之內(nèi)給予約定的補(bǔ)償,減少企業(yè)治理花費(fèi),保障其資金充足與流通,以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動,這一點對于生產(chǎn)企業(yè)來說是非常重要的。因而無論從社會整體福利還是企業(yè)自身利益的角度來看,購買環(huán)境責(zé)任保險都是明智的選擇。

    三、商業(yè)保險參與企業(yè)環(huán)保責(zé)任分?jǐn)偟挠绊懺u價

    傳統(tǒng)領(lǐng)域的保險作為一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度存在,對保障社會經(jīng)濟(jì)生活和調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)起到重要作用。但是保險既是一種經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè),又是一項社會事業(yè),尤其是在環(huán)境問題已日漸成為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的狀況下,環(huán)境保險制度擔(dān)負(fù)著特殊的使命。結(jié)合上一部分的探討,這里主要從生產(chǎn)企業(yè)的資本狀況和外部社會福利兩方面進(jìn)行分析。

    (一)生產(chǎn)企業(yè)角度

    環(huán)境污染責(zé)任保險對于企業(yè)最直接的效用在于污染責(zé)任支出的補(bǔ)償,即發(fā)生污染事故后或造成他方財損失產(chǎn)或人身傷害時,保險能夠負(fù)擔(dān)一部分企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的賠償責(zé)任,從而減少事故對企業(yè)資金充足帶來的威脅。但是,保險的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此,對于投保企業(yè)來說,至少還能為以下行為提供保障:選擇適當(dāng)?shù)呢攧?wù)結(jié)構(gòu)、合理預(yù)測責(zé)任費(fèi)用支出、保持資金流動性、維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動、樹立良好的企業(yè)聲譽(yù)等。

    由第二部分的模型分析可知,如果環(huán)境污染責(zé)任僅由企業(yè)自身承擔(dān),那么企業(yè)所有者將傾向于獲取超額貸款,并且可能使責(zé)任負(fù)擔(dān)達(dá)到其留存收益的最大值,而在現(xiàn)實情況下,除非企業(yè)可以證明自己有足夠的償還能力,才有可能從銀行或通過債券形式籌集到充足的資金。另一方面,企業(yè)也不可能將所取得的項目凈收益全部用于環(huán)保支出,尤其在政府規(guī)定的強(qiáng)制限額或造成破壞程度較高時。在上世紀(jì)的美國,為承擔(dān)環(huán)境污染賠償而導(dǎo)致破產(chǎn)的企業(yè)并不在少數(shù)。而保險的加入可以大大緩解企業(yè)的資金壓力,使其能夠更合理地調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu),將貸款負(fù)債與資本的比例保持在一定的平衡度。

    另一方面,由于生產(chǎn)企業(yè)并非專業(yè)環(huán)保監(jiān)測機(jī)構(gòu),其測算可能發(fā)生的環(huán)境風(fēng)險和提存的責(zé)任費(fèi)用往往不能達(dá)到令人滿意的標(biāo)準(zhǔn),這增加了企業(yè)自身財務(wù)預(yù)算和風(fēng)險管理的不確定性。而保險公司可以憑借其專業(yè)優(yōu)勢或借助其他專業(yè)機(jī)構(gòu)(當(dāng)然企業(yè)也可以花費(fèi)成本來進(jìn)行更準(zhǔn)確的測算,但保險公司在這方面可以達(dá)到企業(yè)所不能的規(guī)模經(jīng)濟(jì)),對企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險進(jìn)行更加全面和準(zhǔn)確的評估,再依據(jù)評估結(jié)果來計算企業(yè)的保險費(fèi)率。保險公司對承保風(fēng)險的評估必不可少,同時也省去了企業(yè)自己進(jìn)行核算的麻煩。

    再者,品牌聲譽(yù)是企業(yè)的重要無形資產(chǎn),具有難以逆轉(zhuǎn)和社會輻射的特點,任何一個企業(yè)都會加以高度重視。作為環(huán)境責(zé)任保險的被保險人,企業(yè)可以從兩個方面提高自己的品牌聲譽(yù)。第一,能夠獲得保險人尤其是實力雄厚的大型保險公司保障的企業(yè)(除強(qiáng)制保險以外),可以證明自己有足夠的能力承擔(dān)環(huán)境責(zé)任,其產(chǎn)品和服務(wù)都是高質(zhì)量有保證的,至少該企業(yè)是有社會責(zé)任心的,是值得客戶和消費(fèi)者信任的;第二,發(fā)生環(huán)境破壞事故以后,企業(yè)積極妥善地進(jìn)行處理,使受害方可以得到及時和足夠的補(bǔ)償,而不是遭到公眾或有關(guān)部門的申訴,將會讓企業(yè)的聲譽(yù)大大提高。

    (二)社會福利角度

    環(huán)境保險最重要的功能之一就是損害救濟(jì),污染事故發(fā)生后,生態(tài)環(huán)境、人體健康以及私人和公共財產(chǎn)受到侵害,保險公司以其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力確保損害賠償責(zé)任和環(huán)境凈化責(zé)任的履行,實現(xiàn)了對受害者的救濟(jì)。由于環(huán)境破壞的輻射面大、周期性長,企業(yè)往往沒有足夠的財力完成救濟(jì),而保險所具備的社會功能,使得環(huán)境破壞后果最弱化成為可能;另一方面,環(huán)境保險還能減少不必要的中間費(fèi)用,在美國環(huán)境污染糾紛案件中,88%的案件成本花在了交易成本上( 律師費(fèi)及相關(guān)費(fèi)用) ,只有 l 2%花在了污染治理上。因此,建立環(huán)境保險制度,可以降低環(huán)境糾紛的交易成本,提高資金使用效率,及時有效地對受害人和受污染環(huán)境進(jìn)行救助。

    同時,環(huán)境責(zé)任保險還有風(fēng)險監(jiān)察功能,由于企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險與保險費(fèi)率直接掛鉤,保險公司在承保時會對企業(yè)進(jìn)行評估,并簽訂協(xié)議,要求企業(yè)做好防范事故發(fā)生的工作,事故發(fā)生后采取積極的減災(zāi)減損措施,將事故危害盡量控制到最小。因此,保險公司與生產(chǎn)企業(yè)的合作,起到了減少污染的刺激作用,帶來了正面外部效應(yīng),使社會福利增加。

    四、結(jié)束語

    本文重點分析了環(huán)境污染風(fēng)險下企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)變化,通過建立模型,比較了保險公司參與前后的不同結(jié)果。僅由企業(yè)負(fù)擔(dān)環(huán)境責(zé)任時,會導(dǎo)致過多貸款量,而企業(yè)減少污染損害的動力也有所不足,無法達(dá)到有效的治理成果。而在保險公司參與分?jǐn)偔h(huán)保責(zé)任后,被保險企業(yè)以及社會公共福利都得到一定程度的改善,企業(yè)的項目利潤有所增加,社會整體福利也得到提升。環(huán)境責(zé)任保險除了基本的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能之外,還對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善、準(zhǔn)確測算環(huán)保費(fèi)用預(yù)算、樹立良好聲譽(yù)起到重要作用,同時還能通過提高社會救濟(jì)效率和環(huán)保風(fēng)險監(jiān)察來改善社會福利。

    參考文獻(xiàn)

    [1]Alistair Ulph. Environmental liability and the capital structure of firms [J]. Resource and Energy Economics, 2004 (26) :393~410.

    [2]Joseph Taneg. Implications of Environmental Liability on the Insurance Industry [J]. Oxford Universit Press.2008 (15) :115~136.

    [3]游桂云.西方國家環(huán)境責(zé)任保險制度比較及啟示[J].上海保險,2008(2): 36~39.

    [4]王德明.責(zé)任保險在多元化救濟(jì)體系中的位置及其法律環(huán)境分析[J].保險研究,2014(10):87-97.

    [5]陳敬元.發(fā)展綠色保險的思路與對策[J].南方金融,2016(9):14-17.

    猜你喜歡
    社會福利引言
    藥用植物野外實踐體系構(gòu)建研究
    校企合作背景下高職院校學(xué)生管理制度的探索
    考試周刊(2016年50期)2016-07-12 23:23:23
    解讀《歐也妮·葛朗臺》中金錢禁錮下的人生
    考試周刊(2016年50期)2016-07-12 13:22:42
    基于思維導(dǎo)圖的線性代數(shù)復(fù)習(xí)策略
    考試周刊(2016年42期)2016-06-18 19:48:45
    提高小學(xué)低段課堂寫字有效性的研究
    考試周刊(2016年42期)2016-06-18 19:44:40
    我國農(nóng)村電子商務(wù)物流問題探析
    社會福利視角下的專利制度問題
    可否把寬帶作為社會福利
    社會福利
    江蘇年鑒(2014年0期)2014-03-11 17:10:04
    社會福利與歐債危機(jī)
    丝袜人妻中文字幕| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 青草久久国产| 国产精品 欧美亚洲| 亚洲国产欧美网| 免费看av在线观看网站| 宅男免费午夜| 国产黄频视频在线观看| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 久久久久网色| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 久久热在线av| 性色av一级| 赤兔流量卡办理| 永久免费av网站大全| 亚洲av.av天堂| 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久精品夜色国产| 久热这里只有精品99| 女性生殖器流出的白浆| 人人妻人人澡人人看| 日韩成人av中文字幕在线观看| 欧美成人午夜精品| 美女午夜性视频免费| 叶爱在线成人免费视频播放| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 美女福利国产在线| 97在线人人人人妻| 黄频高清免费视频| 大码成人一级视频| 久久久久精品性色| 少妇被粗大的猛进出69影院| 婷婷色麻豆天堂久久| 国产精品免费大片| 99热全是精品| 亚洲在久久综合| 亚洲av国产av综合av卡| 天堂8中文在线网| 国产精品一二三区在线看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 男女啪啪激烈高潮av片| 国产激情久久老熟女| 欧美国产精品va在线观看不卡| 亚洲少妇的诱惑av| 天堂中文最新版在线下载| 亚洲av男天堂| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 少妇精品久久久久久久| 国产成人精品久久二区二区91 | 国产视频首页在线观看| 另类精品久久| 五月开心婷婷网| 99香蕉大伊视频| 校园人妻丝袜中文字幕| www.自偷自拍.com| 久久久久久久久久人人人人人人| 日韩大片免费观看网站| 美女国产高潮福利片在线看| 18+在线观看网站| 午夜日本视频在线| 天美传媒精品一区二区| 18禁动态无遮挡网站| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 成人影院久久| 国产精品久久久久久精品古装| 欧美黄色片欧美黄色片| 精品国产乱码久久久久久小说| 91在线精品国自产拍蜜月| 亚洲精品中文字幕在线视频| 免费大片黄手机在线观看| 国产熟女午夜一区二区三区| 观看美女的网站| 久久久精品区二区三区| 宅男免费午夜| 搡女人真爽免费视频火全软件| 一二三四中文在线观看免费高清| 九九爱精品视频在线观看| 性高湖久久久久久久久免费观看| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 久久国内精品自在自线图片| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 欧美日韩一级在线毛片| 精品少妇内射三级| 亚洲国产精品国产精品| 成人毛片60女人毛片免费| 大片电影免费在线观看免费| 久久久久久免费高清国产稀缺| 黄片小视频在线播放| 街头女战士在线观看网站| 91久久精品国产一区二区三区| 少妇熟女欧美另类| 在线天堂中文资源库| 免费在线观看黄色视频的| 黄色毛片三级朝国网站| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲人成77777在线视频| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 好男人视频免费观看在线| 新久久久久国产一级毛片| 国产熟女欧美一区二区| 免费av中文字幕在线| 最近2019中文字幕mv第一页| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日本-黄色视频高清免费观看| 99热网站在线观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产探花极品一区二区| 性少妇av在线| 水蜜桃什么品种好| 久久鲁丝午夜福利片| 精品国产乱码久久久久久小说| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 日韩欧美一区视频在线观看| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产精品三级大全| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产一区二区三区综合在线观看| 最近最新中文字幕免费大全7| av不卡在线播放| 美女中出高潮动态图| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 人人妻人人澡人人看| 男女边吃奶边做爰视频| 日韩欧美精品免费久久| 18禁动态无遮挡网站| 成年动漫av网址| 久久鲁丝午夜福利片| 国产成人精品久久二区二区91 | 免费观看av网站的网址| freevideosex欧美| 国产男人的电影天堂91| 丰满少妇做爰视频| 欧美日韩亚洲高清精品| 18+在线观看网站| 亚洲av电影在线进入| 男女边摸边吃奶| 搡女人真爽免费视频火全软件| 97在线视频观看| 91精品伊人久久大香线蕉| 丝袜脚勾引网站| 成年av动漫网址| 成人午夜精彩视频在线观看| 国产男女超爽视频在线观看| 免费观看a级毛片全部| xxx大片免费视频| 午夜免费鲁丝| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 国产亚洲最大av| 麻豆乱淫一区二区| 亚洲成色77777| 成年女人毛片免费观看观看9 | 夫妻午夜视频| 18禁动态无遮挡网站| 99精国产麻豆久久婷婷| 欧美精品av麻豆av| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 亚洲一码二码三码区别大吗| 欧美精品av麻豆av| 国产亚洲精品第一综合不卡| 丝袜人妻中文字幕| av电影中文网址| 午夜福利乱码中文字幕| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 一本大道久久a久久精品| 久久婷婷青草| 日韩精品有码人妻一区| 在线 av 中文字幕| 国产在线免费精品| 免费av中文字幕在线| 国产精品久久久久久久久免| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 国产精品久久久av美女十八| 免费观看a级毛片全部| 性色avwww在线观看| 少妇精品久久久久久久| 哪个播放器可以免费观看大片| 亚洲欧美一区二区三区久久| 国产精品不卡视频一区二区| 中国三级夫妇交换| 亚洲av综合色区一区| 波野结衣二区三区在线| 男女国产视频网站| 十八禁高潮呻吟视频| 亚洲av欧美aⅴ国产| 观看美女的网站| 国产野战对白在线观看| 久久99蜜桃精品久久| 国产精品久久久久久av不卡| 久久毛片免费看一区二区三区| 日韩伦理黄色片| 一本大道久久a久久精品| 亚洲视频免费观看视频| 亚洲综合色惰| 婷婷色av中文字幕| 久久99一区二区三区| 青青草视频在线视频观看| av线在线观看网站| 黄片无遮挡物在线观看| www日本在线高清视频| a级片在线免费高清观看视频| 搡女人真爽免费视频火全软件| 美女国产高潮福利片在线看| 午夜福利在线免费观看网站| 国产一区二区 视频在线| av线在线观看网站| 日本av免费视频播放| av电影中文网址| a级片在线免费高清观看视频| 久久这里只有精品19| 国产精品久久久久久精品电影小说| 精品少妇黑人巨大在线播放| 2018国产大陆天天弄谢| 丝瓜视频免费看黄片| 美女大奶头黄色视频| 亚洲精品av麻豆狂野| 精品国产一区二区三区四区第35| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲成人av在线免费| 夫妻午夜视频| 波多野结衣av一区二区av| 免费人妻精品一区二区三区视频| 欧美国产精品va在线观看不卡| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 成人国语在线视频| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产成人精品久久二区二区91 | 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 热99久久久久精品小说推荐| 一区二区av电影网| 免费看av在线观看网站| 国产免费福利视频在线观看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 捣出白浆h1v1| 男女国产视频网站| 亚洲三级黄色毛片| 国产成人91sexporn| 日韩一区二区三区影片| 在线看a的网站| 久久精品久久精品一区二区三区| 久久久欧美国产精品| 国产精品国产av在线观看| 亚洲国产av新网站| 蜜桃国产av成人99| 丝袜人妻中文字幕| 9热在线视频观看99| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产精品免费大片| 国产精品久久久av美女十八| 精品久久久久久电影网| 欧美亚洲日本最大视频资源| 一级,二级,三级黄色视频| av卡一久久| 欧美变态另类bdsm刘玥| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 蜜桃国产av成人99| 边亲边吃奶的免费视频| 最近手机中文字幕大全| videosex国产| 国产成人精品婷婷| 国产精品免费视频内射| 国产福利在线免费观看视频| 丝袜美足系列| 在线天堂中文资源库| 欧美另类一区| 男人添女人高潮全过程视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 亚洲欧美精品综合一区二区三区 | 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲精品在线美女| 这个男人来自地球电影免费观看 | 久久久久久久亚洲中文字幕| 日韩中字成人| 成人二区视频| 国产精品成人在线| 一级a爱视频在线免费观看| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲精品av麻豆狂野| 18+在线观看网站| 日韩三级伦理在线观看| 丁香六月天网| av福利片在线| 飞空精品影院首页| 国产 一区精品| 久久精品夜色国产| 国产精品 国内视频| 又黄又粗又硬又大视频| 久久女婷五月综合色啪小说| 高清不卡的av网站| 国产精品不卡视频一区二区| 久久久精品94久久精品| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 又大又黄又爽视频免费| 中文字幕制服av| 这个男人来自地球电影免费观看 | 日韩电影二区| 在线观看三级黄色| www.自偷自拍.com| 人人妻人人澡人人看| 久久久久久免费高清国产稀缺| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 国产老妇伦熟女老妇高清| 久久国产精品大桥未久av| 观看美女的网站| 欧美变态另类bdsm刘玥| 精品午夜福利在线看| 亚洲国产精品国产精品| 欧美日韩一级在线毛片| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| av免费观看日本| 韩国av在线不卡| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲四区av| 最近中文字幕2019免费版| 国产av国产精品国产| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 黑人猛操日本美女一级片| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 美女国产视频在线观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产成人91sexporn| 午夜精品国产一区二区电影| 国产熟女午夜一区二区三区| 香蕉精品网在线| 2022亚洲国产成人精品| 三级国产精品片| 日韩人妻精品一区2区三区| 2021少妇久久久久久久久久久| 伦理电影大哥的女人| 日本爱情动作片www.在线观看| 国产精品不卡视频一区二区| 精品第一国产精品| 亚洲国产精品999| 国产片内射在线| 青春草视频在线免费观看| 日日撸夜夜添| 老女人水多毛片| 亚洲伊人久久精品综合| 精品亚洲成a人片在线观看| 26uuu在线亚洲综合色| 丝袜在线中文字幕| av福利片在线| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲美女视频黄频| 韩国精品一区二区三区| 日本wwww免费看| 国产精品久久久久久精品古装| 久久99精品国语久久久| 性色av一级| 免费高清在线观看视频在线观看| 亚洲三区欧美一区| 91aial.com中文字幕在线观看| 国产精品国产三级国产专区5o| 1024视频免费在线观看| 人妻系列 视频| 日韩av不卡免费在线播放| 97人妻天天添夜夜摸| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 春色校园在线视频观看| 满18在线观看网站| 色婷婷久久久亚洲欧美| 一级片免费观看大全| 在线 av 中文字幕| 一级片免费观看大全| 国产 精品1| 伊人亚洲综合成人网| 亚洲一区中文字幕在线| 久久免费观看电影| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 成人毛片60女人毛片免费| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产 精品1| a级毛片在线看网站| 最近2019中文字幕mv第一页| 超色免费av| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 男女边摸边吃奶| 在线免费观看不下载黄p国产| 国产成人精品久久二区二区91 | 999精品在线视频| 国产 一区精品| 美女视频免费永久观看网站| 视频区图区小说| 国产深夜福利视频在线观看| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| av在线老鸭窝| 亚洲精品国产一区二区精华液| 男女无遮挡免费网站观看| 有码 亚洲区| 少妇被粗大的猛进出69影院| 黑人欧美特级aaaaaa片| 不卡视频在线观看欧美| av卡一久久| 老司机影院毛片| 精品国产国语对白av| 久久久久久久久久人人人人人人| 我要看黄色一级片免费的| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 高清欧美精品videossex| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| a级毛片黄视频| 中文天堂在线官网| 国产日韩欧美视频二区| 日本av免费视频播放| 如何舔出高潮| 亚洲av成人精品一二三区| 丝瓜视频免费看黄片| 国产成人免费观看mmmm| 日韩电影二区| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 午夜福利,免费看| 看免费av毛片| 色94色欧美一区二区| 中文字幕av电影在线播放| 美女高潮到喷水免费观看| 亚洲成人手机| 欧美xxⅹ黑人| 一级a爱视频在线免费观看| 国产极品天堂在线| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲av.av天堂| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 日韩一区二区视频免费看| av天堂久久9| 一区二区av电影网| tube8黄色片| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 两个人免费观看高清视频| 夫妻午夜视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 国产福利在线免费观看视频| 麻豆乱淫一区二区| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 男女午夜视频在线观看| 一级片'在线观看视频| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲色图综合在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 老司机亚洲免费影院| 母亲3免费完整高清在线观看 | 纵有疾风起免费观看全集完整版| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 波多野结衣一区麻豆| 亚洲图色成人| 国产成人精品婷婷| 亚洲,欧美精品.| 看免费av毛片| 香蕉丝袜av| 午夜激情av网站| 国产精品成人在线| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产1区2区3区精品| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产精品一国产av| 日日啪夜夜爽| 一边亲一边摸免费视频| 黄片小视频在线播放| 久久 成人 亚洲| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲精品日本国产第一区| 亚洲av中文av极速乱| 欧美成人精品欧美一级黄| 国产成人91sexporn| 日本欧美视频一区| 国产麻豆69| 涩涩av久久男人的天堂| 日韩av免费高清视频| 国产毛片在线视频| 亚洲成人手机| 天天操日日干夜夜撸| 久久精品久久久久久久性| 亚洲美女视频黄频| 精品一品国产午夜福利视频| 观看美女的网站| 成人亚洲欧美一区二区av| 久久精品国产综合久久久| 成人毛片60女人毛片免费| 一区二区三区激情视频| 国产麻豆69| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 青春草亚洲视频在线观看| videosex国产| a 毛片基地| 午夜av观看不卡| 十八禁高潮呻吟视频| 欧美中文综合在线视频| 国产在线视频一区二区| 久久国内精品自在自线图片| 只有这里有精品99| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| av又黄又爽大尺度在线免费看| 久久久欧美国产精品| 黄色毛片三级朝国网站| 成人毛片60女人毛片免费| 另类精品久久| 成人国语在线视频| a级片在线免费高清观看视频| 毛片一级片免费看久久久久| 伊人亚洲综合成人网| 黄色 视频免费看| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 青春草视频在线免费观看| 观看美女的网站| 香蕉丝袜av| 日韩一区二区三区影片| 色婷婷av一区二区三区视频| 热99久久久久精品小说推荐| 丝袜美足系列| 麻豆av在线久日| 自线自在国产av| 午夜久久久在线观看| 捣出白浆h1v1| 五月天丁香电影| 亚洲美女黄色视频免费看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产人伦9x9x在线观看 | 男人爽女人下面视频在线观看| 国产精品成人在线| 丝袜喷水一区| 国产综合精华液| 精品国产乱码久久久久久男人| 韩国av在线不卡| 少妇人妻久久综合中文| 亚洲三级黄色毛片| 亚洲色图综合在线观看| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 18禁动态无遮挡网站| 欧美精品国产亚洲| 国产一区二区三区综合在线观看| 日韩欧美精品免费久久| 伊人亚洲综合成人网| 国产av码专区亚洲av| 亚洲五月色婷婷综合| 91aial.com中文字幕在线观看| 午夜福利视频在线观看免费| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产有黄有色有爽视频| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久久久国产一级毛片高清牌| 91精品三级在线观看| 日本欧美国产在线视频| 69精品国产乱码久久久| 精品视频人人做人人爽| 久久韩国三级中文字幕| 男女边摸边吃奶| 国产乱人偷精品视频| 成人影院久久| 国产av码专区亚洲av| 啦啦啦啦在线视频资源| 精品午夜福利在线看| 欧美日本中文国产一区发布| 色婷婷久久久亚洲欧美| 26uuu在线亚洲综合色| 久热这里只有精品99| 午夜日韩欧美国产| 午夜日本视频在线| videos熟女内射| 国产综合精华液| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 青春草视频在线免费观看| 亚洲,一卡二卡三卡| 中文天堂在线官网| 自线自在国产av| 国产人伦9x9x在线观看 | 国产日韩欧美视频二区| 中国三级夫妇交换| 老汉色av国产亚洲站长工具| 亚洲一区中文字幕在线| 成人国产麻豆网| kizo精华| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 1024视频免费在线观看| 国产野战对白在线观看| 天美传媒精品一区二区| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 999久久久国产精品视频| www.熟女人妻精品国产| 国产高清不卡午夜福利| 妹子高潮喷水视频| 大片电影免费在线观看免费| 久久精品人人爽人人爽视色| 麻豆精品久久久久久蜜桃| av又黄又爽大尺度在线免费看| 黄色配什么色好看| 亚洲精品第二区| 爱豆传媒免费全集在线观看| 亚洲精品美女久久av网站| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 日韩欧美精品免费久久| 国产 一区精品| 午夜免费观看性视频| 色播在线永久视频| 在线观看免费日韩欧美大片| 欧美97在线视频| 99久久综合免费| 成人手机av| 一个人免费看片子| 国精品久久久久久国模美| 1024视频免费在线观看| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 日日摸夜夜添夜夜爱| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 在线观看一区二区三区激情| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产色婷婷99| 精品卡一卡二卡四卡免费| 久久99蜜桃精品久久|