新時代下PPP項目公司財務(wù)風(fēng)險分析

韓冬梅 陳影

[摘 要]2017年黨的十九大報告中提出，要堅持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國策，切實統(tǒng)籌山水林田湖草系統(tǒng)治理。這就要求各級地方政府加強城市污水和垃圾處理工作。本文分析PPP項目公司在實施財務(wù)管理工作中存在的風(fēng)險，希望能以此幫助PPP項目公司在財務(wù)管理工作中認(rèn)清風(fēng)險，提高警惕。

[關(guān)鍵詞]PPP模式;財務(wù)管理;風(fēng)險

[中圖分類號]F283 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

財務(wù)管理是企業(yè)內(nèi)部管理的重要一環(huán)，PPP項目公司進(jìn)行融資、投資、運營和移交的每一個工作環(huán)節(jié)都需要財務(wù)信息的反映和有效的財務(wù)管理控制。在推廣PPP模式的進(jìn)程中，財務(wù)管理作為重點工作在具體實施過程中也必將面臨很多問題和挑戰(zhàn)，新時代下PPP項目公司的財務(wù)管理工作也將面臨諸多風(fēng)險。

1 PPP項目公司財務(wù)風(fēng)險分析

在公共服務(wù)領(lǐng)域引入PPP模式可以獲得更高更穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)效益，實現(xiàn)物有所值。但是，由于PPP項目投資和營運的特殊性，私營項目公司在融資、投資、營運以及獲取收益方面都與企業(yè)一般項目投資有所不同，PPP項目投資可以發(fā)揮自身的優(yōu)勢，但也有其自身特有的風(fēng)險，對私營項目公司的財務(wù)管理工作也提出了更高的要求。

1.1 資金需求量大，融資渠道較窄

由于公共服務(wù)領(lǐng)域投資項目的特殊項，PPP項目相對于一般企業(yè)投資項目，投資和運營期限更長，資金需求量更大。目前，我國企業(yè)的融資來源主要還集中于企業(yè)內(nèi)部留存、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券和股票等渠道。PPP項目大部分涉及一些公共服務(wù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資金額達(dá)到數(shù)十億，投資、建設(shè)和運營期限較長，一般長達(dá)10到30年左右。比如北京東方園林股份有限公司關(guān)于鹽津縣全域旅游及生態(tài)環(huán)境綜合治理PPP項目總投資額為21.93億，合作期限為18年，總體建設(shè)期6年，運營期12年。針對如此長的投資運營期，目前現(xiàn)有的融資工具的期限已經(jīng)很難滿足PPP項目的資金使用期限。項目公司在建設(shè)運營的過程中，必將通過循環(huán)不斷的募集資金來償還到期債務(wù)，并填充投資需求。由于外部資本市場存在不穩(wěn)定性，而且企業(yè)在不同階段的籌資能力也有所不同，這種循環(huán)滾動的籌資方式必將造成未來現(xiàn)金流的不穩(wěn)定，給PPP項目后期建設(shè)的持續(xù)資金供給造成了很大的風(fēng)險。盡管少數(shù)金融機構(gòu)愿意提供較長期限的資金，一般情況下，借款期限越長，利率就越高，項目公司的融資成本隨之升高。與政府機構(gòu)相比，私營機構(gòu)在金融市場上的融資能力較低，融資成本相對較高。

1.2 項目合同期較長，投資風(fēng)險加大

PPP項目的特殊性決定了其投資成本和投資規(guī)模都比一般項目投資要大，項目合同更為復(fù)雜且靈活性較差、投資回收期較長，導(dǎo)致項目的投資風(fēng)險偏高。首先，大多數(shù)PPP項目原始投資額的回收主要依靠政府的特許經(jīng)營權(quán)，其能否持續(xù)經(jīng)營取決于政府對相關(guān)行業(yè)的調(diào)控政策，即政府的宏觀調(diào)控政策直接影響到PPP項目的經(jīng)營與預(yù)期收益。同時，PPP項目存在合同期較長的特點，在長達(dá)幾十年的合同期內(nèi)，外部市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境在不斷變化，政府會根據(jù)市場的變動來相應(yīng)地制定和調(diào)整相關(guān)政策，政策的變更將影響到某些行業(yè)的經(jīng)營，進(jìn)而對相關(guān)行業(yè)的PPP投資項目產(chǎn)生影響，這種影響有可能有利于投資項目運行，也很有可能是影響投資項目持續(xù)運營的負(fù)面效應(yīng)，甚至有導(dǎo)致項目投資失敗的風(fēng)險。同時，在項目的實施過程中，有可能遇到很多不可預(yù)測的風(fēng)險，最典型的是在污水和垃圾處理項目的選址過程中，有可能面臨來自目標(biāo)地址周圍居民的阻力，這種阻力對項目投資人施加的影響是不可預(yù)估的，很有可能導(dǎo)致項目投資的失敗。

1.3 內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜，運營風(fēng)險相對較高

PPP項目一般針對的是公共產(chǎn)品或公共服務(wù)領(lǐng)域，采用的大都是特許經(jīng)營制度，在污水和垃圾處理設(shè)施等公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域采用特許經(jīng)營制度，政府根據(jù)使用量付費，會在一定程度上造成項目公司運營的壟斷性，相對地減弱了項目公司在運營過程中進(jìn)行運營管理、提高經(jīng)營效率的動力，最終導(dǎo)致項目公司的運營成本提高，向公眾提供的服務(wù)質(zhì)量下降。從長遠(yuǎn)來看，運營風(fēng)險逐步加大，將不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。同時，PPP項目合同中的定價機制也將加大項目公司的運營風(fēng)險。PPP項目的運營期較長，而且合同到期要無條件將資產(chǎn)移交給政府，價格定得太低企業(yè)在運營期將很可能無法收回全部投資，定得太高將加大公眾和政府的使用費用。所以，定價機制的合理確定對項目公司、社會公眾和政府都至關(guān)重要。定價機制的確定要綜合考慮地方的人口結(jié)構(gòu)、生活習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等多種因素，由于企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境的復(fù)雜性，很難準(zhǔn)確地制定合理的定價機制，這將影響到企業(yè)后期的持續(xù)穩(wěn)定的運營，加大企業(yè)的運營風(fēng)險。同時，在項目投入營運以后，項目公司管理者的財務(wù)分析與預(yù)測能力、組織能力、項目質(zhì)量監(jiān)管能力、突發(fā)情況應(yīng)對能力等都會對項目的持續(xù)運營產(chǎn)生很大的影響，如果管理者經(jīng)驗不足或能力不夠，將不能對企業(yè)面臨的潛在經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和評估，更不能提出規(guī)避措施，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險將隨之增大。

2 小結(jié)

通過以上分析可知，在PPP項目的建設(shè)、運營的整個周期內(nèi)都存在不同的風(fēng)險，這就要求項目公司設(shè)計合理的風(fēng)險管理體系，有效識別和評估項目過程中的各類風(fēng)險，并采取有效的風(fēng)險管理控制措施來規(guī)避影響項目正常運營的各種風(fēng)險因素，保證項目的有序進(jìn)行。

[參考文獻(xiàn)]

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