我國工業(yè)經(jīng)濟面臨三大結(jié)構(gòu)性隱憂

張文會 喬寶華

當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)不斷夯實，政策累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，工業(yè)經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。賽迪智庫工業(yè)經(jīng)濟研究所從行業(yè)、區(qū)域、商品三個層面， 分析了我國工業(yè)經(jīng)濟存在的結(jié)構(gòu)性問題。

當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)不斷夯實，政策累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，工業(yè)經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。賽迪智庫工業(yè)經(jīng)濟研究所從行業(yè)、區(qū)域、商品三個層面，分析了我國工業(yè)經(jīng)濟存在的結(jié)構(gòu)性問題，發(fā)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)及部分重點行業(yè)的引領(lǐng)性作用減弱，山東、江蘇等工業(yè)大省對全國的引領(lǐng)性和支撐性作用減弱，汽車等重點商品消費增長乏力，這些結(jié)構(gòu)性問題必須予以高度重視并妥善解決。

總體看，上半年我國工業(yè)投資增速有望觸底企穩(wěn)，消費增速將緩中趨穩(wěn)，出口增速可能繼續(xù)放緩，工業(yè)經(jīng)濟仍將穩(wěn)定運行在合理區(qū)間。

今年1～4月，我國工業(yè)經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，為宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有進(jìn)奠定了堅實基礎(chǔ)。但不容忽視的是，我國工業(yè)經(jīng)濟在行業(yè)、區(qū)域等層面還存在顯著的結(jié)構(gòu)性問題，如不妥善解決，可能削弱工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的根基。因此，深入分析這些結(jié)構(gòu)性問題，并對未來形勢進(jìn)行研判，對推動工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。

我國工業(yè)經(jīng)濟面臨三大結(jié)構(gòu)性隱憂

隱憂一： 新興產(chǎn)業(yè)及部分重點行業(yè)的引領(lǐng)性作用明顯減弱

從工業(yè)增加值看，今年1～4月，我國規(guī)上工業(yè)增加值同比增長6.2%，增速較上年同期回落 0.7%，增速在今年第一季度超預(yù)期回升后現(xiàn)又回落。

從行業(yè)看，有兩個問題需要關(guān)注：一是以高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等為代表的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入平臺期，增加值增速明顯放緩，且對規(guī)上工業(yè)的引領(lǐng)性明顯減弱。1～4月，我國高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長8.7%，增速較上年同期回落3.1%;相對規(guī)上工業(yè)增速的領(lǐng)先幅度從上年同期的4.9%收窄至2.5%。第一季度，工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別同比增長6.7%和7.3%，較上年同期分別回落2.9%和1.5%;相對規(guī)上工業(yè)的領(lǐng)先幅度分別從上年同期的2.8%和2.0%收窄至0.2%和0.8%。

二是部分重點行業(yè)受需求減弱和技術(shù)換代等影響，增加值增速明顯回落。比如，汽車制造業(yè)、計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增加值增速長期以來都遙遙領(lǐng)先于規(guī)上工業(yè)，但汽車制造業(yè)從去年下半年起增速明顯放緩，今年1～4月汽車制造業(yè)增加值同比下降0.3%，較上年同期回落8.4%，嚴(yán)重拖累工業(yè)增速回升;計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)同比增長9%，較上年同期回落3.6%，相對規(guī)上工業(yè)的領(lǐng)先幅度也大幅收窄。

從工業(yè)投資看，今年1～4月，我國規(guī)上工業(yè)投資同比增長3.1%，增速較上年同期加快0.4%，但較上年全年回落3.4%，較今年第一季度回落1.3%，工業(yè)投資面臨較大的下行壓力。

一是制造業(yè)投資增速沖高后大幅回落。2018年我國制造業(yè)投資“低開高走”，增速從第一季度的3.8%沖高至全年的9.5%，創(chuàng)2015年下半年以來的新高，成為工業(yè)投資重要的穩(wěn)定器。今年1～4月，受企業(yè)效益下滑和企業(yè)投資預(yù)期等因素影響，制造業(yè)投資增速回落至2.5%，制造業(yè)民間投資增速大幅回落至1.8%，明顯拖累了工業(yè)投資增速。

二是部分重點行業(yè)投資增速放緩甚至開始下降。今年1～4月，計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資結(jié)束了之前持續(xù)多年的兩位數(shù)增長的現(xiàn)象，增速較上年同期大幅回落7.5%至6.7%;電氣機械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)投資出現(xiàn)負(fù)增長，分別下降6.5%和1.4%，增速較上年同期回落14.3%、7.9%;農(nóng)副食品加工業(yè)、鐵路船舶航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)投資繼續(xù)延續(xù)去年以來的下降趨勢。

從企業(yè)利潤看，今年1～4月，我國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額結(jié)束了持續(xù)兩年的高速增長的現(xiàn)象，同比下降3.4%，利潤下滑趨勢明顯。其中，制造業(yè)企業(yè)利潤下滑更加顯著。

有數(shù)據(jù)顯示，2017～2018年，工業(yè)企業(yè)利潤改善主要是靠采礦業(yè)帶動，制造業(yè)企業(yè)利潤改善程度一直低于規(guī)上工業(yè)平均水平;今年1～4月，制造業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降4.7%，利潤降幅更大。特別是，部分重點制造行業(yè)利潤增速明顯回落甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

1～4月，占制造業(yè)利潤比重最高的前五大行業(yè)利潤增速普遍回落或降幅擴大。比如，汽車制造業(yè)利潤總額下降25.9%，降幅較上年同期擴大25.3%，整體延續(xù)去年以來的下滑趨勢;化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)利潤總額下降16%，結(jié)束了持續(xù)三年的兩位數(shù)增長趨勢;計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降15.3%，繼續(xù)延續(xù)去年以來的下滑趨勢;非金屬礦物制品業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額仍保持增長，但增速較上年同期分別回落32.6%和6.7%。

從企業(yè)出口看，今年1～4月，我國規(guī)上工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長5.6%，增速較上年同期回落0.8%。其中，占工業(yè)出口交貨值40%以上的計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)出口交貨值僅增長4.9%，增速較上年同期回落2.6%;占比靠前的化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、汽車制造業(yè)同比分別增長2.6%和2%，增速較上年同期分別回落13%和5.7%。重點行業(yè)出口交貨值增速大幅回落，嚴(yán)重拖累了規(guī)上工業(yè)的出口增速。

隱憂二： 部分工業(yè)大省對全國的引領(lǐng)性和支撐性作用減弱

從工業(yè)增加值看，廣東、江蘇、山東、浙江作為我國四個工業(yè)大省，工業(yè)增加值占全國比重超過40%，規(guī)上工業(yè)增加值增速在2016～2017 年都引領(lǐng)全國平均水平;但自2018年下半年起，除浙江外，其他工業(yè)大省增速明顯放緩，增速持續(xù)低于全國平均水平。今年1～4月，只有浙江工業(yè)增速比全國高0.7%;廣東和江蘇均同比增長5.1%，比全國低1.1%;山東同比僅增長1.3%，比全國低4.9%。

從企業(yè)利潤看，廣東、江蘇、山東、浙江四省工業(yè)企業(yè)利潤占全國比重有所下降，今年1～4月占比為37.9%，較上年同期下降0.7%。山東工業(yè)企業(yè)利潤大幅下降，降幅達(dá)12.7%;江蘇和廣東工業(yè)企業(yè)利潤降幅也超過全國平均水平，分別下降4.8%、3.7%，浙江的利潤增長也小幅下降0.4%，這四個省對全國利潤下滑的貢獻(xiàn)率超過60%。

隱憂三： 部分重點商品消費增長乏力

2018年我國社會消費品零售總額結(jié)束了之前持續(xù)十多年的兩位數(shù)增長的趨勢，增速回落至9%;今年1～4月，增速回落至8%，放緩態(tài)勢明顯。其中，汽車類商品消費占社會消費品零售總額的10%以上，自2018年5月以來消費額持續(xù)下降，最高單月降幅達(dá)到10%，2018年全年下降2.4%，是影響當(dāng)年社會消費品零售總額增速回落的重要因素。

今年1～4月，汽車類商品消費繼續(xù)下降，降幅達(dá)3.1%，拖累消費增長繼續(xù)放緩。此外，與汽車消費密切相關(guān)的石油及制品類商品消費也僅增長3.1%，增速較上年同期回落7.1%;與房地產(chǎn)銷售密切相關(guān)的家具類商品、家用電器和音像器材類商品等消費增長也持續(xù)放緩。

上半年我國工業(yè)經(jīng)濟走勢判斷

工業(yè)投資增速有望觸底企穩(wěn)。

一是政策效應(yīng)累積顯現(xiàn)，企業(yè)效益增速或?qū)⑿》磸棧髽I(yè)投資意愿將有所回升。今年1～4月，工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降3.4%，降幅較今年1～2月收窄10.6%，與第一季度基本持平，企業(yè)效益有望結(jié)束持續(xù)下降趨勢。今年基建投資力度加大，對相關(guān)工業(yè)品價格將帶來階段性拉升作用，疊加4月份開始新一輪的減稅降費政策，企業(yè)盈利能力或有小幅反彈，企業(yè)投資意愿將有所提升。

二是擬建項目數(shù)量增勢較好，為投資企穩(wěn)提供了堅實的項目儲備基礎(chǔ)。2018年我國已辦理手續(xù)的擬建項目同比增長15.5%，投資項目的審批節(jié)奏明顯加快。另外，基建投資增速的反彈力度將較第一季度更大，房地產(chǎn)補庫存也將使投資有所反彈，成為穩(wěn)投資的主要動力。

但制造業(yè)產(chǎn)能利用率明顯下降，企業(yè)投資意愿回升程度有限。第一季度，我國工業(yè)和制造業(yè)產(chǎn)能利用率分別為75.9%和76.3%，較上年同期分別下降0.6%和0.7%，處于相對較低水平，表明產(chǎn)能過剩依然突出。其中，通用和專用設(shè)備、汽車、醫(yī)藥等制造業(yè)產(chǎn)能利用率均較上年同期有所下降，不利于投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化和質(zhì)量提升?？傮w看，上半年我國工業(yè)投資增速有望觸底企穩(wěn)。

消費增速將緩中趨穩(wěn)。

一是居民收入增速穩(wěn)中有升，將支撐消費平穩(wěn)增長。

第一季度，居民人均可支配收入同比名義增長8.7%，實際增長6.8%，自去年第一季度以來保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，將為消費增長提供有力支撐。

二是減稅和促進(jìn)消費政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

2019年，我國個人所得稅專項抵扣和起征點提升，將增加居民可支配收入，提升消費能力。同時，我國調(diào)整700多種商品進(jìn)口關(guān)稅，將進(jìn)一步激發(fā)居民消費潛力。此外，相關(guān)部委正在研究制定居民增收三年行動方案，制定出臺促進(jìn)汽車、家電等商品消費的措施，并加快完善促進(jìn)消費的體制機制，優(yōu)化消費環(huán)境。

但就業(yè)情況作為消費的先行指標(biāo)，表現(xiàn)不樂觀。截至4月底，我國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率保持在去年以來的高點，達(dá)到5%;4月份，PMI從業(yè)人員指數(shù)為47.2%，處于三年來最低點;城鎮(zhèn)新增累計就業(yè)人數(shù)連續(xù)三個月下降，第一季度下降1.8%;三個先行指標(biāo)均表明就業(yè)崗位數(shù)明顯下降，在一定程度可能會影響居民消費增長。

總體來看，伴隨推動汽車、家電、消費電子產(chǎn)品更新消費等促消費政策的推出，上半年消費增速將保持緩中趨穩(wěn)的運行態(tài)勢。

出口增速可能繼續(xù)放緩。

一是全球經(jīng)濟增速放緩，外需難有明顯提振。

今年4月份，IMF最新發(fā)布的《2019全球經(jīng)濟展望報告》將2019年全球經(jīng)濟增速預(yù)期由3.7%下調(diào)至3.3%，并預(yù)計全球七成的經(jīng)濟體增速將會下降。同期，WTO將2019年全球貿(mào)易增長預(yù)期由3.7%下調(diào)至2.6%。從主要國家先行指標(biāo)看，4月份，美國制造業(yè)PMI雖保持在榮枯線以上，但自去年下半年的高點以來總體呈持續(xù)回落態(tài)勢;歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI均處于50%的榮枯線以下。

二是全球貨幣政策正轉(zhuǎn)向?qū)捤?，將一定程度緩解?jīng)濟下行壓力。

美聯(lián)儲釋放出暫停加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表的明確信號;歐洲央行推遲加息預(yù)期，并可能進(jìn)行新一輪定向長期再融資的操作;英國央行提出一年僅升息一次的預(yù)期;日本樹立年內(nèi)不會改變寬松的政策立場;另外，新興經(jīng)濟體釋放2009年以來最“鴿”派聲音，如印度、埃及等國意外降息;摩根大通將對十個新興經(jīng)濟體貨幣政策預(yù)期調(diào)整為偏寬松。

三是與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的貿(mào)易將成為我國進(jìn)出口貿(mào)易的新增長點。

1～4月，我國對“一帶一路”沿線國家進(jìn)出口（以人民幣計）增長9.1%，高于我國進(jìn)出口總額增速4.8%;占我國進(jìn)出口總額的28.7%，比重較上年全年提升1.3%。

四是中美貿(mào)易談判還面臨很大的不確定性。自5月10日起，美國對2000億美元自中國進(jìn)口商品加征的關(guān)稅從10%上調(diào)至25%，我國對美出口將繼續(xù)下降，進(jìn)而影響我國整體出口的增長。

工業(yè)經(jīng)濟仍將穩(wěn)定運行在合理區(qū)間。

從供給側(cè)看，各地都在積極落實中央經(jīng)濟工作會議部署，推動產(chǎn)業(yè)融合、促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加強技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升制造業(yè)發(fā)展質(zhì)量。

從需求側(cè)看，工業(yè)投資增速有望觸底企穩(wěn)、消費增速將緩中趨穩(wěn)、出口增速可能繼續(xù)放緩。同時，減稅降費等政策加速落地，也將進(jìn)一步激發(fā)市場活力，提振市場信心。綜合來看，我國工業(yè)經(jīng)濟仍將穩(wěn)定運行在合理區(qū)間。預(yù)計，上半年我國規(guī)上工業(yè)增加值將在6%左右。