論傳統(tǒng)杜邦分析法的局限性

程磊 李晶 李媛麗

摘 要：杜邦分析法是通過計算財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而對企業(yè)的財務(wù)狀況進行分析的綜合財務(wù)分析方法。目前，杜邦分析法廣泛運用于各類企業(yè)，是評價公司績效的經(jīng)典方法。但是傳統(tǒng)的杜邦分析法在管理視角下也存在諸多缺陷，本文從研究傳統(tǒng)杜邦分析法的局限性出發(fā)，通過分析提出了相應(yīng)的改進對策，使其更符合我國現(xiàn)代企業(yè)管理的需要。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法;權(quán)益凈利率;現(xiàn)金流量

一、杜邦分析法概述

杜邦分析法是由美國杜邦公司首創(chuàng)，以權(quán)益凈利率指標為核心，通過利用營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個財務(wù)比率之間的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系，建立了以分析企業(yè)盈利能力、營運能力和償債能力為財務(wù)目標影響因素的綜合財務(wù)分析方法。是企業(yè)財務(wù)管理中最常用的全面、系統(tǒng)、綜合的財務(wù)分析方法之一。通過對權(quán)益凈利率指標的層層分解，給企業(yè)經(jīng)營管理者和決策者提供了高效清晰的財務(wù)管理目標。

二、傳統(tǒng)杜邦分析法的局限型

（一）忽視了企業(yè)的發(fā)展能力分析

傳統(tǒng)的杜邦分析法反映了企業(yè)的盈利能力（營業(yè)凈利率）、償債能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和營運能力（權(quán)益乘數(shù)），而沒有關(guān)注到企業(yè)有關(guān)發(fā)展能力的相關(guān)評價。企業(yè)在實際運營過程中，過分追求報表上的高利潤及盈利能力，會造成企業(yè)管理層重視短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造，從而忽略了企業(yè)真正的可持續(xù)發(fā)展能力，不能全面分析企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

（二）沒有考慮到現(xiàn)金流量對企業(yè)的影響

杜邦分析法在分析的過程中只利用了資產(chǎn)負債表和利潤表的相關(guān)信息，而沒有利用現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)資料，例如企業(yè)產(chǎn)品的銷售狀況良好，但由于制定了不合理的信用政策和收賬政策等原因，造成企業(yè)大量的貨款無法及時收回，從而形成巨額的應(yīng)收賬款，這會導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈斷裂而危及企業(yè)的生存。

（三）指標不匹配

在杜邦分析法使用過程中，計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”這兩個指標不匹配，總資產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，不只是股東、債權(quán)人等享有的權(quán)利，而凈利潤是企業(yè)的各項收益扣除成本費用后的差額，其專屬于股東，因此兩者并不匹配。

（四）沒有區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動

金融活動是籌資活動以及多余資本的利用，一般在資本市場上進行。只有區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動，并進一步區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，經(jīng)營損益和金融損益，經(jīng)營現(xiàn)金流量和金融現(xiàn)金流量，才能準確核算企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的效益和金融活動產(chǎn)生的效益，真實反映公司的經(jīng)營活動和金融活動情況。而傳統(tǒng)杜邦分析法籠統(tǒng)的用資產(chǎn)、負債、利潤進行指標核算，并未將兩種活動進行區(qū)分，不利于企業(yè)的管理和可持續(xù)發(fā)展。

三、傳統(tǒng)杜邦分析法的改進對策

（一）將可持續(xù)增長率作為財務(wù)分析的核心指標

在分析過程中，不再以凈資產(chǎn)收益率作為最基本的核心指標，引入可持續(xù)增長率指標，該指標在計算的過程中既考慮到了企業(yè)的股利分配政策以及股利分配政策對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響，也考慮了對企業(yè)的盈利能力、營運能力、銷售規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)的影響。該指標的引入，可以幫助管理者協(xié)調(diào)好企業(yè)各個方面的關(guān)系，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，為企業(yè)帶來更多的財富積累。

（二）重視現(xiàn)金流量分析

在財務(wù)分析過程中，除了利用資產(chǎn)負債表和利潤表的數(shù)據(jù)，還需增加對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，因為現(xiàn)金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障。通過對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析及相關(guān)現(xiàn)金流量比率指標的計算，分析評價企業(yè)通過營業(yè)收入、利潤及權(quán)益資本等獲取現(xiàn)金的能力，在提高企業(yè)盈利能力的同時，更加注重企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的提升，避免企業(yè)在高資產(chǎn)高收益的情況下，由于資金周轉(zhuǎn)不及時或現(xiàn)金短缺，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂或企業(yè)破產(chǎn)情況的出現(xiàn)。尤其是對上市公司，處在不同生命周期企業(yè)現(xiàn)金的流量具有不同的特點，企業(yè)更需加強對現(xiàn)金流量的管理和控制。

（三）引入管理用財務(wù)報表

傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債表將資產(chǎn)和負債按照流動性分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)以及流動負債和非流動負債，這樣的分類方法無法判斷各項經(jīng)濟活動所投入的資產(chǎn)負債情況，所以應(yīng)該將其進行重分類，利用管理用資產(chǎn)負債表將資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，負債分為經(jīng)營負債和金融負債，更直觀得反映凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債和所有者權(quán)益。為了彌補傳統(tǒng)財務(wù)報表的總資產(chǎn)和凈利潤不配比，金融活動的損益不列入經(jīng)營活動的利潤，將總資產(chǎn)劃分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，利潤分為經(jīng)營損益和金融損益。

通過對傳統(tǒng)杜邦分析法的研究不難發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)杜邦分析法對于投資多元化、盈余復(fù)雜的企業(yè)做財務(wù)分析存在著一定的局限性。因此，關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)增長能力、區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動、引入現(xiàn)金流量分析等種種做法，都能更加有效地評價企業(yè)的獲利能力，改善企業(yè)的評價效果，使管理者對公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量有一個更加客觀、準確、系統(tǒng)地認識和評價。

參考文獻：

[1]張新名，錢愛民.財務(wù)報表分析[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2014.

[2]張鈺.淺談管理用財務(wù)分析體系的優(yōu)勢及局限性[J].財會學(xué)習(xí)，2016.（02）

作者簡介：

程 ?磊（1979-），女，碩士，會計師，審計師，西安思源學(xué)院講師，主要從事財務(wù)管理研究。

李 ?晶（1984-），女，碩士，經(jīng)濟師，西安思源學(xué)院講師，主要從事財務(wù)管理研究。

李媛麗（1982-），女，碩士，會計師，西安思源學(xué)院講師，主要從事財務(wù)會計研究。