2019年商業(yè)銀行資產(chǎn)負債形勢分析與展望

劉杰 王一峰

2018年以來，國內外經(jīng)濟金融形勢錯綜復雜，銀行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)中求進，取得了較好的成績。但是隨著全球經(jīng)濟政策錯位加劇，地緣政治、貿易保護主義不斷抬頭，國內經(jīng)濟有效需求不足問題開始顯現(xiàn)，風險隱患不斷增多，商業(yè)銀行經(jīng)營所面臨的市場環(huán)境正出現(xiàn)深刻變化和調整。鑒于此，本文對2018年商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理形勢和存在的主要問題進行了分析，在此基礎上從五個方面對2019年資產(chǎn)負債形勢進行了展望，并提出了相關建議。

2018年商業(yè)銀行資產(chǎn)負債形勢分析

資產(chǎn)投放回歸信貸業(yè)務，貸款結構偏向零售和票據(jù)領域

近年來，商業(yè)銀行資產(chǎn)增速不斷下滑，由2016年初的16%降至當前的7%左右。從資源配置結構看，商業(yè)銀行資產(chǎn)投放向信貸業(yè)務回歸態(tài)勢較為明顯，2018年以來，貸款增速總體保持在11%～13%區(qū)間，較2017年同期提升1～2個百分點。然而，同業(yè)業(yè)務仍處于壓降階段，對存款性公司和非銀金融機構信用擴張明顯放緩，年初以來持續(xù)處于負增長區(qū)間。

信貸投放方面，受較低風險偏好和資本約束影響，年初以來商業(yè)銀行信貸投放開始向零售和票據(jù)領域傾斜。以8家股份制銀行為例（招商、中信、浦發(fā)、民生、興業(yè)、光大、華夏、平安），截至2018年11月末，對公貸款增量占比為22%，年增幅為5.3%。與之相對應的是，零售貸款和票據(jù)融資增量占比分別為61%和17%，年增幅分別為20%和87%，明顯高于對公貸款增長。對公領域的信貸投放短久期化特點也較為明顯。

核心存款增長乏力，結構性存款占比明顯提升

年初以來，前期偏激進的金融領域“去杠桿”政策帶來的負面效應不斷體現(xiàn)，表外融資出現(xiàn)“斷崖式”下跌，弱資質信用主體現(xiàn)金流面臨斷裂風險，影子銀行信用派生能力明顯下滑，進而導致商業(yè)銀行核心存款增長較為乏力。截至2018年11月末，商業(yè)銀行一般性存款合計僅較年初增長不足8000億元，同比增速已降至2%左右。與之相對應的是，資管新規(guī)出臺后，結構性存款在保證本金兌付滿足客戶高收益需求以及規(guī)避監(jiān)管約束上具有一定優(yōu)勢，并逐漸成為保本理財?shù)挠行娲?。觀測數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行結構性存款余額已近10萬億元，較年初增長約3萬億元，月均增速保持在40%以上。其中，股份制銀行結構性存款增長較為明顯，截至2018年11月末，8家股份制銀行結構性存款余額已達4.9萬億元，占一般存款的22.54%，較年初提升近6個百分點。

日間流動性平穩(wěn)運行，央行政策紅利助力監(jiān)管指標持續(xù)達標

2018年商業(yè)銀行流動性管理可以分為兩個階段。年初階段，央行例行實施了普惠金融定向降準，并投放了一個月期CRA，市場流動性較為充裕，商業(yè)銀行持續(xù)呈現(xiàn)大規(guī)模凈融出，月中流動性監(jiān)管指標大幅沖高。隨著春節(jié)后資金回潮，流動性管理壓力開始加劇，2月末股份制銀行LCR普遍位于90%～95%，達標壓力顯現(xiàn)。

二季度以來，央行貨幣政策在結構層面開始放松，先后3次降低法定存款準備金率，并擴容MLF擔保品抵質押范圍，這些政策紅利使得商業(yè)銀行流動性管理壓力明顯降低。一方面，市場利率持續(xù)低位運行疊加流動性監(jiān)管指標考核壓力，促使商業(yè)銀行適度加大了6個月以上同業(yè)存單發(fā)行力度，NSFR安全邊界有所提升;另一方面，商業(yè)銀行以小微、綠色貸款申請MLF置換了部分利率債，使得優(yōu)質債券質押率明顯下降，并對LCR形成改善。觀測數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，8家股份制銀行LCR和NSFR均值分別為104.67%和104.36%，較一季末分別提升5個百分點和3.5個百分點?？傮w來看，在央行政策紅利推動下，2018年商業(yè)銀行流動性管理壓力相對較小，日間流動性平穩(wěn)運行，監(jiān)管指標持續(xù)達標。

量價調整提升息差水平

根據(jù)上市銀行財報，2018年二季度末股份制銀行息差為1.96%，較年2017年末和同期分別改善約6bp和9bp。息差改善有量價兩方面原因：

從量方面看，近兩年來，受同業(yè)及投資類資產(chǎn)增長壓降影響，商業(yè)銀行生息資產(chǎn)增速不斷放緩，但貸款占生息資產(chǎn)的比重明顯提升。觀測數(shù)據(jù)顯示，8家股份制銀行貸款占比平均水平由62.4%提升至72.5%，即生息資產(chǎn)結構變化對息差形成一定改善作用。從價方面看，年初以來的銀行體系負債難、負債貴問題持續(xù)推升資產(chǎn)端定價水平，下半年市場流動性的寬松更讓商業(yè)銀行負債端成本受益，而資產(chǎn)端定價保持穩(wěn)定，短端貨幣市場利率和存單價格一度跌破政策利率水平，結構性存款利率較年內峰值降幅超過50bp。因此，在量、價兩方面推動下，商業(yè)銀行息差出現(xiàn)明顯改善。

當前資產(chǎn)負債管理面臨的主要問題

資本愈發(fā)成為商業(yè)銀行發(fā)展的硬約束

截至三季度末，銀行業(yè)核心一級資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率分別10.80%、11.33%和13.81%，仍高于監(jiān)管要求，但在資產(chǎn)負債回歸存貸款基礎性業(yè)務趨勢下，貸款等重資產(chǎn)投放占比依然較高，在資本補充的內源和外源渠道相對受限的情況下，資本管理面臨較大壓力。

資本充足率安全邊界不足。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》要求，商業(yè)銀行要在2018年底達到辦法對于核心資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率的監(jiān)管要求。目前，商業(yè)銀行實際資本充足率與監(jiān)管要求的差距逐年收窄，特別是核心一級資本充足率剩余空間不到2%。

資本消耗加劇，內外補充渠道有限。從資本消耗看，截至三季末，上市銀行風險資產(chǎn)權重系數(shù)為70.19%，較年初提升超過3個百分點。分結構看，五大行權重系數(shù)相對穩(wěn)定，但股份制銀行和城商行較年初分別提升3.2個百分點和2.9個百分點。這表明，2018年商業(yè)銀行重資產(chǎn)投放節(jié)奏較快，對資本產(chǎn)生較大消耗。從資本補充看，一是商業(yè)銀行凈利潤增長難現(xiàn)高增態(tài)勢，部分“灰犀?！毙再|金融風險有望加速暴露，客戶風險將進一步加大，對撥備和利潤的侵蝕將抑制資本內源式補充;二是目前股票市場較為低迷，銀行股PB長期低于1，定向增發(fā)和可轉債推進難度較大，商業(yè)銀行迫切需要通過資本工具完成資本補充。

監(jiān)管趨嚴加大資本管理壓力。近期，央行發(fā)布《關于完善系統(tǒng)重要性金融機構監(jiān)管的指導意見》，內容重點涵蓋了對系統(tǒng)重要性金融機構的特別監(jiān)管要求和特別處置要求。在FSB披露的G-SIBs清單及對附屬資本的要求中，四大行分別被賦予1.5%和1%的附加資本要求，《意見》影響相對較小。對于部分核心一級資本充足率承壓的銀行而言，若《意見》采取“一刀切”模式（不設置過渡期）將其納入SIBs監(jiān)管名單，將加大機構核心一級資本補充壓力。

存貸增長不匹配現(xiàn)象進一步加劇

2018年以來，商業(yè)銀行存貸板塊資金來源與運用不匹配現(xiàn)象進一步加劇。截至11月末，金融機構各項存款同比增長8.1%，與貸款增速剪刀差已擴大至5個百分點，較年初提升近一倍。

隨著存貸缺口的不斷擴大，商業(yè)銀行存貸比、資負比壓力進一步加劇，流動性管理難度上行。觀測數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，五大行存貸板塊資金來源與運用匹配度相對較好，存貸比均值僅為74%，較2017年末提升2.78個百分點。8家股份制銀行存貸比均值為95.42%（較2017年末提升6.18個百分點），在商業(yè)銀行中最高，其中部分銀行存貸比已超過100%。中小行存貸比盡管低于五大行和大型股份制銀行（11月末為88.14%），但較2017年末提升近15個百分點，反映出中小行存貸款基礎性業(yè)務發(fā)展不均衡現(xiàn)象較為嚴重，負債業(yè)務面臨較大瓶頸。存貸比雖已不再作為監(jiān)控指標進行考核，但在“六穩(wěn)”政策安排下，表內信貸投放有望持續(xù)增加用以對沖影子銀行收縮，存貸比高企現(xiàn)象難有改善。

債券投資占比偏低使得流動性監(jiān)管指標缺乏安全邊界

2018年二季度以來，市場流動性總體較為充裕，央行政策紅利充分釋放助力流動性監(jiān)管指標持續(xù)向好運行。然而，從中長期角度看，商業(yè)銀行流動性管理約束依然存在，主要體現(xiàn)為存貸增長不匹配和債券投資占比偏低。

從債券投資情況看，五大行因其負債成本較低，債券業(yè)務盈利性更強，債券投資占比相對較高，但股份制銀行相對較低。截至11月末，8家股份制銀行債券投資占比為17.78%，剔除央行MLF質押后的債券投資占比僅為12.52%，較2016年末基本持平，較2017年末下降近1個百分點。另外，股份制銀行MLF占比為5.26%，較2016年和2017年均有所上升。這表明，近年來股份制銀行債券投資占比在未出現(xiàn)明顯提升的同時，申請MLF消耗的債券有所增加，導致股份制銀行合格優(yōu)質流動性資產(chǎn)儲備不足。目前，利率債收益率和高等級信用利差均處于低位，配置性價比相對較低，商業(yè)銀行投債意愿相對有限，占比難有顯著提升空間。

2019年商業(yè)銀行資產(chǎn)負債形勢展望

資產(chǎn)規(guī)模增速已基本筑底企穩(wěn)，信貸結構持續(xù)調整

從形勢上看，2019年貨幣政策在穩(wěn)健中性基礎上延續(xù)結構性寬松，監(jiān)管政策逐步回歸中性，政策導向由“去杠桿”轉向“穩(wěn)杠桿”，影子銀行收縮有望邊際放緩，國家會出臺更多鼓勵信貸投放和助力民營企業(yè)發(fā)展的政策措施。在此形勢下，預計商業(yè)銀行總資產(chǎn)增速已基本筑底企穩(wěn)，未來存在小幅回升空間。

對于信貸投放，實體經(jīng)濟有效需求不足可能是2019年經(jīng)濟領域面臨的最主要問題，“資產(chǎn)荒”壓力重新抬頭。綜合來看，預計2019年信貸投放主要聚焦于以下領域：一是居民杠桿率仍有提升空間，信用卡、綜合消費和住房按揭貸款有望保持較好的增長態(tài)勢;二是在基建投資托底實體經(jīng)濟的大環(huán)境下，地方政府平臺、PPP等融資約束將有所放寬，商業(yè)銀行對該領域信貸資源的配置力度有望加大;三是在國家政策導向指引下，商業(yè)銀行對于國家重點支持領域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度加大，小微、民企等領域信貸增速有望進一步提升。

一般存款增長小幅改善，存款結構依舊不容樂觀

隨著國內政策導向回歸中性，金融環(huán)境趨于友好，大資產(chǎn)投放速度有望筑底企穩(wěn)，一般存款增長存在小幅改善的空間，但存款增長的長期約束依然存在，存款結構不容樂觀。

存款派生驅動因素已發(fā)生改變。從近十年來的情況看，外匯占款和信貸投放是商業(yè)銀行存款增長主要驅動因素，但近兩年支撐效果不斷減弱。這是因為：一方面，美聯(lián)儲開啟貨幣政策正?；?、國內經(jīng)濟增長放緩以及人民幣匯率貶值使得外匯占款結束了多年高增態(tài)勢，存款增長“量多、價低”時代基本結束。另一方面，2016年中央明確“去杠桿、防風險”政策基調后，商業(yè)銀行開始主動壓降同業(yè)業(yè)務，非標等影子銀行業(yè)務不斷收縮。受此影響，外匯占款和影子銀行驅動貨幣創(chuàng)造的因素已明顯減弱，一般存款增長將更多依賴表內資產(chǎn)投放進行的信用派生。2019年，我國M2增速有望從8%反彈回升，與名義GDP相比基本相當，宏觀杠桿率將保持大體穩(wěn)定。受此影響，商業(yè)銀行一般性存款增長雖略有緩解，但增存穩(wěn)存壓力猶存。

M1收縮劇烈，核心存款增長依然乏力。截至11月末，M1同比增長不足2%，較本輪峰值跌幅高達22個百分點。M1劇烈收縮反映出當前企業(yè)經(jīng)營面臨較大困難：一方面，前期去杠桿引發(fā)外部融資環(huán)境收緊，導致企業(yè)資金運用受到制約，對公存款收縮壓力加大;另一方面，地產(chǎn)調控趨嚴使得銷售增速放緩，居民儲蓄存款（M2）向地產(chǎn)企業(yè)存款（M1）遷徙速度下滑。目前，經(jīng)濟運行尚未見底，企業(yè)部門現(xiàn)金流壓力難有改善，核心存款增長難言樂觀，商業(yè)銀行存款增長仍將不得不依靠結構性存款拉動，主動負債、高成本負債占比可能進一步提升。

流動性管理壓力總體可控，需做好MLF抵質押品儲備工作

2019年，積極的財政政策將更加積極，財政支出力度加大，市場流動性延續(xù)合理充裕狀態(tài)，短端資金利率有望保持平穩(wěn)運行，商業(yè)銀行日間流動性和監(jiān)管指標達標壓力總體可控。需要注意的是，2018年商業(yè)銀行特別是股份制銀行LCR安全邊界的提升，一定程度上依賴于以小微、綠色貸款申請MLF所釋放的利率債，2019年這一政策紅利能否延續(xù)仍取決于商業(yè)銀行相關資產(chǎn)儲備情況。同業(yè)調研結果顯示，2018年部分銀行申請MLF已基本消耗完存量小微、綠色貸款，2019年若存量資產(chǎn)出現(xiàn)到期，將被迫改用優(yōu)質債券作為抵質押，進而對LCR產(chǎn)生負向影響。為此，商業(yè)銀行應綜合權衡小微、綠色貸款RORAC與其他流動性管理工具成本，合理安排小微、綠色貸款增量規(guī)模，使得流動性監(jiān)管指標持續(xù)保持適度安全邊界，為各項業(yè)務開展提供一定的彈性空間。

存貸利差逐步收窄，息差改善存在下行壓力

從形勢上看，2019年預計商業(yè)銀行息差存在一定的下行壓力，主要理由如下：

貸款定價基本見頂，存貸利差逐步收窄。從貸款定價看，2018年三季度以來，在市場利率持續(xù)低位運行情況下，除住房按揭貸款利率粘性相對較強外，其他貸款新發(fā)生定價均出現(xiàn)見頂跡象。這一方面與央行貨幣政策引導存貸款利率下行，以及銀行間市場資金寬松向債券市場和信貸市場傳導有關，同時也反映出信用供給結構性萎縮已蔓延至需求端，造成企業(yè)投資預期急劇惡化，融資需求較為低迷，“資產(chǎn)荒”有抬頭跡象。在此形勢下，2019年貸款新發(fā)生利率和重定價利率均有可能出現(xiàn)下調。從存款定價看，2018年三季度以來受央行降準等利好政策影響，商業(yè)銀行相繼下調結構性存款FTP引導結存利率下行，但總體仍高于其他負債成本。在監(jiān)管層對結構性存款監(jiān)管導向仍不明晰、利率并軌尚未啟動以及穩(wěn)存增存壓力依然存在的情況下，商業(yè)銀行對于結存吸收存在較強剛性，結存利率下行空間相對有限，存量占比有望進一步提升，2019年存貸利率存在收窄壓力。

同業(yè)資金對降低負債端成本貢獻邊際下降。2017～2018年上半年，商業(yè)銀行同業(yè)負債久期相對較短（股份制銀行平均久期約為3個月），隨著下半年流動性轉向寬松，同業(yè)負債與結存利差有所擴大，商業(yè)銀行擇機調整同業(yè)負債期限結構，政策紅利對同業(yè)負債成本改善基本釋放完畢。目前，資金利率持續(xù)貼近隱性利率走廊下限運行，考慮到2019年央行貨幣政策在2018年基礎上進一步寬松的可能性不大，疊加美聯(lián)儲加息的外部約束，資金利率進一步下行空間有限，對降低負債端成本貢獻將邊際下降。

對2019年商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的相關建議

抓住市場機遇，實現(xiàn)業(yè)務發(fā)展穩(wěn)中有進。2018年以來，商業(yè)銀行資產(chǎn)增速基本位于6.5%～7.5%區(qū)間，筑底態(tài)勢較為明顯。從形勢上看，2019年貨幣政策延續(xù)結構性寬松，監(jiān)管政策回歸中性，銀行業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境趨于友好，但實體經(jīng)濟有效需求不足以及金融風險“灰犀牛”將加大客戶風險暴露。在此形勢下，商業(yè)銀行業(yè)務發(fā)展應當以穩(wěn)為主，對于資本管理壓力相對較小的銀行而言，在風險可控前提下，可實現(xiàn)資產(chǎn)增長略快于可比同業(yè)平均水平。

信貸投放堅持效益導向，進一步優(yōu)化業(yè)務結構。商業(yè)銀行信貸投放要堅持效益導向，一是在貸款利率處于下行通道情況下，國有大行可適度增加住房按揭貸款、個人消費金融投放額度;二是對于負債成本相對較高，流動性、息差和資本管理壓力相對較大的股份制銀行和中小行而言，可適度加大零售、信用卡等領域投放力度，安排專項額度用于發(fā)展高收益業(yè)務，在“資產(chǎn)荒”背景下博取信用收益;三是通過ABS、資產(chǎn)轉讓、清理表外低效風險資產(chǎn)等方式降低資本占用，為信貸投放騰挪空間。

完善考核機制，提升流動性監(jiān)管指標安全邊界。流動性管理的核心在于實現(xiàn)存貸匹配增長，商業(yè)銀行應完善考核機制設計，加強對分支機構存貸比的考核，突出核心存款重要地位，引導分行夯實穩(wěn)定負債基礎。同時，要繼續(xù)保持債券投資合理適度增長，提升流動性監(jiān)管指標安全邊界。一是繼續(xù)支持分行對地方債投資，增強財政存款營銷能力;二是推進存量債券結構優(yōu)化，提升債券資產(chǎn)綜合收益水平;三是優(yōu)化押品管理制度，加強對優(yōu)質債券資產(chǎn)使用管理。

建立收益與風險相匹配的定價管理能力。近年來，商業(yè)銀行NIM和NII均面臨不斷收窄壓力，經(jīng)濟下行壓力、客戶風險暴露增加疊加利率市場化改革推進，對商業(yè)銀行定價管理能力提出了更高的要求。商業(yè)銀行應進一步提升精細化的定價管理水平，逐步形成以RAROC為評價基準的定價管理理念，通過提取產(chǎn)品條線的資金成本、運營成本、預期損失、資本成本等相關屬性信息，并加大宣傳培訓力度，引導分支機構基于產(chǎn)品營銷數(shù)據(jù)積累合理確定客戶RAROC綜合目標，進而實現(xiàn)貸款收益與風險相匹配。

（作者單位：中國光大銀行，中國民生銀行）