金融創(chuàng)新與監(jiān)管的演化博弈分析以P2P網(wǎng)貸平臺(tái)激勵(lì)監(jiān)管為例

沈詩(shī)淼

【摘 要】 過(guò)去中國(guó)的金融業(yè)一直是壟斷性最強(qiáng)、準(zhǔn)入門檻最高、政府管制最嚴(yán)的行業(yè)之一。金融供給側(cè)的匱乏與高債務(wù)額、高貨幣發(fā)行量形成了鮮明的對(duì)比，很多中小企業(yè)及個(gè)人的融資或消費(fèi)金融服務(wù)得不到滿足。如今互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展在一定程度上緩解了我國(guó)金融體系的資金配置效率低下的問(wèn)題，國(guó)家鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的同時(shí)隨之而來(lái)的P2P平臺(tái)爆雷事件日漸增多。本文基于演化博弈的思想并考慮P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與政府監(jiān)管三大博弈群體的特征，建立不完全信息非對(duì)稱演化博弈的動(dòng)態(tài)復(fù)制系統(tǒng)，分析系統(tǒng)在不同情形下的演化穩(wěn)定狀態(tài)，以探討如何運(yùn)用激勵(lì)性監(jiān)管的方法為P2P網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)與政府監(jiān)管體系進(jìn)行規(guī)范和設(shè)計(jì)

【關(guān)鍵詞】 金融創(chuàng)新 激勵(lì)性監(jiān)管 演化博弈

一、引 言

2015年7月，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布綱領(lǐng)性文件《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，首次明確了網(wǎng)貸平臺(tái)的信息中介角色定位。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的重要組成部分，也越來(lái)越多地受到了國(guó)家和政府的關(guān)注。與傳統(tǒng)金融媒介相比，P2P平臺(tái)推動(dòng)了金融、信息、技術(shù)、產(chǎn)品的融合，優(yōu)化了社會(huì)閑置資金的配置，創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)效益。然而在互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展的同時(shí)，由于行業(yè)自律性較差并缺乏嚴(yán)格監(jiān)管，也積聚了諸多風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，全國(guó)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到6428家，其中有2578家問(wèn)題平臺(tái)出現(xiàn)延期兌付、提先困難、跑路等問(wèn)題，正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)僅占總數(shù)的18.43%?？傮w問(wèn)題主要集中在一下幾個(gè)方面：一是網(wǎng)絡(luò)借貸中廣泛存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，容易導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題;二是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是一個(gè)新興的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，面臨著外部性、競(jìng)爭(zhēng)性、市場(chǎng)性等風(fēng)險(xiǎn);三是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)大多缺乏成熟的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制以及相應(yīng)的監(jiān)管、扶持政策，容易陷入發(fā)展的“困惑”和“瓶頸”。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)學(xué)者多借鑒外國(guó)成熟的監(jiān)管機(jī)制研究我國(guó)金融監(jiān)管。20世紀(jì)80年代讓·梯若爾首次將新規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)引用到金融領(lǐng)域研究。90年代激勵(lì)性金融規(guī)制將激勵(lì)理論融入金融監(jiān)管問(wèn)題中，對(duì)金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行最優(yōu)機(jī)制設(shè)計(jì)，內(nèi)生地解決了監(jiān)管中出現(xiàn)的問(wèn)題。彭紅楓（2016）等運(yùn)用演化博弈理論來(lái)分析監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)的策略選擇及其影響因素，結(jié)論表明激勵(lì)型監(jiān)管可以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)策略演化為 “合規(guī)創(chuàng)新”。本文基于演化博弈理論，分別構(gòu)建P2P平臺(tái)與監(jiān)管部門之間的演化博弈模型，通過(guò)動(dòng)態(tài)復(fù)制方程來(lái)分析網(wǎng)絡(luò)借貸多方參與人行為策略進(jìn)化規(guī)律及演化穩(wěn)定狀態(tài)分析，以期為促進(jìn)創(chuàng)新金融風(fēng)險(xiǎn)控制提供新的監(jiān)管思路。

三、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的演化博弈模型

（一）基本假定

兩個(gè)參與主體金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，滿足有限理性且信息是非對(duì)稱的。P2P平臺(tái)的創(chuàng)新行為策略有兩種：合規(guī)創(chuàng)新和違規(guī)創(chuàng)新。監(jiān)管機(jī)構(gòu)有兩種策略選擇：加強(qiáng)監(jiān)管和維持原有監(jiān)管。P2P合規(guī)創(chuàng)新的收益為P成本為C，合規(guī)創(chuàng)新政府機(jī)構(gòu)會(huì)給予一定激勵(lì)α違規(guī)創(chuàng)新獲得的額外收益為△P，而金融機(jī)構(gòu)違規(guī)創(chuàng)新遭受的處罰為β。假定監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管產(chǎn)生的額外成本為γ，維持原有監(jiān)管的額外成本為0，但當(dāng)金融機(jī)構(gòu)合規(guī)創(chuàng)新而降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)得到δ的收益。

P2P平臺(tái)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的演化博弈模型

假設(shè)P2P平臺(tái)采取合規(guī)創(chuàng)新策略的比例為p（0≤p≤1），違規(guī)創(chuàng)新的P2P平臺(tái)比例為q（0≤q≤1）。在2x2的非對(duì)稱重復(fù)博弈中，其階段博弈的支付矩陣如表1所示。

四、結(jié)論與建議

2017年4月，習(xí)近平在中央政治局會(huì)議中提出維護(hù)國(guó)家金融安全的6項(xiàng)任務(wù)，并強(qiáng)調(diào)“要加大對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)行為打擊力度，重點(diǎn)針對(duì)金融市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)展全面摸排”。整個(gè)P2P行業(yè)正在進(jìn)行著大洗牌，市場(chǎng)正逐漸回歸理性。上述P2P網(wǎng)貸金融創(chuàng)新與監(jiān)管的動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程，從實(shí)踐角度進(jìn)一步驗(yàn)證了金融機(jī)構(gòu)采取違規(guī)創(chuàng)新的比例與違規(guī)創(chuàng)新的處罰力度成反比。違規(guī)創(chuàng)新使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，為了保持金融市場(chǎng)的合理有效發(fā)展則監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，使得金融違規(guī)創(chuàng)新的超額收益減小。由此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的行為策略在上述一系列因素的影響下，經(jīng)過(guò)反復(fù)的動(dòng)態(tài)調(diào)整后博弈雙方會(huì)產(chǎn)生某種均衡策略，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行加強(qiáng)監(jiān)管，而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)以某種概率選擇創(chuàng)新并接受監(jiān)管?；谏鲜鰞蓚€(gè)演化博弈的研究結(jié)論給予以下政策建議：

1.加快健全信用征信體制，提高借款人違約時(shí)的信用損失

完善的征信體系有助于提高借款人的違約成本，減少借款人大規(guī)模違約行為的發(fā)生，個(gè)人違規(guī)信用損失的提高，同時(shí)促進(jìn)多行業(yè)、多系統(tǒng)征信體系之間的對(duì)接，增加了借款人的違規(guī)成本，從根本上減少違規(guī)情況的發(fā)生。

2.適時(shí)轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，由單一型監(jiān)管逐步發(fā)展為激勵(lì)性規(guī)制

激勵(lì)型監(jiān)管理論要求監(jiān)管者主動(dòng)尋求激勵(lì)的手段間接引導(dǎo)行業(yè)行為，必要時(shí)通過(guò)調(diào)整監(jiān)管方式以激勵(lì)行業(yè)發(fā)展。從P2P網(wǎng)貸行業(yè)來(lái)看，在行業(yè)發(fā)展的早期，為了平臺(tái)的規(guī)范化運(yùn)作，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加大對(duì)違規(guī)金融創(chuàng)新的懲罰力度以維護(hù)金融市場(chǎng)的有序運(yùn)行;到行業(yè)發(fā)展趨于成熟后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以采用一些優(yōu)惠政策來(lái)鼓勵(lì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，避免誤導(dǎo)性宣傳、明確風(fēng)險(xiǎn)警示、完善清盤退出方案，進(jìn)而規(guī)范和引導(dǎo)利益相關(guān)方的行為。

3.明確P2P平臺(tái)的地位，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)盤活金融系統(tǒng)

國(guó)外P2P網(wǎng)貸平臺(tái)主要起到信息中介和撮合交易的作用。我國(guó)可以借鑒英國(guó)直接向平臺(tái)投資資金支持中小企業(yè)發(fā)展的做法，政府也可直接通過(guò)P2P平臺(tái)向企業(yè)發(fā)放貸款，在提高貸款效率的同時(shí)也為金融市場(chǎng)注入活力。P2P網(wǎng)貸應(yīng)加強(qiáng)與其他互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的合作，取長(zhǎng)補(bǔ)短，發(fā)揮各自風(fēng)險(xiǎn)管控的優(yōu)勢(shì)。

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