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    上市公司股權(quán)激勵方案設(shè)計與改進研究

    2019-06-11 05:49:05胡聰穎
    財訊 2019年4期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)營業(yè)績委托代理股權(quán)激勵

    胡聰穎

    摘要:委托代理問題源于公司的兩權(quán)分離,即公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。由此出現(xiàn)的經(jīng)營者和所有者的目標(biāo)不一致以及信息不對稱問題,公司所有者除了自身監(jiān)督和聘請第三方審計外,還能采取股權(quán)激勵的辦法,使得所有者與經(jīng)營者部分利益捆綁。股權(quán)激勵在我國起步晚,我國的股權(quán)激勵模式還存在著諸多的問題,如何解決這些問題使得激勵效果更好是值得我們關(guān)注的問題。

    關(guān)鍵詞:委托代理;股權(quán)激勵;經(jīng)營業(yè)績

    一、股權(quán)激勵相關(guān)概念

    股權(quán)激勵是一種企業(yè)為了激勵和留住核心人才而推行的一種激勵機制,并且是一種長期的激勵機制。公司的經(jīng)營者能夠獲得公司一定的股權(quán),他們能夠以股東的身份參與企業(yè)的決策,分享利潤并承擔(dān)風(fēng)險。

    (1)股權(quán)激勵的形式

    經(jīng)過60多年的發(fā)展,股權(quán)激勵衍生出了多種激勵形式。目前上市公司中,運用最多的是股票期權(quán)與限制性股票兩種模式:一是股票期權(quán):公司授予員工在未來某一時點以特定價格購買公司股票的權(quán)利,員工在達到行權(quán)條件后可以用事先定好的行權(quán)價格購買公司一定數(shù)量的股票,而且員工可以自主決定是否行權(quán)。二是限制性股票:是指公司為了獲取更好的經(jīng)營業(yè)績,事先讓員工低價購買一些本公司股票,規(guī)定員工在達到行權(quán)條件后在相應(yīng)解鎖期內(nèi)可以解鎖相應(yīng)股票。激勵對象在未達到行權(quán)條件前,不得售出股票,如果激勵對象在約定的服務(wù)期滿之前離職或無法達到約定的績效,則自動喪失獲取該股票的權(quán)利,公司可以按照一定的價格贖回該股票。

    (2)股權(quán)激勵的基本要素

    股權(quán)激勵的基本要素有六個:激勵對象、激勵數(shù)量、激勵期限、行權(quán)條件、激勵模式、行權(quán)價格。激勵對象指的是被授予股權(quán)激勵的員工,可以是高管、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員,甚至可以是全體員工;激勵數(shù)量是授予的股票的數(shù)量或授予期權(quán)的數(shù)量;激勵期限是指可以行權(quán)的期限;激勵模式包括限制性股票、股票期權(quán)等;行權(quán)價格,是指公司將股票授予員工的價格,行權(quán)價格越低,員工的收益越高;行權(quán)條件是被激勵對象所需滿足的條件。

    二、上市公司股權(quán)激勵方案實施情況及存在的問題

    股權(quán)激勵作為一種對公司長期的激勵方法,近幾年受到了上市公司的強烈推崇。從2006年的44家公司進行股權(quán)激勵開始,到2018年,我國上市公司實施股權(quán)激勵的數(shù)量已經(jīng)達到了300多家,可以說實施股權(quán)激勵已經(jīng)成為上市公司大勢所趨。盡管實施股權(quán)激勵計劃的上市公司數(shù)量很龐大,但實施的情況并不容樂觀,近兩成的公司在股權(quán)激勵實施過程中存在一些問題,具體包括以下幾個方面:

    (1)激勵期限略短,激勵模式單一

    大多數(shù)上市公司股權(quán)激勵方案失敗的原因之一是激勵期限設(shè)置的略短。激勵期限的長短是判斷股權(quán)激勵“福利型”計劃還是“激勵型”計劃的條件之一,較短的有效期意味著股權(quán)激勵屬于“福利型”計劃。激勵模式單一也存在導(dǎo)致方案失敗的可能。單一的激勵模式使得人員流失,進而無法取得良好的激勵效果。

    (2)行權(quán)條件設(shè)計不合理

    一些上市公司的行權(quán)解鎖條件主要為財務(wù)性指標(biāo),包括營業(yè)收入增長率、凈利潤和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等;。而這些指標(biāo)能否達到,一方面與宏觀環(huán)境有著密切關(guān)系,另一方面與業(yè)績指標(biāo)的制定、公司自身發(fā)展?fàn)顩r有著重要的關(guān)系。從業(yè)績指標(biāo)的制定方面來看,單一的業(yè)績指標(biāo)較為容易操縱,難以達到預(yù)期的激勵效果。

    (3)行權(quán)價格固定且不合理

    股權(quán)激勵對于激勵對象來說,其收益取決于行權(quán)價與未來股價之差。當(dāng)上市公司股價低迷,甚至逼近行權(quán)價格時,對于激勵對象來說,他們的收益很小甚至為負(fù),其只能寄托于股價上漲,所以此種情況造成了人員的大量流失,固定的行權(quán)價格會影響股權(quán)激勵效果。

    三、上市公司股權(quán)激勵方案改進建議

    (1)適當(dāng)延長激勵期限,采用多元化激勵

    股權(quán)激勵模式的目標(biāo)是留住人才,促進公司長期發(fā)展??梢栽O(shè)置一個較長的激勵總年限,在這個年度內(nèi),可以劃分多個股權(quán)激勵計劃。激勵模式上公司可以采用其他多種形式的股權(quán)激勵結(jié)合模式,以達到優(yōu)勢互補的效果,擴大激勵范圍,增強激勵效果。

    (2)設(shè)計合理的行權(quán)條件

    股權(quán)激勵的行權(quán)條件,大多數(shù)公司采用的公司的業(yè)績條件,評價是否達到解鎖條件往往是公司的一些重要的財務(wù)指標(biāo)。除了有基本指標(biāo)外,還可采用不低于標(biāo)桿公司75分位水平的概念,這是對公司行業(yè)發(fā)展的保障,同時采用個人業(yè)績條件,評價體系更加完善,也更能調(diào)動員工的積極性,這對于激勵效果的提升具有重要意義。

    (3)制定合理的行權(quán)價格

    一個合理的行權(quán)價格的制定可以很好的發(fā)揮股權(quán)激勵的激勵效果,如果行權(quán)價格過高,則被激勵對象預(yù)期未來獲得的收益會減少,且會因未來股價波動而憂慮,從而會影響被激勵對象的積極性。反之,如果行權(quán)價過低,則公司的激勵成本會變高,從而損害股東利益。因此,上市公司應(yīng)結(jié)合公司股價與公司內(nèi)在價值的關(guān)系,同時合理消除市場性風(fēng)險,可采用一定的定價模型進行計算行權(quán)價格,而不是單純的套用模板或僅僅是為了符合國家相關(guān)規(guī)定。

    四、結(jié)語

    從目前的上市公司股權(quán)激勵的效果來看,其方案實施情況并不理想,還存在著很多問題。因此,我國企業(yè)在設(shè)計股權(quán)激勵計劃時不能照搬國外契約模式,應(yīng)該制定出適合企業(yè)自身發(fā)展的激勵計劃。同時政府各部門、證監(jiān)會和上市公司需要通力合作,改善宏觀經(jīng)濟環(huán)境、加強立法,促進股權(quán)激勵制度在我國健康發(fā)展。

    參考文獻

    [1]董麗娟.上市公司股權(quán)激勵的契約要素設(shè)計.[J]經(jīng)濟研究導(dǎo)刊.2013(05):89-90.

    [2]禚寶山.上市公司股權(quán)激勵行權(quán)條件淺析[J]財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版).2015(15):106.

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