董秘特征、財務績效與環(huán)境信息披露質量

蔡海靜 金佳惠

【摘 要】 把環(huán)境保護貫穿于各領域各環(huán)節(jié)是我國政府在“十二五”規(guī)劃中提出的明確要求。企業(yè)作為環(huán)境污染的主要源頭，環(huán)境信息披露是其向外界傳遞履行環(huán)境責任的主要途徑，而負責企業(yè)信息披露的董事會秘書正是影響上市公司環(huán)境信息披露質量的重要因素。文章以我國A股上市公司2012—2016年的數(shù)據(jù)為樣本，研究了董秘特征對于環(huán)境信息披露質量的影響，并進一步考察了財務績效對兩者關系的調節(jié)作用。通過研究發(fā)現(xiàn)，董秘任期及其國際化背景與環(huán)境信息披露質量呈顯著正向關系，企業(yè)的財務績效在董秘特征與環(huán)境信息披露質量的正向關系中具有顯著的負向調節(jié)作用;同時，在考慮盈余后，現(xiàn)金收益也會負向調節(jié)董秘特征與環(huán)境信息披露質量的關系。

【關鍵詞】 環(huán)境信息; 披露質量; 董秘特征; 財務績效

【中圖分類號】 F235.99? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2019）08-0089-07

一、引言

董事會在公司治理中扮演著重要的角色，而董事會秘書作為董事會的一員，在企業(yè)與外界溝通之間發(fā)揮著重要的橋梁作用。我國在2005年《公司法》中第一次以法律的形式確認了董事會秘書的高管地位和職能，并進一步明確了董秘對企業(yè)信息披露的監(jiān)督職責。2006年，為進一步完善董秘的職責，相關部門修訂了《上市公司股東大會規(guī)則》《上市公司章程指引》《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等多項規(guī)定。由此可見，董秘在公司治理中被賦予了很高的期望，是公司治理中不可或缺的組成部分。

研究初期，為確認新《公司法》實施后企業(yè)信息披露質量是否得到提升，周開國等運用了事件研究法，以新《公司法》的實施作為分界點，發(fā)現(xiàn)信息披露質量在新《公司法》實施后得到了顯著提高，但是在進一步研究中卻發(fā)現(xiàn)，董秘的個人特征對信息披露質量沒有顯著影響。翟光宇以商業(yè)銀行為樣本，也得到相似的結論。這些說明董秘個人特征與信息披露質量之間的關系沒有達到研究者預期，董秘制度的實施尚未取得明顯的效果，有待進一步完善。之后，在董秘制度日臻完善之際，高鳳蓮、林長泉等重新探討了董秘個人特征在企業(yè)信息披露中發(fā)揮的作用。由此可見，有關董秘的研究成果主要集中在董秘制度對企業(yè)信息披露質量的影響上。同時，隨著我國經(jīng)濟社會的快速發(fā)展，公眾的環(huán)保意識不斷增強，人們對企業(yè)的環(huán)保要求也不斷提高。在此背景下，若將董秘制度的研究僅限于廣泛意義上的信息披露顯然是不夠的。環(huán)境信息作為信息披露的一部分，是督促企業(yè)把可持續(xù)發(fā)展理念貫徹于企業(yè)生產經(jīng)營過程的重要手段，也是指導企業(yè)管理者在謀求企業(yè)利潤最大化時自覺履行環(huán)保義務的關鍵舉措，因此把董秘制度研究的內容從信息披露深入到環(huán)境信息披露，將為完善我國企業(yè)董秘制度及為環(huán)保部門制定監(jiān)督治理政策提供重要的理論參考和支持。

二、文獻回顧與研究假設

（一）董秘任期與環(huán)境信息披露質量

根據(jù)《證券時報》統(tǒng)計，截至2017年3月31日，我國上市公司數(shù)量為3 175家，其中在當年第一季度有董秘離職的上市公司118家，占所有上市公司數(shù)量的3.7%。事實上，近年來資本市場出現(xiàn)了多次董秘“離職潮”，許多企業(yè)在短短幾年之內出現(xiàn)了頻繁更換董秘的現(xiàn)象，其中最短任期竟少于一個月，因此有必要認真研究董秘任期對企業(yè)的影響。

目前，學術界對于企業(yè)高管任期長短對環(huán)境信息披露質量的影響持不同看法。有學者認為，高管的長期任職會為其帶來豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗、較高的管理能力和廣泛的社會關系，且在一定程度上能夠對公司內外環(huán)境具有更充分的了解，深刻認識到環(huán)境保護對企業(yè)長期發(fā)展所帶來的好處，從而愿意承擔更多的環(huán)境責任[1-2]。但也有部分學者認為，高管任期與企業(yè)環(huán)境信息披露質量之間存在負相關關系。支持該研究結論的學者發(fā)現(xiàn)，新任命的高管比在職時間長的高管更傾向循規(guī)蹈矩，依法依規(guī)履行自身職責，所以新任命的高管更愿意承擔環(huán)境信息披露制度所帶來的壓力，并采取積極的管理政策[3]。

隨著2005年《公司法》以立法的形式對董秘的地位和職能予以明確，加之董秘在現(xiàn)代企業(yè)制度建設中扮演的角色日益凸顯，學者開始將研究對象逐步明確化。高鳳蓮等[4]將任期作為衡量社會資本的指標之一，認為董秘社會資本越大，企業(yè)信息披露質量越高，董秘的任期與MD & A信息披露指數(shù)正相關，其中MD & A集合了過去與未來的財務信息與非財務信息[5]。杜興強等[6]則從財務信息的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)董秘的長期任職會增加財務信息的披露，減少財務違規(guī)的概率，降低股價崩盤的風險。事實上，企業(yè)披露的信息包括財務信息與非財務信息，而非財務信息的重要性日益凸顯，與財務信息一樣也成為外界了解公司狀況的重要信息來源。環(huán)境信息是非財務信息中最受關注的內容。然而，目前鮮有研究探討董秘任期在環(huán)境信息披露方面的作用。

根據(jù)高階梯隊理論，管理者的認知、價值觀、偏好及經(jīng)歷等特質與企業(yè)的戰(zhàn)略決策緊密相關。董秘作為上市公司信息披露的主要負責人，是聯(lián)結企業(yè)與市場的重要樞紐，在企業(yè)日常經(jīng)營過程中，面臨著雙重的工作壓力。董秘一方面要承受來自企業(yè)內部的壓力，另一方面要承受來自外部對企業(yè)環(huán)境信息披露質量的監(jiān)管壓力。換言之，董秘在任職期間若嚴格按照信息披露規(guī)則辦事，很可能導致某些高管人員的利益受損，令他們感到反感，但若不這樣做，又可能會違反信息披露規(guī)定。因此，新上任的董秘由于缺乏經(jīng)驗和威信，難以在企業(yè)內部的壓力和外部的監(jiān)管之間找到一個平衡點。企業(yè)環(huán)境信息披露過程中，雖然傳播中介、接受者認知等都會對環(huán)境信息的傳遞效果產生影響，但是披露者（董秘）作為傳播過程中的起點，其職責履行的情況會對環(huán)境信息披露的質量產生最直接的影響。董秘的長期任職會讓其知道如何促使高管成員之間形成共識，采取更適合公司長期發(fā)展和滿足投資者環(huán)境需求的政策。更重要的是，隨著董秘任期的延長，董秘的社會資本會日益豐富，有遠見的董秘往往會做出更積極符合政府要求和公眾利益的行為，降低環(huán)境訴訟的可能性，并以此獲得良好的聲譽，而不會以自身名譽為代價選擇鋌而走險。因此，與短期在職的董秘相比，長期在職者規(guī)范和監(jiān)督企業(yè)環(huán)境信息披露質量的動機更強，更愿意采取自愿披露的態(tài)度且披露的水平更高?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O1。

H1：董事會秘書任期與企業(yè)環(huán)境信息披露質量呈正相關關系。

（二）董秘國際化背景與環(huán)境信息披露質量

近年來，隨著經(jīng)濟全球化進程的不斷深入，一些謀求進一步發(fā)展的企業(yè)鑒于海外先進人力資本的優(yōu)勢，傾向于引進海外人才。除了企業(yè)層面，中國政府也啟動了一系列吸引海外人才的政策，如“海外高層次人才引進計劃”等。大量海歸人才響應國家號召，選擇回國效力且在眾多領域中扮演著重要的角色，這也使得具有海外背景的高管成為資本市場上不可忽視的重要主體。

綜合國內外學者的研究，有關具有海外經(jīng)歷的高管對于公司治理的影響，目前尚未達成一致定論。這可能是由于研究者使用的公司治理的評價方法不一致，所設定的指標或樣本選擇等方面存在差異。但在社會責任方面，大部分學者認為，具有海外經(jīng)歷的高管受西方社會責任教育的影響，會更加了解社會責任的重要性，且具有更強的社會責任意識，從而對環(huán)境信息披露質量產生積極的影響。一直以來，發(fā)達國家在社會責任及環(huán)境責任方面都處于領先地位。首先，在資本市場方面，西方國家率先制定了企業(yè)環(huán)境責任的國家戰(zhàn)略，且從20世紀中葉起，逐漸以立法形式完善了企業(yè)環(huán)境責任相關制度，提高公眾對企業(yè)社會環(huán)境責任的感知程度，營造出全社會對環(huán)境責任重視的良好氛圍;其次，在教育方面，歐美等發(fā)達國家的環(huán)境責任教育體系更為成熟和規(guī)范，環(huán)境責任觀念深入人心。文雯等[7]的研究證實了這一觀點，發(fā)現(xiàn)相對于無海外背景高管的企業(yè)，擁有海外背景高管的企業(yè)社會責任質量更高。

縱觀現(xiàn)有文獻，有關董秘經(jīng)歷的研究主要集中在財務方面。董秘具有財務經(jīng)歷可以提高企業(yè)的盈余信息質量，且在董秘素質較高時，財務經(jīng)歷發(fā)揮的作用更大[8]。在企業(yè)IPO進程方面，具有財務專業(yè)經(jīng)驗的董秘有助于提高企業(yè)的IPO成功率和加速IPO進度[9]。然而，鮮有文獻探討董秘的其他經(jīng)歷，因此本文獨辟蹊徑，選擇董秘的海外經(jīng)歷作為切入點。根據(jù)烙印理論，高管個體在海外的生活可以被視為一段重要的人生經(jīng)歷，會給個體帶來“印記”，進而對其以后的生活和工作產生極大的影響。在中國背景體系還不完善的情況下，具有海外經(jīng)歷的董秘一方面對海外的環(huán)境信息披露制度文化有著切身體會，進而影響董秘對于環(huán)境責任方面的價值觀和認知框架;另一方面，具有海外背景的董秘對于海外企業(yè)的運作模式和企業(yè)社會環(huán)境責任的實踐方式會更加熟悉，更加認同企業(yè)環(huán)境責任的理念和思維，更能將海外企業(yè)的先進管理理念和企業(yè)價值觀運用到我國企業(yè)的管理實踐中，提升其所在公司的企業(yè)環(huán)境信息披露質量。因此整體而言，董秘的海外經(jīng)歷能夠通過烙印效應對環(huán)境的態(tài)度產生積極影響，從而促使環(huán)境信息披露質量得到明顯的提高。根據(jù)以上分析，本文提出假設2。

H2：董事會秘書的國際化背景有助于提高企業(yè)環(huán)境信息披露質量。

（三）財務績效對董秘特征與環(huán)境信息披露質量關系的調節(jié)

企業(yè)的財務績效是否會影響企業(yè)環(huán)境信息披露質量，是研究企業(yè)環(huán)境信息披露行為的一個重要視角。財務業(yè)績惡化會驅動企業(yè)提高信息披露質量，即當企業(yè)財務績效不佳時，企業(yè)會選擇更加積極地履行社會責任，提高環(huán)境信息披露質量，以此來轉移投資者的注意力，從而改變控股股東和其他利益相關者對企業(yè)未來績效的判斷與期望[10]。然而基于資金供給假說，企業(yè)承擔社會責任必須建立在滿足自身正常經(jīng)營的基礎上[11]。

基于委托代理理論和信息不對稱理論，當委托人與代理人之間存在利益不一致或信息不對稱時，會使得代理人出現(xiàn)機會主義行為或者自利決策，有選擇性地決定信息披露的水平。信息披露是《公司法》賦予上市公司董秘法定的義務，要求其及時、準確、充分地披露信息，提高監(jiān)管部門和委托人等利益相關者的信息掌握程度。從董秘的職責來看，理論上企業(yè)財務績效不應對信息披露的質量產生影響。但是，在企業(yè)日常經(jīng)營活動中，董秘作為企業(yè)高管中的一員，自身亦存在逐利本性[12]，因此財務績效的優(yōu)劣在一定程度上會影響董秘在披露信息時的選擇。

目前，我國金融體系發(fā)展仍不成熟，有關環(huán)境信息披露的制度尚未完善，這便使董秘有機會實施逆向選擇。董秘作為企業(yè)內部環(huán)境信息披露的主要負責人，其有動機也有機會基于自利心理進行信息披露。由于信息不對稱情況的存在，相對于企業(yè)外部而言，企業(yè)內部對公司情況擁有信息優(yōu)勢，因此當企業(yè)財務績效表現(xiàn)出不理想的狀態(tài)時，企業(yè)為了完成多項指標，會選擇從其他方面展示企業(yè)的優(yōu)勢。實踐證明，良好的社會責任實踐有助于企業(yè)樹立良好的社會形象，增強投資者對企業(yè)的信心，并對公司的長期業(yè)績和價值帶來積極影響[13]。當財務績效劣勢達到一定程度后，董秘通常會利用信息優(yōu)勢采取積極的社會環(huán)境責任戰(zhàn)略決策，即通過選擇環(huán)境信息披露來展示企業(yè)的良好形象，以獲取外部利益相關者的認可，滿足多元考核體系中其他指標的要求。分散投資者對財務績效的注意力，且當存在盈余信息和諸多負面信息時，企業(yè)也會為降低訴訟風險，而選擇提高信息披露質量[14]。因此，基于上述分析，本文認為董秘為達成多項指標和滿足自身的需求，會在財務績效不盡如人意時傾向于多披露環(huán)境信息。

財務績效的調節(jié)作用不僅可以通過上述的理論得以驗證，而且從我國證券市場的上市公司信息披露實務來看，其作用也可以得到部分證實。如從披露的時間來看，按照規(guī)定，在每年年初的信息披露工作中，年報披露的時間是每年的4月30日之前，而社會環(huán)境責任報告披露的時間可以不一致。因此，董秘有機會選擇在不利的經(jīng)營情形下實施信息披露管理，通過披露高質量的環(huán)境信息來獲得投資者、公眾的信賴。

綜上所述，董秘可能會有選擇性地進行環(huán)境信息披露，即當財務績效表現(xiàn)不盡如人意時，董秘會更傾向于披露及時、充分和準確的企業(yè)環(huán)境信息?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O3。

H3a：財務業(yè)績負向調節(jié)董秘任期與環(huán)境信息披露質量的關系。

H3b：財務業(yè)績負向調節(jié)董秘國際化背景與環(huán)境信息披露質量的關系。

三、研究設計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文以2012—2016年我國A股中披露了環(huán)境信息和公司董秘信息的上市公司為初始樣本，剔除了金融業(yè)、被證監(jiān)會特別處理的企業(yè)以及數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，經(jīng)過篩選最終得到有效觀測值1 665個。環(huán)境信息披露質量評級數(shù)據(jù)來自和訊網(wǎng)，董秘任期與國際化背景通過查閱董秘簡歷手工整理，其他財務數(shù)據(jù)來自于萬德數(shù)據(jù)庫。本文使用Stata14軟件對數(shù)據(jù)進行處理分析。

（二）變量選擇

1.被解釋變量

目前，針對環(huán)境信息披露質量的衡量方法，國內外學者尚未達成一致意見。前期，數(shù)量計分法存在僅考慮了數(shù)量、忽略了質量的缺點后，內容分析法成為了常用的方法之一。然而，內容分析法也具有一定的主觀因素，存在人力等客觀條件的限制，衡量的結果往往不盡如人意。近年來，為克服內容分析法的不足而出現(xiàn)的一些社會評級機構，如“潤靈環(huán)球數(shù)據(jù)庫”“和訊網(wǎng)數(shù)據(jù)庫”等，提供了企業(yè)社會責任報告的評級結果，其中包括了環(huán)境責任報告評級，逐漸獲得了多數(shù)研究者的認可。本文參考賈興平和劉益等學者的研究，采用和訊網(wǎng)數(shù)據(jù)庫中的環(huán)境責任評級分數(shù)作為衡量企業(yè)環(huán)境信息披露質量的指標，其中環(huán)保意識、環(huán)境管理體系認證、環(huán)保投入金額、污染種類數(shù)和節(jié)能種類數(shù)各占比20%。

2.解釋變量

（1）董事會秘書任期（Tenure）。董秘的任期是指董事會秘書在企業(yè)任職的時間。任期信息以年報中董秘簡歷信息為基礎，然后結合巨潮網(wǎng)對缺失的數(shù)據(jù)進行補充完善。借鑒丁友剛等[15]的研究成果，本文對董秘任期以月為單位，同時為了減少異方差影響對董秘任期數(shù)作對數(shù)化處理。

（2）董事會秘書的國際化背景（Int）。參考相關研究，董秘的國際化背景，指董秘擁有在海外學習或者工作的經(jīng)歷。Giannetti et al.[16]認為在制度的作用下，中國大陸的制度背景與港澳臺地區(qū)存在較大差異。因此本文為確保海外背景數(shù)據(jù)的準確性，故將港澳臺地區(qū)工作、求學經(jīng)歷以及在中外合資企業(yè)和中國大陸企業(yè)的海外分支機構的工作經(jīng)歷也作為海外工作背景。翻閱年報中董秘簡歷信息，手工收集國際化數(shù)據(jù)，缺失的數(shù)據(jù)通過查閱巨潮網(wǎng)和百度百科進行補充。國際化背景（Int）為虛擬變量，若董秘擁有海外經(jīng)歷，則取值為1，否則取值為0。

（3）財務績效（Roe）。本文將財務績效作為調節(jié)變量，在主研究的基礎上進行進一步研究。目前衡量企業(yè)財務績效的指標很多，從總體上來看，這些衡量指標主要分為兩大類：市場指標和會計指標。市場指標強調股東的回報率，受到市場有效性的影響;會計衡量指標是站在股東的立場上，更能反映企業(yè)整體的經(jīng)營成果。兩者相比，在我國股票市場監(jiān)管機制不完善的背景下，會計指標更能客觀理性地反映企業(yè)的財務績效。因此，本文借助會計指標中凈資產報酬率（Roe）來衡量財務績效。

3.控制變量

本文的被解釋變量是環(huán)境信息披露質量。除了董秘特征外，環(huán)境信息披露質量還會受到其他諸多因素的影響。根據(jù)國內外已有研究成果，本文選取了負債程度（Lev）、第一大股東持股比例（SH）、獨董比例（Pctind）、監(jiān)事會規(guī)模（Sup）、流通股比例（Out Share）、兩職合一（Dual）、高管持股比例（MH）、審計機構類型（Dadtunit）以及環(huán)境戰(zhàn)略（Strategy）作為控制變量，同時控制年度和行業(yè)。主要變量定義見表1。

（三）模型設計

根據(jù)沈洪濤、孟曉華等文章，構建模型1—模型4來檢驗本文的研究假設。

模型1用于驗證H1，預期董秘任期與環(huán)境信息披露質量正相關;模型2用于驗證H2，本文預期董秘有無國際化背景與環(huán)境信息披露質量正相關;模型3用于驗證H3a，本文預期財務績效負向調節(jié)董秘任期與環(huán)境信息披露質量之間的關系;模型4用于驗證H3b，本文預期財務績效負向調節(jié)董秘國際化背景與環(huán)境信息披露質量之間的關系。

四、實證結果分析

（一）描述性統(tǒng)計

對各變量進行描述性統(tǒng)計后，結果如表2所示。從表2可以看出，環(huán)境信息披露質量指數(shù)（EDI）的均值為14.72，標準差為5.47，離散程度較高，說明不同公司之間披露的環(huán)境信息質量指數(shù)存在較大差異，最高的指數(shù)高達27，最低指數(shù)僅為4。此外，從表2還能夠看出，董秘國際化背景（Int）均值為0.08，標準差為0.27，說明董事會秘書中具有海外背景的從業(yè)人員所占的比重不大。董秘任期（Tenure）均值為3.81，標準差為0.99，說明董秘之間的任期存在較大的差異，最小數(shù)值為0，則表明有董秘任期不足一個月。

（二）多元回歸分析

在處理面板數(shù)據(jù)時，要考慮使用固定效應還是隨機效應。在本文的兩個解釋變量中，董秘的任期一般隨著年份的變化而發(fā)生變化，因此采用固定效應模型;董秘的國際化背景不是隨著年份發(fā)生變化，因此不能采用固定效應模型。為了檢驗模型選擇的準確性，本文通過豪斯曼（Hausman）進行檢驗。

表3列示的是董秘任期與環(huán)境信息披露質量的豪斯曼檢驗。P值為0.0908，小于10%，故拒絕原假設，認為應該使用固定效應模型，而非隨機效應模型。

表4列示的是董秘國際化背景與環(huán)境信息披露質量的豪斯曼檢驗。P值為0.6692，大于10%，故不拒絕原假設，認為應該使用隨機效應模型，而非固定效應模型。

表5列示了各個模型的回歸結果。其中第1列為模型1的回歸結果，董秘任期（Tenure）與環(huán)境信息披露質量在1%水平上顯著正相關，表明在樣本中，董秘的任期與環(huán)境信息披露質量存在顯著的正相關關系，即相對于任期較短的董秘，任期較長的董秘其公司披露的環(huán)境信息質量更高，這初步驗證了H1。第2列為模型2的回歸結果，其中董秘國際化背景（Int）與環(huán)境信息披露質量在1%水平上顯著正相關，意味著董秘國際化背景與環(huán)境信息披露質量存在顯著的正相關關系，即董秘擁有國際化背景有助于提高其企業(yè)的環(huán)境信息披露質量，H2得到驗證。第3列為模型3的回歸結果，董秘任期與財務績效的交乘項（Tenure×Roe）的系數(shù)為-0.736，在10%的水平顯著為負，說明財務績效對董秘任期與環(huán)境信息披露質量的關系具有負向調節(jié)作用，驗證了H3a。第4列為模型4的回歸結果，董秘國際化背景與財務績效的交乘項（Int×Roe）的系數(shù)為-6.872，在10%的水平上顯著為負，說明財務績效對董秘國際化背景與環(huán)境信息披露質量的關系具有負向調節(jié)作用，H3b得到驗證。

（三）進一步研究

在分析上市公司的財務績效時，僅僅參考凈資產收益率等指標是遠遠不夠的，因為會計核算采用權責發(fā)生制，遵循配比原則，使得會計利潤并非企業(yè)“真正”的收益。由于會計應計制具有較大的主觀性，應計利潤較現(xiàn)金收益的持續(xù)性差[17]。可見，相對于利潤中的應計收益，現(xiàn)金收益涉及主觀判斷較少，更能夠客觀、真實地反映企業(yè)的財務業(yè)績。因此，本文在進一步研究中，考慮到盈余管理的問題，去除財務績效中應計收益的部分，從現(xiàn)金收益角度進一步探究對董秘特征與環(huán)境信息披露質量關系的調節(jié)作用。

表6列示了考慮盈余后，“真實”的財務績效對董秘任期與環(huán)境信息披露質量調節(jié)作用的回歸結果。在第3列中董秘任期與現(xiàn)金收益的交乘項（Tenure×Coe）系數(shù)為-0.803，且在1%水平上顯著負相關，說明現(xiàn)金收益對董秘任期與環(huán)境信息披露質量的關系具有負向調節(jié)作用，即現(xiàn)金收益狀況不理想時可能會積極調節(jié)董秘任期與環(huán)境信息披露質量的關系。在第4列中董秘國際化背景與現(xiàn)金收益的交乘項（Int×Coe）系數(shù)為-4.801，在5%的水平上顯著為負，說明現(xiàn)金收益對董秘國際化背景與環(huán)境信息披露質量的關系具有負向調節(jié)作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗

考慮已有研究表明高管特征對環(huán)境信息披露質量具有顯著影響，本文參考林長泉等[18]，在穩(wěn)健性檢驗中進一步控制除董秘外的其他高管的任期和其他高管國際化背景的影響，以排除企業(yè)其他高管任期、國際化背景對研究結果的干擾。在控制除董秘外其余高管任期和國際化背景后，結論均未發(fā)生改變，董秘任期和國際化背景依然是影響環(huán)境信息披露質量的重要因素，并且董秘任期及其國際化背景會顯著提高企業(yè)環(huán)境信息披露質量。

五、結論與啟示

本文以我國2012—2016年A股上市公司為研究對象，考察董秘特征對企業(yè)環(huán)境信息披露質量的影響，并進一步分析財務績效對董秘特征與環(huán)境信息披露質量關系的調節(jié)作用。研究結果表明：首先，董秘任期越長，企業(yè)披露的環(huán)境信息質量就越高，且財務績效能夠負向調節(jié)兩者的關系，即不理想的財務狀況會促進董秘任期與環(huán)境信息披露質量的正相關關系。其次，董秘國際化經(jīng)歷有助于企業(yè)披露高質量的環(huán)境信息，且財務績效具有負向調節(jié)作用，即不理想的財務狀況會促進董秘國際化經(jīng)歷與環(huán)境信息披露質量的正相關關系。最后，在考慮盈余后，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金收益會負向調節(jié)董秘任期及其國際化背景與企業(yè)環(huán)境信息披露質量之間的關系。

根據(jù)上述研究結論，本文提出以下建議：第一，完善董事會秘書制度。從董事會秘書制度的歷史演變來看，董秘制度在我國起步較晚，相關研究還不盡完善，需要進一步健全規(guī)范有關董秘的法律法規(guī)，這樣才能真正發(fā)揮董秘在公司治理中的作用。第二，加強董秘履職監(jiān)督。對董秘的職責與權限，應當進一步細化，確保董秘在獨立行使權力的同時，加強對董秘盡責履職情況的監(jiān)督，從而提高企業(yè)信息披露的質量。

【參考文獻】

[1] 張國清，肖華.高管特征與公司環(huán)境信息披露——基于制度理論的經(jīng)驗研究[J].廈門大學學報（哲學社會科學版），2016（4）：84-95.

[2] SLATER D J，DIXON-FOWLER H R.The future of the planet in the hands of mbas：an examination of CEO MBA education and corporate environmental performance[J].Academy of Management Learning & Education，2010，9（3）：429-441.

[3] LEWIS B W，WALLS J L，DOWELL G W S.Difference in degrees：CEO characteristics and firm environmental disclosure[J].Strategic Management Journal，2014，35（5）：712-722.

[4] 高鳳蓮，王志強.“董秘”社會資本對信息披露質量的影響研究[J].南開管理評論，2015，18（4）：60-71.

[5] 仲旦彥，陳玉榮.董秘特征與MD&A信息披露質量[J].財會月刊，2018（10）：116-123.

[6] 杜興強，馮文滔，裴紅梅.IPO公司“董秘”非正常離職的經(jīng)濟后果：基于中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].投資研究，2013（8）：47-64.

[7] 文雯，宋建波.高管海外背景與企業(yè)社會責任[J].管理科學，2017，30（2）：119-131.

[8] 姜付秀，石貝貝，馬云飆.董秘財務經(jīng)歷與盈余信息含量[J].管理世界，2016（9）：161-173.

[9] 吳育輝，吳世農，張秋煌.董秘的職業(yè)背景會影響企業(yè)IPO進程嗎？[J].財務研究，2016（2）：11-24.

[10] 涂建明.財務績效驅動管理層的信息披露嗎——來自上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].管理評論，2009，21（9）：86-93.

[11] 張兆國，靳小翠，李庚秦.企業(yè)社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究[J].會計研究，2013（8）：32-39.

[12] 劉美玉，趙俠.職業(yè)董秘“閃辭”：逐利本性還是制度短板[J].管理世界，2014（4）：183-185.

[13] 邵翠麗.企業(yè)社會責任對財務績效的影響研究——以造紙業(yè)上市公司為例[J].會計之友，2016（24）：75-79.

[14] SKINNER B F.Whatever happened to psychology as the science of behavior？[J].American Psychologist，1992，42（8）：780-786.

[15] 丁友剛，宋獻中.政府控制、高管更換與公司業(yè)績[J].會計研究，2011（6）：70-76.

[16] GIANNETTI M，LIAO G，XIAOYUN Y U.The brain gain of corporate boards：evidence from China[J].The Journal of Finance，2015，70（4）：54.

[17] SLOAN R G.Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings？[J].The Accounting Review，1996，71（3）：289-315.

[18] 林長泉，毛新述，劉凱璇.董秘性別與信息披露質量——來自滬深A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].金融研究，2016（9）：193-206.