國(guó)際化擴(kuò)張戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效關(guān)聯(lián)機(jī)制研究

李萬明

內(nèi)容摘要：本文分析了國(guó)際化擴(kuò)張、無形資產(chǎn)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)聯(lián)機(jī)制，并基于2010-2014年我國(guó)制造業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的主效應(yīng)關(guān)系和當(dāng)期無形資產(chǎn)投入條件對(duì)此關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn)：國(guó)際化擴(kuò)張程度與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效之間均存在顯著正相關(guān)關(guān)系；企業(yè)當(dāng)期無形資產(chǎn)增量會(huì)顯著削弱國(guó)際化擴(kuò)張與財(cái)務(wù)績(jī)效的正向關(guān)系，而對(duì)國(guó)際化擴(kuò)張與市場(chǎng)績(jī)效的影響并不顯著。本文旨在為我國(guó)企業(yè)更好開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)提供參考。

關(guān)鍵詞：國(guó)際化擴(kuò)張 財(cái)務(wù)績(jī)效 市場(chǎng)績(jī)效 無形資產(chǎn)增量

引言

雖然我國(guó)企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中已經(jīng)積累了一定的優(yōu)勢(shì)，但是由于外部環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部因素的制約，仍然導(dǎo)致大部分企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力不足。因此探討國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系以及如何通過優(yōu)化內(nèi)部資源配置提升企業(yè)績(jī)效，不僅是我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中亟需解決的現(xiàn)實(shí)問題，也是本文展開相關(guān)研究的立足點(diǎn)。本文利用2010-2014年我國(guó)制造業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)，試圖研究國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的主效應(yīng)關(guān)系和當(dāng)期無形資產(chǎn)投入條件對(duì)此關(guān)系的影響。

理論分析與研究假設(shè)

（一）國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

雖然經(jīng)營(yíng)地域的分散性、組織的復(fù)雜性和文化的多樣性等因素會(huì)使國(guó)際化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理難度加大，但并不能湮沒國(guó)際化擴(kuò)張帶來的優(yōu)勢(shì)。首先，國(guó)際化擴(kuò)張行為作為一種有效的戰(zhàn)略成長(zhǎng)方式，可以通過對(duì)外直接投資的形式，將企業(yè)內(nèi)部的核心資源和能力通過“地區(qū)多元化”，在延伸到廣闊市場(chǎng)的同時(shí)限制在企業(yè)內(nèi)部，提高整體利潤(rùn)水平。其次，國(guó)際市場(chǎng)的開放程度高，一定數(shù)量和較高質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌入爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，消費(fèi)者能夠獲得更多選擇從而變得日益成熟且更加挑剔，國(guó)際化企業(yè)只有主動(dòng)、及時(shí)地調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、資源配置、發(fā)展路徑，持續(xù)不斷地強(qiáng)化自身知識(shí)基礎(chǔ)、開展技術(shù)創(chuàng)新、提升核心能力，才能可持續(xù)發(fā)展。不僅如此，新鮮、廣闊的市場(chǎng)環(huán)境還會(huì)為企業(yè)帶來更多利益相關(guān)的供應(yīng)商、科研機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)等，為企業(yè)直接學(xué)習(xí)與模仿其他優(yōu)秀組織提供了更大可能性。因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著正向影響。

假設(shè)2：國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效具有顯著正向影響。

（二）無形資產(chǎn)投入對(duì)國(guó)際化與企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用

巴魯·列弗教授認(rèn)為有形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)可以迅速轉(zhuǎn)換為商品，但至多只能獲得平均的投資回報(bào)率，而對(duì)無形資產(chǎn)的投入，卻可以培植企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力從而使企業(yè)獲得超額利潤(rùn)。內(nèi)部化理論認(rèn)為由于市場(chǎng)的不完全，倘若技術(shù)、管理能力、社會(huì)資本等無形資產(chǎn)通過外部市場(chǎng)組織交易，不利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)，此時(shí)若能建立企業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)，協(xié)調(diào)資源配置，就可以降低交易成本，提高經(jīng)營(yíng)效率。此外，國(guó)際化企業(yè)可以通過加強(qiáng)無形資產(chǎn)的投入力度，提升技術(shù)水平，開展品牌營(yíng)銷，以過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)質(zhì)服務(wù)超越同行業(yè)公司，從而保持持續(xù)發(fā)展能力。因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：無形資產(chǎn)投入會(huì)強(qiáng)化國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：無形資產(chǎn)投入會(huì)強(qiáng)化國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。

研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取有較多國(guó)際化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的制造業(yè)為研究對(duì)象，在剔除了財(cái)務(wù)情況異常和數(shù)據(jù)不全的企業(yè)后，得到2010-2014年間2634個(gè)觀測(cè)值，涉及674家公司，為避免極端影響，對(duì)主要的連續(xù)變量在1%水平上進(jìn)行了縮尾處理。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、商務(wù)部《1980-2014中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)名錄》，使用Stata12.0進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和回歸分析。

（二）變量選取

因變量。企業(yè)績(jī)效（Per），本文參考陳葉婷等（2015）的研究，以總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA表示財(cái)務(wù)績(jī)效（ROE進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)），以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率表示企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效，分別考察國(guó)際化擴(kuò)張戰(zhàn)略對(duì)二者的影響。

自變量。企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張（Int），克服以往單一指標(biāo)測(cè)量國(guó)際化擴(kuò)張程度的局限性，基于數(shù)據(jù)的可獲取性，以企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)所涉及的國(guó)家數(shù)（N）以及這些國(guó)家與母國(guó)市場(chǎng)的文化距離（Dis）的平均數(shù)來衡量企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張程度。國(guó)家數(shù)（N）以離差標(biāo)準(zhǔn)化處理消除量綱的影響，文化距離（Dis）參考Gupta（2002）提出的文化簇模型進(jìn)行計(jì)算。文化距離的計(jì)算公式為：

其中，i表示第i個(gè)樣本，j表示i樣本在第j個(gè)國(guó)家或地區(qū)有銷售，除以55是為了消除量綱。

調(diào)節(jié)變量。無形資產(chǎn)投入（Imm），由于各企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)分類方式、計(jì)提減值準(zhǔn)備和累計(jì)攤銷采取的方法不一致，因此以無形資產(chǎn)增量作為解釋企業(yè)無形資產(chǎn)投入能力的變量。

控制變量。本文控制了可能對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響的變量：企業(yè)規(guī)模、年齡、所有制性質(zhì)以及行業(yè)影響與年度影響。

實(shí)證分析的相關(guān)變量總結(jié)如表1所示。

（三）模型建立

實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

主要變量描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)系數(shù)矩陣如表2所示。從表中可以看出，樣本企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率ROA均值為0.0655，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1123，樣本公司整體發(fā)展良好，財(cái)務(wù)績(jī)效差異較小。市場(chǎng)績(jī)效均值為0.0052，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0094，表明各企業(yè)在該行業(yè)中的市場(chǎng)占有率相差不大。企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張程度均值較低，為0.0584，且整體來看各企業(yè)的國(guó)際化擴(kuò)張程度明顯差異較小，無形資產(chǎn)投入的差異較大，利于對(duì)此展開比較分析。此外除ROE這一穩(wěn)健性檢驗(yàn)中所使用的變量外，其它變量間的相關(guān)系數(shù)低于0.6，初步表明變量之間不存在多重共線性。對(duì)方差膨脹因子（VIF）進(jìn)行測(cè)算，所有的因子值均小于2，不存在嚴(yán)重共線性問題的事實(shí)進(jìn)一步得到驗(yàn)證。國(guó)際化擴(kuò)張程度與企業(yè)績(jī)效之間均存在顯著相關(guān)關(guān)系，更準(zhǔn)確的結(jié)論有待進(jìn)一步檢驗(yàn)。

（二）國(guó)際化擴(kuò)張與企業(yè)績(jī)效的回歸分析

表3中方程①、③是對(duì)假設(shè)1、2的驗(yàn)證。由回歸結(jié)果可以看出，企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的解釋能力較低，為8%，說明影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的因素還有很多，而國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)市場(chǎng)績(jī)效的解釋能力達(dá)48.9%，主要原因是國(guó)內(nèi)仍然是多數(shù)企業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)，且企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有“回轉(zhuǎn)”效應(yīng)。國(guó)際化擴(kuò)張?jiān)?%的顯著性水平下與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效正相關(guān)，回歸結(jié)果支持了假設(shè)1、2，說明企業(yè)的國(guó)際化擴(kuò)張戰(zhàn)略可以顯著提高企業(yè)績(jī)效。

（三）國(guó)際化擴(kuò)張、無形資產(chǎn)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系

表3中方程④、⑥是對(duì)假設(shè)3、4的驗(yàn)證。假設(shè)3主張當(dāng)無形資產(chǎn)投入較高時(shí)，國(guó)際化擴(kuò)張與財(cái)務(wù)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系被強(qiáng)化。然而在方程③中，無形資產(chǎn)與國(guó)際化擴(kuò)張交叉項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，與預(yù)期不一致，假設(shè)3不成立?？赡芤?yàn)楫?dāng)期無形資產(chǎn)投資并不能在當(dāng)年給企業(yè)帶來超額收益，反而由于其消耗了企業(yè)資源，降低了當(dāng)期收益，所以當(dāng)期無形資產(chǎn)增量的增加會(huì)削弱國(guó)際化擴(kuò)張與財(cái)務(wù)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4主張企業(yè)無形資產(chǎn)投入可增強(qiáng)國(guó)際化擴(kuò)張與市場(chǎng)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系。方程④中，無形資產(chǎn)與企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張交叉項(xiàng)的系數(shù)為正，但不具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性，假設(shè)4不成立。這可能是因?yàn)?，我?guó)上市公司無形資產(chǎn)的主體是土地使用權(quán)，其對(duì)企業(yè)效益與成長(zhǎng)水平的提升效果一般，但對(duì)無形資產(chǎn)的投入一方面使外部投資者對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展充滿信心，另一方面對(duì)技術(shù)類無形資產(chǎn)的投入使得消費(fèi)者對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)有不斷追求卓越的良好印象，所以企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的投入對(duì)國(guó)際化擴(kuò)張與市場(chǎng)績(jī)效的正向關(guān)系雖然有促進(jìn)作用，但并不顯著。

結(jié)論與建議

本文研究結(jié)果表明：國(guó)際化擴(kuò)張程度與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效及市場(chǎng)績(jī)效之間均存在顯著正相關(guān)關(guān)系；企業(yè)當(dāng)期無形資產(chǎn)增量會(huì)顯著削弱國(guó)際化擴(kuò)張對(duì)提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的積極作用，而當(dāng)期無形資產(chǎn)增量對(duì)企業(yè)國(guó)際化擴(kuò)張和市場(chǎng)績(jī)效的影響并不顯著?；谝陨涎芯拷Y(jié)論，提出以下建議：企業(yè)應(yīng)借助國(guó)家政策東風(fēng)，統(tǒng)籌利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，積極開展有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的國(guó)際營(yíng)銷和服務(wù)。新增的無形資產(chǎn)投資支出可能會(huì)對(duì)企業(yè)當(dāng)期收益產(chǎn)生輕微負(fù)面影響，但不可否認(rèn)其本身具有的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和杠桿效應(yīng)，國(guó)際化企業(yè)應(yīng)在實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略的同時(shí)，科學(xué)管理無形資產(chǎn)投資，全力挖掘無形資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造潛力，以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

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