資管新規(guī)及其細(xì)則環(huán)境下銀信合作模式轉(zhuǎn)型分析

鮑妍君

摘要：銀行業(yè)和信托機(jī)構(gòu)各有優(yōu)勢(shì)，在業(yè)務(wù)合作方面體現(xiàn)了很強(qiáng)的互補(bǔ)性。但是在過(guò)去的發(fā)展中出現(xiàn)了諸如規(guī)避監(jiān)管規(guī)則套利等問(wèn)題，在業(yè)務(wù)發(fā)展方向上脫離了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的原則，從而在近期金融嚴(yán)監(jiān)管的背景下受到相當(dāng)大的影響，其通道類(lèi)合作業(yè)務(wù)持續(xù)大幅下滑，而其主動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會(huì)成為未來(lái)的發(fā)展側(cè)重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：銀信合作;模式;資管新規(guī)及其細(xì)則環(huán)境

一、現(xiàn)有銀信合作的主要模式

銀監(jiān)會(huì)2008年83號(hào)文件《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》中最早正式出現(xiàn)了銀信合作的概念。此后10年的發(fā)展過(guò)程中，銀信合作的模式有了一些演化，業(yè)務(wù)范疇更加廣闊。2017年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的55號(hào)文件《關(guān)于規(guī)范銀信類(lèi)業(yè)務(wù)的通知》對(duì)銀信合作的內(nèi)容進(jìn)一步作了規(guī)定，此后銀信合作類(lèi)業(yè)務(wù)也包括銀行表內(nèi)資金和收益權(quán)內(nèi)容。根據(jù)以上文件規(guī)定，銀信合作業(yè)務(wù)指的是“商業(yè)銀行作為委托人，將表內(nèi)外資金或資產(chǎn)（收益權(quán)）委托給信托公司，投資或設(shè)立資金信托或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，由信托公司按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為?！?/p>

從目前的實(shí)際操作情況來(lái)看，銀行和信托方面的合作主要有三種模式。

第一種形式是銀信通道類(lèi)業(yè)務(wù)。這里所說(shuō)的通道指的是信托機(jī)構(gòu)為銀行提供資產(chǎn)管理收益通道，并從中收取一定比例的費(fèi)用。在銀信合作的通道業(yè)務(wù)中，銀行承擔(dān)了主要的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行作為委托人，負(fù)責(zé)管理、使用和處分信托資金和資產(chǎn)，資金端和資產(chǎn)端都是由銀行負(fù)責(zé)辦理，出現(xiàn)管理不當(dāng)?shù)母鞣N風(fēng)險(xiǎn)都由銀行負(fù)責(zé)。這種通道業(yè)務(wù)中最主要的是融資類(lèi)業(yè)務(wù)，此外還有投資類(lèi)業(yè)務(wù)。前者從本質(zhì)上說(shuō)是影子銀行業(yè)務(wù);后者是銀行為了規(guī)避其理財(cái)產(chǎn)品、債券或其他標(biāo)品投資上受到的現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定而通過(guò)信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行的主動(dòng)投資。通道業(yè)務(wù)通常列在事務(wù)管理類(lèi)。在這類(lèi)業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行為了規(guī)避監(jiān)管出現(xiàn)了層層嵌套、避實(shí)就虛、資金空轉(zhuǎn)等各種問(wèn)題。

第二種是主動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)模式。其中銀行發(fā)揮資金成本優(yōu)勢(shì)，為信托提供資金，而信托機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理資產(chǎn)端。具體來(lái)說(shuō)就是信托公司有了資產(chǎn)端項(xiàng)目之后，設(shè)立信托產(chǎn)品為客戶融資，銀行為其提供資金。這就要求信托公司具有較強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力。在這種模式中，業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者主要是信托機(jī)構(gòu)，銀行方面的風(fēng)險(xiǎn)小，所以銀行要付給信托更高的報(bào)酬。

第三種模式是中間業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的合作模式。這種合作模式的主要內(nèi)容是代銷(xiāo)和保管清算業(yè)務(wù)。在代銷(xiāo)中間合作業(yè)務(wù)中，銀行為信托公司發(fā)行的各種資金信托計(jì)劃提供代銷(xiāo)服務(wù)，向其公司和個(gè)人客戶銷(xiāo)售一定份額的信托公司的資金計(jì)劃產(chǎn)品，并從中收取一定的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)或代理費(fèi)。而保管清算業(yè)務(wù)指的是信托公司要按照《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》的規(guī)定，在銀行設(shè)立信托財(cái)產(chǎn)專(zhuān)戶，由銀行保管和清算信托計(jì)劃存續(xù)期間的資金信托財(cái)產(chǎn)。

二、資管新規(guī)及其細(xì)則對(duì)原有模式的影響

1、資管新規(guī)和實(shí)施細(xì)則的基本介紹

在以往的銀信合作過(guò)程中出現(xiàn)了一系列的問(wèn)題，例如資金空轉(zhuǎn)，避實(shí)向虛，層層嵌套等，為此管理部門(mén)制定和下發(fā)了一系列的資產(chǎn)管理政策和規(guī)定，其中對(duì)銀信合作影響較大的包括2018年4月27日發(fā)布的《資管新規(guī)》以及此后于7月20號(hào)發(fā)布的三個(gè)實(shí)施細(xì)則，即《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》和《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》。其中實(shí)施細(xì)則并沒(méi)有改變?cè)瓉?lái)的基本監(jiān)管框架，主要是對(duì)監(jiān)管新政實(shí)施的力度和節(jié)奏作出了微調(diào)，以便于銀行的部分業(yè)務(wù)能夠平穩(wěn)過(guò)渡，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以免流動(dòng)性壓力過(guò)大。從資管新規(guī)及其細(xì)則的內(nèi)容上看，首先是監(jiān)管業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大了，銀行表內(nèi)外資金和收益權(quán)劃歸銀信類(lèi)業(yè)務(wù);其次是管理的穿透力更強(qiáng)，強(qiáng)調(diào)信托資金的合規(guī)發(fā)放，房地產(chǎn)、股市、產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)和地方政府融資平臺(tái)等都是嚴(yán)禁和控制領(lǐng)域;最后是對(duì)銀信通道業(yè)務(wù)加強(qiáng)控制。這些新政的主要目的是消除金融風(fēng)險(xiǎn)，打破剛兌、去除通道、禁止多層嵌套和期限錯(cuò)配等。

2、資管新規(guī)及其細(xì)則實(shí)施后影響明顯

2017年11月22日“55號(hào)文”頒布實(shí)施一個(gè)季度之后，即2018年3月底，國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模比上年底下降了2.41%，為25.61萬(wàn)億元，其中銀信合作業(yè)務(wù)比上一個(gè)季度下降了3.2%，為5.97萬(wàn)億元。2018年中報(bào)顯示，全國(guó)68家信托公司資管總額為24.27萬(wàn)億元，銀信合作業(yè)務(wù)總額5.67萬(wàn)億元，和一季度相比，持續(xù)下降態(tài)勢(shì);和上一年底相比，則分別縮水了7.53%和8.15%。三季度行業(yè)資管總額繼續(xù)下降，并且自從2010年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)第一次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)季同比增速-5.19%。

在信托行業(yè)業(yè)務(wù)量持續(xù)下降的過(guò)程中，通道業(yè)務(wù)不斷下滑成為其主因。2018年3季報(bào)顯示，當(dāng)季度信托業(yè)事務(wù)管理類(lèi)總額為13.61萬(wàn)億元，比上個(gè)季度減少了0.69萬(wàn)億元，相對(duì)占比58.82%，比上個(gè)季度下滑0.11%。來(lái)自某信托公司人士的消息稱(chēng)，該公司2018年通道業(yè)務(wù)回落了30%左右，是企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)下降的主因。而來(lái)自上海銀保監(jiān)局的消息也顯示，該局已經(jīng)構(gòu)建了精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的交叉風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，對(duì)信托通道類(lèi)業(yè)務(wù)嚴(yán)加管控，截止2018年12月底，該局管轄范圍內(nèi)的事務(wù)管理類(lèi)信托業(yè)務(wù)規(guī)模比年初降低了14.7%。

通道業(yè)務(wù)持續(xù)回落影響了社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)。來(lái)自央行的數(shù)據(jù)表明，2018年社融總額累計(jì)增長(zhǎng)19.26萬(wàn)億元，較2017年減少了下3.14萬(wàn)億元。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，監(jiān)管部門(mén)適度放松了對(duì)通道業(yè)務(wù)的控制。2018年8月初監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求信托公司盡快投放符合資管新規(guī)及其細(xì)則的款項(xiàng);2018年8月20日監(jiān)管部門(mén)發(fā)布的通知更加明確表示對(duì)于符合監(jiān)管規(guī)定而且資金確實(shí)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的事務(wù)管理類(lèi)信托項(xiàng)目予以支持。該監(jiān)管微調(diào)政策發(fā)布之后，信托企業(yè)的這項(xiàng)業(yè)務(wù)有所回升，但是信托通道業(yè)務(wù)整體下調(diào)的方向未變。

顯然，對(duì)于銀信合作來(lái)說(shuō)，監(jiān)管組合拳主要針對(duì)的是違背監(jiān)管要求的通道類(lèi)業(yè)務(wù)合作模式，所以未來(lái)這類(lèi)業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅度滑落的趨勢(shì)不會(huì)改變。

三、未來(lái)的銀信合作模式展望

在傳統(tǒng)的銀信合作通道業(yè)務(wù)模式亟需改變的背景下，未來(lái)的銀信合作模式將以信貸資產(chǎn)證券化和主動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)為側(cè)重點(diǎn)。這一趨勢(shì)首先是本輪強(qiáng)監(jiān)管政策的初衷決定的，即促使銀行和信托機(jī)構(gòu)回歸本源，加強(qiáng)二者的主動(dòng)管理合作模式，切實(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)助力。首先信托公司需要更加積極主動(dòng)的和銀行合作，通過(guò)市場(chǎng)分析設(shè)立有針對(duì)性的投資基金，在企業(yè)并購(gòu)重組和產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)的過(guò)程中尋找發(fā)展機(jī)會(huì)和增長(zhǎng)點(diǎn)。在設(shè)立投資基金的銀信合作過(guò)程中，信托公司負(fù)責(zé)管理和投資咨詢，銀行提供資金成為合伙人，根據(jù)不同的項(xiàng)目特點(diǎn)選擇合適的投資方式，如股權(quán)、債權(quán)或股權(quán)加債權(quán)方式。

其次，在銀信合作模式的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，信貸資產(chǎn)證券化會(huì)得到進(jìn)一步發(fā)展。雖然信貸ABS也是二者通道業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的內(nèi)容，但是但是這種業(yè)務(wù)可以讓銀行信貸資產(chǎn)真實(shí)出表，所以其風(fēng)險(xiǎn)管理形式并不違反監(jiān)管規(guī)定，而且這種模式對(duì)于盤(pán)活銀行存量資產(chǎn)卻有幫助和必要性，可以幫助銀行提高資金周轉(zhuǎn)率，釋放凈資產(chǎn)。隨著銀信合作中傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)進(jìn)入禁區(qū)，銀行和信托機(jī)構(gòu)對(duì)于資產(chǎn)證券化這種合作模式會(huì)更加重視，其未來(lái)的發(fā)展會(huì)得到更多的支持。

總之，目前看來(lái)，雖然憑借監(jiān)管套利實(shí)現(xiàn)的傳統(tǒng)信托通道業(yè)務(wù)不會(huì)再有未來(lái)，但合規(guī)通道業(yè)務(wù)還有存留空間，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)從來(lái)沒(méi)有明確全面禁止各類(lèi)通道業(yè)務(wù)，其監(jiān)管的重點(diǎn)是禁止那些規(guī)避投資范圍和杠桿約束等規(guī)章的通道業(yè)務(wù)。信托公司應(yīng)該憑借自己的專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)為銀行提供增值事務(wù)管理服務(wù)，比如設(shè)計(jì)更有吸引力的產(chǎn)品，或者提高資產(chǎn)管理服務(wù)的個(gè)性化和針對(duì)性，以此提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，獲取更多的信托報(bào)酬。長(zhǎng)期來(lái)看，作為同受銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的信托和銀行機(jī)構(gòu)，二者各有所長(zhǎng)，在業(yè)務(wù)合作方面有很多互補(bǔ)性，雙方也還會(huì)在合作方法和手段方面繼續(xù)創(chuàng)新。

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