德國全能銀行發(fā)展簡析

張然 吳秀倫

摘要：德國是一直堅持金融混業(yè)經(jīng)營制度的國家，全能銀行是其混業(yè)制度下的主要載體，同時其還可以直接經(jīng)營不具備金融屬性的實業(yè)投資，在2008年的國際金融危機(jī)中，其金融發(fā)展的穩(wěn)健性得到較好的體現(xiàn)。當(dāng)前，伴隨金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢的發(fā)展，金融控股公司在我國不斷出現(xiàn)，特別是有些金控公司在經(jīng)營金融主業(yè)的同時，還兼營實業(yè)投資經(jīng)營，因而德國的混業(yè)制度和全能銀行模式在一定程度上值得借鑒。文章分析了德國金融混業(yè)制度的起源和發(fā)展，對德國全能銀行產(chǎn)生的歷史背景進(jìn)行了追溯，并對其發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展特征進(jìn)行了總結(jié)，在簡要評述的基礎(chǔ)上得出有益啟示。

關(guān)鍵詞：全能銀行;統(tǒng)一監(jiān)管;產(chǎn)融結(jié)合

一、 德國全能銀行發(fā)展的歷史追溯

與大多數(shù)國家不同的是，長期以來德國金融業(yè)一直堅持混業(yè)經(jīng)營，且全能銀行居主導(dǎo)地位。全能銀行能夠全面經(jīng)營商業(yè)銀行、投資銀行、保險等各類金融業(yè)務(wù)，并可深度經(jīng)營非金融屬性的實業(yè)投資。

1. 工業(yè)化大發(fā)展催生全能銀行興起。19世紀(jì)初期，德國金融體系以家族式私人銀行為主，直到同世紀(jì)中葉，其銀行體系才逐步完備，但其業(yè)務(wù)也主要集中于特定的重點領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場競爭的加劇，各類銀行業(yè)務(wù)范圍逐漸交融，逐步演變?yōu)槟軌蛱峁┚C合金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)。特別是，19世紀(jì)50年代以來，作為工業(yè)革命后起國家，德國正處于工業(yè)化快速發(fā)展的關(guān)鍵時期，因而銀行對企業(yè)既發(fā)放貸款，也幫其發(fā)行股票、債券，直至對其進(jìn)行直接投資，為企業(yè)資金融通提供全方位服務(wù)。同時，產(chǎn)融結(jié)合在沒有嚴(yán)格法律限制的基礎(chǔ)上愈發(fā)深入。基于此，許多綜合性的全能銀行相繼建立，不但保證了德國工業(yè)化較高的增長率，也奠定其金融系統(tǒng)的主體地位，為德國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。

2. 二戰(zhàn)后得到恢復(fù)和重建。與美國、英國不同，德國銀行業(yè)在二戰(zhàn)期間遭到嚴(yán)重破壞，且被迫在戰(zhàn)后一段時期內(nèi)割裂發(fā)展。在西方占領(lǐng)區(qū)（西德地區(qū)）實施美國式的銀行制度（即美國彼時的分業(yè)經(jīng)營制度），直到20世紀(jì)50年代后期，才逐步恢復(fù)到戰(zhàn)爭前的混業(yè)經(jīng)營狀態(tài)。而東德地區(qū)則按原蘇聯(lián)模式實行計劃經(jīng)濟(jì)下的中央集權(quán)式銀行體制。90年代兩德統(tǒng)一后，為使得東部銀行的經(jīng)營體制能快速適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，德國聯(lián)邦銀行對東部的銀行業(yè)進(jìn)行了改組，打破了嚴(yán)格分工格局，進(jìn)而恢復(fù)重建了“全能銀行制度”。

3. 全能銀行發(fā)展至全能金融。德國傳統(tǒng)意義上的全能銀行包含“商業(yè)銀行+投資銀行+非金融公司股東”三重含義。隨著德國全能銀行業(yè)與保險業(yè)在產(chǎn)品功能和機(jī)構(gòu)服務(wù)方面的交叉融合，特別是1983年以來，德國在全能銀行的基礎(chǔ)上逐漸興起和形成了融合銀行、證券、保險及非金融公司投資于一體的、完全意義上的金融混業(yè)，發(fā)展成為真正的、徹底的全能金融，進(jìn)一步擴(kuò)大了全能銀行的服務(wù)范圍。

二、 德國全能銀行發(fā)展及監(jiān)管

1. 全能銀行在金融體系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中居主導(dǎo)地位。與美國形成鮮明對比的是，德國的全能銀行在金融體系和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中居主導(dǎo)地位。一方面，德國的資本市場十分不發(fā)達(dá)，銀行成為企業(yè)融資的主要供給方，而全能銀行本身又可以提供證券、保險、資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合金融服務(wù)，因而在整個金融體系中占據(jù)主導(dǎo);另一方面，通過對工商企業(yè)的不斷滲透（可以成為企業(yè)的大股東甚至控股公東），以及與工商企業(yè)的交叉持股，使得德國的全能銀行不僅控制了德國的建筑業(yè)、商業(yè)，而且還控制了電氣、鋼鐵、及其制造等重要行業(yè)的重大企業(yè)，其觸角幾乎遍布了所有的行業(yè)，因而在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中居于主導(dǎo)地位。

2. 呈現(xiàn)“巨型化”趨勢，優(yōu)勢凸顯。早在20世紀(jì)70年代，德國的全能銀行就已通過收購和控股一些抵押銀行，開辟長期抵押貸款業(yè)務(wù)。至80年代，德國的全能銀行又通過保險業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的結(jié)合，形成“全功能金融服務(wù)”，進(jìn)一步擴(kuò)大了服務(wù)范圍。自90年代以來，隨著國際化擴(kuò)張的加快，“巨型化”的趨勢愈發(fā)明顯，德意志銀行（Deutsche Bank）、德累斯頓銀行（Dresdner Bank）成為兩家代表性機(jī)構(gòu)。隨著體量不斷發(fā)展壯大，德國全能銀行形成了強(qiáng)大的資金、成本和風(fēng)險抵御等優(yōu)勢。

3. 分業(yè)監(jiān)管走向統(tǒng)一監(jiān)管。

（1）2002年以前：分業(yè)監(jiān)管。德國金融業(yè)長期施行混業(yè)經(jīng)營體制，但其金融監(jiān)管當(dāng)局在2002年以前施行的卻依然是分業(yè)監(jiān)管模式：依據(jù)德國《聯(lián)邦銀行法》，由德意志聯(lián)邦銀行和聯(lián)邦銀行監(jiān)管局（隸屬于財政部）對銀行業(yè)聯(lián)合履行監(jiān)管職能，而聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局和聯(lián)邦保險監(jiān)管局則分別監(jiān)管證券業(yè)和保險業(yè)。因而，在較長時期內(nèi)，德國的金融體系呈現(xiàn)出一個混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管并存的運作模式。

（2）2002年以后：統(tǒng)一監(jiān)管。為有效適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營形勢和全能銀行發(fā)展需要，進(jìn)一步提升監(jiān)管效率和內(nèi)部協(xié)調(diào)，增強(qiáng)金融國際競爭力，德國于2002年在合并了原聯(lián)邦銀行監(jiān)管局（FBSO）、聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局（FSSO）及聯(lián)邦保險監(jiān)管局（FISO）三個機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，設(shè)立了金融監(jiān)督管理局（BaFin），作為聯(lián)邦金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，它具有法人資格并直接對財政部負(fù)責(zé)。其職能機(jī)構(gòu)包括：理事會、咨詢委員會、三個分別接替原聯(lián)邦銀行監(jiān)管局、聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局及聯(lián)邦保險監(jiān)管局職能的委員會，另設(shè)負(fù)責(zé)整個金融市場的監(jiān)管的三個特別委員會。金融監(jiān)督管理局依照原有《德國銀行法》《保險監(jiān)管法》和《德國證券交易法》履行統(tǒng)一監(jiān)管職能。德意志聯(lián)邦銀行和金融監(jiān)督管理局相互配合，共同擔(dān)負(fù)對德國金融業(yè)的全面監(jiān)管職責(zé)。在功能分工方面，德國金融監(jiān)管局負(fù)責(zé)微觀金融監(jiān)管;德意志聯(lián)邦銀行負(fù)責(zé)貨幣政策、金融業(yè)統(tǒng)計①以及部分現(xiàn)場檢查職能②。同時，兩者實施信息共享和監(jiān)管協(xié)調(diào)。

4. 危機(jī)后的監(jiān)管改革。2008年的全球金融危機(jī)雖并未對德國的金融體系造成根本性毀壞，但也對其部分銀行造成了一些沖擊。危機(jī)過后，德國借鑒國際上金融監(jiān)管改革相關(guān)經(jīng)驗，結(jié)合自身金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)實情況，也對金融監(jiān)管體制進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性改革。一是強(qiáng)化了中央銀行的金融監(jiān)管權(quán)，突出其在維護(hù)金融穩(wěn)定方面的重大作用。二是進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀審慎管理。德國于2013年通過《金融穩(wěn)定法》，單獨成立金融穩(wěn)定委員會（FSC）③，以擔(dān)負(fù)起宏觀審慎管理職責(zé)。三是構(gòu)建更加有效的金融機(jī)構(gòu)處置機(jī)制。

三、 德國全能銀行的發(fā)展特征

1. 從事多元化業(yè)務(wù)，以商業(yè)銀行業(yè)務(wù)為核心。德國全能銀行模式是較為徹底的混業(yè)經(jīng)營，以商業(yè)銀行為主要法人主體，全面從事銀行、證券、保險、資產(chǎn)管理等幾乎所有類型金融業(yè)務(wù)以及工商企業(yè)直接投資業(yè)務(wù)，形成“單一法人（或下設(shè)二級法人）、多塊牌照、多種業(yè)務(wù)”的體系架構(gòu)。同時，德國的全能銀行以商業(yè)銀行業(yè)務(wù)為核心，配套其它金融服務(wù)，形成綜合性金融服務(wù)優(yōu)勢，且商業(yè)銀行業(yè)務(wù)對內(nèi)部證券、保險、資產(chǎn)管理等其它金融業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的影響。

2. 全能銀行并非絕對全能。德國全能銀行在業(yè)務(wù)領(lǐng)域和組織形式上受到一定限制，體現(xiàn)在：一方面，全能銀行開展保險業(yè)務(wù)只能通過獨立法人機(jī)構(gòu)而非以內(nèi)設(shè)部門的形式進(jìn)行;另一方面，全能銀行自身只能面向單一客戶開展定向資管業(yè)務(wù)，如開展集合資管業(yè)務(wù)，必須通過設(shè)立基金管理公司或資產(chǎn)管理公司的方式進(jìn)行。

3. 能夠組織和主導(dǎo)證券市場。與美國、英國不同，德國的證券市場規(guī)模較小、缺乏競爭力。鑒于全能銀行的高度發(fā)達(dá)及對工商企業(yè)的深度滲透，德國的證券市場幾乎完全被其組織和主導(dǎo)。具體體現(xiàn)在：全能制經(jīng)營使全能銀行享有以機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行證券投資的獨占權(quán);新發(fā)行的股票和債券都是經(jīng)由大銀行定期在市場上組織銷售;在二級市場上進(jìn)行的交易中，絕大多數(shù)也是由銀行主導(dǎo)。

4. 與工商企業(yè)關(guān)系緊密。英、美兩國對銀行等金融機(jī)構(gòu)向工商業(yè)滲透較為保守甚至嚴(yán)格禁止，而德國全能銀行與工商企業(yè)則保持緊密關(guān)系，產(chǎn)融結(jié)合程度較深。一方面，全能銀行可以從事包括銀行、證券、保險、資產(chǎn)管理等在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù)，通過全方位的金融服務(wù)與工商業(yè)建立了廣泛好和多層次聯(lián)系。另一方面，全能銀行可以通過直接持股、人事結(jié)合以及寄存股票的代理投票權(quán)等方式，參與企業(yè)的經(jīng)營決策，甚至直接控制企業(yè)，以致發(fā)展成為以銀行資本為核心的規(guī)模龐大的財團(tuán)。

四、 簡述與啟示

1. 簡要評述。

（1）混業(yè)經(jīng)營和全能銀行的制度選擇符合客觀實際。從根源上來看，德國混業(yè)經(jīng)營和全能銀行業(yè)務(wù)的開展是工業(yè)化發(fā)展的需要。19世紀(jì)50年代，相對于英法等老牌帝國，德國的資本主要發(fā)展較晚，為了快速實現(xiàn)工業(yè)化，需要依賴強(qiáng)大的銀行體系籌集資金，因而銀行業(yè)得到較快發(fā)展。同時，由于銀行被當(dāng)作經(jīng)濟(jì)振興的希望，德國政府給予了銀行特殊的支持，使得其在發(fā)展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)之外，逐步實現(xiàn)綜合化經(jīng)營，并不斷加深產(chǎn)融結(jié)合力度。

（2）擁有較為完備的法律和監(jiān)管體系。作為典型的大陸法系國家，德國在推動金融混業(yè)經(jīng)營和完善金融監(jiān)管方面形成了完備的體系。一方面，德國政府在法律上給予了銀行業(yè)特殊的保護(hù)和支持，尤其是依托《聯(lián)邦銀行法》和《銀行法》，為銀行業(yè)廣泛參與各項非銀行業(yè)務(wù)及投資工商企業(yè)，提供了廣闊空間和法律依據(jù);另一方面，金融監(jiān)管較為高效，并能與時俱進(jìn)、不斷完善。2002年，德國結(jié)束長期“混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的局面，設(shè)立金融監(jiān)督管理局，與歐盟一體化背景下漸失貨幣政策職責(zé)的德意志聯(lián)邦銀行，構(gòu)成金融監(jiān)管“雙支柱”，形成“混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管”模式，并于金融危機(jī)后加強(qiáng)宏觀審慎管理等，都是監(jiān)管當(dāng)局根據(jù)國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)實和對未來趨勢的判斷，與時俱進(jìn)、不斷完善監(jiān)管體系的重要體現(xiàn)。

（3）在一定程度上抑制了資本市場的發(fā)展。德國的全能銀行體系與欠發(fā)達(dá)的資本市場之間存在此消彼長的關(guān)系。由于全能銀行可以參與幾乎所有金融業(yè)務(wù)，再加上全能銀行與工商企業(yè)的深度滲透，所以能在資本、資金籌措過程中起決定性作用，抑制了證券市場成為具有競爭性融資手段的可能。同時，本身并不發(fā)達(dá)的資本市場亦受到全能銀行的控制，缺乏活力。

（4）樹立了產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的范本。德國金融業(yè)與工商業(yè)相互滲透，形成了程度較深的產(chǎn)融結(jié)合，但并未出現(xiàn)大的風(fēng)險，這為世界范圍內(nèi)特別是以間接融資為主的國家和地區(qū)發(fā)展產(chǎn)融結(jié)合樹立了范本?？偨Y(jié)來看，德國產(chǎn)融結(jié)合能夠穩(wěn)健發(fā)展，源于三方面原因：一是全能銀行與工商企業(yè)雖然相互滲透，但各自依然保持一定程度的獨立性，在降低信息不對稱、推動共榮發(fā)展的同時，避免因彼此過度干預(yù)和控制而導(dǎo)致發(fā)展失衡和異化;二是發(fā)展環(huán)境較為開放、透明和競爭。既可有效規(guī)避因產(chǎn)融結(jié)合帶來的暗箱操作及道德風(fēng)險問題，又通過市場化的競爭環(huán)境防止企業(yè)發(fā)展僵化和競爭力的衰退;三是完善的法制、嚴(yán)格的監(jiān)管及守法自律的文化傳統(tǒng)。德國法制完善，對全能銀行嚴(yán)格監(jiān)管，加上守法、自律的民族文化傳統(tǒng)，使得違法違規(guī)較少。

2. 相關(guān)啟示。

（1）綜合經(jīng)營趨勢不可逆轉(zhuǎn)，應(yīng)選擇合適的組織形式。綜合經(jīng)營是大勢所趨、不可逆轉(zhuǎn)，是金融深化和效率提升的內(nèi)在要求，也是在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展背景下參與國際金融競爭的有效方式。西方國家金融業(yè)大都經(jīng)歷了“混業(yè)—分業(yè)—混業(yè)”的過程，而德國則一直實行混業(yè)經(jīng)營制度，即便是在多次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)甚至重大戰(zhàn)爭摧毀后，依然沒有改變。德國金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營使其金融業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。同時，開展綜合經(jīng)營應(yīng)基于發(fā)展環(huán)境和現(xiàn)實需求，選擇合適的組織形式。德國采取全能銀行模式，是基于其文化傳統(tǒng)、發(fā)展慣性、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)狀況，在完備有效的監(jiān)管下自然演進(jìn)和不斷完善的結(jié)果。

（2）加強(qiáng)和完善監(jiān)管，重視發(fā)揮審計部門的稽核監(jiān)督?；鞓I(yè)經(jīng)營最大的缺陷是各金融子行業(yè)之間防火墻弱化，容易導(dǎo)致風(fēng)險傳染，而德國的實踐表明，混業(yè)經(jīng)營本身不是問題，能夠形成較強(qiáng)的綜合經(jīng)營優(yōu)勢和產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢，關(guān)鍵是要具備有效的監(jiān)管體系和監(jiān)督能力，這既涉及到法律政策的完備性和科學(xué)性，也涉及到監(jiān)管組織架構(gòu)、職能分工、人員專業(yè)能力等多方面因素。在當(dāng)前我國防范金融風(fēng)險的大背景下，對綜合金融機(jī)構(gòu)不能“矯枉過正”和“一刀切”，也應(yīng)在如何完善監(jiān)管法規(guī)、優(yōu)化監(jiān)管架構(gòu)和職能分工、提升監(jiān)管人員專業(yè)素質(zhì)上下功夫。同時，要重視發(fā)揮政府和社會審計、行業(yè)協(xié)會自律檢查及金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部審計等稽核監(jiān)督作用。

（3）平衡金融中介和金融市場的發(fā)展。金融中介和金融市場構(gòu)成完整的融資體系和交易市場，不能顧此失彼，需要平衡發(fā)展。一方面，德國全能銀行的發(fā)展表明，強(qiáng)大的銀行體系能夠有效支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，作為以商業(yè)銀行為主體的金融結(jié)構(gòu)，我國應(yīng)繼續(xù)推動銀行向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，并在條件成熟時，鼓勵其探索開展多元化業(yè)務(wù)，促進(jìn)銀行集團(tuán)化發(fā)展。另一方面，要推動企業(yè)多元化融資渠道建設(shè)，特別是推動發(fā)展多層的資本市場，在降低經(jīng)濟(jì)整體杠桿率、防范債務(wù)風(fēng)險的同時，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（4）引導(dǎo)產(chǎn)融結(jié)合有序發(fā)展。產(chǎn)融結(jié)合能夠帶來規(guī)模效應(yīng)、協(xié)作優(yōu)勢以及強(qiáng)大的競爭力，并能有效平滑市場和周期風(fēng)險。德國實踐經(jīng)驗表明，只要管理得當(dāng)、發(fā)展有序，產(chǎn)融結(jié)合可以發(fā)揮巨大積極作用。特別是，在當(dāng)下我國市場發(fā)育程度不高、金融結(jié)構(gòu)不能有效服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及新興科技帶來的創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型不斷加快背景下，應(yīng)在進(jìn)一步完善相關(guān)法律制度和不斷培育開放、競爭的市場環(huán)境基礎(chǔ)上，引導(dǎo)產(chǎn)融結(jié)合有序發(fā)展。

注釋：

①德意志聯(lián)邦銀行是唯一有權(quán)對金融機(jī)構(gòu)行使統(tǒng)計權(quán)力的機(jī)構(gòu)，金融監(jiān)管局所需金融信息由德意志聯(lián)邦銀行提供。

②金融監(jiān)管局不設(shè)分支機(jī)構(gòu)，各州銀行日常經(jīng)營活動的具體監(jiān)管事務(wù)，由德意志聯(lián)邦銀行承擔(dān)，并將監(jiān)管情況報告金融監(jiān)管局。

③金融穩(wěn)定委員會的代表來自財政部、德央行、金融監(jiān)管局和聯(lián)邦金融市場穩(wěn)定局（FMSA），工作機(jī)制與歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會類似。

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作者簡介：張然（1982-），男，蒙古族，內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市人，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后，研究方向為產(chǎn)融結(jié)合、投資管理;吳秀倫（1985-），男，漢族，山東省泰安市人，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中國光大集團(tuán)股份公司博士后，研究方向為金融控股公司發(fā)展、資產(chǎn)管理。

收稿日期：2018-12-25。