中國經(jīng)濟(jì)2005年至2016年內(nèi)外失衡問題的實(shí)證分析

賈玲俊 王文涵

摘 要：開放經(jīng)濟(jì)條件下，隨著世界各國間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的不斷加強(qiáng)，各國追求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)從最初的追求經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)到現(xiàn)在越來越重視國際收支平衡的重要性。我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部與外部都處于不均衡狀態(tài)，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長過熱，物價雖然有下降的趨勢但還是較高，人均國民生產(chǎn)總值與總的國民生產(chǎn)總值矛盾，需求對經(jīng)濟(jì)增長的作用沒有完全發(fā)掘。同時，我國國際收支的不平衡也亟待解決。 本文通過實(shí)證分析近年來中國的內(nèi)外不均衡，最后得出為促進(jìn)我國內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)該采取哪些措施，為我國實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡提供建議。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部均衡，外部均衡，政策建議

一、雙缺口模型

雙缺口模型是20世紀(jì)60年代由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家H？B錢納里等提出的，用以分析發(fā)展中國家投資大于儲蓄和進(jìn)口大于出口的一種經(jīng)濟(jì)模型。如果儲蓄小于投資，就會出現(xiàn)"儲蓄缺口"；如果出口小于進(jìn)口，就會出現(xiàn)"外匯缺口"。用收入法和支出法分別計(jì)算國民生產(chǎn)總值，收入法為Y=C+S+T+M，支出法為為Y=C+I+G+X，其中C表示消費(fèi)，S表示國內(nèi)儲蓄，T表示稅收，M表示進(jìn)口，X表示出口。又假設(shè)T=G，因此上面兩個公式可以表示為S+M=I+X，進(jìn)一步可以表示為I-S=M-X，改式即為“雙缺口”模型，I-S為投資儲蓄缺口，M-X為國際收支缺口。而在我國，具體的“雙缺口”表現(xiàn)為儲蓄大于投資，出口大于進(jìn)口，將上試進(jìn)一步表示成為S-I=X-M。

二、變量的選取以及模型的基本步驟

這里選取S-I作為衡量我國內(nèi)部均衡的指標(biāo)，用X-M作為衡量我國外部均衡的指標(biāo)。同時，用CPI對以上變量進(jìn)行平減，消除價格影響因素，分別用SI和XM表示。由于2015年與2016年我國國際收支資本與金融賬戶由順轉(zhuǎn)逆，可能會影響模型結(jié)果，因此這里選擇2001年至2014年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析1。

（一）單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

為了研究變量之間是否具有某種長期關(guān)系，要先對兩個變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，因此要對兩個變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，這里采用ADF檢驗(yàn)法變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，SI與XM本身以及其一階差分均為非平穩(wěn)的，在顯著性水平為5%的條件下，SI與XM的二階差分是平穩(wěn)的。

其次要對VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)進(jìn)行確定，分別對SI于XM確定最優(yōu)滯后階數(shù)，從模型結(jié)果中可以看出SI與XM的最優(yōu)滯后階數(shù)均為滯后二期。

最后利用Jahansen檢驗(yàn)進(jìn)行協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平下，變量之間存在惟一的協(xié)整關(guān)系，因此SI與XM存在長期均衡關(guān)系。

（二）Granger因果檢驗(yàn)

由以上分析可知SI與XM是二階單整序列，且存在唯一的協(xié)整關(guān)系，因此接下來對SI與XM進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)檢驗(yàn)其之間的因果關(guān)系，選取滯后階數(shù)1至3來分別做Granger因果檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，當(dāng)考慮XM對SI的影響時，無論滯后階數(shù)為幾，都不拒絕原假設(shè)，即XM對SI沒有影響。分析SI對XM的影像中，由結(jié)果可知，當(dāng)滯后階數(shù)為1時，拒絕SI不是XM的Granger原因，因此可以看出，在短期內(nèi)，SI對XM有明顯的影響。綜上所述，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡對外部經(jīng)濟(jì)失衡在短期內(nèi)有顯著地影響，長期內(nèi)這種影響逐漸減弱，而外部經(jīng)濟(jì)失衡對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡沒有顯著地影響。

（三）建立VAR模型

由之前的分析得知，該VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為2，因此，建立的VAR（2）模型為：

= + +

從模型中可以看出，SI滯后一期擴(kuò)大一個單位，將會使XM減少-0.314572個單位，SI滯后二期將會使XM減少-0.006435個單位，SI對XM存在影響，由此可以證明“雙缺口”模型中內(nèi)部均衡對外部均衡產(chǎn)生影響。而根據(jù)分析得知，外部均衡對內(nèi)部均衡的影響還不明確。

（四）方差分解

方差分解可以分析每一個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)程度，做此VAR模型的方差分解以測算SI和XM對彼此波動的相對貢獻(xiàn)率。從圖中可以看出，SI與XM對儲蓄投資缺口的貢獻(xiàn)率是此消彼長的關(guān)系，前期SI對儲蓄投資缺口的貢獻(xiàn)率下降，但是最低也是接近于80%的貢獻(xiàn)率，XM前期對儲蓄投資缺口的貢獻(xiàn)率上升，但最高也不高于20%。同時可以看出，SI與XM對儲蓄投資缺口的貢獻(xiàn)率此消彼長，同時XM對自身的貢獻(xiàn)率前期增長，后期趨于平穩(wěn)，貢獻(xiàn)率高于50%，SI對XM的貢獻(xiàn)率前期下降，后期趨于平穩(wěn)，貢獻(xiàn)率低于50%。綜上所述，可以得出，內(nèi)部失衡主要受自身的因素印象，且內(nèi)部失衡對外部失衡的影響較為顯著。因此，中國目前的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡中，內(nèi)部失衡對內(nèi)外部失衡的作用顯著，我國經(jīng)濟(jì)失衡主要是取決于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡。

三、面對內(nèi)外失衡應(yīng)該采取哪些措施

（一）內(nèi)部失衡的措施

首先，為了解決內(nèi)部不均衡的問題，可以選擇擴(kuò)張的財(cái)政政策以及擴(kuò)張的貨幣政策。首先我國雖然仍存在通貨膨脹壓力，但是CPI指數(shù)開始下降，同時，又由于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長最重要的因素內(nèi)部需求不足，因此可以采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策。我國目前的財(cái)政政策偏重于政府投資，無法從根本上發(fā)掘人民的潛在需求，我國居民內(nèi)部需求不足，就會擴(kuò)大外需，進(jìn)口增加，影響國際收支狀況。因此，在實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策的同時，要改變擴(kuò)張性財(cái)政政策的投資結(jié)構(gòu)，加大居民的可支配收入。

其次，為了貨幣政策更好的實(shí)施，前提要完善我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，構(gòu)建一個發(fā)達(dá)的金融市場。擴(kuò)張的貨幣政策可以短期增加流通中的貨幣供給，增加居民的可支配收入，提高居民的消費(fèi)信心，進(jìn)而擴(kuò)大內(nèi)需，改善內(nèi)部不均衡。但是不能盲目的擴(kuò)大貨幣供給，貨幣供給量大額增加會使物價進(jìn)一步上漲。

（二）外部失衡的措施

我國外部不均衡最顯著地表現(xiàn)就是國際收支順差嚴(yán)重，經(jīng)常賬戶常年順差，但是2015年與2016年資本和金融賬戶開始由順轉(zhuǎn)逆，可見我國國際收支順差狀況得到改善。我國國際收支順差對內(nèi)部均衡的影響主要是由于外匯儲備的增加，導(dǎo)致人民幣升值，因此外部不均衡的措施主要集中與解決人民幣匯率穩(wěn)定的問題。為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定，可以增強(qiáng)人民幣的匯率彈性。

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注：

數(shù)據(jù)來自于中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局以及國家外匯管理局